7 Minutės
Stabiliosios kriptovaliutos atsiskaito dideliais tūriais, bet tikri mokėjimai tebėra nedideli
Pagal bendrą McKinsey ir Artemis Analytics analizę, stabiliosios kriptovaliutos pernai blokų grandinėmis sudarė maždaug 35 trilijonus JAV dolerių sandorių. Nors šis skaičius patraukia dėmesį ir parodo greitą on-chain veiklos augimą, ataskaita nustatė, kad tik apie 1 % šios sumos — maždaug 380–390 mlrd. USD — iš tikrųjų atspindėjo galutinius vartotojų mokėjimus, tokius kaip remitentų pervedimai, atlyginimų išmokos, tiekėjų apmokėjimai ir kapitalo rinkų atsiskaitymai. Tai reiškia, kad dauguma on-chain veiklų nėra tiesioginiai vartotojų mokėjimai, o dažnai yra susijusios su rinkos likvidumu, prekyba ir protokolų vidinėmis sąveikomis.
On-chain tūris prieš realaus pasaulio mokėjimų naudą
Šis neatitikimas kyla iš stabiliojo žetono transakcijų pobūdžio. Didelė dalis iš 35 trilijonų USD atspindi kriptovaliutų prekybą, pervedimus tarp biržų, automatizuotus protokolų judesius (pvz., likvidumo baseinus, smart contract settlement), vietinių rinkos dalyvių pervedimus ir kitus srautus, kurie neturi tiesioginio ryšio su tradiciniais prekybininkų mokėjimais ar vartotojų išmokomis. Kitaip tariant, nors stabilieji žetonai, tokie kaip USDC ir Tether, palaiko sparčiai augančią kriptovaliutų ekonomiką ir veikia kaip „skaitmeninis euras“ ar „skaitmeninis doleris“ on-chain aplinkoje, jie dar nėra įstengę masiškai pakeisti tradicinių mokėjimų tinklų, kuriuos naudoja tarptautinės atsiskaitymo sistemos ar kasdieniai mokėjimai.
Norint suteikti mastelio kontekstą, McKinsey vertinimu pasaulinė mokėjimų rinka viršija 2 kvadrilijonus (2 000 trilijonų) USD per metus. Iš to seka, kad 380–390 mlrd. USD reikšmė tikrųjų stabiliojo žetono mokėjimų sudaro maždaug 0,02 % visų pasaulinių mokėjimų. Šis santykis aiškiai iliustruoja, kokį ilgą kelią turi nueiti stabiliųjų žetonų infrastruktūra, jei ji siekia pasiekti tokį mastą ir apimtis, kokias turi kortelių tinklai ar didieji tradiciniai mokėjimų operatoriai.
Kur stabiliojo žetono mokėjimai yra naudojami šiandien
Ataskaita išskiria tris pagrindines sritis, kur stabiliosios kriptovaliutos jau veikia kaip mokėjimų priemonė arba atsiskaitymo įrankis. Kiekviena iš šių krypčių parodo specifinį naudojimo atvejį, technines ir operacines sąlygas bei potencialius kliuvinius masinei adaptacijai:
- Verslas–verslui (B2B) atsiskaitymai: apie 226 mlrd. USD per metus, kur šią apimtį generuoja tiekėjų mokėjimai ir korporatyviniai pervedimai. B2B scenarijuose stabilieji žetonai gali sumažinti tarpinių bankų ir valiutų konvertavimo išlaidas, sutrumpinti atsiskaitymo laiką ir supaprastinti tarptautines tiekimo grandines, ypač tarp tolimų jurisdikcijų, kur tradicinės bankinės linijos yra lėtos arba brangios. Be to, stabilieji žetonai leidžia finansų skyriams valdyti likvidumą programiniu būdu, integruojant treasury sprendimus su decentralizuotomis ar centralizuotomis platformomis.
- Tarptautiniai atlyginimai ir remitentų pervedimai: apie 90 mlrd. USD, kur greitis ir mažesni mokesčiai gali būti naudingi migrantams bei tarptautiniam personalui. Įmonės, kurios apmoka darbuotojus užsienyje arba siunčia greitus pervedimus, gali naudoti stabiliuosius žetonus, kad pagreitintų pasiekimą gavėjui ir sumažintų tarpinių paslaugų teikėjų išlaidas. Tačiau šio naudojimo mastui plečiantis būtini patikimi on/off ramp sprendimai (vietiniai keityklų partneriai, pinigų pervedimų agentūros) ir pasitikėjimo mechanizmai, užtikrinantys likvidumo prieinamumą fiat valiutomis.
- Kapitalo rinkos ir automatizuoti fondo atsiskaitymai: apie 8 mlrd. USD, įskaitant programinius ir institucinės paskirties atsiskaitymus. Tokenizuotų vertybinių popierių, stablecoin-denominuotų fondų ar programinių strategijų atsiskaitymai gali būti atliekami greitai ir be tradicinių kliringo procesų. Šioje srityje stabilieji žetonai gali tarnauti kaip likvidumo sluoksnis tarp prekybos ir skaitmeninių atsiskaitymų, ypač ten, kur yra būtina greita finalizacija ir kelių puslapių sutartys ar smart contract vykdymas.
Šie segmentai parodo stabiliojo žetono ankstyvą pritaikymą nišinėse, bet reikšmingose finansinėse srautuose. Kripto įmonės, tokios kaip Circle (USDC leidėjas) ir Tether (USDT), toliau stumia idėją, kad stabilieji žetonai gali būti pigesnė ir greitesnė alternatyva tradicinėms tarpvalstybinėms sistemoms, tokioms kaip SWIFT. Tuo pačiu metu tradiciniai mokėjimų operatoriai — Visa, Mastercard, Stripe ir kiti — tiria integracijas su stabiliojo žetono sluoksniais, pilotuoja produktus ir bendradarbiauja su kripto tiekėjais, kad sukurtų hibridinius sprendimus. Tačiau praktikoje pilnai funkcionuojančios ekosistemos kūrimui reikalinga tiek techninė interoperabilumas, tiek reguliacinis aiškumas, tiek fiat likvidumo integracijos per bankinius partnerius.
Kodėl antraštės gali būti klaidinančios
Daugelis pastarųjų antraščių tiesiogiai lygina bendrą stabiliojo žetono transakcijų apimtį su kortelių tinklų, tokių kaip Visa ar Mastercard, apyvarta. Tokia palyginimų logika praleidžia svarbų skirtumą: kortelių tinklai daugiausia fiksuoja vartotojų ir prekybininkų mokėjimus, o daugelis stabiliojo žetono apimčių yra vidinės kriptovaliutų rinkos operacijos, tokios kaip prekyba, arbitražas, pervedimai tarp biržų ar protokolų rebalansavimas. Be to, on-chain metrika dažnai neatsižvelgia į dvigubą skaičiavimą — vienas ir tas pats žetonas gali kelis kartus keistis grandinėje dėl deponavimo, perpardavimo ir perleidimo tarp kelių sąskaitų. Taip pat egzistuoja tvarkos ir wash trade atvejai, kur sandorių tūrį dirbtinai padidina algoritmai arba rinkos dalyviai. Todėl, remiantis vien tik bendrų on-chain sandorių sumomis, galima perdėti stabiliojo žetono dabartinę reikšmę kasdienėje prekyboje ir paslaugų apmokėjimuose.
Analitikai, tokie kaip Artemis, dažnai taiko heuristikas ir adresų žymenis (address tagging), kad atskirtų galutinius vartotojų mokėjimus nuo rinkos likvidumo judesių. Vertėjui svarbu atkreipti dėmesį, kad tik analizė, kuri apjungia on-chain duomenis su KYC/AML informacija, mokėjimų vykdytojų žymomis ir off-chain bankiniais duomenimis, gali patikimai įvertinti, kiek stabiliojo žetono tūrio iš tikrųjų yra realūs mokėjimai.
Ilgalaikė potencialo vizija ir kelias iki masto
McKinsey ir Artemis pabrėžia, kad šiandieniniai palyginti maži mokėjimų tūriai nereiškia, jog stabilieji žetonai neturi ilgalaikio potencialo. Priešingai, ataskaita pateikia realistinius pradinio taško matavimus, pagal kuriuos sektoriaus dalyviai ir reguliuotojai gali sekti pažangą. Norint, kad stabilieji žetonai taptų plačiai priimta mokėjimo alternatyva, reikės kelių esminių elementų: platesnio prekybininkų priėmimo, aiškios reguliavimo bazės įvairiose jurisdikcijose, efektyvių fiat likvidumo integracijų (on/off ramps), patikimų rezervo audito procesų ir partnerystės tarp kripto paslaugų tiekėjų ir tradicinių mokėjimų bendrovių.
Techniniu požiūriu, masto pasiekimui svarbu išspręsti keletą specifinių klausimų: saugumo ir kontraktinių rizikų valdymas smart contract sluoksnyje, pervedimo mokesčiai (pvz., gas fees) ir jų kintamumas, tarpblockchain interoperabilumas bei greitas finalizavimas. Kai kurios problemos gali būti sprendžiamos per layer-2 sprendimus arba per hibridines architektūras, kur fiat-guaranteed stablecoins veikia ant greitų settlement sluoksnių. Kiti aspektai — pavyzdžiui, rezervų skaidrumas, trečiųjų šalių auditai ir atitiktis pinigų plovimo prevencijos reikalavimams — yra esminiai, kad institucijos ir dideli prekybininkai pasitikėtų stabiliojo žetono priėmimu.
Reguliacinis peizažas taip pat turi didžiulę reikšmę. Europos Sąjungos MiCA (Markets in Crypto-Assets) reguliavimas, JAV diskusijos apie stabiliojo žetono statusą ir rezervo reikalavimus, bei kitų šalių nacionalinės taisyklės vis tiek formuos tai, kiek greitai verslai integruos stabiliuosius žetonus į kasdienes mokėjimų operacijas. Be aiškios teisinės bazės daugelis bankų ir institucinių rinkos dalyvių liks atsargūs, o tai ribos fiat likvidumo kanalų atidarymą ir masto augimą. Taip pat svarbu paminėti, kad centrinių bankų skaitmeninės valiutos (CBDC) gali tapti papildomu arba konkurenciniu veiksniu: hibridiniai modeliai, leidžiantys stabiliesiems žetonams veikti kaip tiltas tarp CBDC ir privataus sektoriaus sprendimų, gali paspartinti masto pasiekimą.
Galiausiai, kaip kripto-šiurkštus („crypto-native“) leidėjai ir tradicinės mokėjimų korporacijos konkuruoja ir bendradarbiauja statydami infrastruktūrą, bus labai svarbu stebėti realaus pasaulio mokėjimų priėmimą — remitentus, atlyginimus, B2B atsiskaitymus ir institucinės paskirties fondų atsiskaitymus — kaip pagrindinius rodiklius. Tiesioginis vartotojų ir prekybininkų priėmimas, kartu su patikimomis on/off ramp grandinėmis ir aiškia reguliacine aplinka, bus kertiniai elementai, leisiantys stabiliesiems žetonams peraugti iš didelės apimties „kripto vamzdyno" į patikimą, globalią mokėjimų infrastruktūrą.
Šaltinis: coindesk
Palikite komentarą