8 Minutės
Coinbase Q3 2025 rezultatų apžvalga
Coinbase pranešė apie stiprius 2025 m. III ketvirčio rezultatus: bendros pajamos siekė 1,9 mlrd. USD — tai 25 % daugiau nei II ketvirčio rezultatai — pagrindinė priežastis buvo prekybos aktyvumo atsigavimas tiek mažmeninės, tiek institucionalios klientūros kanaluose. Sandorių pajamos pakilo iki 1,0 mlrd. USD, tai 37 % ketvirtis prie ketvirčio padidėjimas, kurį lėmė sustiprėjęs rinkos dinamiškumas, didesnis klientų įsitraukimas ir aktyvumas spot prekyboje, derivatyvuose bei stablecoin produktuose.
Šie rodikliai rodo, kad atvėsusiai rinkai atsigaunant, pagrindinės biržos pajėgios greitai užfiksuoti grįžtantį likvidumą ir didesnį sandorių skaičių. Coinbase rezultatų varikliai — ne vien tik grynasis spot prekybos aktyvumas, bet ir platesnis produktų portfelis, kuriame didėjantis derinys tarp derivatyvų, institucinių paslaugų ir stablecoin ekosistemos leido pasiekti aukštesnę vidutinę pajamų kainą vienam aktyviam vartotojui. Tokia pajamų struktūra taip pat mažina bendrą pajamų svyravimą, nes dalis pajamų ateina iš prenumeratos ir paslaugų, kurios yra mažiau priklausomos nuo trumpalaikių kainų svyravimų.
Prekybos apimtys ir institucionalus impulsas
Bendros prekybos apimtys III ketvirtyje siekė 295 mlrd. USD. Šioje ataskaitoje ypač išsiskyrė institucionalūs sandoriai: institucinių prekybos apimčių dalis padidėjo 22 % ir pasiekė 236 mlrd. USD. Tokie skaičiai rodo, kad institucionalūs dalyviai grįžta su didesnėmis pozicijomis, o tai ilgainiui gali reikšti mažesnį volatility-indukuotą poveikį platformos pajamoms, nes institucijos, paprastai, palaiko didesnį prekybos dažnį ir didesnius vidutinius sandorius.
Nauja Deribit įsigijimo dalis prisidėjo maždaug 52 mln. USD prie pajamų ir ženkliai sustiprino Coinbase tarptautines galimybes opcionų ir ateities sandorių rinkose. Tai ne tik padidino produktų asortimentą, bet ir pagerino plėtrą regionuose, kur derivatyvų likvidumas yra svarbus instituciniams klientams. Dėl šio susijungimo institucionalių sandorių pajamos išaugo net 122 %, pasiekus 135 mln. USD, kas akcentuoja, jog opcionų ir futures produktai tapo reikšmingu augimo varikliu.
Institucionalių klientų augimas taip pat rodo pasikeitimus likvidumo tiekimo modeliuose: daugiau likvidumo teikėjų (market makers) ir dealer’iai dalyvauja Coinbase ekosistemoje, kas sumažina spragas kainodaroje ir leidžia platformai pasiūlyti konkurencingesnius skirtumus (spreads) bei įvairesnes vykdymo parinktis. Be to, Coinbase investicijos į OTC paslaugas, tiesioginį likvidumo tiekimą ir valdomas sąskaitas stiprina ilgalaikį santykį su institucijomis, o tai toliau didina įplaukas į fee-bearing produktus.
Mažmeninė veikla ir produktų plėtra
Mažmeninės prekybos sandorių pajamos siekė 844 mln. USD, tai 30 % daugiau nei ankstesnį ketvirtį. Augimas buvo paremtas didesniu dalyvavimu „long-tail" tokenų segmente bei išplėstomis listinimo iniciatyvomis, kurie dabar apima maždaug 90 % visos kriptovaliutų rinkos kapitalizacijos. Tokia plati listingo politika padeda pritraukti daugiau vartotojų, nes didesnė turto įvairovė leidžia prekiauti tiek populiariais, tiek nišiniais aktyvais vienoje platformoje.
Coinbase vizija, apibūdinama kaip „Everything Exchange“, orientuojasi į platesnį produktų spektrą ir įsigilina į pažangias funkcijas: patobulintus order tipo įrankius, integracijas su DeFi protokolais per custody-sujungimus, bei produktus, skirtus tiek aktyviems treideriams, tiek ilgalaikiams investuotojams. Platforma aktyviai plečia listingo procesą, kartu tobulindama vidinius rizikos vertinimo mechanizmus ir atitikties (compliance) nuostatas, kad sumažintų galimus reguliacinius ar reputacinius pavojus susijusius su naujais tokenais.
Be to, Coinbase toliau investuoja į vartotojo patirtį ir mokymosi išteklius, siekdama sumažinti įėjimo barjerus mažmeniniams investuotojams. Tai apima paprastesnius fiat įnešimo būdus, patogesnę mobiliosios programėlės vartotojo sąsają, bei edukacinius modulį, skirtą rizikos valdymui ir portfelio diversifikavimui. Toks kompleksinis požiūris padeda didinti aktyvių vartotojų skaičių (engaged users), o tai tiesiogiai koreliuoja su sandorių pajamomis ir bendru gyvenimo vertės (LTV) prieaugiu.
Stablecoinai, prenumeratos ir netiesioginės pajamos
Rodikliai, susiję su stablecoinais, pasiekė naujas aukštumas: USDC rinkos kapitalizacija Coinbase platformoje išaugo iki 74 mlrd. USD, o vidutinės USDC balansų sumos platformoje pasiekė 15 mlrd. USD. Toks USDC likutis rodo, jog vartotojai aktyviai naudoja stablecoinus tiek likvidumo saugojimui, tiek mokėjimams bei kitoms finansinėms operacijoms. Didelės USDC atsargos platformoje suteikia Coinbase papildomų galimybių generuoti pajamas per likvidumo tiekimo partnerystes ir pažangias pinigų tvarkymo paslaugas.
Netiesioginės pajamos (non-trading revenue) išliko svarbiu diversifikacijos ramstydu ir augo iki maždaug 28 % visų pajamų. Prenumeratos ir paslaugų pajamos padidėjo 14 % iki 747 mln. USD; tai lėmė didėjanti paklausa saugojimo (custody), staking, mokėjimų sprendimų ir kitų institucionalių paslaugų srityse. Tokios pajamos yra daugiau pasikartojančio pobūdžio ir padeda sumažinti bendrą pajamų priklausomybę nuo prekybos mokesčių bei rinkos volatilumo.
Custody ir saugojimo paslaugos ypač svarbios instituciniams klientams, kurie reikalauja tiek aukšto saugumo standarto, tiek atitikties reikalavimų (compliance) užtikrinimo. Coinbase plėtra šioje srityje apima technologinius sprendimus, tokius kaip daugiafaktorinė sauga, atskiras raktų valdymas, ir trečiųjų šalių audito procedūros. Staking paslaugų augimas rodo, kad platforma sėkmingai kapitalizuoja perėjimą prie proof-of-stake tinklų, teikdama pajamų dalį tiek validatoriams, tiek klientams per patikimas staking infrastruktūras.
Perspektyvos ir reguliaciniai aspektai
Coinbase įspėjo investuotojus, kad negalima per daug extrapoliuoti trumpalaikių rezultatų į ateitį, tuo pačiu pažymėdama, jog spalio mėnesio sandorių pajamos buvo maždaug 385 mln. USD. Bendrovė išskyrė įspūdingus ilgalaikius augimo rodiklius — penkerių metų sudėtinis metinis augimo tempas (CAGR) siekia apie 57,5 %, o dviejų metų augimas — 66 % — tačiau taip pat atkreipė dėmesį į nuolatines problemas, tokias kaip mokesčių (fee) suspaudimas ir stiprėjanti reguliacinė priežiūra. Potencialūs SEC veiksmai Jungtinėse Valstijose ir MiCA reglamento įgyvendinimas Europoje išlieka pagrindinėmis rizikomis biržai ir platesnei kripto ekosistemai.
Reguliacinė aplinka daro tiesioginį poveikį verslo modeliams: tokenų teisinis kvalifikavimas gali lemti paslaugų poreikius, mokesčių struktūras ir atsakomybės ribas. JAV SEC veiksmų rizika reiškia, kad tam tikri produktai ar tokenai gali būti traktuojami kaip vertybiniai popieriai, pareikalaujant papildomų registracijos ar ataskaitų reikalavimų. Europoje MiCA įgyvendinimas suteiks aiškesnę teisinę bazę stablecoinams ir kriptovaliutų paslaugų teikėjams, tačiau tuo pačiu gali įvesti papildomas atitikties bei kapitalo laikymo taisykles, kurios paveiks operacijų kaštus.
Be teisinio reglamentavimo, spausdami brokerių ir biržų mokesčius, konkurentai taip pat verčia mažinti klientų kainodarą — tiek centralizuotos, tiek decentralizuotos platformos siūlo konkurencingas sąlygas, kas ilgainiui veda prie „fee compression“. Coinbase turi subalansuoti kainodarą, kad išlaikytų klientų bazę ir tuo pačiu nepakenktų maržoms. Tuo pačiu metu didesnės investicijos į atitiktį, saugumą ir ilgalaikes technologijas padidina veiklos sąnaudas, tačiau būtinos siekiant išlaikyti pasitikėjimą didesnėse ir labiau reguliuojamose rinkose.
Kodėl tai svarbu
Coinbase III ketvirčio rezultatai parodo, kaip pajamų diversifikacija tarp spot prekybos, derivatyvų, stablecoin produktų ir institucionalių paslaugų padeda biržoms amortizuoti rinkos svyravimus. Dėl didesnio dėmesio derivatyvams, USDC ir institucionaliems produktams, Coinbase siekia išlaikyti augimą net ir susidūrus su besikeičiančia reguliacine aplinka. Tokia strategija leidžia platformai ne tik generuoti trumpalaikes pajamas, bet ir kurti stabilų, pasikartojantį pajamų srautą per prenumeratas ir paslaugas, kurios yra mažiau jautrios trumpalaikėms kainų korekcijoms.
Strateginė pozicija — orientacija į institucinius klientus bei derivatyvų plėtra — gali suteikti Coinbase konkurencinį pranašumą, nes institucijos paprastai ieško pilno paslaugų paketo: saugojimo, likvidumo, įvykdymo ir reguliacinio atitikties sprendimų. Tuo pačiu, Coinbase investicijos į tarptautinius produktus, tokius kaip opcionų rinkos per įsigytą Deribit infrastruktūrą, suteikia prieigą prie platesnio klientų rato ir naujų pajamų šaltinių. Tačiau ilgalaikė sėkmė priklausys nuo gebėjimo prisitaikyti prie reguliavimo, užtikrinti konkurencingas kainas ir išlaikyti saugumą bei pasitikėjimą platforma — ypač kai rinka tampa labiau sureguliuota ir konkurencinga.
Apibendrinant, Coinbase III ketvirčio rezultatai rodo stiprų veiklos atsigavimą ir sėkmingą pajamų diversifikaciją: prekybos apimtys sugrįžo, institucinių klientų įtaka išaugo, o netiesioginės pajamos sustiprino bendrą pajamas. Tačiau reikšmingos rizikos — reguliacinės neapibrėžtys, mokesčių spaudimas ir augančios veiklos sąnaudos — liks svarbūs veiksniai, formuosiantys ateities augimo trajektoriją. Investuotojams ir rinkos stebėtojams verta atkreipti dėmesį į tolesnes Coinbase strategines investicijas į produktų portfelį, regioninę plėtrą ir atitikties stiprinimą, nes tai bus lemiamas veiksnys, nustatant ilgalaikį verslo tvarumą ir konkurencingumą kriptovaliutų biržų rinkoje.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą