Bitcoin artėja prie 79 200 USD: nuosmukiai sumenkę cikle

Bitcoin laikosi prie 79 200 USD, nes nuosmukiai sumažėjo

Bitcoin prekiauta maždaug už 79 200 USD rugsėjo 9 d. po ryškaus atsigavimo nuo birželio dugno, judesio, kuris patvirtina nuomonę, kad paskutinis smukimas buvo žymiai seilesnis nei dideli meškų rinkos nuosmukiai, sekę po 2017 ir 2021 metų aukštumų. Rinkos dalyviai ir rinkos formuotojai nurodė į institucinių investicijų per spot Bitcoin ETF, besikeičiančią rinkos struktūrą ir geresnį likvidumą kaip priežastis, kodėl dabartinio ciklo nuosmukis buvo mažesnis.

Pagrindinės išvados

• Bitcoin kaina rugsėjo 9 d. buvo maždaug 79 200 USD, apie 37% žemiau 2025 m. spalio rekordo, maždaug 125 653 USD.
• Wintermute ir kitos prekybos stotys vertina, kad dabartinio ciklo didžiausias nuosmukis siekė apie 50%, gerokai mažiau nei 77%–83% kritimai ankstesniuose cikluose.
• Po rugpjūčio atšokimo realaus laiko nuosmukis nuo 2025 m. spalio aukščiausio taško artėja prie 37%.
• JAV spot Bitcoin ETF per savaitę iki rugsėjo 4 d. užfiksavo apie 987 mln. USD grynųjų pinigų įplaukų, tai buvo trečia iš eilės teigiama savaitė.
• Stipresni JAV darbo vietų duomenys už rugpjūtį (pridėta 162 000 darbo vietų; nedarbas 4,1%) padidino makro spaudimą prieš Fed susitikimą.

Kaip suprasti nuosmukių skaičius

Kalbant apie nuosmukius, tikslumas yra svarbus. Wintermute teiginys, kad Bitcoin „yra 50% žemiau piko“, reiškia didžiausią kritimą, stebėtą dabartiniame cikle, arba momentinę nuotrauką tam tikru palyginimo tašku, o ne būtinai spot kainą rugsėjo 9 d. Esant 79 200 USD, BTC yra maždaug 37% žemiau patvirtinto 2025 m. spalio rekordo, apie 125 653 USD. Šis skirtumas yra reikšmingas vertinant, ar rinkos vis dar yra gilios kapituliacijos fazėje, ar persikėlė į tvaresnį atsigavimą.

Istoriniai palyginimai rodo aiškų skirtumą. 2018 m. ciklo dugnas pasižymėjo maždaug 83% kritimu nuo aukščiausio taško, o 2022 m. meškų rinka patyrė apie 77% nuosmukį. Wintermute analizė ir nepriklausomos istorinės kainų serijos (pvz., Hashrate Index) nurodo, kad dabartinio ciklo didžiausias slenkstis artėjo prie 50% ribos, tačiau rugpjūčio ralio tą nuosmukį žymiai suspaudė.

Paprastai tariant: gilus taškas, pasiektas ankstesniame ciklo etape, buvo arti 50% BTC nuostolio, bet vėlesnis atsigavimas sumažino realaus laiko deficitą. Ši niuansė yra svarbi investuotojams, vertinantiems, ar struktūriniai rinkos pokyčiai, pavyzdžiui ETF prieiga, nuolat pakeitė riziką žemyn.

Spot Bitcoin ETF: kiek jie svarbūs?

Viena iš pagrindinių priežasčių, kodėl šio ciklo dugnai buvo seilesni, yra JAV spot Bitcoin ETF atsiradimas. Šios priemonės suteikia reguliuojamą, pažįstamą kanalą pensijų fondams, patarėjams, hedžų fondams ir turto valdytojams skirti lėšas BTC, nesaugant monetų tiesiogiai. Toks įėjimas sukuria papildomą institucinių investicijų paklausą, kurios nebuvo ankstesnėse meškų rinkose.

Savaitę, pasibaigusią rugsėjo 4 d., JAV spot Bitcoin ETF pranešė apie maždaug 987 mln. USD grynųjų įplaukų, pagal srautų stebėtojus. Ta savaitė buvo trečia teigiama savaitė iš eilės šiems produktams, o per kelių savaičių atsigavimą sukauptos įplaukos siekė apie 3,8 mlrd. USD. Dideli dienos svyravimai (pvz., 731 mln. USD įplauka rugsėjo 3 d., po kurios sekė 175 mln. USD rugsėjo 4 d.) rodo, kad srautai gali būti nelygūs ir koncentruoti.

Šios įplaukos svarbios kainos atradimui ir likvidumui. ETF paklausa gali padėti absorbuoti pardavimo spaudimą nuosmukio metu ir suteikti pirkimų palaikymą ralio metu. Tačiau svarbu pripažinti ribotumus: ETF vienetai gali būti parduoti greitai, ir didelės išpirkimo akcijos rizikos periodais gali dar labiau paaštrinti volatilumą ir didinti spaudimą žemyn. Kitaip tariant, institucinis dalyvavimas gilina rinką, bet nenuginčijamai nepašalina galimybės patirti stiprių nuosmukių esant ekstremaliam stresui.

Ką ETF įrodo ir ko neįrodo

ETF srautų duomenys rodo, kad reguliuojami produktai suteikė reikšmingą paklausą atsigavimo laikotarpiu. Tačiau jie neatmeta galimybės, kad ETF nustatė birželio dugną arba nuolat sumažino riziką žemyn. Tam reikėtų tvaraus įplaukų modelio per kelis streso įvykius ir aiškių įrodymų, kad ETF dalyvavimas pririša kainos atradimą net ir tada, kai makro sąlygos pasikeičia nepalankiai.

Makro fonas: darbo vietos, Fed lūkesčiai ir likvidumas

Makro duomenys ir toliau stipriai veikia Bitcoin kainos pokyčius. Stipresnė už lūkesčius JAV darbo ataskaita už rugpjūtį parodė, kad ne žemės ūkio sektoriaus darbo vietų padaugėjo 162 000, o nedarbo lygis išliko 4,1%. Vidutinės valandinės pajamos per mėnesį padidėjo 0,3%, o metinis augimas siekė 3,1%. Šie skaičiai sumažino rinkos lūkesčius dėl greito Federalinių rezervų sistemos palūkanų mažinimo ir trumpam sukėlė spaudimą rizikos aktyvams, įskaitant kriptovaliutas.

Po darbo vietų ataskaitos Bitcoin nukrito nuo maždaug 82 400 USD iki žemiau 80 000 USD, vėliau stabilizavosi ir išlaikė dalį savaitinių prieaugių. Rinkos formuotojai, tokie kaip Wintermute, šį atsparumą interpretavo kaip požymį, kad egzistuoja pagrindinė paklausa—kriptovaliuta neišsprogo nepaisant perskaičiuotų palūkanų lūkesčių. Vis dėlto vienas reakcijos aktas į darbo duomenis negarantuoja ilgalaikio atsiskyrimo nuo makro veiksnių. Bitcoin išlieka jautrus palūkanų normoms, obligacijų pajamingumams, JAV doleriui ir likvidumo lūkesčiams.

Atskirai, JAV iždas padidino ilgalaikių vertybinių popierių supirkimo aukcionų (10–30 metų vekseliai) didžiausią dydį nuo 2 mlrd. USD iki bent 4 mlrd. USD iki lapkričio pradžios. Nors supirkimai gali pagerinti iždo rinkos likvidumą, jie nėra ekvivalentas tiesioginei pinigų politikos stimuliacijai ir nereiškia tiesioginių kriptovaliutų pirkimų.

Techninis paveikslas: momentum atvėsta prie 79 000 USD

Rugpjūčio Bitcoin atsigavimas pakėlė kainą virš 200 dienų paprasto slenkančio vidurkio, signalizuodamas konstruktyvų poslinkį ilgesnio laikotarpio trende. Perėmęs šį slenkantį vidurkį, BTC trumpai priartėjo prie žemų 83 000 USD, po to konsolidavosi prie 79 000 USD.

Standartiniuose momentum rodikliuose santykinės stiprybės indeksas (RSI) nukrito iš aukštesnių lygių ir laikėsi aplink žemą 60 reikšmę, žemiau ankstesnių RSI vidurkių, kurie buvo arčiau aukštų 60. RSI virš 50 vis dar rodo teigiamą impulsą, tačiau nuosmukis iš aukštesnių reikšmių rodo, kad pirkimo spaudimas atvėso.

MACD (slenkančių vidurkių konvergencijos divergencija) nustatymas parodė trumpalaikio impulso silpnėjimą: MACD linija krito žemiau signalo linijos ir MACD histogramoje atsirado neigiamas baras, nors pagrindinės MACD linijos vis dar išliko virš nulio. Tai paprastai atspindi korekciją platesnio atsigavimo viduje, o ne pilną meškų tendencijos pasikeitimą.

Prekybos apimtys sumažėjo, kai BTC judėjo link 79 000 USD, o tai rodo, kad mažiau dalyvių persekiojo atsigavimą. Mažesnės apimtys konsolidacijos metu didina artimų palaikymo ir pasipriešinimo lygių svarbą—užsakymų srauto balansas nulems, ar ralio tęsinys įvyks, ar korekcija gilės.

Bitcoin (BTC) kainų diagrama

Svarbūs lygiai, į kuriuos verta atkreipti dėmesį

• Artimas pasipriešinimas: 82 000–83 000 USD. Išvalius šį intervalą sustiprėtų konstruktyvus scenarijus ir gali atsirasti atnaujintas pirkimo impulsas.
• Pagrindinis palaikymas: 72 000 USD. Ilgalaikis judesys žemiau šio lygio pakeistų bullish interpretaciją ir galėtų atverti kelią gilesnei korekcijai.

Šie orientyrai yra naudingi prekybininkams ir portfelių valdytojams, tačiau jie nėra nekeičiamos taisyklės. Rinkos struktūra, likvidumas, makro šokai ir ETF srautai visi paveiks, kaip kaina reaguos aplink šiuos slenksčius.

Rinkos aprėptis, rotacija ir sektorių dinamika

Wintermute ir kiti rinkos stebėtojai taip pat atkreipia dėmesį į pagerėjusią aprėptį ir rotaciją kripto sektoriuose. Atkūrimo metu kapitalas, atrodo, rotavo iš brandžių sandorių į naujesnius teminius sektorius. Pavyzdžiui, dirbtinio intelekto susiję tokenai ir decentralizuotos fizinės infrastruktūros projektai lenkė, o decentralizuotos finansų (DeFi) žetonai ir keli Layer 2 tokenai atsiliko.

Šis nelygus ralio pobūdis atitinka rinkos, kuri vis dar vyksta atradimo procesas, profilį: nugalėtojai atsiranda anksti, kai investuotojai ieško naujų augimo perspektyvų, tuo tarpu anksčiau dominuojantys sektoriai konsoliduojasi. Jei aprėptis ir toliau plėsis ir daugiau sektorių dalyvaus, tai būtų sveikesnis ženklas tvariam atsigavimui. Priešingai, koncentracija keliuose aukštos grąžos vertikaliuose gali palikti rinką pažeidžiamą nuotaikų svyravimams.

Perspektyva ir įvykiai, kuriuos verta stebėti

Keletas katalizatorių patikrins tezę, kad dugnai tampa seilesni kripto cikluose:

• Federalinių rezervų susitikimas (rugsėjo 15–16 d.): FOMC sprendimas, ekonominės prognozės ir spaudos konferencija bus pirmasis didesnis makro renginys po darbo vietų ataskaitos. Kartus tonas arba aukštesnės nei prognozuota infliacijos projekcijos gali pakelti obligacijų pajamingumą ir sukelti spaudimą rizikos aktyvams, įskaitant Bitcoin. Dovishiškas arba neutralus tonas gali sumažinti palūkanų lūkesčius ir paremti kainą.
• Kiti infliacijos rodikliai: Vartotojų kainų indeksas (VKI) ir kiti infliacijos indikatoriai formuos palūkanų ir likvidumo lūkesčius, svarbius BTC.
• ETF srautų tęstinumas: Nuolatinės grynosios įplaukos į spot Bitcoin ETF sustiprintų argumentą, kad institucinis kapitalas įeina anksčiau nuosmukio metu. Priešingai, tvarūs išmokėjimai susilpnintų šią tezę, ypač jei kartu pasireikštų kainos silpnumas žemiau 72 000 USD.
• Rinkos aprėptis ir apimtis: Atsigavimas, kuris išplečia dalyvavimą sektoriuose ir atkartoja prekybos apimtis, būtų konstruktyvus ženklas. Atkuriama koncentracija ir mažos apimtys padidintų atšaukimo riziką.

Išvada

Turimi įrodymai palaiko siaurą išvadą: gilus nuosmukis dabartiniame cikle buvo gerokai mažesnis nei katastrofiški 2018 ir 2022 m. kritimai, o realaus laiko nuosmukis po rugpjūčio ralio dar labiau susiaurėjo. Spot Bitcoin ETF ir kiti institucinių kanalų mechanizmai tikėtina suvaidino reikšmingą vaidmenį teikdami paklausą ir likvidumą, tačiau jie negarantuoja, kad ateityje nepasikartos gilūs nuosmukiai.

Makro kintamieji, ETF srautai ir kainos elgsena aplink pagrindinius techninius lygius—ypač 82 000 USD aukštyje ir 72 000 USD žemyn—nulems, ar iki šiol pastebėtas seilesnis Bitcoin nuosmukis taps tvaria šio ciklo savybe. Prekybininkai ir investuotojai turėtų atidžiai stebėti šiuos rodiklius, išlaikyti rizikos valdymo discipliną ir vengti vieno atsigavimo etapo supainiojimo su galutiniu struktūriniu rinkos rizikos poslinkiu.