9 Minutės
Solana nubrėžia planą „internetinei kapitalo rinkai“ ir on-chain IPO
Solana Foundation prezidentė Lily Liu pristatė ateities strategiją Finternet 2025 Asia Digital Finance Summit renginyje 2025 m. lapkričio 4 d., detaliai aprašydama Solanos siekį sukurti tai, ką ji vadina „internetine kapitalo rinka“. Iniciatyva siekia įvesti gimtąsias grandinines pirmines viešas akcijų siūlymo (IPO) schemas į blokų grandinės ekosistemą, tokenizuojant akcijų išleidimą ir išplečiant prieigą prie likvidumo tiek įmonėms, tiek investuotojams.
Tiltas tarp tradicinės finansų sistemos ir blokų grandinės infrastruktūros
Liu internetinę kapitalo rinką apibrėžė kaip technologinį tiltą tarp paveldėtų kapitalo rinkų ir paskirstytųjų žurnalų. Užuot pasikliaujant centralizuotomis akcijų biržomis ir tarpininkais, įmonės galėtų išleisti akcijas kaip blokų grandinės žetonus, naudojant išmaniąsias sutartis platinimui, atsiskaitymui ir atitikčiai reglamentams. Solanos mažos sąnaudos ir aukštas pralaidumas yra pateikiami kaip infrastruktūra, leidžianti greitą ir pigų likvidumą — kertinius elementus finansinėms sistemoms, kuriuos Liu akcentavo nuolat.
Technologijų požiūriu tai reiškia specializuotų protokolų ir standartų (pvz., SPL tipo žetonų standartai Solana tinkle) integraciją su reguliavimo sluoksniais. Tokia architektūra leistų automatizuoti daug procesų, pavyzdžiui, akcijų registraciją, teisės į balsavimą įrašymą ir dividendų paskirstymą, tuo pačiu užtikrinant, kad per išmaniąsias sutartis vykdomi atitikties („compliance“) reikalavimai. Kartu tai reikalauja suderintų sprendimų dėl tarpbankinių ryšių, atsiskaitymo galutinumo ir institucinių globos paslaugų — temos, kurias Solana ir su ja dirbančios institucijos aktyviai tiria.
Kaip on-chain IPO gali pakeisti kainų atradimą ir platinimą
Pasak Liu, esami on-chain elementai — užsakymų sutikimo mechanizmai, automatiniai rinkų kūrėjai (AMM) ir decentralizuota globos (custody) infrastruktūra — gali būti pritaikyti modernizuoti kainų atradimo bei vertybinių popierių platinimo procesus. Tokenizuoti IPO gali leisti skaidresnę ir audituojamą kainų formavimosi tvarką, taip pat integruoti grandininius KYC (Know-Your-Customer) patikrinimus ir kitus atitikties mechanizmus, atitinkančius reguliavimo lūkesčius.
Konkrečiai, kainų atradimas grandinėje gali būti vykdomas per skirtingus mechanizmus: aukcionus (pvz., holandinio ar olandų tipo, angliško aukciono ar anglų tipo atvirąsias varžybas), likvidumo baseinus ir užsakymų knygas, kurios veikia decentralizuotai arba per hibridinius sprendimus. AMM modeliai suteikia likvidumą per likvidumo tiekėjų (LP) indėlius, tuo tarpu order-book mechanikos leidžia įgyvendinti tradicinius pavedimų suderinimo modelius. Abi kryptys gali būti sujungtos, kad būtų pasiektas skaidrus kainų atradimas ir aktyvi antrinė prekyba.
Tokenizuotos emisijos taip pat gali būti sukonfigūruotos su perdavimo apribojimais, leidžiančiais riboti turto perleidimą tam tikroms jurisdikcijoms arba tik patikrintiems investuotojams, kas yra ypač svarbu vertybinių popierių reguliavimo kontekste. Tokie mechanizmai — įrašomi tiesiai į žetonų sutartis arba valdomi per išorinę atitikties sluoksnį — padeda suderinti skaitmeninę emisiją su teisine apsauga ir investuotojų teisėmis.
Institucinės partnerystės ir stablecoin strategija
Be tokenizuotų akcijų, Liu pabrėžė Solanos augančią reikšmę stabilkoinų ir mokėjimų srityje. Pasaulinė stabilkoinų rinka vertinama maždaug 307 mlrd. USD dydžio, o Solana jau talpina maždaug 14,25 mlrd. USD šių pinigų pasiūlos, daugiausia dėka USD Coin (USDC), kuris sudaro beveik 65 % stabilkoinų veiklos grandinėje. Šie skaičiai parodo Solanos priėmimą kaip mokėjimų ir atsiskaitymų infrastruktūros plokštumą tokenizuotam fiatui ir programuojamiems pinigams.
Solanos tinklo charakteristikos — maži sandorių mokesčiai, greitas blokų generavimo laikas ir didelis pralaidumas — yra pagrindiniai veiksniai, leidžiantys skalėje vykdyti masinę mokėjimų ir likvidumo apyvartą. Tokia „settlement rail“ (atsiskaitymų sistema) gali būti naudojama ne tik tarp kriptovaliutų naudotojų, bet ir institucinių mokėjimų tarp bankų, tarptautinių pervedimų, t. y. ten, kur svarbu greitis, sąnaudos ir audituojamumas.
Bendradarbiavimas su Franklin Templeton, Western Union ir kitais
Liu patvirtino, kad Solana bendradarbiauja su įsitvirtinusiomis finansų institucijomis, kad praplėstų realaus pasaulio naudojimo atvejus. Partnerystės ir pilotiniai projektai su kompanijomis, tokiomis kaip Franklin Templeton ir Western Union, skirti išplėsti blokų grandine pagrįstus mokėjimus, globos paslaugas ir tokenizuotų aktyvų pasiūlą. Tokie projektai apima tiek technologinį integravimą, tiek reguliacinį paruošimą, užtikrinant, kad produktai atitiktų institucinius standartus.
Vienas ryškus pavyzdys yra Western Union U.S. Dollar Payment Token (USDPT), kurį planuoja išleisti Anchorage Digital Bank, o Solana teiktų blokų grandinės infrastruktūrą su numatoma pilna paleidimo eiga per pirmąjį 2026 m. pusmetį. Tokie projektai paprastai apima kelis etapus: koncepcijos testavimą, reguliavimo atitikimą, institucinių saugos priemonių įdiegimą ir plačią integraciją su partnerių sistemomis. Tai taip pat reikalauja įvertinti atsargų palaikymo mechanizmus, rezervo ataskaitas ir auditus, kad būtų užtikrinta viešoji pasitikėjimo priežastis.
Kodėl likvidumas ir sąnaudos yra svarbūs blokų grandinės finansams
Ant scenos Liu pabrėžė, kad praktiška finansinė technologija reiškia suteikti likvidumą, kuris yra tiek greitas, tiek pigus. Ji teigė, kad blokų grandinė turėtų būti suvokiama kaip finansų „inžinerijos vamzdynas“: platforma, mažinanti trintį atsiskaityme, globoje ir platinime. Mažesnės sąnaudos ir greitesni atsiskaitymo laikotarpiai daro grandininius instrumentus prieinamesnius mažmeniniams ir instituciniams investuotojams, kas potencialiai didina rinkos dalyvavimą ir gylį.
Praktiniu lygmeniu tai reiškia mažesnį bid-ask skirtumą, didesnį likvidumo rezervą ir greitesnę kapitalo pervedimo galimybę. Instituciniai dalyviai, turintys didelius sandorių portfelius, reikalauja tinkamos likvidumo aplinkos, kad galėtų vykdyti dideles operacijas be reikšmingo kainos slenkstžio. Solanos tinklas, remiantis Liu pateiktais duomenimis, siūlo šį derinį: pakankamai pralaidumo ir mažas mokesčiai, o tai reikšmingai pagerina kapitalo efektyvumą.
Be to, greitas atsiskaitymas mažina kontrahento riziką bei laiko riziką, ypač tarptautiniuose sandoriuose. Tai taip pat leidžia kurti sudėtingesnius finansinius produktus, pavyzdžiui, automatines dividendų išmokas, momentines akcijų perleidimo operacijas ar realaus laiko maržų reikalavimų sprendimus, kurie anksčiau buvo techniškai ar ekonomiškai neįmanomi tradicinėse rinkose.
Reguliacinis kontekstas ir šakos pasekmės
Liu taip pat pripažino besikeičiančią reguliacinę aplinką stabilkoinams ir tokenizuotiems aktyvams. Didėjantis jurisdikcijų, tokių kaip Jungtinės Valstijos ir Honkongas, dėmesys pastūmėjo stabilkoinus į fintech strategijų centrą, o reguliatoriai juos traktuoja kaip ekonominio ir nacionalinio saugumo klausimą. Tokiu atveju projektai, kaip Solana, akcentuoja bendradarbiavimą su reguliuojamomis įstaigomis ir integruotas atitikties galimybes — priemones, skirtas suderinti tokenizuotas IPO ir stabilkoinų iniciatyvas su rinkos taisyklėmis bei investuotojų apsauga.
Reguliacinių pokyčių pasekmės apima tiek iššūkius, tiek galimybes: aiškus reglamentavimas gali suteikti teisėtumo ir skatinti institucijų įsitraukimą, bet tuo pačiu reikalauja papildomų atitikties, audito ir saugumo sprendimų. Pvz., institucijos gali reikalauti, kad stabilkoinų rezervo valdymas būtų patikimai audituotas, kad emisijos būtų vykdomos per reglamentuotas bankines ar licencijuotas skaitmenines bankas, o tokenizuotos emisijos turėtų teisines struktūras, kurios užtikrina mažmenininkų apsaugą.
Techninės priemonės, tokios kaip on-chain KYC, leidžia automatizuoti prieigos kontrolę ir užtikrinti, kad tik atitinkami investuotojai galėtų įsigyti tam tikrų tokenizuotų vertybinių popierių. Tai apima tiek viešinius, tiek privatinius sprendimus: atviresnės rinkos naudoja lengvesnius patikrinimus, o institucinių emisijų atvejais — griežtesnius, papildomus registrus ir integruotą identiteto patikrinimą.
Ką tai reiškia investuotojams ir leidėjams
Jeigu Solanos internetinės kapitalo rinkos vizija realizuosis, įmonės įgis naują kanalą kapitalo pritraukimui per tokenizuotą akcinį kapitalą ir struktūrizuotus grandininius pasiūlymus, tuo tarpu investuotojai galėtų pasinaudoti platesne prieiga, greitesne antrine prekyba ir didesniu skaidrumu kainų formavime. Tokia transformacija gali sumažinti tradicinių IPO sujungimo sąnaudas, sutrumpinti laiko juostas iki rinkos pasiekimo ir leisti mažesniems investuotojams dalyvauti anksčiau neprieinamose emisijose.
Tokenizuotos emisijos taip pat suteikia galimybę frakcionalizuoti nuosavybę — tai reiškia, kad didesnio vertės aktyvai gali būti padalyti į mažesnes dalis, prieinamas platesniam investuotojų ratui. Be to, automatizuotos išmaniosios sutartys gali supaprastinti korporatyvinius veiksmus, tokius kaip dividendų išmokėjimas, balsavimo teisės vykdymas ar buyback mechanikos įgyvendinimas.
Tačiau kartu su nauda atsiranda ir rizikos: technologiniai (išmaniųjų sutarčių klaidos, tinklo atakos), teisiniai (neaiškus reguliacinis statusas tarp jurisdikcijų) bei likvidumo rizikos (ypač pradiniame etape, kol rinka neužauga). Investuotojai ir leidėjai turės įvertinti šiuos rizikos veiksnius, užtikrinti teisinį pagrindą emisijai ir pasitelkti patikimus globos bei draudimo sprendimus.
Perspektyvos ir kiti žingsniai
Liu nurodė, kad natūralūs grandininiai (on-chain) IPO gali pasirodyti per artimiausius kelerius metus, priklausomai nuo tolesnio technologinio vystymosi ir reguliacinio dialogo. Kaip dalį šio proceso, Solana siekia paleisti pilotinius projektus su institucinių partnerių pagalba ir didinti stabilkoinų naudojimą, kad įrodytų: tokenizuotos kapitalo rinkos gali būti saugios, likvidžios ir atitinkančios taisykles.
Tarp būtinų komponentų yra: teisinių mechanizmų ir standartų sukūrimas tokenizuotiems vertybiniams popieriams, bankinių ir institucinių custody paslaugų pritaikymas, biržų ir rinkos kūrėjų įsitraukimas, taip pat technologinių sprendimų, užtikrinančių mastelį, saugumą ir žmogiškąją atitiktį. Svarbu, kad šie elementai būtų išvystyti kartu su regulatoriais, kad būtų pasiektas subalansuotas rezultatas: saugos, inovacijų ir prieigos derinys.
Galutinė Solanos pozicija — veikti tarp mokėjimų, tokenizuotų vertybinių popierių ir grandininio likvidumo. Su esamomis partnerystėmis ir matuojama stabilkoinų rinkos dalimi, Solana deda pastangas tapti pagrindiniu infrastruktūros tiekėju, skirtu naujos kartos finansiniams produktams. Ar tai taps kito didelio priėmimo vektoriumi pramonėje, priklausys nuo reguliacinio aiškumo, institucinės adaptacijos ir blockchains sugebėjimo užtikrinti saugų, žemos kainos atsiskaitymą dideliu mastu.
Rinkos dalyviams, stebint tokenizaciją ir stabilkoinų bangą, Solanos iniciatyva parodo svarbų pokytį: blokų grandinių komandos vis labiau orientuojasi į pragmatiškas integracijas su tradicine finansų sistema, o ne vien į spekuliacinius naudojimo atvejus. Su esminėmis partnerystėmis ir reikšminga stabilkoinų rinkos dalimi, Solana siekia užimti vietą, kur susikerta mokėjimai, tokenizuotos vertybės ir grandininis likvidumas — ir tuo pačiu kelia klausimus apie saugumą, reguliavimą ir ilgalaikį rinkos stabilumą.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą