7 Minutės
Rinkos reakcija: BTC krenta žemiau 100 000 USD ribos
Bitcoin kaina nukrito žemiau svarbios psichologinės ribos — 100 000 JAV dolerių — po to, kai JAV vyriausybė pasiekė susitarimą dėl laikinio uždarymo klausimo. Paskutinėse prekybos valandose BTC prekiauja maždaug 98 962 USD, o staigus kainos kritimas nustebino dalį rinkos dalyvių, nes dažnai vyriausybės krizės pabaiga interpretuojama kaip teigiamas veiksnys rizikingiems aktyvams. Vis dėlto šį kartą įvyko priešingai: investuotojai persvarstė platesnius makroekonominius veiksnius, kurie daro įtaką kriptovaliutų rinkai, ir tai susilpnino paklausą rizikingesniems turtams, įskaitant Bitcoin.
Kodėl ralio neįvyko
Vietoje klasikinio „pirkti gandą, parduoti naujienas" scenarijaus, BTC kritimas atsirado todėl, kad uždarymo pabaiga nukreipė dėmesį į kitus makroekonominius veiksnius. Politinio rizikos sumažėjimas JAV sumažino neapibrėžtumą, kas ilgalaikėje perspektyvoje turėtų veikti teigiamai, tačiau trumpalaikėje perspektyvoje lėmė didesnį susidomėjimą iždo vertybiniais popieriais. Auganti paklausa iždo obligacijoms padidino pajamingumus, o tai — kartu su silpnesne nuotaika aukšto beta aktyvų segmente, ypač technologijų sektoriuje — sumažino investuotojų entuziazmą rizikingoms pozicijoms. Bitcoin, stiprėjant koreliacijai su akcijų rinka, dažnai juda kartu su technologijų akcijomis, todėl silpnumas šiame segmente dar labiau pagilino BTC nuosmukį.
Be to, pasaulinės rinkos dalyviai vertino ne tik politinius signalus, bet ir ekonominius indikatorius: infliacijos rodiklius, darbo rinkos duomenis, vartotojų pasitikėjimo indeksus ir centrinių bankų toną. Visa tai kartu formuoja palankumą arba nepalankumą rizikai, kas tiesiogiai veikia kriptovaliutų paklausą. Kriptovaliutos, ypač Bitcoin, vis dar laikomos rizikingomis klasėmis, kurioms kapitalo srautai linkę judėti tiek su akcijomis, tiek su kitais aukšto beta aktyvais, todėl bet koks neigiamas signalas akcijų rinkose gali greitai atsiliepti BTC kainai.
Makro veiksniai: iždo pajamingumas ir Fed politika
Dešimties metų JAV iždo obligacijų pajamingumas per trumpą laiką pakilo apie 29 bazinius punktus iki maždaug 4,106 %, o tai paskatino kapitalo persiskirstymą link saugesnių, pajamingų instrumentų. Auganti iždo pajamingumo kreivė traukia investuotojus, ieškančius garantuoto grąžos, ir mažina toleranciją nepalūkančiniams aktyvams, tokiems kaip Bitcoin. Padedantys veiksniai apima realių pajamingumų augimą, infliacijos lūkesčių pokyčius ir termi- premijos korekcijas, kurios kartu didina „galimybės kaštus" laikyti nepalūkaninius arba mažai grąžą generuojančius aktyvus.
Federalinės rezervų sistemos (Fed) komunikacija ir politika išlieka esminis veiksnys formuojant rinkos lūkesčius. Nors tam tikri pareiškimai ir gairės buvo interpretuojami kaip santūriai palankios (dovish) dėl galimos palūkanų normų stabilizacijos ar tolimesnių mažinimų ateityje, šie signalai buvo perteikti nevienareikšmiškai. Nevienodumas centrinio banko tonui — tarp balsų, raginančių griežtesnę poziciją dėl užsitęsusios infliacijos, ir tų, kurie mato erdvę atlaisvinimui — didina neapibrėžtumą. Toks neapibrėžtumas reiškia, kad rinka aktyviai reaguoja į kiekvieną naują duomenų rinkinį ir kiekvieną Fed atstovo komentarą, todėl Bitcoin kaina gali būti jautriai veikiama tiek realių, tiek nominalių pajamingumų svyravimų.
Iš esmės, aukštesni nominalūs ir realūs pajamingumai sumažina nepalūkaninių aktyvų relatyvų patrauklumą. Kapitalo paskirstymas tarp iždo vertybinių popierių, korporacinių obligacijų, akcijų ir kriptovaliutų dabar labiau priklauso nuo rizikos priemokos, kurią reikalauja investuotojai. Kai iždo pajamingumas kyla, diskonto norma, naudojama būsimiems gryniesiems srautams, didėja — tai ypatingai svarbu vertinant aktyvus, kurių vertė teoriškai paremta spekuliaciniais lūkesčiais ar būsimos priėmimo plėtros scenarijais, kaip BTC. Tai reiškia, kad net jei fundamentiniai on-chain rodikliai išlieka palankūs, išorinis makroekonominis spaudimas gali laikinai slopinti kainų atsigavimą.
Akcijų ir kripto koreliacija stiprėja
Akcijų rinkos taip pat reagavo — ypač silpnėjant technologijų sektoriui. Nasdaq kompozitas nukrito maždaug 2,5 %, S&P 500 sumažėjo apie 1,6 %, o Dow Jones indeksas pažymėjo maždaug 1,4 % nuosmukį. Tokie nuosmukiai pabrėžia augančią Bitcoin koreliaciją su Nasdaq išvardintomis technologijų akcijomis — koreliaciją, kuri gali sustiprinti nuostolius rizikos vengimo periodais ir pakeisti portfelių paskirstymą tarp institucioninių ir mažmeninių investuotojų bei kripto turėtojų.
Koreliacijos stiprėjimas nėra vien tik statistinis pastebėjimas — tai turi praktinių pasekmių. Instituciniai valdytojai, naudojantys kvantitinius modelius ir rizikos valdymo taisykles, gali automatiškai koreguoti kripto pozicijas, kai akcijų rinkoje atsiranda reikšmingas nuosmukis. Tokiu atveju BTC gali tapti „pavojingų aktivų" pakete, net jei jo rinkos ciklas ar fundamentalūs indikatoriai skiriasi nuo tradicinių instrumentų. Be to, ETF arbitražo, likvidumo trūkumai krizės metu ir didesnė finansinių srautų koreliacija tarp akcijų ir kriptovaliutų sukuria sąlygas, kur per vieną rizikos pašalinimo etapą gali pasireikšti sinchroniški išpardavimai.
Dar daugiau, dauguma naujesnių investuotojų ir institucinių rinkos dalyvių naudoja svertą ir išvestines finansines priemones (derivatyvus) — tai reiškia, kad akcijų rinkos koreliacija su BTC gali suaktyvinti automatinius likvidavimo mechanizmus biržose ir prekybos platformose. Derivatų pozicijų apsauga, finansavimų normos (funding rates) ir ilgalaikės/ trumpalaikės pozicijos balansavimas dar labiau intensyvina kryptį rinkoje, todėl BTC gali stipriai reaguoti į plataus spektro finansinius signalus, o ne vien tik į kripto sektoriui specifinius įvykius.
Ką prekybininkai ir investuotojai turėtų stebėti
Yra keli esminiai rodikliai ir signalai, kuriuos verta sekti tiek trumpalaikėje prekyboje, tiek ilgalaikėje investavimo strategijoje. Tradiciniai makroekonominiai indikatoriai: iždo pajamingumo kreivė (ypač 2 metų ir 10 metų pajamingumai), Fed pareigūnų komentarai ir FOMC posėdžių protokolai, JAV dolerio (USD) judėjimas ir akcijų rinkos amplitudė (market breadth). Šie signalai padeda nustatyti bendrą rizikos apetito lygį, kuris dažnai lemia kapitalo srautus į arba iš kriptovaliutų rinkos.
Kripto rinkai specifiniai rodikliai taip pat yra kritiškai svarbūs: on-chain srautai (wallet movements, didžiųjų turėtojų — „whales" — perkėlimai), biržų pinigų srautai (exchange flows), neutraliosios ir spekuliacinės pozicijos ataskaitos, derivatyvų rinkos indikatoriai (futures open interest, funding rates, Skew ir kiti rizikos matuokliai) bei institucinės paklausos metrikos (ETF srautai, OTC sandoriai, dideli pirkimo pavedimai). Pastarųjų stebėjimas gali atskleisti, ar nuosmukis yra trumpalaikė korekcija, ar struktūrinis pasikeitimas rinkos dalyvių elgsenoje.
Konkrečiai, keli signalai gali reikšti tolimesnį BTC silpnumą arba, priešingai, galimą atsigavimą: - Nuolatinis iždo pajamingumo kilimas ir dolerio stiprėjimas dažnai spaudžia BTC žemyn; tai rodo didesnį galimybių kaštą laikyti nepalūkaninius aktyvus. - Ilgalaikio ir vidutinio laikotarpio on-chain rodiklių gerėjimas (pvz., aktyvių adresų skaičiaus augimas, didėjantys pervedimų tūriai be masinių išpardavimų į biržas) gali būti teigiamas signalas. - Derivatyvų rinka: nepalankios (negative) funding rates arba staigus open interest sumažėjimas gali reikšti, kad rinkos likvidumas susitraukia ir ateityje galimi didesni kainų svyravimai. - Institucinė paklausa: ryškūs ETF arba OTC pirkimo srautai signalizuoja atstatantį pasitikėjimą, o nuolatinis institucinių pardavimų spaudimas gali palaikyti kainų kritimą.
Galiausiai, svarbu atkreipti dėmesį į psichologinius lygius ir techninę analizę: tvarus judėjimas virš 100 000 USD būtų aiškus pasitikėjimo atstatymo ženklas ir galėtų pritraukti atgal praradusius pinigų valdytojus, tuo tarpu tęsiantis spaudimui iš pajamingumo ir akcijų rinkos pusės, BTC gali testuoti gilias atramas, kurių buvimo vieta priklauso nuo rinkos likvidumo ir institucinės dalyvavimo dinamikos.
Blockchain ir platesnės kripto rinkos dalyviams ši situacija primena, kad ne tik on-chain fundamentai, bet ir globalios makroekonominės sąlygos gali greitai paveikti Bitcoin kainos dinamiką ir visos rinkos pozicionavimą. Todėl tiek portfelio rizikos valdymas, tiek strateginis planavimas turi atsižvelgti į scenarijus, kai iždo pajamingumai, centrinio banko politika ir akcijų rinkų koreliacija tampa pagrindiniais kainų judėjimą lemiančiais veiksniais.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą