5 Minutės
Bitcoin ETF'ai: penkta iš eilės išpirkimų diena
Bitcoin biržos prekiaujami fondai (ETF'ai) užfiksavo dar vieną grynųjų išėmimo dieną gruodžio 26 d., kai iš fondų buvo išimta 83,27 mln. USD, pratęsiant penkių dienų trukmės pinigų nutekėjimą, kuris slopina spot-BTC (spotinio bitkoino) rinkos nuotaikas. Turto valdytojai ir rinkos prekiautojai mažina pozicijas, nes bitkoinui sunku įveikti ir išlaikyti lygius virš 88 000 USD bei psichologinį 90 000 USD slenkstį. Tokie srautai parodo, kaip jautriai spot kriptovaliutų ETF'ai reaguoja į kainų veiksmus ir kaip net nedideli išėjimai gali paveikti likvidumą bei arbitražo galimybes tarp spot rinkos ir ateities sandorių.
Kas vadovavo išėmimams?
Fidelity valdomas FBTC sudarė didžiąją dalį gruodžio 26 d. išėmimų — užfiksuota 74,38 mln. USD grynųjų išėmimų, kas sudaro maždaug 89 % tos dienos viso srauto. Grayscale tradicinis GBTC fondas parodė 8,89 mln. USD išpirkimų. Pagal prieinamus duomenis, dauguma kitų spot bitkoino ETF'ų tą dieną neturėjo reikšmingos grynųjų srautų veiklos, tuo tarpu BlackRock IBIT duomenys tuo momentu dar nebuvo atnaujinti. Tokia koncentracija — kai keli dominuojantys fondai generuoja didžiąją dalį srautų — yra svarbi indikacija apie rinkos jautrumą; dideli išėmimai iš pagrindinių produktų dažnai paveikia ETF likvidumo talpą (AUM) ir intraday kainų dinamiką.
Bitcoin ETF duomenys
Penkios dienos tendencija ir AUM poveikis
Gruodžio 26 d. korekcija padidino penkių dienų išpirkimų sumą virš 750 mln. USD. Viso valdomo turto (AUM) kiekis Bitcoin ETF'ų segmente sumažėjo iki 113,83 mlrd. USD, nors nuo paleidimo bendri grynieji įplaukos vis dar siekia maždaug 56,82 mlrd. USD. Šis AUM kritimas yra reikšmingas rodiklis, nes sumažėjęs valdomas turtas gali apriboti ETF dalyvavimą rinkos likvidumo teikime ir sumažinti gebėjimą absorbuoti didesnius prekybos šokus. Be to, prekybos apimtis per ETF kompleksą taip pat ryškiai susitraukė po vidurio gruodžio ralio: bendra prekybos vertė sumažėjo nuo 5,93 mlrd. USD gruodžio 17 d. iki 1,57 mlrd. USD iki gruodžio 24 d.
Toks likvidumo nutekėjimas sutapo su tuo, kad BTC per pastarąsias 24 valandas krito daugiau nei 1 % ir laikėsi žemiau 88 000 USD, o rinkos dalyviai šią dinamiką sieja su pelno realizavimu ir trumpalaikių pozicijų likvidavimu po nesėkmingų bandymų užtikrinti ir išlaikyti pakilimus virš 90 000 USD. Svarbu suprasti, kad ETF mechanizmas (kūrimo / išpirkimo procesas) tiesiogiai susieja institucinį paklausos lygį su spot rinkos likvidumu: jei institucijos masiškai išperka vienu metu, authorized participants (AP) gali susidurti su iššūkiais vykdant kūrimus ar išpirkimus, kas sukuria papildomą kainos spaudimą.
Ethereum ETF'ai ir platesni kriptovaliutų srautai
Ethereum spot ETF'ai atspindėjo panašią silpnumo trajektoriją. Gruodžio 24 d. Ethereum produktai pranešė apie 52,70 mln. USD išėmimų, po 95,53 mln. USD išėmimų dienos gruodžio 23 d. Laikinas įplaukų prieaugis gruodžio 22 d. — 84,59 mln. USD — suteikė trumpalaikį palengvėjimą, tačiau bendras Ethereum ETF'ų valdomas turtas sumažėjo nuo 20,31 mlrd. USD gruodžio 11 d. iki 17,86 mlrd. USD iki gruodžio 24 d., su kaupiamomis įplaukomis apie 12,38 mlrd. USD. Šie duomenys rodo, kad nors bendra ilgalaikė paklausa ETF formatu išlieka, trumpalaikiai srautų svyravimai gali reikšmingai paveikti tiek AUM, tiek trumpalaikes kainų korekcijas tiek ETH, tiek platesnėje kriptovaliutų rinkoje.
Ką tai reiškia investuotojams?
Esama ETF išpirkimų serija atkreipia dėmesį į didėjančią trumpalaikę volatilumą spot kripto fondų segmente. Investuotojai, stebintys spot Bitcoin ir Ethereum ETF'us, turėtų tikėtis tolesnio jautrumo kainų veiksmui aplink pagrindinius techninius lygius (BTC atveju ~88 000–90 000 USD) ir su tuo susijusių ETF srautų svyravimų. Dideli išėmimai iš dominuojančių fondų, tokių kaip FBTC ir GBTC, gali reikšmingai paveikti rinkos likvidumą ir intraday kainų pokyčius, ypač per mažesnės likvidumo laikotarpius ar kai rinka yra labiau priklausoma nuo institucinių srautų.
Trumpuoju laikotarpiu rekomenduojama stebėti kelis pagrindinius indikatoriaus tipus: ETF srautus (daily net flows), AUM atnaujinimus, prekybos apimtis, order book likvidumą ir svarbiausius on-chain rodiklius (pvz., aktyvių adresų skaičius, tinklo mokesčiai, santykis tarp ilgalaikių ir trumpalaikių turėtojų). Tai padės geriau suprasti, ar šis išėjimų tarpsnis stabilizuosis ar tęsis į naujus metus. Be to, strateginis rizikos valdymas — diversifikacija, pozicijų dydžio ribojimas ir aiškūs išėjimo signalai — tampa ypač svarbūs per tokį prekybos etapą.
Išplėstinis techninis ir fundamentinis kontekstas: rinkos dalyviai turėtų atsižvelgti į skirtumą tarp grynųjų įplaukų (net flows) ir laikino fondo struktūros pokyčių — pavyzdžiui, ar išėjimai yra laikiniai (trumpalaikiai prekiautojai) ar reiškia platesnį strateginį portfelio perskirstymą institucinėse rankose. Taip pat vertėtų stebėti arbitražo galimybes tarp spot ETF kainų ir pagrindinio spot bitkoino kainos, nes kūrimo-išpirkimo procesai paprastai užtikrina, kad ETF kaina ilgainiui seka spot kainą, bet staigūs srautai gali sukelti laikinas nuokrypas. Galiausiai, reguliacinė aplinka ir institucinis sentimentas (pvz., nauji produktai, atnaujintos ataskaitos, mokesčių pokyčiai) gali padidinti arba sumažinti ateities srautus ir AUM augimo tempą.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą