7 Minutės
Kriptovaliutų rinkos gali susidurti su atnaujintu volatilumu, kai maždaug 566 mln. USD vertės anksčiau apribotų tokenų šią savaitę pradės patekti į apyvartą, rodo blokų grandinės duomenys iš DeFiLlama ir Tokenomist. Esant sumažėjusioms prekybos apimtims ir plonesniam likvidumui daugelyje rinkų, tokių koncentrinių tokenų atrakimų banga gali padidinti pardavimo spaudimą ir sustiprinti intraday kainų svyravimus paveiktiems projektams.
Kas yra tokenų atrakimai ir kodėl jie svarbūs
Pasiūlos padidėjimas ir kainų spaudimas
Tokenų atrakimai (token unlocks) įvyksta kai anksčiau užrakinti, vestinti arba kitais būdais apriboti tokenai tampa laisvai prekiaujami. Šis papildomas pasiūlos įplaukimas padidina cirkuliuojančių tokenų kiekį rinkoje; jeigu pirkėjų paklausa nesugeba priimti naujai atsirandančio pasiūlos lygio, tai sukuria žemyninio spaudimo riziką kainoms. Istorinė praktika rodo, kad jeigu atrakimų grafikai yra sutelkti į trumpą laikotarpį, tai dažnai sutampa su padidintu trumpalaikiu volatilumu ir intensyvesnėmis kainų korekcijomis.
Likvidumas ir rinkos gylis
Likvidumo sąvoka apima tiek užsakymų knygos gylį biržose, tiek DeFi likvidumo baseinų talpą, kuri gali sugerti didesnius prekybos srautus. Kai likvidumas yra ribotas, net ir vidutinio dydžio pardavimo pavedimai gali reikšmingai paveikti kainą, išplėsti bid-ask spreado intervalą ir sumažinti pavedimų dydžius. Analitikai įspėja, kad dabartinė rinka – būdinga kuklioms prekybos apimtims ir sumažintam dalyvių aktyvumui – gali sustiprinti 566 mln. USD vertės atrakimų poveikį. Rinkos formuotojai, spot likvidumo baseinai ir centralizuotų bei decentralizuotų biržų užsakymų knygos bus svarbiausi indikatoriaus, ar rinka pajėgi absorbuoti šį papildomą pasiūlos lygį, matuokliai.
Kuriuos projektus tai apima
Duomenų tiekėjai nurodo tris ryškesnius projektus, kurie sudaro didžiąją dalį šios savaitės atrakimų: vienas projektas atlaisvina indėlius skiriamus indėliams ar prisidėjusiems asmenims (contributor allocations) nepaisant pastarųjų kainos kritimų, kitas atveria tokenus, skirtus ekosistemos plėtrai ir partnerystėms, o trečias paskirsto dalį tokenų komandai ir ankstyviesiems investuotojams. Konkretūs tokenų pavadinimai gali skirtis priklausomai nuo duomenų srauto, tačiau akivaizdu, kad ši koncentracija per trumpą laiko langą yra reikšminga. Tokiu atveju svarbu analizuoti kiekvieno tokeno vesting’ų tvarkaraštį, paskirstymo taisykles ir rinkos dalyvių elgseną istoriniuose panašiuose įvykiuose. Pavyzdžiui, jei didžioji dalis atrakytų tokenų priklauso institucinėms sąskaitoms ar ankstyviesiems pardavėjams, pardavimo spaudimas gali pasireikšti greičiau ir intensyviau. Jei tokenai yra paskirstyti partneriams arba produktų plėtrai, dalis jų gali būti nukreipta likvidumo teikimui ar ilgalaikiam skatinimui, taip sumažinant tiesioginį pardavimo poreikį – tačiau tai labai priklauso nuo projekto politikos ir paskirstymo paskatų.
Kaip prekiautojai ir investuotojai turėtų pasiruošti
Stebėkite apimtis ir užsakymų knygos gylį
Prekiautojai turėtų atidžiai sekti on-chain metrikas, centralizuotų ir decentralizuotų biržų prekybos apimtis, užsakymų knygos gylį ir likvidumo baseinų talpą artėjant atrakimo datoms. Kylančio pardavimo spaudimo ženklai dažnai pasireiškia per išsiplėtusius spreado intervalus, mažėjančias geriausių pirkimo („bid") sumas bei sumažėjusį likvidumo sluoksnį prie esamų kainų lygių. Naudinga stebėti DeFiLlama, Tokenomist ir kitų patikimų on-chain analizės įrankių perspėjimus, nes jie gali parodyti kada planuojami dideli tokenų srautai. Be to, reikėtų atkreipti dėmesį į ne tik bendrai atrakytų tokenų vertę doleriais, bet ir jų santykį su vidutiniu dienos prekybos tūriu: 566 mln. USD gali būti reikšminga, jeigu tai prilygsta ar viršija įprastą dienos prekybos lygį tam tokenui ar rinkai kaip visumai.
Apsvarstykite rizikos valdymo priemones
Portfelio valdytojai gali apsvarstyti pozicijų dydžio koregavimą, griežtesnių stop-loss nustatymą arba apsidraudimo (hedžavimo) strategijas, pavyzdžiui, naudojant ateities sandorius (futures), pasirinkimo sandorius (options) ar inversinius produktus, kai tai prieinama. Svarbu pažymėti, kad atrakimo įvykiai nebūtinai visada lemia kainos kritimą – galutinis poveikis labai priklauso nuo pirkėjų paklausos ir rinkos gebėjimo absorbuoti pasiūlą. Todėl aktyvus rizikos valdymas ir greita reagavimo mechanikų turėjimas rinkos dalyviams padeda sumažinti nuostolius net ir staigių kainų svyravimų atvejais. Realaus laiko stebėjimo saugos tinklas, pvz. algoritminiai pavedimai, kurie gali sustabdyti arba mažinti pavedimų dydį esant pertekliniams likvidumo pokyčiams, taip pat yra rekomenduojamas įrankis didesniems prekiautojams.
Techniniai ir strateginiai detalės, kurias verta žinoti
Gilindamiesi į technines detales, verta išskirti kelis konkrečius aspektus: 1) vestingų sąlygos – ar atrakimas yra vienkartinis ar paskirstytas po dalimis; 2) kam tokenai paskirstomi – komandai, investuotojams, partneriams ar ekosistemos fondams; 3) ar yra „cliff" periodas (laikotarpis, po kurio prasideda tokenų atlaisvinimas); 4) ar projektas turi likvidumo priemonių ar pirkimo programų, skirtų stabilizuoti kainą. Kiekvienas iš šių elementų daro įtaką tam, kaip greitai atrakinti tokenai gali patekti į rinką ir ar jie bus realizuojami pardavimams. Pavyzdžiui, vienkartinis didelis atrakimas komandai, kuri nusprendžia realizuoti dalį savo pozicijų, greičiausiai sukels staigesnes kainų korekcijas nei pateiktas, palaipsniui išleidžiamas pasiūlos padidinimas, skirtas ilgalaikiams paskatinimams.
Taip pat verta atkreipti dėmesį į likvidumo koncentraciją – ar pagrindinė prekyba vyksta centralizuotose biržose (CEX) ar decentralizuotose (DEX). Decentralizuotose biržose likvidumas platėja per likvidumo baseinus, kurių dydis, automatizuotų rinkų formuotojų (AMM) parametrizacija (pvz., „curve“, „uniswap v3" koncentracijos sluoksniai) ir slippage taisyklės gali įtakoti, kaip efektyviai rinka susidoros su didesniais pardavimo srautais. Centralizuotos biržos, savo ruožtu, gali pasiūlyti gilias užsakymų knygas, bet ir čia dideli pardavimo pavedimai gali sukelti lavininius stop-loss įvykdymus ir sustiprinti korekcijas.
Istoriniai pavyzdžiai ir konkurencinė perspektyva
Analizuojant praeities įvykius, galima išskirti atvejus, kai sutelkti tokenų atrakimai išprovokavo reikšmingas kainų korekcijas, bet taip pat yra ir pavyzdžių, kai rinkos paklausa arba projekto pirkimo programos neutralizavo neigiamą poveikį. Todėl kontekstinė analizė, kuri apjungia on-chain duomenis, projekto veiklos naujienas, bendruomenės sentimentą ir makroekonominį foną, dažniausiai suteikia aiškesnį vaizdą nei vien tik atrakimų suma. Konkurenciniam pranašumui pasiekti, analitikai ir prekiautojai turi identifikuoti unikalius signalo rodiklius – pavyzdžiui, didėjančias institucinių pirkimų apimtis arba strategines partnerystes, kurios gali padidinti natūralią pirkėjų bazę ir sumažinti spaudimą kainai.
Praktiniai žingsniai ir kontroliniai sąrašai
Rinkos dalyviai gali naudoti paprastą kontrolinį sąrašą pasiruošimui: 1) identifikuokite tikslinius tokenus ir patikrinkite jų atrakimo grafiką; 2) įvertinkite atrakytų tokenų procentinę dalį lyginant su bendru apyvartoje esančiu kiekiu; 3) stebėkite biržų order book gylį ir DeFi likvidumo baseinų dydį; 4) nustatykite scenarijus (pvz., 10-20% kainos kritimas per 24 val.) ir paruoškite atitinkamus rizikos valdymo veiksmus; 5) naudokite įrankius, tokius kaip DeFiLlama, Tokenomist, Glassnode ar kitus on-chain analizės servisus, kad gautumėte realaus laiko perspėjimus.
Šis planas padeda ne tik sumažinti galimas nuostolių rizikas, bet ir identifikuoti galimybes. Pavyzdžiui, jeigu rinka passuoja reikšmingą kainos korekciją ir esate ilgalaikis investuotojas, tai gali būti proga papildyti pozicijas mažesne kaina, tačiau tik tuomet, kai rizika yra adekvačiai įvertinta ir portfelis yra veiksmingai suhedžintas arba apsaugotas nuo neadekvačių nuostolių.
Perspektyva
Tokenų atrakimai negarantuoja neigiamų kainų pokyčių, tačiau jie didina rinkos stresą esant silpnai paklausai. Artimiausios dienos paaiškins, ar pirkėjai žengs į rinką pasisotinti papildomą pasiūlą, ar sumažintas likvidumas paskatins aštresnes kainų korekcijas. Prekiautojai ir kripto investuotojai turėtų pasiruošti didesniam intraday volatilumui ir atidžiai stebėti pagrindinius rodiklius: prekybos apimtis, užsakymų knygos gylį ir on-chain tokenų srautus. Kruopšti analizė, aktyvus rizikos valdymas ir gebėjimas greitai prisitaikyti prie naujos informacijos bus lemiami veiksniai, leidžiantys rinkos dalyviams sumažinti nuostolius arba išnaudoti atsirandančias galimybes. Galiausiai, svarbu prisiminti, kad kiekvienas tokenas ir projektas turi savo specifiką – todėl bendras skaičius (566 mln. USD) yra naudingas rodiklis, bet tik detali analizė gali atskleisti realų rizikos ir galimybių santykį kiekvienam atvejui.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą