7 Minutės
Hashprice kritimas verčia smulkius kasytojus uždaryti ūkį
Bitcoin kasybos sektorius patiria didėjančią įtampą, nes pramoninis rodiklis, žinomas kaip hash price, artėja prie kritinės 40 USD už PH/s ribos. Hash price, rodantis numatomą dienos pajamas už petahasą per sekundę (PH/s), nuo liepos viršūnės, kai siekė daugiau nei 62 USD už PH/s, smuko iki maždaug 42 USD už PH/s šiandien. Toks sumažėjimas dar labiau suspaudžia ir taip siauras pelno maržas ir priverčia daug smulkių ūkio operatorių persvarstyti, ar verta laikyti įrenginius įjungtus.
Hash price veikia kiekvieną kasybos tiekimo grandinės žingsnį: nuo įrangos užsakymų iki energijos tiekimo sutarčių ir antrinės rinkos pardavimų. Kai operatoriai mato mažėjančias grąžas, užsakymų apimtys stingsta, o gamintojai keičia strategijas, kad kompensuotų prarastas pardavimo pajamas. Pramonės žiniasklaida ir analizės leidiniai praneša, kad kasytojai svarsto sustabdymus, tuo tarpu tiekėjai susiduria su sumažėjusia paklausa ir BTC denominuotais nuostoliais po spalio mėnesio rinkos nuosmukio.
Hash price smunka ir artėja prie kritinės ribos
Tiekimo grandinės poveikis ir gamintojų reakcija
Kasybos įrangos tiekėjai praneša apie silpnesnius užsakymų knygas. Viešai prekiaujančios įmonės, susidūrusios su mažėjančia aparatinės įrangos paklausa, kai kurios ėmėsi saviminės (self-mining) strategijos arba kaupimo „sandinėse“, siekdamos išlaikyti veiklos pajamas. Pavyzdžiui, gamintojai, tokie kaip Bitdeer, padidino vidinio kasybos pajėgumus, kad realizuotų perteklinį inventorių ir stabilizuotų pinigų srautus, kol nauji mašinų pardavimai neatsigaus.
Gamintojų atsakas pasireiškia keliais lygmenimis: laikinai užlaikomos gamybos partijos, perskirstomas inventorius tarp regionų, prailginamos garantijos sąlygos arba siūlomos lanksčios finansavimo schemos klientams. Tai rodo, kad tiekimo grandinė prisitaiko prie mažėjančios paklausos, bet kartu signalizuoja, jog rinkos ciklai tampa trumpesni ir vyrauja didesnis neapibrėžtumas.
Poveikis tiekimo grandinei apima ir antrinės rinkos dinamiką: naudotų ASIC įrenginių pasiūla auga, o tai sumažina naujų mašinų kainas ir prailgina atgavimo periodą (payback period). Dėl to daugelis operatorių—ypač regionuose, kuriuose elektros tarifai nėra konkurencingi—susiduria su rimta verslo modelio dilema.
Kylančios sąnaudos, kapitalo išlaidos ir energija
Aukštos kapitalo išlaidos (capex) naujoms ASIC kartoms, didėjančios energijos sąnaudos ir konkurencinis spaudimas dėl augančio tinklo hashrate lemia suspaustas kasytojų maržas. Naujos kartos ASIC sprendimai dažnai reikalauja reikšmingų investicijų, kad būtų pasiektas geresnis energetinis efektyvumas (J/TH), tačiau net ir tokiu atveju grąža priklauso nuo elektros kainų ir ūkio PUE (power usage effectiveness).
Analitikai ir finansų modeliai dažnai įtrauka parametrus, tokius kaip elektros kaina per kWh, PUE, bitcoin kaina, hashrate ir hash price. Net nedideli pasikeitimai hash price arba BTC kurse gali pagrįstai pakeisti numatomą investicijų atsiperkamumą. Dėl to operatoriai siekia mažinti veiklos sąnaudas: derasi dėl ilgalaikių elektros sutarčių, optimizuoja aušinimo sistemas, arba investuoja į vietinius atsinaujinančios energijos šaltinius, kad suteiktų kainų stabilumą.
Be to, geografinės koncentracijos pokyčiai—perkeliamas kapitalas į regionus su pigesne arba subjektyviai patikimesne elektros energija—keitė kasybos kraštovaizdį. Šie regioniniai migracijos srautai daro įtaką vietinėms elektros tinklų apkrovoms ir reguliavimo diskursui, o tai savo ruožtu formuoja ateities kainų rizikas.
Hashrate augimas ir halvingo pasekmės
Tuo tarpu Bitcoin tinklo hashrate toliau auga: specializuotos ASIC fermos plečia pajėgumus ir paskatino tinklą privačią reliakciją per 1 ZH/s ribą. Augantis hashrate didina konkurenciją dėl blokų atlygio, o 2024 m. balandžio halvingas sumažino blokų atlygio iki 3.125 BTC — tęsiant ilgalaikį trendą, kai kasytojams tenka atlikti daugiau skaičiavimo darbo dėl mažesnio monetarinio atlygio.
Halvingas turi daugiasluoksnį poveikį: trumpuoju laikotarpiu mažėja monetarinė kasybos grąža, o ilgalaikėje perspektyvoje tai gali padidinti kainų nepastovumą, nes pasiūla lėtėja. Tačiau kasybos ūkiai, investavę į efektyvesnę įrangą ir turintys pigesnę elektrą, išlieka konkurencingi net po halvingo.
Techniniai rodikliai, kuriuos prižiūri patyrę operatoriai, apima mediana darbo pelningumą, ekonomišką hash price ribą (angl. breakeven hash price), galutinę investicijų grąžos trukmę ir mašinų nuvertėjimo tempus. Visi šie indikatoriai tapo svarbūs sprendžiant, ar tęsti veiklą, ar laikinai išjungti įrenginius.
Bitcoin tinklo hashrate toliau kyla ir peržengė 1 zetahash per sekundę (ZH/s)
Istorinis kontekstas ir technologinė būtinybė
Bitcoin pradžioje blokus galėjo iškasti pavieniai mazgai ir net asmeniniai procesoriai (CPU). Šiandien ASIC (application-specific integrated circuit) yra būtina, kad būtų galima konkuruoti. Dėl mažėjančio blokų atlygio ir nenutrūkstamo hashrate augimo daug mažesnių kasytojų laukia dvejopa pasirinkimo galimybė: arba reikšmingai investuoti į naujos kartos ASIC įrenginius, arba išjungti mašinas ir palaukti palankesnių rinkos sąlygų.
Technologinis vystymasis taip pat reiškia, kad naujos kartos įrenginiai siūlo žymiai geresnį energijos našumą (matuojamą J/TH) ir dažnai turi didesnį pradinį kaštą. Tai sukuria barjerą įėjimui: tik didesni operatoriai arba tie, kurie turi priėjimą prie pigios energijos, gali pasiekti ekonominį pranašumą.
Tuo pačiu, antrinė įrangos rinka ir lizingo modeliai suteikia mažesniems kasytojams galimybes atnaujinti pajėgumus be didelių pradinių investicijų. Visgi ši strategija priklauso nuo aparatinės įrangos likvidumo ir rinkos poreikio tam tikros kartos įrenginiams.
Kasytojai persiorientuoja į AI ir skaičiavimo sutartis
Siekiant diversifikuoti pajamas, keletas kasybos įmonių išplėtė veiklą į AI skaičiavimų ir aukštos spartos duomenų centrų paslaugas. Šis poslinkis gali sušvelninti kasybos pajamų svyravimus ir išnaudoti esamą infrastuktūrą. Dideli pavyzdžiai apima Cipher Mining 5,5 mlrd. USD, 15 metų trukmės skaičiavimo sutartį su Amazon Web Services ir IREN 9,7 mlrd. USD GPU skaičiavimo sandorį su Microsoft. Tokios sutartys rodo, kaip kasybos įmonės kapitalizuoja perteklinę elektros ir lentynų vietą, siūlydamos GPU ir specializuotą skaičiavimo pajėgumą AI darbo krūviams.
Ši strategija reikalauja kitokio pajamų modelio: perėjimas nuo BTC denominuotų pajamų prie fiksuotų arba indeksuotų sutarčių pajamų sumažina grynųjų pinigų srautų riziką. Be to, AI paslaugos dažnai reikalauja kitokio aparatūros komplektavimo, tinklo latencijos valdymo ir saugumo reikalavimų, todėl operatoriai turi investuoti į tinklo architektūrą, GPU klasterius ir valdymo programinę įrangą.
Svarbu pažymėti, kad ne visi kasytojai gali sklandžiai perkelti veiklą į AI: organizacinės kompetencijos, personalo žinios ir kapitalas tam reikalingi resursai. Todėl tik tam tikra operatorių dalis sėkmingai įgyvendina tokią transformaciją.
Be AI sutarčių, kai kurie kasytojai ieško papildomų diversifikacijos kelių: energijos pardavimo sutartys su vietiniais tinklais, šilumos perdavimo sprendimai (pvz., kasybos šilumos panaudojimas šildymui ar pramonei) ir partnerystės su atsinaujinančios energetikos projektais. Šie modeliai gali pagerinti pelningumą ir sumažinti priklausomybę nuo kintančių bitcoin kainų.
Rinkos dalyviai toliau atidžiai stebės hash price ir Bitcoin kainos tendencijas. Tęstinis silpnumas bet kurioje iš šių sričių gali paskatinti tolesnę konsolidaciją, o tvarus kainos atsigavimas arba našumo gerinimas gali stabilizuoti kasybos pelningumą ir atkurti paklausą naujai įrangai.
Ilgesnės trukmės perspektyvoje technologinės inovacijos (pvz., pažangesni aušinimo sprendimai, efektyvesni integruotieji grandynai ir išmanus tinklo valdymas) bei reguliavimo aplinkos aiškumas turės svarbų vaidmenį nustatant, kurie operatoriai išliks konkurencingi. Mišrus modelis, jungiantis kasybą ir komercinius skaičiavimų paslaugų srautus, gali tapti standartu tarp tų, kurie nori sumažinti riziką ir užtikrinti stabilias pajamas.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą