6 Minutės
Kodėl kriptovaliutos neprisijungė prie naujo ralio
Skaitmeninis turtas šį mėnesį neparodė tokio pat augimo, kokį užfiksavo auksas ir JAV akcijos, pasiekusios naujas rekordines aukštumas. Tradicinės rinkos tęsė kilimą, o Bitcoin ir dauguma altkoinų arba sustojo, arba smuko — tokia divergencija kelia klausimų apie kripto kaip mainstream turto klasės brandumą. Nauja on-chain analizė, atlikta CryptoQuant kartu su XWIN Research Japan, išryškina kelis struktūrinius ir likvidumo motyvus, paaiškinančius, kodėl kripto nepavyko išlaikyti to paties tempo.
1) Likvidumo srautai pirmiausia linksta prie užtikrintų prieglobsčių
Kai pinigų politika ima sušvelnėti, institucionalus kapitalas linkęs pirmiausia plaukti į patikimiausius ir labiausiai likvidžius instrumentus — akcijas ir auksą. CryptoQuant ekspertų duomenys rodo, kad tokia seka pasikartojo po pastarųjų JAV Federalinio rezervo signalų apie palūkanų mažinimą. Investuotojai iškart formavo pozicijas akcijose ir tauriuosiuose metaluose, o kriptovaliutos liko toliau likvidumo eilėje.
Tokia seka yra svarbi, nes kripto rinkos, ypač mažesnio kapitalizacijos altkoinai, dažnai atsiduria rotacijų gale. Tik tada, kai rizikos apetitas plečiasi ir likvidumas „nuteka“ per kitas turto klases, on-chain paklausa paprastai pradeda augti Bitcoin ir Ethereum atžvilgiu. Šis efektas nėra momentinis; istorinių ciklų analizė rodo, kad kripto dažnai vėluoja, o po to accelsiuoja, kai platesnės rinkos momentum sumažėja ir kapitalas gali būti pervestas į skaitmeninį turtą.
Crypto market cap vs gold one-day chart
2) Stablecoin dinamika sukuria laikinas likvidumo siauras vietas
Stablecoin'ai yra esminis įėjimas į kriptovaliutų pirkimus biržose. Nors bendras stablecoin pasiūlos kiekis pastaruoju metu pasiekė istorines aukštumas, vis didesnė dalis šių monetų palieka centralizuotų biržų order-book'us. Prekeiviai stablecoin'us išsiima į privacius piniginius, perpila juos į DeFi fondus arba perkelia likvidumą į OTC ir privačias rinkas. Tai reiškia, kad stablecoin'ai egzistuoja, tačiau aktyviai jų nėra biržose, kad finansuotų momentinius BTC ir ETH spot pirkimus.
CryptoQuant duomenys pabrėžia šią shift'ą biržų stablecoin rezervuose. Kai likvidumas stovi už biržų ribų, momentinis „ugnies galingumas“, galintis stumti Bitcoin ir altkoinus aukštyn, yra sumažintas. Prekeivių elgsena — perėjimas prie off-exchange saugojimo ar ilgesnio termino alokacijų — signalizuoja daugiau atsargumo arba strategiškesnį požiūrį, o ne aktyvų market-making'ą.
Kodėl biržose listinami stablecoin'ai yra svarbūs
Biržų rezervai yra geras deploy'ingo pirkimo galios rodiklis. Kai stablecoin'ai yra laikomi biržose, rinkos dalyviai gali greitai konvertuoti juos į spot pozicijas. Kai tie rezervai mažėja, tai rodo sumažėjusią galimybę sukelti momentinį pirkimo spaudimą. Toks dinamiškumas gali išlaikyti kripto kainas ribotai varžybiniame lange net ir tuo metu, kai kitos turto klasės kyla.
BTC/USDT one-day chart with exchange stablecoin data
3) Išvestinių finansinių priemonių aktyvumas ir svertinės pozicijos slopina augimą
Išvestinių priemonių rinka atskleidžia papildomą atsargumo sluoksnį. Vietoje agresyvaus spot pozicijų kaupimo, daug prekiautojų pasirenka hedžingą ir svertines strategijas reaguodami į neramų kainų judėjimą. Tai yra tipiškas rinkos elgesys, kai volatilumas išlieka didelis, o kryptinis pasitikėjimas — neaiškus.
Atvirosios palūkanos futures rinkose ir aktyvumas opcionų segmente rodo, jog dalyviai saugo portfelius arba ieško asymetrinių statymų, o ne vien tik ilgų pozicijų kaupimo. Artėjantis opcionų expirys, kurio nominali vertė siekia apie 22,6 mlrd. USD, gali papildomai padidinti trumpalaikį volatilumą ir slėgti kainas — dideli expiriai dažnai sukelia squeez'us, krypties suspaudimus arba laikinus likvidumo tarpus.
Trumpalaikės kliūtys: QT ir iždo likvidumo įsisavinimas
Be biržų dinaminių rodiklių, makro veiksniai, tokie kaip kvantinis sutankinimas (QT) ar sumažėjęs iždo pajėgumas absorbuoti likvidumą, gali atimti investuojamo kapitalo dalį. Kai centriniai bankai vis dar traukia likvidumą arba kai iždo operacijos įsisavina pinigų srautus, maržinis pirkėjas rizikos aktyvams, tokiems kaip kripto, gali būti nepasiekiamas tol, kol sąlygos nepalengvės.
4) Istoriniai modeliai: kripto vėluoja, o vėliau dažnai atšoka
Peržiūrint ankstesnius ciklus, Bitcoin dažnai elgiasi pagal „vėlavimo ir šuolio“ modelį, lyginant su akcijomis. XWIN Research pastebi, kad po didelių akcijų rekordinio lygio pasiekimų BTC istoriškai fiksavo vidutinius augimus — apytiksliai +12% per 30 dienų po akcijų viršūnių ir maždaug +35% per 90 dienų langą. Tai rodo, kad Bitcoin vėluojanti dalyvavimo tendencija yra dažnas likvidumo rotacijų bruožas, o ne akivaizdus įrodymas, kad kripto bulių rinka baigėsi.
Institucinis poreikis dažnai pasiekia rinką bangomis. Ankstyvieji dalyviai alokuoja į gilias ir likvidžias rinkas; tik tuomet, kai tos rinkos atvėsta arba stabilizuojasi, kapitalas gali persimesti į didesnės rizikos, mažesnės likvidumo turto klases. Jei istoriniai ritmai išlieka, kripto gali patirti neproporcingai didelį pelną, kai biržų stablecoin rezervai ir on-chain likvidumas išsilygins arba sugrįš į aktyvias sąlygas.
BTC/USD vs S&P 500 one-day chart
Ką tai reiškia prekiautojams ir investuotojams
- Išlaikykite dėmesį likvidumo rodikliams: biržų stablecoin rezervai, on-chain srautai ir išvestinių priemonių pozicijos suteikia aiškesnius signalus nei vien antraštinė kainų dinamika.
- Sekite makro katalizatorius: Fed komunikatai, QT tempas ir dideli opcionų expiriai išlieka svarbūs kripto kainų trajektorijoms.
- Tikėkitės etapinės dalyvavimo struktūros: institucinė kripto adaptacija dažnai nėra tiesi. Rinka gali atsilikti tradicinių aktyvų tarpe pradinių sušvelninimo fazių metu, o vėliau pasivyti, kai rizikos apetitas išsiplės.
Praktiniai portfelio svarstymai
Prekiautojams dabartinė aplinka skatina niuansuotą rizikos valdymą. Hedžingas ir atsargus sverto naudojimas gali padėti susidoroti su galimais staigiais judesiais aplink didelius expir'ius ir makro permainas. Ilgo terminio investuotojo perspektyvoje, periodai, kai kripto atsilieka nuo kitų rizikos aktyvų, gali suteikti kaupimo galimybių — ypač jei on-chain indikatoriai rodo, jog likvidumas kaupiasi už biržų ribų, o ne visiškai išnyksta.
Išvada: laikinas atsilikimas, nebūtinai galutinis nuosmukis
Divergencija tarp kripto ir pastarųjų aukso bei JAV akcijų ralio daugeliu atvejų paaiškinama likvidumo seka, stablecoin rezervų judėjimu, išvestinių priemonių rinkos elgesiu ir pažįstamais istoriniais modeliais. Kripto pozicija likvidumo rotacijos pabaigoje reiškia, kad dažnai reikalinga antroji kapitalo bangos rotacija, kad būtų matomi stipriausi kilimai. Nors trumpalaikės kliūtys yra realios, struktūrinis fonas rodo, kad kai likvidumas taps prieinamas biržose ir rizikos apetitas išsiplės, Bitcoin ir pagrindiniai altkoinai gali pagreitinti savo pranašumą.
Investuotojams verta stebėti biržų stablecoin balansus, išvestinių priemonių atvirosios palūkanas ir makro likvidumo tendencijas kaip pirmaujančius indikatorius. Šie metrikai padės nustatyti, kada rinka persijungs iš stagnacijos fazės į atsinaujinusią augimo bangą skaitmeniniams aktyvams.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą