6 Minutės
Didelis Bitcoin ir Ethereum opcionų pasibaigimas rinkoje šiandien
Didelis Bitcoin (BTC) ir Ethereum (ETH) opcionų pasibaigimas netrukus paveiks rinkas, o atviras susidomėjimas (open interest) yra stipriai susikoncentravęs aplink vadinamąsias „max pain“ (didžiausio skausmo) streiko kainas. Apie 147 000 BTC opcionų ir 573 000 ETH opcionų numatyta pasibaigti penktadienį, o tai sudaro vieną iš didesnių mėnesio pabaigos expirijų. Tokie kiekiai gali reikšmingai paveikti intradieninę likvidumą ir kainų veiksmą, ypač jei daug OI (open interest) yra susitelkę prie specifinių streikų. Prekybininkai ir rinkos dalyviai aktyviai stebi put/call santykius, derivatyvų srautus, likvidumą ir prekybos pavedimų knygos gylį, kai pavedimai yra uždaromi ir rinkos formuotojai (market makers) atlieka apsidraudimo operacijas (hedging).
Put/call skew, ne panika: pozicionavimas išlieka santykinai buliai
Duomenys iš platformų Coinglass ir Deribit rodo, kad put/call santykiai yra mažesni už 1 abiem aktyvams — apie 0,58 BTC ir 0,50 ETH — kas reiškia, kad į expiry eina daugiau call (pirkimo) eksponavimo nei put (pardavimo). Tokie skaičiai nebūtinai reiškia stiprų optimizmą, tačiau parodo, kad rinkos pozicionavimas yra labiau neutralus arba santykinai linkęs į bulių pusę. Open interest Deribit platformoje klasterizuojasi aplink maksimalios skausmo (max pain) streiką BTC atveju, su papildomu koncentravimu žemesniuose streikuose; ETH atveju nominali ekspozicija taip pat yra reikšminga. Kylantis call aktyvumas rodo, kad nepaisant pastarosios volatilumo bangos, sentimentas išlaiko atsargų konstruktyvumą — dalis investuotojų tikisi arba apsidraudžia prieš kainų augimą, arba turi pozicijas, kurios reikalauja delta-hedging veiksmų.
Leverage išplovimas (washout), o ne patvirtintas meškų rinka
Šią savaitę Jungtinių Valstijų gamintojų kainų indeksas (PPI) nustebino aukštesnį nei tikėtasi, o derivatyvų open interest užfiksavo staigų kritimą. Analitikos paslaugos, tokios kaip CryptoQuant, interpretavo šį judesį kaip didelį leverage washout — greitą deleveragavimo epizodą, kai didelio sverto pozicijos yra priverstinai uždaromos dėl maržos reikalavimų ar rinkos spaudimo — o ne aiškų požymį apie ilgalaikę meškų (bear) rinką. Ši diferenciacija yra svarbi prekiautojams: deleveragavimas gali sukelti trumpalaikį kainų spaudimą, likvidumo spragas ir skysčių išsiurbimą iš pavedimų knygos, tačiau tuo pačiu metu sumažina sisteminę riziką ir gali sukurti platesnį pagrindą naujai akumuliacijai arba stabilizacijai vėlesniu laikotarpiu. Praktinė reikšmė: prekiautojai privalo stebėti likvidumo zonų pralaidumą, funding rate šuolius ir didesnių pavedimų (block trades) judėjimus, nes būtent tai dažnai nulemia, ar washout vystosi į atsigavimą ar į tęstinį nuosmukį.
Ką expirija reiškia spot kainoms ir rinkos struktūrai
Deribit duomenimis, pozicionavimas stabilizavosi aplink pagrindinius palaikymo ir pasipriešinimo lygius, o rinkos kapitalizacija pastarąsias 24 valandas išlieka palyginti stabili. Bitcoin pakartotinai testavo pasipriešinimo lygį, tačiau išliko kiek žemiau to lygio, kurį daugelis prekiautojų laiko pivotiniu ar reikšmingu. Ethereum lokaliniuose Azijos prekybos metu slydo žemiau artimo pasipriešinimo zonos, bet taip pat parodė požymių, kad pozicijos atvėso po paskutinių pardavimų. Šios dinamika rodo, jog expirija gali sustiprinti kainų „pinning“ efektą (kai kaina linkusi susitelkti prie tam tikro streiko dėl masinių hedžingo veiksmų), tačiau galimi ir keli scenarijai, priklausomai nuo likvidumo gylio, funding rate pokyčių ir makroekonominių naujienų tėkmės.
Iš techninės perspektyvos, didelio dydžio opcionų expirija dažnai sukelia gamma ir delta poveikį: kai daug call opcionų yra išsipirkta aplink tam tikrą streiką, rinkos formuotojai parduoda opcionus ir delta-hedgina savo pozicijas per spot rinką, kas gali sustiprinti pakilimą arba išlyginti kainos judėjimą. Analogiškai, put koncentracija gali skatinti trumpalaikes pardavimo bangas. Todėl prekiautojai turėtų atkreipti dėmesį į gamma profilį, implied volatility (IV) skirtumus tarp OTM/ATM/ITM opcionų, bei į tai, kaip greitai keičiasi skews — tai leidžia geriau numatyti, kur gali atsirasti didesnė intradieninė volatilumo koncentracija.
Papildomai verta stebėti keletą on-chain ir rinkos metrikių, kurios paprastai veikia kaip vėliavėlės didesniems judesiams: biržų srautai (exchange inflows/outflows), realizuota volatilumas (realized volatility), open interest dinamika tarp skirtingų platformų (pvz., Deribit vs. kitos biržos), taip pat dideli perpardavimai ar įėjimai į OTC pavedimus. Jei expirijos metu matomas didelis BTC/ETH krūvis biržose kartu su mažėjančiu order book gylio indikatoriais, tai gali padidinti kainos jautrumą net ir prie nedidelių pavedimų.
Svarbiausios išvados prekiautojams ir investuotojams
- Options expiry dydis: Penktadienio BTC ir ETH expirijų bendra nominali vertė yra reikšminga ir gali sustiprinti intradieninį volatilumą aplink settlement laiką; tai ypač aktualu likvidumo silpnėjimo periodais, kai pavedimų knyga tampa plonesnė.
- Open interest klasterizacija: Stiprus OI susitelkimas prie max-pain streikų parodo kritines kainų zonas, kur hedžingo srautai gali arba pagilinti judesius, arba „prilipdyti“ kainą prie tam tikro lygio (pinning), priklausomai nuo to, kaip rinkos formuotojai valdys delta riziką.
- Put/call santykiai: Santykiai žemiau 1 rodo didesnį call eksponavimą; tai gali būti interpretuojama kaip neutraliai-bulius poslinkis, tačiau reikia vertinti kartu su IV, skew ir likvidumo metrika, kad būtų aiškiau, ar sentimentas iš tikrųjų bullish.
- Rinkos kontekstas: Pastarasis derivatyvų OI kritimas atrodo labiau kaip leverage likvidacija nei struktūrinis poslinkis į ilgalaikę meškų rinką. Visgi prekiautojai turėtų atidžiai stebėti likvidumo rodiklius, funding rates ir makroekonominius rodiklius (pvz., PPI, CPI, palūkanų signalus), nes jie gali pakeisti trumpalaikes ir vidutinės trukmės perspektyvas.
Artėjant expirijai, ypač svarbu stebėti pavedimų knygos gylį (order book depth), funding rates skirtumus tarp ilgųjų ir trumpųjų pozicijų, bei on-chain indikatorių, tokių kaip biržų srautai (exchange flows), realizuota volatilumas ir dideli pervedimai tarp piniginių. Šie signalai padės atskirti tranzitorinius, expirijos sukeltus judesius nuo tikrų trendo pasikeitimų BTC ir ETH. Patikima rizikos valdymo praktika išlieka esminė: net ir kai platesnis vidutinio laikotarpio paveikslas išlieka stabilus, didelės expirijos gali sukelti aštrius intradieninius svyravimus. Prekybos strategijose verta numatyti scenarijus — mažinti svertą savaitės pradžioje, naudoti stop-loss/hedging priemones, dalinti pozicijas ir stebėti rinkos likvidumo rodiklius, kad būtų sumažintas likvidumo rizikos poveikis.
Praktiniai patarimai: trumpam laikotarpiui rizikos toleranciją sumažinkite prieš expiriją, ypač jei jūsų pozicijos yra svertinės arba priklausomos nuo konkrečių streikų; jei registruojate didesnę delta netolygumą, apsvarstykite galimybes laikinam hedžingui arba palaipsniui uždarant pozicijas; ilgalaikiai investuotojai gali sekti akumulacijos galimybes, kai deleveragavimo įvykiai sukuria trumpalaikes nuolaidas, tačiau būtina įvertinti likvidumo atsigavimo tempus ir makro aplinką.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą