8 Minutės
Lapkričio apžvalga: nepastovus mėnuo Bitcoinui ir stablecoinams
Lapkritis tapo vienu iš audringiausių mėnesių kriptovaliutų rinkoje per pastarąjį laikotarpį. Bitcoin (BTC) per mėnesį smuko beveik 20 %, nes makroekonominė nežinomybė, spekuliacinis nerimas dėl dirbtinio intelekto (DI) sektoriaus vertinimų ir kalbos apie artėjančius palūkanų pokyčius iš Federalinio rezervų banko (Fed) kartu susilpnino investuotojų pasitikėjimą. Šis pardavimų bumas ištrynė didelę dalį kriptovaliutų rinkos kapitalizacijos ir sumažino stablecoinų pasiūlos rodiklius, paskatindamas naujas diskusijas apie reguliavimą, apmokestinimą ir skaitmeninių aktyvų stabilumą.
Makro veiksniai, kurie skatino pardavimus
Rinkos reagavo į augančias spekuliacijas, kad Federalinis rezervų bankas gali netrukus pakeisti savo politikos trajektoriją, todėl dalis investuotojų pradėjo įtraukti į kainas galimas palūkanų normų mažinimo perspektyvas. Tuo pat metu intensyvėjo susirūpinimas, kad DI susijusios akcijos galėjo susiformuoti kaip spekuliacinis burbulas — rizika, kuri išplito ir į kripto rinkas. Techniniai rodikliai dar labiau sustiprino pesimizmą: Bitcoino grafike lapkričio 15 d. susiformavo vadinamasis „death cross“, kai 50 dienų paprastasis slenkamasis vidurkis kirto žemyn per 200 dienų SMA, kas sustiprino meilišką sentimentą tarp prekybininkų. Be to, rinkos likvidumo sumažėjimas ir užsakymų knygų siaurėjimas padidino kainų svyravimus per likvidavimo bangas.
Kainų pokyčiai ir rinkos kapitalizacijos poveikis
Lapkričio nuosmukis lėmė, kad BTC kaina nukrito nuo maždaug 110 000 USD iki apie 91 000 USD pranešimo metu, o mėnesio žemiausia ribą pasiekė apie 82 600 USD lapkričio 21 d. Tokie smukimai reiškė trilijonų dolerių reikšmingą sumažėjimą bendroje kriptovaliutų rinkos kapitalizacijoje, pabrėžiant, kaip greitai „risk-off" nuotaikos gali išplisti tarp turto klasių, kai makro perspektyvos pablogėja. Didžiausios finansų įmonės ir analitikai pastebėjo, kad šis korekcinis periodas skyrėsi nuo ankstesnių mažmeninių investuotojų sukeltų griūčių — pastebimas reikšmingas institucinis dalyvavimas, kuris sustiprino kainų svyravimus ir likvidumo spaudimą.
Institucinis dalyvavimas ir Bitcoino nuosavybės koncentracija
Institucinis priėmimas toliau pertvarko Bitcoino rinkos struktūrą. Lapkričio pabaigoje buvo vertinama, kad apie 17 % iš 21 milijono BTC pasiūlos laikoma įmonių ir vyriausybių portfeliuose. Biržoje prekiaujami produktai ir ETF dabar valdo reikšmingą dalį pasiūlos — daugiau nei 7 % — o korporatyvinės kasos (corporate treasuries) taip pat didino savo alokacijas. Duomenų šaltiniai, tokie kaip BitcoinTreasuries.net, nurodė 357 viešas ir privačias kompanijas, turinčias BTC balansų eilutėse, kas atspindi institucinio kapitalo augančią įtaką kainų dinamikoje ir likvidume. Tai turi struktūrinių pasekmių: didesnė koncentracija vienų tų pačių piniginių šaltinių gali didinti rinkos pažeidžiamumą ir reaguoti intensyviau į didelius pavedimus ar portfelių perorientavimus.
Stablecoin rinkos kapitalizacijos mažėjimas — reguliaciniai ir pasitikėjimo iššūkiai
Po dvejų metų nuoseklaus plėtimosi stablecoin sektorius lapkritį atvėso. Bendra stabilių monetų (stablecoinų) rinkos kapitalizacija sumažėjo maždaug 2 mlrd. USD — tai didžiausias mėnesinis nuosmukis nuo FTX krizės pabaigos 2022 m. Matėsi rinkos dalies pokyčiai: Tether (USDT) sustiprino savo dominavimą maždaug 0,5 %, tuo tarpu naujesni leidėjai, tokie kaip Ethena su savo USDe, patyrė reikšmingus išlaipinimus, praradę apie 26,8 %, kai prekybininkai uždarė svertines pozicijas ir „looping“ strategijas. Tokie pokyčiai parodė, kad likvidumas ir pasitikėjimas rezervais išlieka kertinėmis temomis stablecoin sektoriuje.
Kodėl stablecoinai svarbūs kripto priglaudimui
Stablecoinai atlieka centrinį vaidmenį kripto likvidume, įėjimo taškuose (on-ramps) ir decentralizuotų finansų (DeFi) veikloje. Sumažėjusi stablecoinų rinkos kapitalizacija ir mažesnis bendras vertės užrakinimas (TVL) tam tikrose platformose gali susiaurinti likvidumą spot prekybai, paskoloms ir decentralizuotoms biržoms, todėl rinkos tampa labiau linkusios į kainų svyravimus. Sutrikimai reserve transparency — atsargų skaidrumo klausimai — kartu su sustiprinta reguliacine priežiūra paskatino konservatyvų pozicionavimą tarp prekybininkų ir institucijų lapkritį. Pastarosios kartais naudoja stablecoinus tiek likvidumo valdymui, tiek kaip laikiną kapitalo talpyklą, todėl pokyčiai šioje erdvėje greitai atsispindi platesnėje rinkoje. Be to, techninės integracijos, pvz., stablecoin likvidumo baseinai ir decentralizuotų biržų (DEX) mainų maržos, gali būti paveikti, kas veikia arbitražo galimybes ir kainodaros efektyvumą.
Pasaulinės infliacijos tendencijos ir pasekmės kripto paklausai
Infliacijos rodikliai buvo mišrūs, tačiau lapkritį daugelyje pagrindinių ekonomikų stebėtas bendras infliacijos atvėsimas. Ekonominius duomenis rinkę stebėtojai nurodė, kad 17 G20 narių mėnesio atžvilgiu patyrė lėtesnį infliacijos augimą. Istoriškai aukšta infliacija verčia mažmeninius ir institucinius investuotojus tam tikruose regionuose ieškoti ne suvereninių arba doleriui pririštų alternatyvų — ypač stablecoinų ir Bitcoino — kaip apsaugos nuo valiutos pervertinimo priemonių. Infliacijos atšalimas gali laikinai susilpninti šį naratyvą, tačiau ilgalaikiai priėmimo veiksniai — geopolitinė rizika, finansinė inkluzija bei technologinė prieiga — išlieka. Be to, skirtingos centrinių bankų reakcijos į infliaciją (pvz., palūkanų normų politika) turi tiesioginį poveikį rizikingam turtui, tarp kurių yra ir kriptovaliutos.
Atvejo analizė: Bolivija ir stablecoinų plėtra
Bolivijoje valdžios institucijos ėmėsi žingsnių leisti bankams siūlyti kriptovaliutų saugojimo paslaugas bei leisti skaitmenines valiutas naudoti taupymo sąskaitoms, atspindėdamos reguliacinius požiūrius, skirtus integruoti kripto sprendimus į tradicines bankines paslaugas. Stablecoinai, ypač USDT, sulaukė pastebimo, vietinio mažmeninio priėmimo, kai kuriuose prekybos sektoriuose pardavėjai pateikia kainas Tether valiuta. Tokie pavyzdžiai iliustruoja stablecoinų tarpvalstybinę naudingumą rinkose su aukšta infliacija arba valiutos prieigos ribojimais — stablecoinai gali palengvinti sandorius, taupymą ir tarptautinę prekybą, tačiau kartu kelia klausimus dėl reguliavimo, atsargų skaidrumo ir vartotojų apsaugos.
Mokesčių politikos pokyčiai: septynios jurisdikcijos svarsto naujas kripto taisykles
Reguliuotojai visame pasaulyje skuba atnaujinti mokesčių sistemų pagrindus, reaguodami į spartėjantį kripto priėmimą. Lapkričio mėnesį bent septynios jurisdikcijos žengė į priekį su pasiūlymais ar pokyčiais: JAV pradėjo nagrinėti IRS pasiūlymus integruoti tarptautinį kriptografinių aktyvų ataskaitų sistemą pagal Crypto-Asset Reporting Framework; Ispanijos valdančioji koalicija svarstė padidinti didžiausius tarifus kripto pelnams; Šveicarija atidėjo planuojamas reformas iki 2027 m.; Brazilija debatavo apie mokesčius už tarpvalstybinius kripto pervedimus; Japonija svarstė sumažinti didžiulį (50 %) mokestį tam tikriems kripto pelnams iki 20 %; Prancūzija analizavo galimybę priskirti tam tikras skaitmenines turto formas „nesukuriamo turto“ mokesčiui; JK siekė supaprastinti ataskaitų taisykles DeFi veiklai. Šių pokyčių įvairovė parodo, kad kiekviena jurisdikcija ieško pusiausvyros tarp pajamų surinkimo, vartotojų apsaugos ir rinkos inovacijų skatinimo.
Kodėl mokesčių aiškumas svarbus rinkoms
Aiškios ir nuoseklios mokesčių taisyklės mažina atitikties (compliance) nežinomybę ir gali skatinti institucinių dalyvių įsitraukimą. Priešingai, staigūs arba griežti pakeitimai gali slopinti veiklą grandinėje ir koncentruoti prekybą mažiau reglamentuotose vietose arba užsienio jurisdikcijose. Institucijoms, valdantiems atitiktį, besikeičianti tarptautinė aplinka — nuo ataskaitavimo sistemų iki vidaus mokesčių tarifų — išlieka kritiniu faktoriu alokacijos sprendimuose. Be to, mokesčių neaiškumas gali apsunkinti portfelių rizikos valdymą, kapitalo efektyvų paskirstymą ir ilgalaikės strategijos formavimą.
Perspektyva: volatilumas, reguliavimas ir struktūriniai pokyčiai
Lapkričio mėnesio svyravimai atkreipė dėmesį į struktūrinius pokyčius kripto rinkose: didėjantį institucijų dalyvavimą, didėjančią Bitcoino turėtojų koncentraciją ir kintančią reguliacinę aplinką, ypač kalbant apie apmokestinimą ir stablecoinų priežiūrą. Prekybininkai turėtų tikėtis nuolatinio jautrumo makroekonominiams pranešimams — ypač Fed komunikatams — ir reguliacinėms naujienoms apie stablecoinus bei ataskaitavimą. Nors kainų spaudimas buvo neigiamas, kai kurie analitikai vertina šį korekcinį periodą kaip brandos proceso dalį, kuri galėtų ilgainiui prisidėti prie stabilesnio kainų atradimo, kai institucijos ir reguliuotojai adaptuosis bei sukurs aiškesnes taisykles. Struktūrinės investicijos į skaidrumą, saugą ir likvidumo mechanizmus taip pat gali sumažinti ekstremalių svyravimų dažnį ateityje.
Svarbiausios išvados: BTC 20 % kritimas ir maždaug 2 mlrd. USD stablecoin rinkos kapitalizacijos susitraukimas pabrėžia, kaip makro rizikos ir reguliaciniai pokyčiai gali greitai pakeisti rinkos nuotaikas. Investuotojai ir rinkos dalyviai turėtų stebėti Fed politikos signalus, stablecoinų rezervų skaidrumą, ETF srautus ir mokesčių politikos pokyčius, kad geriau naršytų besivystančioje kriptovaliutų aplinkoje. Taip pat verta atkreipti dėmesį į ilgalaikius priėmimo veiksnius, tokius kaip finansinė inkluzija, technologinių sprendimų integracija ir tarpvalstybinis reglamentavimas, kurie toliau formuos kriptovaliutų rinkos raidą.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą