7 Minutės
Coinbase plečia kriptokreditus su ETH užstatu
Coinbase pristatė paskolas, užtikrintas Ethereum (ETH), kvalifikuotiems Jungtinių Valstijų klientams, leidžiančias ETH turėtojams pasiskolinti iki 1 milijono JAV dolerių ekvivalentu USDC, neišpardavus savo žetonų. Ši nauja paslauga toliau plečia Coinbase veiklą decentralizuotos finansų (DeFi) ir kripto paskolų srityje, suteikdama vartotojams prieigą prie likvidumo ir išlaikant jų rinkos ekspoziciją Ethereum ekosistemoje.
Kaip veikia paskolos, užtikrintos ETH
Paskolos mechanika yra palyginti paprasta, bet technologiniu požiūriu hibridinė. Vartotojas įkeičia ETH kaip užstatą, o mainais gauna USDC stabilųjį žetoną, kurį gali panaudoti likvidumui, prekybai ar investicijoms. Skolinimo operacijas vykdo Morpho — paskolų protokolas, veikiantis Base sluoksnyje (Layer 2), kurį palaiko Coinbase. Coinbase suteikia vartotojo sąsają ir pagalbą KYC/KYB procesams, o Morpho išorėje vykdomi „smart contract“ pavedimai užtikrina, kad skolų pozicijos būtų įrašytos on-chain ir vykdomos pagal protokolo taisykles.
Tokiu būdu pasiekiama centrinių mainų patogumo ir decentralizuoto likvidumo sinergija: vartotojas gauna paprastą prisijungimą, sąskaitos valdymą ir klientų aptarnavimą per Coinbase platformą, o skolos administravimas, maržos apskaičiavimai ir likvidavimo mechanizmai vykdomi decentralizuotai, per Morpho ir Base tinklo kontraktus. Tai leidžia išlaikyti on-chain skaidrumą ir audituojamumą, kartu suteikiant vartotojui centralizuotos platformos funkcijas.
Techniniu požiūriu tokios paskolos reikalauja kelių svarbių komponentų: užstato (collateral) saugojimo, sutarčių, kurios valdo LTV (loan-to-value) ribas, automatizuotų likvidavimo tvarkų ir tarpplatforminių integracijų, kad USDC būtų pervedama arba išleista į vartotojo sąskaitą per Coinbase. Morpho protokolas paprastai teikia likvidumo rinkas bei skolinimosi/teikimo „trading pair“ modelį, o Base suteikia pigesnius ir greitesnius sandorių mokesčius, lyginant su Ethereum mainnet.
Prieinamumas, limitai ir mokesčių aspektai
Ši paslauga prieinama daugumoje JAV valstijų, tačiau yra išimčių — pavyzdžiui, Niujorkas gali būti neįtrauktas dėl vietinių reguliavimo reikalavimų ir licencijavimo apribojimų. Kvalifikuoti klientai gali pasiskolinti iki 1 000 000 USD vertės USDC, užtikrintų ETH užstatu. Limitai gali būti grindžiami tiek vartotojo patikimumu, tiek platformos rizikos politika, KYC/AML statusu ir pasirinktų užstatų likvidumu.
Dėl mokesčių pasekmių svarbu pabrėžti skirtumą tarp ETH pardavimo ir ETH įkeitimo kaip užstato. Įkeisdami ETH vartotojai paprastai neįvykdo pardavimo sandorio, todėl gavus USDC paprastai neįvyksta apmokestinamo turto realizavimo (disposal) įvykis, kaip tai būtų pardavus ETH už fiat ar stablecoin šia laikysena. Vis dėlto mokesčių teisės aktai gali skirtis pagal jurisdikciją ir konkrečią situaciją — pavyzdžiui, palūkanų mokėjimai, paskolos panaudojimas investicijoms ar paskolos grąžinimo sąlygos gali turėti įtakos mokesčių apskaičiavimams. Dėl to rekomenduojama pasikonsultuoti su kvalifikuotu mokesčių konsultantu arba buhalteriu, kuris žino kriptovaliutų mokesčių reglamentavimą konkrečioje valstijoje ar šalyje.
Taip pat svarbu atkreipti dėmesį į paskolos palūkanų normas, uždelsimo mokesčius ir kitus veiksnius, kurie gali turėti įtakos skolinimosi efektyvumui. Net jeigu USDC gavimas pats savaime nėra apmokestinamas įvykis, vėlesni veiksmai — pavyzdžiui, USDC panaudojimas pelningai arba ETH likvidavimas — gali turėti mokesčių pasekmių.
Rizikos valdymas ir likvidavimo taisyklės
Coinbase reikalauja, kad skolininkai palaikytų paskolos ir užstato santykį (loan-to-value, LTV) žemiau tam tikros ribos — platforma nurodo ribą iki 86 proc. Tai reiškia, kad jeigu paskolos suma artėja prie 86 % užstato vertės, automatizuotos sistemos pradeda veikti siekiant apsaugoti skolinimo rinką nuo staigių kriptovaliutų kainos šuolių. Perkeltai LTV reikšmei esant aukštesnei už nustatytą ribą, gali būti aktyvuotas likvidavimas: išparduodami arba perkelti užstatai, kad būtų padengta skola ir sumažinta kreditoriams kylanti rizika.
Likvidavimo mechanizmai paprastai yra automatizuoti, o tai leidžia greitai reaguoti į rinkos svyravimus. Tačiau automatizuotas likvidavimas taip pat kelia riziką skolininkui — staigūs rinkos smukimai gali lemti užstato praradimą dalinai ar visiškai, jei nebuvo išlaikyta pakankama saugos paraiška (buffer). Coinbase taip pat nurodo planus palaipsniui pridėti papildomų užstatų variantų, pavyzdžiui, cbETH — Coinbase staked-ETH darinys. cbETH integravimas padidintų užstato pasirinkimo įvairovę ir leistų vartotojams panaudoti staked-ETH pozicijas kaip užstatą, keisdami rizikos profilius ir diversifikaciją.
Rizikos valdymo sluoksniai apima ne tik LTV ribas ir likvidavimo protokolą, bet ir papildomus veiksmus: nuolatinį pozicijų stebėjimą, kainų orakulus (price oracles), saugojimo praktiką ir trečiųjų šalių auditus. Morpho protokolas ir Base tinkle esantys smart contract'ai paprastai yra audituojami saugumo bendruomenės ir profesionalių audito firmų, tačiau rizika visada išlieka — smart contract klaidos, oracle manipuliacijos arba nepalankūs likvidumo šokai gali turėti reikšmingų pasekmių.
Rinkos kontekstas ir DeFi integracija
Šis produktas yra tęsinys Coinbase ankstesnių iniciatyvų plėsti kripto kreditavimą: anksčiau kompanija padidino Bitcoin užtikrintų paskolų limitus iki 5 milijonų JAV dolerių, o dabar ETH integracija žymi dar vieną didelį žingsnį į DeFi integruotų kredito produktų srityje. On-chain skolinimosi ir teikimo aktyvumas Base ekosistemoje neseniai viršijo 1,25 milijardo dolerių ribą — rodiklis, kurį augina tiek institucinių, tiek mažmeninių investuotojų poreikis likvidumui ir užstato pritaikymui.
Morpho protokolas tapo reikšmingu likvidumo centru Base tinkle, priimdamas reikšmingus srautus iš prekiautojų ir ilgalaikių turėtojų. Daugelis rinkos dalyvių naudoja užstato pagrindu veikiančias paskolas, kad gautų prieigą prie kapitalo, neišpardavę savo pagrindinių pozicijų. Tai ypač aktualu volatiliomis rinkos sąlygomis, kai realizuodami pelną arba pardavę turimą ETH, vartotojai prarastų ateities kainų augimo galimą naudą. Alternatyviai, paskolos leidžia išlaikyti ilgalaikį kainų eksponavimą ir tuo pačiu gauti trumpalaikį likvidumą.
DeFi integracija suteikia ir kitą pranašumą — skaidrumą. Visi skolinimo sandoriai, užstatai ir likvidacijos įrašai gali būti patikrinti grandinėje (on-chain), leidžiant rinkos stebėtojams vertinti riziką, likvidumo rezervus ir protokolo tvarumą. Coinbase kaip centralizuota platforma, sujungta su DeFi vykdymu per Morpho, siekia pasiūlyti geriausius abiejų pasaulių elementus: reguliacijai atitinkančią vartotojo patirtį ir decentralizuotą vykdymą, kuris leidžia išlaikyti techninį skaidrumą audintojams bei pažengusiems vartotojams.
Ką tai reiškia kripto kreditams
Sujungus centralizuotą vartotojo patirtį su DeFi vykdymu, Coinbase užima vis tvirtesnę poziciją kripto natyvių kreditų rinkoje. ETH užstatu pagrįstos paskolos yra skirtos pritraukti vartotojus, kurie ieško trumpalaikio likvidumo, svertų panaudojimo arba portfelio diversifikacijos galimybių, tuo pačiu išlaikydami ilgalaikį ekspoziciją Ethereum tinkle. Tokie hibridiniai produktai, susiliekę su didėjančia reguliavimo aiškumo linkme ir DeFi protokolų brandumu, gali tapti įprasta priemone investuotojams, kuriems reikalingas lankstus, užtikrintas finansavimas kriptovaliutų rinkose.
Be to, šio tipo paskolos gali paskatinti ir papildomą ekosistemos plėtrą: didesnė likvidumo prieiga gali paskatinti daugiau institucinės kapitalo įsiliejimo į kriptovaliutas, nes institucijos gali efektyviau valdyti kortextą, naudodami užstato paskolas likvidumui gauti, nekeičiant ilgalaikio turto pozicijų. Taip pat tai gali pagyvinti DeFi produktų sąveiką — gauti USDC galima panaudoti įvairioms strategijoms, įskaitant likvidumo teikimą kitiems DeFi protokolams, arbitražui ar rizikos valdymui.
Tačiau svarbu, kad naudotojai suprastų ir atitinkamas rizikas: sisteminės rizikos, reguliacinės neapibrėžtumo, techninio ir rinkos likvidumo aspektai. Tiek vartotojams, tiek institucijoms svarbu įvertinti paskolos sąlygas, maržos reikalavimus, palūkanų struktūrą ir planuoti grąžinimą ar grąžinimo scenarijus ekstremaliomis rinkos sąlygomis. Be to, konkurencija tarp centralizuotų ir decentralizuotų kreditavimo sprendimų gali paveikti palūkanų normas ir rinkos sąlygas, todėl aktyvus rinkos stebėjimas bei finansinio rizikos valdymo procesų diegimas yra būtini.
Apibendrinant, Coinbase ETH užstatu pagrįstos paskolos sustiprina DeFi ir tradicinių finansinių paslaugų sankirtą: jos suteikia vartotojams galimybę pasinaudoti decentralizuoto likvidumo privalumais, išlaikant pažįstamą centralizuotos platformos sąsają ir atitikties procesus. Tai gali tapti reikšmingu žingsniu link plačiau priimtų, reguliuotų ir technologiškai saugių kripto kreditavimo paslaugų rinkoje.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą