6 Minutės
Kriptovaliutų rinka smunka, nes priverstinės likvidacijos naikina svertines pozicijas
Kriptovaliutų rinka atidarė savaitę ryškiai raudona — nauja priverstinių likvidacijų banga ištrynė maždaug 646 milijonų JAV dolerių vertės svertines prekybos pozicijas pagrindinėse biržose. Šis de-leveridžingo sprogimas sustiprino nuostolius Bitcoin, Ethereum ir daugumos didelių kapitalizacijų altkoinų rinkose, tęsiant stiprų nuosmukį, prasidėjusį praėjusio mėnesio pabaigoje. Tokių priverstinių pardavimų ciklai dažnai padidina rinkos nepastovumą ir trumpuoju laikotarpiu mažina likvidumą, todėl kainų korekcijos gali būti gilesnės nei įprastai.
Masinės long pozicijų likvidacijos vairuoja pardavimų bangą
CoinGlass duomenimis, apie 90 procentų likviduotos apimties sudarė long (ilgos) pozicijos. Didžiausia atskira likvidacija buvo ETH–USDC užsakymas, vertas 14,48 mln. dolerių Binance biržoje. Binance, HyperLiquid ir Bybit kiekviena užfiksavo daugiau nei 160 mln. dolerių likvidacijų, kas rodo koncentruotą pozicijų išpardavimą, susikaupusį per Azijos prekybos sesijas. Tokios koncentracijos signalizuoja, kad dalis rinkos dalyvių rizikavo didesniu svertu tuo pačiu laiko tarpu, dėl ko vienu momentu įvyko grandininė reakcija.
Ką sukelia likvidaciją
Likvidacija įvyksta, kai birža priverstinai uždaro svertinę prekiautojo poziciją po to, kai pereinama per margin reikalavimus ir pradinė nuosava kapitalo dalis yra dalinai arba visiškai išeikvota. Perpetual (nuolatiniai) kontraktai ir kitokios produktų struktūros leidžia naudoti svertą, tačiau tuo pačiu iškelia reikalavimą nuolat palaikyti tam tikrą priežiūros marginą. Kai finansavimo normos (funding rates) apsiverčia arba pasikeičia žymiai, likvidumas susilpnėja ir koncentruota long ekspozicija gali išprovokuoti kaskadinius likvidavimus, kurie per kelias valandas stumia pagrindinių kriptovaliutų kainas žemyn. Be to, kai biržos orderių knyga yra plona, net vienas didesnis likvidacijos blokas gali įveikti likvidumo sluoksnius ir inicijuoti tikrinį žemyn judėjimą.
Kainų poveikis: Bitcoin ir Ethereum vairuoja kritimą
Bitcoin nukrito daugiau nei 5 procentus per pardavimų bangą, slystant link 86 000 JAV dolerių lygio. Ethereum smuko daugiau nei 6 procentus, prekiaujant arčiau 2 815 dolerių. Abi šios turto rūšys, kurios paskutinę savaitę mėgino atsigauti, grįžo į žemesnes lapkričio prekybos ribas. Kitos didelio kapitalo monetos, tokios kaip Solana, XRP, Binance Coin ir Dogecoin, praradusios tarp 4 ir 7 procentų, tuo tarpu Cardano ir Lido Staked Ether patyrė dar didesnius kritimus. Kainų judėjimas parodo, kad kai pagrindiniai likvidumo sluoksniai susilpnėja, koreliacija tarp didžiausių aktyvų dažnai išauga — tai reiškia, kad Bitcoin ir Ethereum judesiai didina bendrą rinkos dinamiką.
Makro veiksniai ir likvidumo problemos
Prekiautojai nurodo žemą rinkos likvidumą ir makroekonominę nežinomybę kaip pagrindinius greito nuosmukio variklius. Rinka sunkiai stengėsi stabilizuotis po staigios korekcijos lapkričio pabaigoje, kurią sustiprino makro signalai, ištekėjimai iš Bitcoin ETF produktų (ETF outflows) ir plonos savaitgalio apimtys. Pirmadienio kritimas sekė tą patį modelį, matytą pastaraisiais mėnesiais: koncentruota ilgų pozicijų ekspozicija, finansavimo normų poslinkiai ir priverstinis pardavimas, kuris per trumpą laiką išplauna likvidumą. Be to, geopolitiniai įvykiai ir palūkanų normų prognozės gali paveikti investuotojų rizikos apetitus, o tai savo ruožtu atsiliepia kriptovaliutų svertinėms pozicijoms.
Open Interest ir sverto „valymas”
Open Interest (atidarytų pozicijų apimtis) Bitcoin ir Ethereum nuolatinėse (perpetual) sutartyse toliau smuko, nurodydama, kad dalis sverto, sukaupto spalio mėnesio ralio metu, yra šalinama. Sumažėjęs Open Interest dažnai reiškia, kad rinkos dalyviai uždaro pozicijas ir mažina bendrą svertą, tačiau tai taip pat gali reikšti, kad pardavimas vyksta per mažai likvidžias knygas, kurios negali absorbuoti didelių užsakymų be reikšmingo kainų nukrypimo. Prekiautojai pažymi, jog pozicijos dabar yra gerokai skaidresnės, bet pabrėžia, kad tol, kol JAV prekybos sesijos likvidumas nepagerės, dienos laikotarpio nepastovumas išliks padidėjęs ir rinkos gali tęsti aukštesnės rizikos elgesį.
Kaip prekiautojai gali reaguoti
Rizikos valdytojai rekomenduoja mažinti svertą, naudoti griežtesnę rizikos kontrolę ir stebėti finansavimo normas bei Open Interest, kad būtų išvengta didelių priverstinių likvidacijų. Atsižvelgiant į besitęsiančią makroekonominę nežinomybę ir nevienodą likvidumą skirtinguose prekybos seansuose, drausmingas pozicijų dydžio nustatymas ir apsidraudimas išlieka esminiai bet kam, prekiaujančiam kripto išvestinėmis priemonėmis. Praktiniai žingsniai gali apimti: maržos monitoringo automatizavimą, stop-loss užsakymų naudojimą, kelių pasibaigimo datų strategijas perpirkimams/pardavimams, taip pat portfelio diversifikavimą tarp spot ir derivative pozicijų.
Pagrindinės biržos, dalyvavusios likvidacijose, yra Binance, HyperLiquid ir Bybit. Rinkos dalyviai atidžiai stebės ETF srautus, finansavimo normas ir JAV sesijos likvidumą, ieškodami požymių, ar pardavimo spaudimas sumažės. Jei ETF fonai tęsis su dideliais išėjimais arba jei finansavimo normos išliks priešingos ilgosioms pozicijoms, pardavimų pasipriešinimas gali išlikti, o atsigavimo galimybės — ribotos.
Techninė perspektyva rodo, kad artimo laikotarpio palaikymo ir pasipriešinimo zonos bus lemiamos rinkos navigacijai. Prekybininkams verta stebėti svarbiausius lygius Bitcoin ir Ethereum grafikams, rinkos likvidumo rodiklius ir algoritminių prekybos sistemų veikimą, kurie vis labiau įtakoja trumpalaikius kainų svyravimus. Taip pat rekomenduojama analizuoti orderių knygos struktūrą ir identifikuoti didelius užsakymų blokus, kurie gali veikti kaip likvidumo stuburai arba, priešingai, kaip „pliūpsniai”, aktyvuojantys likvidacijas.
Fundamentalūs veiksniai, tokie kaip institucinis srautas į produktus (pvz., Bitcoin ETF) ir reguliacinės naujienos, prideda papildomą nenumatytumo sluoksnį. ETF išėjimai pastaruoju metu veikia likvidumo balansą, nes dideli grynųjų pinigų išėjimai reikalauja pardavimų spot rinkoje arba padidina short pozicijas išvestinėse priemonėse. Tai gali sukelti disbalansą tarp pirkėjų ir pardavėjų, ypač per mažos apimties laikotarpius kaip savaitgaliai ar tarptautinių švenčių metu.
Ilgesnio laikotarpio perspektyvoje rinkos sveikata priklauso nuo sverto lygio valdymo, likvidumo atsigavimo JAV ir Europos sesijose bei nuo to, kaip greitai instituciniai žaidėjai (fondai, ETF valdytojai) prisitaikys prie kainų pokyčių. Jei institucijos sumažins netikrumą ir padidins pirkimo interesą, likvidumas gali atsigauti ir volatilumas sumažėti. Priešingu atveju gali formuotis tolesni kritimai arba platesni konsolidacijos langai.
Prekybininkams ir investuotojams svarbu suvokti skirtingų produktų mechaniką: spot rinka reaguoja kitaip nei perpetual kontraktai ar ateities sandoriai su tam tikromis sverto struktūromis. Žinant, kaip veikia finansavimo normos, likvidumo rezervai ir biržų apsaugos mechanizmai (pvz., insurance funds, auto-deleveraging), galima geriau modeliuoti potencialų rizikos profilį ir paruošti tinkamas strategijas.
Apibendrinant, dabartinė situacija primena, kad kriptovaliutų rinka vis dar pasižymi dideliu svertų poveikiu ir priklausomybe nuo likvidumo srautų. Aiškus supratimas apie likvidavimo mechanizmus, Open Interest, finansavimo normas ir institucinių srautų dinamiką padeda priimti informuotus sprendimus ir sumažinti priverstinių likvidacijų riziką ateityje.
Šaltinis: smarti
Palikite komentarą