5 Minutės
Du skirtingi apsidraudimai dviems skirtingoms rizikoms
Peržiūrint rizikas 2025 m., diskusija apie tai, ar bitcoin gali pakeisti auksą kaip pagrindinį apsidraudimą, stiprėja. Bitwise Europos tyrimų vadovas André Dragosch suformuluoja diskusiją aplink paprastą, bet svarbų skirtumą: auksas linkęs saugoti portfelius akcijų pardavimų metu, tuo tarpu bitcoin demonstravo didesnį atsparumą, kai JAV valstybės obligacijų rinkos patiria stresą. Šis susiskaidymas svarbus portfelio konstravimui, nes akcijų kintamumas, aukštesnės palūkanų normos ir besikeičiančios politikos nuostatos keičia, kaip rinkos dalyviai paskirsto kapitalą.
Kodėl auksas vis dar yra klasikinis saugus prieglobstis
Istorinė veikla akcijų nuosmukio metu
Aukso ilgalaikė reputacija kaip saugaus prieglobsčio remiasi daugelio dešimtmečių duomenimis. Per ilgus laikotarpius aukso koreliacija su S&P 500 dažnai svyruoja apie nulį ir dažnai tampa neigiama rinkos kritimo metu. Pavyzdžiui, kai akcijos krito 2022 m. meškų rinkos metu, auksas pakilo maždaug 5 %, o S&P 500 nukrito beveik 20 %. Šis gebėjimas aprėpti nuostolius akcijų griūties metu paaiškina, kodėl institucinių portfelių apsidraudimo įrankių rinkinyje vis dar yra auksas.
Kaip auksas elgėsi 2025 m.
Iki 2025 m. rugpjūčio pabaigos auksas išaugo daugiau nei 30 % per metus, remiantis World Gold Council duomenimis. Šis prieaugis atspindi atnaujintus srautus, kai investuotojai ieškojo prieglobsčio epizodinės akcijų kintamumo metu, susijusio su prekybos frikcijomis, lėtėjančiais augimo rodikliais ir padidėjusia geopolitine bei politine rizika.
Bitcoin kaip apsidraudimas nuo obligacijų rinkos streso
Skirtingas koreliacijos profilis
Bitcoin istorinė elgsena yra niuansuotesnė. Nors BTC dažnai krenta intensyvios akcijų panikos metu — pavyzdžiui, dramatiškas 2022 m. nuosmukis, kai krito ir technologijų akcijos — jo santykis su JAV iždo obligacijomis kartais buvo priešingas. Tyrimai ir rinkos analizės rodo, kad bitcoin demonstravo mažą arba šiek tiek neigiamą koreliaciją su vyriausybinėmis obligacijomis. Toks modelis reiškia, kad BTC kartais lenkė rinką epizodų metu, kai obligacijų kainos krito ir pajamingumai šoktelėjo, pvz., iždo pardavimai, skatinami fiskalinėmis problemomis.
Bitcoino 2025 m. veikla ir ETF srautai
Bitcoin šiais metais grąžino maždaug 15–17 % iki 2025 m. (CoinDesk duomenys), kas yra pagirtinas rezultatas esant kintančioms iždo pajamingumo sąlygoms ir nuolatiniams makro neramumams. Tačiau kraštovaizdis keičiasi: reikšmingi srautai į spot bitcoin ETF šiais metais atvedė dideles institucines lėšas į rinką, todėl BTC elgsena kartais tapo panašesnė į tradicinį rizikos aktyvą ir stiprino jo koreliaciją su akcijomis.
Ką Bitwise požiūris reiškia investuotojams
Dragosch praktinis principas aiškus: nevertinkite aukso ir bitcoino kaip pakeičiamų pakaitalų. Auksas išlieka geresniu smūgio amortizatoriumi, kai mažėja akcijų rinka, o bitcoin gali veikti kaip priešsvaras, kai obligacijų rinkos kenčia dėl didėjančių pajamingumų ar didelio vyriausybės skolinimosi. Kitaip tariant, abu aktyvai gali atlikti papildomas roles diversifikacijos ir portfelio rizikos valdymo strategijose, o ne būti tiesioginiais vienas kito pakeitimais.
Tyrimų įrodymai ir diversifikacijos nauda
Bitwise tyrimai atspindi šias išvadas: auksas istoriškai teikia patikimesnę apsaugą akcijų rinkos nuosmukių metu, tuo tarpu bitcoin kartais uždirbo stipresnes grąžas atsigavimo fazėse ir parodė mažesnę koreliaciją su JAV iždo obligacijomis. Jų analizė rodo, kad turint abu aktyvus galima pagerinti rizika koreguotą grąžą, sumažinti portfelio kintamumą ir geriau išlyginti rezultatus skirtinguose makroekonominiuose scenarijuose.
Svarbūs įspėjimai ir rizikos
Koreliacijos keičiasi ir trumpalaikis triukšmas gali klaidinti
Koreliacijos nėra pastovios. Nesenė bitcoin institucinė integracija per spot ETF gali sumažinti jo „švarumą“ kaip obligacijų apsidraudimą ir padidinti bendrą judėjimą su akcijomis. Trumpalaikiai šokai — reguliavimo pranešimai, likvidumo suspaudimai ar dideli makro siurprizai — gali nusiųsti tiek auksą, tiek bitcoin judėti ta pačia kryptimi, laikinai susilpnindami jų apsidraudimo naudingumą. Dragosch gairė yra probabilistinis modelis, o ne garantija.
Politikos ir politinės jėgos
Trump administracijos atvirai palankus požiūris į kriptovaliutas pridėjo dar vieną dimensiją diskusijai. Politiniai vėjai gali paveikti investuotojų nuotaikas ir kapitalo srautus į skaitmeninius aktyvus, skatinant bitcoino institucinius įsisavinimus. Tačiau politinė parama vien tik nepanaikina esminių skirtumų tarp aukso ir bitcoino kaip apsidraudimų prieš akcijas ar obligacijas.
Praktinis patarimas portfelio valdytojams ir investuotojams
Investuotojams, ieškantiems tvirtų apsidraudimo strategijų 2025 m., duomenimis grįstas patarimas yra vengti binariškų sprendimų. Auksas toliau siūlo patikimą apsaugą nuo akcijų rinkos kritimų, o bitcoin gali suteikti diversifikacijos naudą, kai obligacijų rinkos susiduria su spaudimu dėl augančių pajamingumų ar fiskalinio streso. Abu aktyvai, pritaikyti prie investuotojo rizikos tolerancijos, horizonte ir portfelio apribojimų, gali pagerinti diversifikaciją, sumažinti nuostolius ir padidinti rizika koreguotą grąžą skirtinguose makro scenarijuose.
Galiausiai protingesnis sprendimas ilgalaikiams investuotojams nėra atsisakyti aukso dėl bitcoino ar atvirkščiai, o pripažinti skirtingas apsidraudimo roles, kurias kiekvienas aktyvas gali atlikti, ir atitinkamai koreguoti svyravimus portfelyje.
Šaltinis: coindesk
Palikite komentarą