8 Minutės
Kolumbijos tyrimas nustato, kad dalį Polymarket apimčių lemia plovimo prekyba
Nauja Kolumbijos universiteto mokslininkų analizė rodo, kad reikšminga dalis Polymarket prognozių rinkos prekybos per pastaruosius trejus metus buvo dirbtinai padidinta per plovimo prekybą (angl. wash trading). Tyrimą, kurį vadovavo Kolumbijos verslo mokyklos profesorius Yash Kanoria, vertinant prekybos žurnalus ir sandorių modelius, apibendrino rezultatą: maždaug vienas iš keturių transakcijų platformoje buvo plovimo sandoris, kuris iškreipė viešai skelbtas prekybos apimtis.
Manipuliacijos apimtis ir struktūra
Tyrimas kiekybiškai įvertino plovimo prekybos dažnumą įvairiose rinkų kategorijose, nustatydamas, kad didžiausias paplitimas buvo sporto srities rinkose, o mažiausias – su kriptovaliutomis susijusiuose segmentuose. Tyrimo rezultatai apima kelis esminius teiginius ir statistinius rodiklius, kurie padeda suprasti manipuliacijos pobūdį ir jos įtaką rinkos rodikliams:
- Maždaug 25 % bendro visų transakcijų skaičiaus Polymarket platformoje buvo priskiriami plovimo prekybai.
- Sporto rinkos sudarė maždaug 45 % visos per laiką priskirtos plovimo prekybos apimties.
- Rinkimai (election markets) patyrė apie 17 % apimties, paveiktos plovimo prekybos.
- Politikos rinkose maždaug 12 % apimties buvo susiję su manipuliavimu.
- Kripto susietos rinkos nustatytos kaip santykinai mažai paveiktos — apie 3 % apimties buvo priskirta plovimo prekybai.
Šie procentai pateikia aiškų vaizdą apie manipuliacijos koncentruotumą tam tikrose tematikose: sporto renginių rinkos, kur dažnai fiksuojamos trumpalaikės ir lengvai simuliuojamos pozicijos, pasirodė labiausiai pažeidžiamos. Tuo tarpu kriptovaliutų tematikos rinkos, kurios pritraukia aktyvius blokų grandinės entuziastus ir dažnai veikia su didesne skaidrumo pakopa, turėjo mažesnį plovimo prekybos dalyvavimą. Reikėtų pažymėti, kad tokios procentinės dalys remiasi autorių taikytais plovimo prekybos identifikavimo algoritmais ir išimtimis; todėl rezultatai gali kisti, jei būtų taikomi kiti požymių rinkiniai ar papildomi filtrai.
Atrankos metodika ir statistiniai požymiai
Tyrėjai panaudojo kelis metodus plovimo prekybos aptikimui: sandorių poravimas tarp to paties vartotojo arba susijusių adresų, neįprastai didelės sandorių apimtys, pasikartojančios grąžinamos pozicijos per trumpą intervalą ir laiko žymų koreliacija, kuri rodė techninį modelį, suderintą manipuliavimui. Be to, buvo analizuojami likvidumo šuoliai ir atskiros rinkos „užsidegimo“ epizodai prieš ir po POLY žetono paskelbimo, siekiant atskirti natūralią aktyvacijos bangą nuo dirbtinio apimčių pūtimo.
Analizės metu autoriams teko spręsti du būdingus iššūkius: identifikuoti ir atskirti autentišką spekuliacinę veiklą nuo sutartinių arba koordinuotų sandorių, bei įvertinti, kiek platformos matoma apimtis atspindi realų likvidumą. Šiems tikslams buvo naudojami statistiniai testai, modeliai, imties atsitiktinimo analizė ir tinklo analizės įrankiai, kurie padėjo atskleisti pasikartojančius modelius bei galimus sąsajų tinklus tarp sandorių vykdytojų.
Plovimo prekybos indikatoriai ir požymiai
Konkretesni indikatoriai, kuriems tyrėjai skyrė dėmesį, buvo šie: simetriški pirkimo/pardavimo sandorių srautai tarp tų pačių vartotojų, dažni coin–reversal (grįžtamojo krūvio) modeliai, aukštas sandorių dažnis be realaus kainos pokyčio ir staigūs apimčių šuoliai, nepalaikomi žiniasklaidos ar fundamentalių įvykių. Tokie požymiai tradiciškai laikomi plovimo prekybos (wash trading) požymiais, nes jie padidina ataskaitinę apimtį, bet nesukuria ilgalaikio likvidumo kitų rinkos dalyvių naudai.
Platformos atsakomybė ir reakcija
Tyrėjai pabrėžia, kad pati Polymarket kaip platforma nebuvo tiesiogiai apkaltinta vykdant manipuliacinius sandorius; vietoj to nurodyta, kad tam tikros platformos dizaino savybės ir funkcijos galėjo palengvinti neteisėtos arba manipuliatyvios veiklos vykdymą. Pavyzdžiui, anonimiškumo laipsnis, trūkstama papildoma prekybinė įvykių sekimo telemetrija arba ribotos sąlygos atpažinti susietus vartotojus galėjo sudaryti sąlygas plovimo prekybai klestėti.
Polymarket atstovas spaudai patvirtino, kad bendrovė peržiūri studijos išvadas ir vykdo vidinę auditą, tačiau atsisakė kitų komentarų. Tokia reakcija rodo, jog platforma bent jau pripažįsta problemos rimtumą ir galimą reputacijos riziką. Taip pat verta pabrėžti, kad platformos operatoriai dažnai turi subalansuoti prieigą, vartotojų privatumo apsaugą ir rizikos prevencijos priemones — kiekvienas sprendimas gali turėti poveikį augimui, vartotojų patirčiai ir reguliaciniam vertinimui.
Augimas, žetono paleidimas ir rinkos kontekstas
Pranešimas pasirodė tuo metu, kai Polymarket praneša apie rekordinius aktyvių vartotojų ir prekybos apimčių augimus. Spalį platforma deklaravo daugiau nei 477 000 aktyvių prekiautojų — tai 48 % mėnesinis augimas — o bendra prekybos apimtis viršijo 3 milijardus dolerių, kas daugiau nei dvigubai viršijo rugsėjo rodiklius. Šis spartus augimas sutapo su POLY žetono paskelbimu, planuojamu airdrop ir žinutėmis apie grįžimą į JAV rinką po ankstesnių reguliavimo apribojimų, kuriuos taikė Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Tokie įvykiai — žetono leidimas (token launch), airdrop mechanizmai ir žinios apie rinkos re‑entry — dažnai sukuria „bullish“ trumpalaikio susidomėjimo bangą. Investuotojai ir prekiautojai gali konstruktųjauti srautus, kuriuos sunku atskirti nuo natūralaus rinkos augimo: dalis padidėjusios apimties gali būti būtent dėl naujų vartotojų ir nuoširdaus apimties augimo, tačiau dalis — dėl plovimo prekybos veiklos, siekiančios sukurti apimties iluziją ir pritraukti dar daugiau vartotojų ar likvidumo teikėjų.
Sektoriaus masto pakilimas prognozių rinkose
Polymarket pagreitėjimas yra suderintas su platesne prognozių rinkų ekosistemos plėtra ir spekuliacinių prekybos formų atgimimu. Konkurentai, tokie kaip Kalshi, tuo pačiu laikotarpiu užfiksavo daugiau nei 4,4 milijardo dolerių prekybos apimčių, kas signalizuoja augantį investuotojų susidomėjimą įvykių varomomis rinkomis.
Ši banga atkreipia dėmesį į du esminius dalykus: pirma, investuotojų apetitas rizikuoti ir spekuliuoti įvykių baigtimis auga, o antra, rinkos operatoriai ir reguliatoriai turi reaguoti į galimus apimčių puvimo atvejus, kad būtų išvengta rinkos integriteto erozijos. Prognozių rinkos pasižymi savo specifika — jos yra itin jautrios informacijos gūsiais, žiniasklaidos ciklui ir vartotojų dėmesio svyravimams; todėl manipuliacija apimtimi gali turėti netolygų poveikį kainų signalams ir likvidumo rodikliams.
Be to, įmonės, kurios planuoja žetono paleidimą (token launch), turi apsvarstyti rinkos rizikas ir galimą neteisėtos veiklos sukeltą reputacijos žalą, ypač jei pagrindiniai rodikliai, tokie kaip prekybos apimtis ar aktyvių vartotojų skaičius, yra naudojami siekiant pritraukti papildomą kapitalą ar partnerius.
Ką tai reiškia kripto ir blokų grandinės dalyviams
Kripto natūraliai orientuotiems vartotojams tyrimas suteikia tam tikrą paguodą: kripto susietos Polymarket rinkos, pagal analizę, patyrė santykinai nedaug manipuliacijos. Tačiau tuo pačiu metu studija atkreipia dėmesį į sistemines silpnybes prognozių rinkų dizainuose, kurios gali lengviau pritraukti plovimo prekybos praktikas, jei platforma neturi tinkamų kontrolės mechanizmų.
Tai reiškia, kad biržos, decentralizuotos platformos (DeFi) ir reguliuotojai greičiausiai labiau susitelks į apimčių patikimumą, likvidumo autentiškumą ir skaidrumo priemones, ypač kai rinkoje vyksta žetonų paleidimai ir planuojami įėjimai į JAV jurisdikciją. Reguliacinės institucijos, tokios kaip CFTC arba vietinės finansų institucijos, gali reikalauti didesnio duomenų pateikimo, sandorių istorijų archyvavimo ir bendradarbiavimo atliekant rinkos priežiūros tyrimus.
Techninės priemonės, kurios gali sumažinti plovimo prekybos riziką, apima: stipresnius KYC/AML mechanizmus, sandorių susiejimo ir klasterizacijos algoritmus, realaus laiko anomalijų aptikimo sistemas bei viešus pranešimus apie žymius apimčių šuolius. Decentralizuotuose sprendimuose, kur pilnas anonimiškumas yra pagrindinė vertybė, būtina rasti kompromisą tarp privataus identiteto ir rinkos integriteto, pavyzdžiui, taikant stebėjimo protokolus arba nepriklausomą auditorių prieigą prie tam tikrų telemetrijos duomenų.
Galiausiai, rinkos dalyviai — nuo mažmeninių prekiautojų iki institucinių investuotojų — turėtų atsižvelgti į vietą, kurioje mato „prekybos apimtį“, ir vertinti, ar pateikta apimtis yra patikima, ar ji gali būti paveikta plovimo prekybos. Investiciniai sprendimai, paremti iškraipyta apimtimi, gali būti klaidinantys ir sukelti netikėtus likvidumo staigmenas.
Praktinės rekomendacijos ir tolesni žingsniai
Siekdami sumažinti plovimo prekybos poveikį ir pagerinti rinkos skaidrumą, tyrėjai ir autorius pateikia kelias konkrečias rekomendacijas tiek platformoms, tiek reguliatoriams: aiškesni sandorių ataskaitavimo standartai, nepriklausomi audito protokolai, automatizuotos anomalijų aptikimo sistemos ir vartotojų elgsenos analizė, kuri leistų anksti identifikuoti koordinuotus modelius. Be to, rekomenduojama vykdyti periodines retrospektyvines apimčių revizijas, ypač po reikšmingų įvykių, tokių kaip žetono paleidimai ar rinkos re‑entry.
Šios priemonės ne tik padeda identifikuoti ir pašalinti plovimo prekybos atvejus, bet ir stiprina pasitikėjimą rinkos rodikliais, o tai ilgainiui didina investuotojų pasitikėjimą ir prisideda prie tvaresnio ekosistemos augimo. Vis dėlto būtina atkreipti dėmesį, kad visi prevenciniai veiksmai turi būti įgyvendinami taip, kad neperkrautų platformų infrastruktūros ir nepadarytų per daug kliūčių teisėtiems vartotojams.
Apibendrinant, Kolumbijos universiteto studija išryškina svarbią problemą prognozių rinkų sektoriuje ir suteikia praktinių gairių, kaip gerinti rinkos integritetą. Tolesni empirinių metodų patobulinimai, duomenų prieinamumo didinimas ir aktyvus reguliatorių bei platformų bendradarbiavimas bus lemiami siekiant mažinti rinkos manipuliacijos rizikas bei užtikrinti, kad prekybos apimtys atspindėtų realią likvidumo būklę.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą