7 Minutės
Barclays įspėja apie galimą 2026 m. nuosmukį kriptovaliutoms
Barclays metų pabaigos tyrimo pastaba piešia 2026 metus kaip perėjimo, o galbūt ir sulėtėjimo laikotarpį kriptovaliutų pramonei. Bankas nurodo susilpnėjusią mažmeninės prekybos dalyvavimą ir krintančius spot prekybos apimtis kaip pagrindinius galimus galvos skausmus, todėl sumažina savo perspektyvas didelėms biržoms, viešai listinguojamoms akcijose. Tuo pat metu Barclays pripažįsta ilgalaikes galimybes, tokias kaip aktyvų tokenizacija, institucinė plėtra ir aiškesnis JAV reguliavimas, kurios gali ilgainiui tapti reikšmingomis pajamų šaltinių juostomis. Straipsnyje detaliau aptariami pagrindiniai veiksniai: spot prekybos dinamika, mažmenininkų elgsena, biržų pajamų struktūra, Coinbase strateginiai žingsniai, bei reguliavimo ir tokenizacijos poveikis sektoriaus perspektyvoms.
Spot prekybos kritimas ir mažmeninės veiklos mažėjimas
Barclays teigia, kad spot apimtys — svarbus pajamų šaltinis mažmeninei auditorijai orientuotoms kriptovaliutų biržoms — linkusios mažėti. Per pastaruosius metus rinka, regis, atsisveikino su tokiu dideliu volatilumo ciklų dažnumu, kurie anksčiau skatino aktyvią mažmeninės prekybos veiklą. Dėl mažesnių kainų svyravimų ir mažėjančio aktyvių prekybininkų skaičiaus, biržos, kurios daugiausia remiasi spot mokesčiais ir order flow pajamomis, gali jausti pelno spaudimą 2026 finansiniais metais. Be to, mažmeninės prekybos aktyvumo sumažėjimas preliminariai riboja naujų klientų įplaukas, mažina likvidumą tam tikruose porose ir didina priklausomybę nuo institucinių klientų, kurie dažnai reikalauja skirtingų produktų ir paslaugų, tokių kaip custody ar profesionalūs prekybos įrankiai.
Kodėl spot apimtys yra svarbios
Spot prekybos mokesčiai, mažmeninės užsakymų srautas ir padidintas volatilumo lygis istoriškai buvo kertiniai pajamų varikliai biržoms per bulių rinkų ciklus. Barclays pažymi, kad tokie įvykiai kaip 2024 m. kovą patvirtinti spot Bitcoin ETF produktai bei kai kurie politiniai įvykiai 2024 m. laikinu metu padidino apimtis ir susidomėjimą. Visgi analitikai teigia, kad panašių katalizatorių apstu mažiau per artimiausius metus iki 2026 m., todėl laikinas atsigavimas mažmeninės spot prekybos srityje vargu ar bus ilgalaikis. Be to, technologinių kaštų augimas, skaidrumo reikalavimai ir konkurencija iš decentralizuotų mainų bei alternatyvių likvidumo teikėjų gali sudaryti papildomą spaudimą tradicinėms centralizuotoms biržoms, kurios iki šiol išlaikė didžiausią dalį mažmeninių pajamų.
Coinbase: įvertinimo peržiūra ir diversifikacijos pastangos
Barclays išskiria Coinbase kaip JAV biržų rodiklį, rodantį platesnes rinkos tendencijas. Coinbase aktyviai siekia diversifikuoti pajamas plėtojant derivatyvų prekybą, tokenizuotus vertybinius popierius ir kitas paslaugas, tokias kaip saugojimas (custody) ir institucinė infrastruktūra. Nepaisant to, bankas sumažino savo kainų tikslą Coinbase akcijoms, motyvuodamas, kad mažėjančios spot apimtys ir augančios veiklos sąnaudos greičiausiai kompensuos trumpalaikes naudas iš strateginių įsigijimų ir produktų plėtros. Taip pat verta pažymėti, kad Coinbase veikia reguliacinėse aplinkose, kurios gali daryti įtaką verslo modeliams: teisminiai ginčai, SEC tyrimai ir vietiniai reguliavimo reikalavimai gali pristabdyti tam tikrų naujų produktų diegimą.
Derivatyvai ir tokenizuoti produktai — ilgalaikės rungtynės
Coinbase žingsnis link derivatyvų ir tokenizuotų aktyvų gali reikšmingai pakeisti jos pajamų struktūrą per ateinančius kelerius metus. Barclays pažymi, kad nors šios iniciatyvos turi strateginę prasmę ir gali pritraukti institucinius klientus bei didesnes maržas, jos yra dar ankstyvoje fazėje. Tai reiškia, kad reikšmingas teigiamas poveikis pelnui tikėtinas tik vidutinėje ar ilgalaikėje perspektyvoje, o ne 2026 metais. Be to, derivatyvinių produktų plėtra reikalauja papildomų kapitalo rezervų, rizikos valdymo sistemų ir sudėtingesnės prekybos architektūros, kas gali trumpuoju laikotarpiu auginti veiklos išlaidas.
Tokenizacija ir reguliavimas: ilgalaikės teigiamos jėgos
Barclays identifikuoja tokenizaciją ir JAV reguliavimo reformas kaip svarbias ilgalaikes teigiamas jėgas sektoriui. Instituciniai pilotiniai projektai iš įmonių, tokių kaip BlackRock, ir perėjimo žingsniai iš platformų, pavyzdžiui, Robinhood, demonstruoja augantį susidomėjimą tokenizuotais aktyvais — nuo tradicinių vertybinių popierių iki realiojo pasaulio aktyvų (RWA) atvaizdavimų blokų grandinėse. Tokenizacija gali pasiūlyti skaidrumo, likvidumo ir frakcionalizacijos pranašumus, leidžiančius institucijoms ir pažengusiems mažmeniniams investuotojams prieiti prie naujų turto klasių. Tačiau Barclays pabrėžia, kad tokenizacijos indėlis į pajamas bus palaipsnis: infrastruktūros kūrimas, reguliavimo aiškumo gavimas, custodiavimo sprendimų sukūrimas ir rinkos standartų taikymas užtruks ir reikalaus reikšmingų materialinių bei žmogaus išteklių investicijų.
CLARITY Act ir JAV priežiūra
Bankas nurodo siūlomą CLARITY Act kaip potencialų reguliacinį katalizatorių, kuris galėtų nuspręsti, ar tam tikri skaitmeniniai aktyvai priskiriami vertybinių popierių ar prekių statusui, taip pat išaiškinti jurisdikcijos ribas tarp SEC ir CFTC. Tokia teisinė aiškumo siekiamybė yra reikšminga: aiškios taisyklės padeda kurti institucinę pasitikėjimo atmosferą, palengvina didesnę rizikos valdymo taikymą ir skatina ilgalaikį kapitalo įsitraukimą. Barclays įspėja, kad bet koks reguliacinis progresas greičiausiai bus palaipsnis: įstatymų priėmimas reikalauja Senate pritarimo, o siūlymus gali lydėti teisminiai ginčai arba interpretacijos klausimai, kurie atideda pilną poveikį rinkai. Todėl reguliavimo pokyčiai, nors ir potencialiai stiprūs ilgalaikėje perspektyvoje, greičiausiai nebus staigūs sprendimai, kurie per kelis mėnesius pakeistų rinkos dinamiką.
Pasekmės biržoms, prekiautojams ir investuotojams
Kriptovaliutų biržoms Barclays prognozė reiškia poreikį griežtesnės kaštų kontrolės ir spartesnės diversifikacijos. Platformos, kurios stipriai priklauso nuo mažmeninės spot prekybos, gali rasti būtinumą pagreitinti naujų produktų paleidimą — derivatyvų rinka, tokenizuotos akcijos, saugojimo ir reguliacinės atitikties sprendimai — tam, kad kompensuotų mažėjančias spot pajamas. Tuo tarpu prekiautojams ir investuotojams banko vertinimas signalizuoja santykinai ramesnę 2026 metų rinkos aplinką su mažiau volatilumo sukeliamų pelno galimybių. Tai gali paskatinti ilgalaikes strategijas, tokias kaip pasyvios alokacijos didinimas, institucinė diversifikacija arba dėmesys fundamentiniam aktyvų vertinimui vietoje trumpalaikių svyravimų išnaudojimo.
Ką investuotojams verta stebėti
Pagrindiniai rodikliai, kuriuos verta sekti, apima spot prekybos apimtis, institucijų priėmimą tokenizuotų aktyvų, reguliacinius etapus, pavyzdžiui, pažangą dėl CLARITY Act, ir pagrindinių žaidėjų, tokių kaip Coinbase ir Robinhood, produktų paleidimus bei strateginius žingsnius. Techniniai dydžiai, kaip order book likvidumas, vartotojų registracijos lygis ir aktyvių sąskaitų skaičiaus pokyčiai, taip pat yra vertingi indikatorių šaltiniai. Bet kuris reikšmingas proveržis tokenizacijos srityje, arba staigus reguliacinis sprendimas, galėtų tapti lūžio tašku rinkai — pvz., esminis aiškumas dėl to, kaip vertinti tokenizuotus vertybinius popierius arba institucinis fondų įsitraukimas į RWA produktus. Barclays pabrėžia, kad artimiausiu laikotarpiu teigiamas potencialas ribotas be naujo makroekonominio impulso arba reikšmingo reguliacinio katalizatoriaus.
Apibendrinimas
Barclays pristato 2026 metus kaip perėjimo periodą: biržos greičiausiai jaus spaudimą dėl sumažėjusio mažmeninio įsitraukimo ir žemesnių spot apimčių, tuo tarpu pramonė investuos į atitiktį, infrastruktūrą ir tokenizaciją. Reguliacinis aiškumas JAV ir reikšmingas tokenizuotų aktyvų priėmimas lieka svarbūs ilgalaikiai teigiami veiksniai, tačiau Barclays įspėja, kad pajamos ir rinkos dinamika gali atsilikti, kol šios temos suvešės. Investuotojams ir rinkos dalyviams rekomenduojama stebėti tiek mikroekonominius rodiklius — spot apimtis, užsakymų srautą, likvidumą — tiek makropokyčius ir reguliacinius sprendimus, kurie kartu galėtų leisti numatyti, kada ir kokiu mastu sektorius galėtų perėjimo metu atgauti pagreitį. Ilgalaikė sėkmė priklausys nuo to, kiek greitai platformos sugebės prisitaikyti prie naujų produktų, įrodyti atitiktį ir pritraukti institucinį kapitalą, tuo pačiu valdant veiklos sąnaudas ir technologinius reikalavimus.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą