Citi: institucinė paklausa tokenizuotam užtikrinimui auga

Citi randa plačią institucinę paklausą tokenizuotam užtikrinimui

Citi naujas pranešimas, parengtas kartu su The ValueExchange ir paskelbtas 2026 m. rugsėjo 24 d., rodo didelį poslinkį, kaip didelės finansų įmonės planuoja valdyti užtikrinimą. Tyrimo duomenimis, 77% finansų institucijų tikisi naudoti tam tikrą tokenizuoto užtikrinimo formą iki 2026 m., nes bankai, rinkos infrastruktūros ir technologijų teikėjai perkelia blokų grandinės pagrindu atliekamus atsiskaitymus ir turto reprezentaciją į gamybines aplinkas. Šie rezultatai pateikia tokenizaciją kaip praktišką atsaką į ilgalaikes operacines trintis, kurios trukdo užtikrinimui efektyviai judėti tarp pasaulinių rinkų.

Pagrindinės išvados vienu žvilgsniu

• 77% apklaustų institucijų tikisi priimti tokenizuoto užtikrinimo atvejus iki 2026 m.
• Apie 25% institucinio užtikrinimo lieka neaktyvus arba negauna pajamų dėl atsiskaitymo langų ir fragmentuotos globos tinklų struktūros.
• Citi apskaičiavo, kad 1 lygio įstaiga galėtų prarasti maždaug 346 mln. USD per metus dėl neefektyvaus užtikrinimo naudojimo.
• Tokenizuoti pinigai, pinigų rinkos fondai ir vyriausybių obligacijos išsiskiria kaip pagrindiniai kandidatai skaitmeniniam užtikrinimui.
• DTCC numato paleisti DTC tokenizacijos paslaugą 2026 m. spalio mėn. po sėkmingų gamybinių bandymų.

Kodėl šie skaičiai svarbūs kripto ir tradicinių finansų auditorijai

Šie duomenys yra reikšmingi ir tradicinės finansų, ir kripto bendruomenėms, nes jie parodo lūžio tašką: tokenizacija pereina nuo koncepcijų į realius institucinės veiklos procesus, tokius kaip maržas, repo sandorius, vertybinių popierių skolinimą ir atsiskaitymus. Kripto rinkoms plačiau priėmus tokenizaciją stiprėja sąveikumas tarp centralizuotų ir decentralizuotų likvidumo baseinų. Tradiciniams žaidėjams tokenizacija žada greitesnį, labiau deterministinį užtikrinimo judėjimą kartu saugant teises ir investuotojų apsaugą.

Neaktyvaus užtikrinimo problema: mastas ir kaštai

Didelės finansų institucijos valdo reikšmingus užtikrinimo fondus, paskirstytus per dešimtis globėjų, atsiskaitymo įstaigų ir kontrapartijų. Citi tyrimas rodo, kad sistemingai svarbios institucijos kasdien valdo maždaug 74 mlrd. USD užtikrinimo, paskirstyto per apie 65 globos vietas. Fragmentuoti atsiskaitymo langai, regioninės rinkų darbo valandos ir operaciniai termino apribojimai verčia įmones laikyti papildomas atsargas arba statyti nepelningą užtikrinimą, kad būtų patenkinti maržos reikalavimai neįprastomis operacijų valandomis.

Citi kiekybiškai įvertino poveikį: apie 25% užtikrinimo gali likti negaunantis pajamų arba faktiškai neaktyvus, sukuriant potencialią 15 mlrd. USD neaktyvią balansą vienoje didelėje institucijoje. Ši neefektyvumas gali lemti apie 346 mln. USD prarastų metinių pajamų 1 lygio bankui, pranešime teigiama. Ankstesni Nasdaq ir The ValueExchange darbai pateikė panašius vertinimus, stiprindami problemos mastą.

Operacinės trintys, stabdančios aktyvų judėjimą

• Atsiskaitymo terminai ir vietinių rinkų tvarkaraščiai, nesutampantys su pasauline prekybos veikla.
• Globėjų operacinės valandos ir apdorojimo vėlavimai.
• Rankinė suderinamoji apskaita, izoliuotos apskaitos knygos ir paveldėtos žinutės standartai, lėtindami pervedimus.
• Rizikos kontrolės ir teisiniai apribojimai, verčiantys taikyti papildomą užtikrinimą arba išankstinį finansavimą.

Tokenizacija siekia sumažinti šias trintis, atstovaudama tinkamiems aktyvams perduodama skaitmenine forma ir leidžiant beveik akimirksniu perkelti užtikrinimą be laukiant, kol atsidarys tradiciniai atsiskaitymo langai.

Kokie aktyvai tokenizuojami?

Citi identifikuoja tokenizuotus pinigus, pinigų rinkos fondus ir vyriausybės vertybinius popierius kaip pagrindinius kandidatus institucinėms užtikrinimo reikmėms. Kiekvienas suteikia specifinių privalumų, kai paverčiamas skaitmeniniu užtikrinimu:

Tokenizuoti pinigai ir pinigų rinkos fondai

Pinigai tradiciškai lieka nepelningi kaip marža. Citi praneša, kad maždaug 60% pasaulinės maržos lieka pinigų forma be grąžos. Tokenizuoti pinigų rinkos fondai ir tokenizuoti pinigų produktai gali derinti pajamingumą su akimirksniu perteikiamumu, leidžiant įmonėms išlaikyti aktyvus, generuojančius grąžą iki pat mobilizacijos akimirkos. JP Morgan pateikimas dėl OnChain Liquidity-Token Money Market Fund iliustruoja, kaip reguliuojami fondo apvalkalai gali būti įdiegti grandinėje, kad leistų investuotojams pateikti nurodymus, susietus su fondo vienetais, išsaugant reguliacinę struktūrą.

Tokenizuotos vyriausybės obligacijos ir iždo popieriai

JAV iždo vertybiniai popieriai yra centriniai institucinių užtikrinimo rinkų segmentui. Vertybinių popierių saugojimo ir atsiskaitymo korporacija (Depository Trust & Clearing Corporation, DTCC) rengiasi paleisti savo DTC tokenizacijos paslaugą 2026 m. spalio mėn. Po perėjimo į gamybinę veiklą liepos mėn., DTCC užbaigė sandorius, kurie apėmė JAV iždo repo, užtikrinimo įkeitimus, vertybinių popierių skolinimą ir kitus darbo srautus su daugiau nei 30 dalyvių, tokių kaip BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Circle ir Nasdaq. DTC paslauga leis tinkamiems DTC globojamiems vertybiniams popieriams būti atstovaujamiems tokenizuota forma, išlaikant esamas nuosavybės teises ir investuotojų apsaugą.

Tokenizuotas repo ir esama gamybinė dinamika

Atpirkimo sandoriai (repo) yra vienas pažangiausių institucinio tokenizuoto užtikrinimo panaudojimo atvejų. Citi apskaičiavo, kad apie 5% mėnesinio repo apimties jau vykdoma tokenizuota forma. Pramonės gamybiniai duomenys patvirtina šį poslinkį: Broadridge pranešė, kad jo Distributed Ledger Repo platforma liepą apdorojusi 8 trilijonus USD, vidutinė dienos apimtis siekė 365 mlrd. USD. Šie skaičiai rodo reikšmingus institucinės eigos srautus pereinančius per paskirstytos knygos repo sistemas, demonstruodami, kad tokenizuoto užtikrinimo darbo srautai gali integruotis su esamomis prekybos ir back-office infrastruktūromis.

Tokenizuotas repo leidžia įmonėms atsiskaityti už finansavimo sandorius perkeliant skaitmeninį užtikrinimą nekeičiant esamų prekybos sistemų, mažinant tradicinių atsiskaitymų trintį ir leidžiant laiku pakartotinai naudoti bei optimizuoti užtikrinimą.

24/7 užtikrinimo judėjimas: struktūrinis pranašumas

Vienas patraukliausių tokenizacijos privalumų yra galimybė judinti užtikrinimą visą parą. Globalios išvestinių priemonių ir skaitmeninio turto rinkos gali veikti už tradicinių bankų darbo valandų ribų, o tokenizuotos reprezentacijos leidžia perkelti užtikrinimą nepriklausomai nuo vietinių globėjų darbo valandų ar atsiskaitymo terminų. Tai gali sumažinti išankstinio finansavimo poreikį ir skatinti efektyvesnę užtikrinimo optimizaciją.

DTCC taip pat kuria Collateral AppChain kartu su Chainlink, kad automatizuotų tinkamumo patikrinimus, vertės atnaujinimus, maržos skaičiavimus ir atsiskaitymus tarp dalyvių ir tinklų. Platforma siekia palaikyti užtikrinimo teikėjus, gavėjus, globėjus ir kitus tarpininkus bendra infrastruktūra aktyvams judėti tarp rinkų ir blokų grandinės aplinkų. DTCC tikisi, kad Collateral AppChain pereis į gamybą 2026 m. ketvirtąjį ketvirtį.

Praktinės 24/7 prieinamumo pasekmės

• Mažesni išankstinio finansavimo reikalavimai ir sumažintas kapitalas, laikomas kaip rezervas.
• Daug dinamiškesnis maržavimas ir užtikrinimo optimizacija skirtingose laiko juostose.
• Greitesnis reagavimas į rinkos stresą ir tarpvalstybinius įvykius.
• Galimybė derinti pajamingumą ir likvidumą, laikant aktyvus investuotus iki pat perdavimo reikalingumo.

Reguliacinė ir operacinė pažanga: DTCC ir kiti

Reguliacinė pažanga buvo esminė. DTCC gavo JAV Vertybinių popierių ir biržos komisijos (SEC) ne veiksmų laišką 2025 m. gruodį, kuris leido tokenizuoti nurodytus likvidžius vertybinius popierius, įskaitant JAV iždo išrašus, vekselius ir obligacijas, Russell 1000 akcijas ir pagrindinius indeksų ETF. Pastarieji gamybiniai testai ir numatytas spalio mėnesio diegimas rodo, kaip rinkos infrastruktūros ir dideli globėjai operacionalizuoja tokenizaciją taip, kad būtų išlaikytos teisinės apsaugos ir būtų įmanomi nauji atsiskaitymų modeliai.

Virš 30 didelių finansinių ir technologijų įmonių dalyvavo DTCC liepos mėn. gamybinėje veikloje, vykdydamos tokenizuotus JAV iždo repo ir delivery-versus-payment sandorius. Šis koordinuotas testavimas yra svarbus žingsnis link plačios institucinės priėmimo.

Iššūkiai ir priėmimo vėjo kryptys

Nors yra aiškių privalumų ir stiprios pilotų dinamikos, Citi įspėja, kad prieš tokenizuotam užtikrinimui tampant visuotine reikia įveikti kelis kliuvinius:

• Teisinės ir reguliacinės sistemos turi būti suderintos tarp jurisdikcijų, kad būtų užtikrintas priverčiamumas ir dalyvių apsauga.
• Paveldėtos sistemos ir globos modeliai reikalauja integracijos ir dažnai modernizavimo, kad palaikytų tokenizuotų aktyvų srautus.
• Institucinės rizikos kontrolės ir vidinės politikos turi būti pakeistos, kad leistų operacinį pasikliovimą skaitmeninėmis reprezentacijomis.
• Tokenų protokolų, žinučių standartų ir sąveikumo sluoksnių standartizacija išlieka tęstiniu darbu.

Citi pranešime pabrėžia, kad institucijos juda nuo tokenizuoto užtikrinimo stebėjimo prie jo aktyvaus taikymo realiuose iždo, maržos ir atsiskaitymų darbo srautuose, tačiau pilnas masto priėmimas priklausys nuo tolesnio reguliacinio aiškumo, operacinio patikimumo ir tarppramoninių standartų.

Ateities perspektyvos: ką rinkos dalyviai turėtų stebėti

• Priėmimo tempai: Citi prognozuoja 77% priėmimą iki 2026 m., kas rodo platesnius naudojimo atvejus už pilotų ribų.
• Infrastruktūros diegimai: DTC tokenizacijos paslauga spalio mėn. ir Q4 2026 Collateral AppChain turėtų būti stebimi dėl dalyvių įtraukimo ir realių sandorių apimčių.
• Repo ir likvidumo produktai: repo rinkos ir tokenizuoti pinigų rinkos fondai greičiausiai taps ankstyvaisiais masinės rinkos kanalais skaitmeniniam užtikrinimui, o Broadridge duomenys jau rodo reikšmingą pralaidumą.
• Sąveikumas ir standartai: pažanga kryžminiuose atsiskaitymuose, tinkamumo patikrinimuose ir užtikrinimo optimizavimo varikliuose nulems, kaip plačiai tokenizuotas užtikrinimas galės cirkuliuoti tarp tradicinių ir decentralizuotų rinkų.

Išvada: tokenizacija kaip praktiškas efektyvumo sprendimas

Citi analizė pateikia tokenizuotą užtikrinimą ne kaip nišinę inovaciją, o kaip praktišką operacinį patobulinimą su matuojama ekonomine įtaka. Leidžiant greitesnius ir labiau nuspėjamus pinigų, pinigų rinkos pozicijų ir vyriausybių vertybinių popierių perdavimus, tokenizacija gali atrakinti užtikrinimą, kuris šiandien sėdi neaktyvus arba negauna pajamų. Tai reiškia mažesnį išankstinį finansavimą, mažesnę balansų įtampą ir potencialiai kelis šimtus milijonų atgautų pajamų didelėms institucijoms. Nors teisiniai, techniniai ir valdymo barjerai išlieka, gamybai pasirengusios platformos, reguliaciniai patvirtinimai ir stipri pramonės dalyvavimo banga rodo, kad tokenizuotas užtikrinimas taps pagrindine institucinių iždo ir maržos operacijų dalimi artimiausiais metais.

Kripto ir TradFi dalyviams šis perėjimas reiškia tiek galimybę, tiek atsakomybę: priimti sąveikinius standartus, kurti atsparias operacijas ir suderinti teisines struktūras, kad tokenizuotas užtikrinimas galėtų judėti patikimai ir saugiai per visą finansų ekosistemą.