8 Minutės
BNB Chain pranoko TRON: aktyviausia stablecoin grandinė
BNB Chain tyliai aplenkė TRON ir tapo aktyviausia blokų grandine, kurioje vyksta stablecoin operacijos. Šį poslinkį labiausiai lėmė kylantis decentralizuotų biržų (DEX) tūris, stiprios vartotojų srautų migracijos ir dalinis poveikis iš Binance susietų prekybos paskatų. ARK Invest analitikai atkreipia dėmesį, kad on-chain prekyba, memecoinų aktyvumas ir tikslingos paskatos padėjo nukreipti mažmeninius ir spekuliacinius srautus link BNB Chain — tuo tarpu Ethereum ir jo Layer 2 tinklai išlieka dominuojančiu pasirinkimu instituciniam sutartų atsiskaitymų lygiui.
Svarbūs skaičiai ir rinkos kontekstas
ARK Invest naujausia ataskaita The DeFi Quarterly pateikia vertingus duomenis apie stablecoin ekosistemą. Remiantis ataskaita, nuo pat stablecoin atsiradimo apytiksliai 192 milijonai adresų sąveikavo su šiais doleriu susietais tokenais. Tether (USDT) išlieka didžiausias pagal priėmimą — maždaug 115 milijonų adresų, o dabar nebegaliojantis Binance USD (BUSD) susietas su apytiksliai 35 milijonais adresų. USD Coin (USDC) stebi apie 31 milijoną adresų, o kiti naujesni emitentai pamažu didina savo dalį.
Stablecoin emitentų ir grandinių pasiskirstymas
Tame pačiame ARK Invest leidinyje nurodoma, kad trimestrinis stablecoin koreguotas transakcijų tūris per metus didėjo apie 43%, artėdamas prie 9 trilijonų JAV dolerių trečiąjį 2025 m. ketvirtį. Tokia pagreitinimo dinamika rodo spartesnį pinigų apyvartos greitį ir platesnę daugialypę grandinių distribuciją doleriu pririštų tokenų, o tai yra svarbus indikatorių rinka.
Tinklų pasidalijimas ir vartotojų įsitraukimas
Ethereum išlieka kertiniu tašku doleriu denominuotų atsiskaitymų ir saugojimo srityje, ypač jei į skaičiavimus įtraukiami Layer 2 sprendimai, tokie kaip Base ir Arbitrum. Kartu Ethereum su savo L2 tinklais sudaro apytiksliai 48% visų stablecoin transakcijų pagal kūrėjų analizę. Tačiau dalys rinkoje keičiasi: ARK duomenys rodo, kad Ethereum dalis stablecoin pasiūloje pakilo nuo 51% iki 55%, tuo tarpu TRON dalis sumažėjo nuo 32% iki 26% — pastebimai augant kitoms, naujesnėms platformoms.
Aktyvūs stablecoin adresai pagal grandinę
BNB Chain užsitikrino didelę dalį perdistribuuotos veiklos tuo metu, kai Solanos dalis rinkoje silpo, o spot DEX prekyba migruodavo tarp grandinių. BNB Chain augimą daugiausia matyti vartotojų įsitraukime ir DEX tūryje — šioje grandinėje stebima reikšminga dalis aktyvumo, kuris anksčiau natūraliai tekė į kitas platformas. Šis poslinkis taip pat rodo, kad vartotojų elgsena — ypač mažmeninių prekiautojų ir memecoin bendruomenių — mažina kliūtis perėjimui prie grandinės, kuri pasiūlo greitesnį atsaką ir palankesnes prekybos paskatas.
DEX sprogimas: nuo Solana iki BNB Chain
Decentralizuota prekyba sparčiai išaugo. Nuo 2024 m. pabaigos bendras DEX tūris pakilo apie 61%, nuo maždaug 1 trilijono iki 1,7 trilijono JAV dolerių. Per šį laikotarpį Solanos rinkos dalis smarkiai sumažėjo nuo 47% iki 19%, tuo tarpu BNB Chain dalis išaugo nuo 11% iki 47%. Tai rodo esminį likvidumo persiskirstymą DEX ekosistemoje, kuri dažnai atspindi vartotojų apetitus, arbitraginį aktyvumą ir bendrą protokolų patrauklumą.
Ką paskatino BNB Chain augimą?
ARK Invest išskiria Binance nulinio mokesčio (zero-fee) prekybos programą kaip vieną iš pagrindinių katalizatorių. Tokios paskatos nukreipė memecoinų ir mažmeninės prekybos srautus link BNB Chain, padidinant PancakeSwap tūrius ir sukuriant patrauklius prekybos srautus mažmeniniams dalyviams, susietiems su Binance platforma. Paskatų ir didelės vartotojų bazės susiderinimas paspartino BNB Chain DEX aktyvumą ir sukūrė grįžtamąjį efektą, priviliojusį dar daugiau likvidumo bei prekybininkų.
Be paskatų, BNB Chain demonstruoja aukštą prekybos efektyvumą. 2025 m. III ketvirtyje BNB Chain rodė aukščiausią spot DEX tūrio ir bendros įšaldytos vertės (TVL) santykį — maždaug 94,7x — palyginti su Ethereum rodikliu ~3,83x. Tai reiškia didesnį apyvartumą ir didesnę spekuliacinės bei mažmeninės likvidumo koncentraciją BNB Chain, o tuo tarpu Ethereum pasižymi giliau įsitvirtinusiu, ilgalaikes kapitalo laikymo strategijas atspindinčiu likvidumu. Tokie santykiai svarbūs rinkos kūrėjams, rinkos formuotojams (market makers) ir likvidumo tiekėjams, kurie vertina tiek intensyvų prekybos aktyvumą, tiek stabilias ilgalaikes pozicijas.
Techniniu požiūriu, BNB Chain architektūra ir mokesčių modelis taip pat prisideda prie palankesnio mažmeninės prekybos modelio. Trumpalaikė rinkos dinamika — tokia kaip memecoin pump'ai, arbitražas tarp DEX ir CEX, ir žaidybinės bendruomenės — linkusi susitelkti ten, kur vykdymo greitis, operacijų sąnaudos ir paskatos sudaro palankią kombinaciją.
Fragmentacija, nauji stablecoinai ir likvidumo maršrutizavimo iššūkiai
Platesnė stablecoin rinka tampa vis labiau fragmentuota. USDT ir USDC vis dar dominuoja, bet jų bendra rinkos dalis sumažėjo nuo 93% iki 89%, nes nauji emitentai įsibėgėja ir pritraukia likvidumą. Pavyzdžiui, Ethena Labs USDe per tam tikrą laikotarpį išaugo apie 68% iki beveik 14 mlrd. JAV dolerių, o PayPal PYUSD šoktelėjo maždaug 135% iki maždaug 2,4 mlrd. daugumos naujo likvidumo atvejais pastebima, kad jis sutelktas Ethereum tinkle, kur instituciniai pinigai ir platesnė infrastruktūra suteikia pasitikėjimo priemones.
Augant on-chain prekybai palyginti su centralizuotomis vietomis, DEX/CEX santykis taip pat reikšmingai pasikeitė: ARK nurodo, kad santykis 2024 m. išaugo apie 192%, rodydamas struktūrinį pokytį link decentralizuoto atsiskaitymo ir prekybos. Tai svarbu suprasti kaip platesnę tendenciją — institucinėms ir mažmeninėms sritims reikia skirtingų sprendimų, o decentralizacija suteikia naujų galimybių, bet kartu kelia operacinių ir likvidumo maršrutizavimo iššūkių.
Ką tai reiškia prekiautojams, institucijoms ir kūrėjams
Prekiautojams ir mažmeniniams naudotojams BNB Chain šiuo metu siūlo didesnį apyvartumą, mažesnį frikcijos lygį tam tikroms memecoin ar mažmeninės prekybos strategijoms ir patrauklią DEX likvidumo terpę. Tai reiškia greitesnį pavedimų išpildymą, daugiau arbitražinių galimybių ir intensyvesnį likvidumo taikymą trumpalaikėms pozicijoms. Likvidumo teikėjams (LP) tai suteikia galimybes generuoti didesnį komisinį grąžą per intensyvią prekybą, bet taip pat padidina riziką, susijusią su impermanent loss dinamika per trumpalaikius pump'us.
Institucijoms Ethereum ir jo L2 ekosistema išlieka pagrindiniu centru doleriu denominuoto saugojimo, custody paslaugų ir reglamentuotos atsiskaitymų infrastruktūros srityje. Institucinės struktūros renkasi Ethereum dėl gilesnio likvidumo, patikimų kontrapartijų modelių, plačios atitikties ir saugos priemonių atitikties (compliance) ekosistemos. Dėl to institucijos labiau linkusios laikyti dideles rezervines sumas Ethereum tinkle ir naudoti Layer 2 sprendimus optimizacijai, išsaugant likvidumą bei efektyvumą.
Grandinių fragmentacija taip pat įveda sudėtingumą maršrutizavime ir likvidumo pasiekime. Likvidumas dabar yra paskirstytas per kelias blokų grandines ir prekybos vietas, didinant geriausios vykdymo (best-execution) maršrutų sudėtingumą bei kryžminių keitimų (cross-chain swaps) rizikas. Tokios sąlygos reikalauja pažangių likvidumo agregatorių, optimizuotų tvarkaraščių, universalios užsakymų knygos (order routing) sprendimų ir patikimų tilto protokolų. Kartu fragmentacija atveria galimybes specializuotis: kai kurios grandinės orientuojasi į mažmeninius, dažnai pasikartojančius srautus ir memecoinų rinkas; kitos — į institucinius, stabilios trukmės kapitalo srautus ir atsiskaitymo paslaugas.
Perspektyvos: specializacija ir koegzistavimas
BNB Chain augimas aktyvių stablecoin naudotojų ir DEX rinkos dalies atžvilgiu pabrėžia, kaip paskatos, vartotojų elgsena ir biržos susieti programos gali greitai pertvarkyti on-chain aktyvumą. Nors BNB Chain tikėtina nepakeis Ethereum kaip pagrindinio sluoksnio instituciniam atsiskaitymui, ji užėmė lyderio poziciją aktyviame mažmeniniame įsitraukime ir DEX centriniame prekybos sraute.
Ateityje tikėtina, kad rinka išliks daugialypė (multi-chain) su specializuotais vaidmenimis: Ethereum ir jo L2 sprendimai daugiausia aptarnaus institucinius ir sutartų atsiskaitymų poreikius, BNB Chain tarnaus kaip platforma aukšto apyvartumo mažmeninei prekybai ir memecoin veiklai, o kitos grandinės, pavyzdžiui Solana, gali persiorientuoti siekdamos išnaudoti sritis, kuriose jos vis dar turi produktų ir rinkos tinkamumą (product-market fit).
Prekiautojams, likvidumo teikėjams ir protokolų dizaineriams imperatyvas yra aiškus: kurti efektyvius kryžminio grandžių maršrutizavimo sprendimus, gerinti likvidumo agregaciją ir projektuoti paskatas, kurios būtų suderintos su tinklo vartotojų baze ir rizikos profiliu. Techniniai sprendimai — įskaitant pažangias tvarkymo sistemas (order routers), automatizuotas rinkos formavimo (AMM) optimizacijas ir saugius tiltus (bridges) — taps pagrindiniais konkurenciniais pranašumais.
Galiausiai, rinkos dalyviai turi įvertinti ne tik trumpalaikį tūrio augimą, bet ir ilgalaikį tvarumą: ar tam tikra grandinė geba išlaikyti likvidumą be dirbtinių paskatų, ar ji sukuria ilgalaikę vertę vartotojams ir institucijoms? Atsakymas į šį klausimą lems, kaip toliau keisis stablecoin ekosistema, likvidumo maršrutai ir grandinių specializacija.
Santraukoje, BNB Chain šiuo metu yra aktyviausias stablecoin veiklos centras pagal on-chain vartotojų įsitraukimą ir DEX prekybos tūrius. Tačiau Ethereum su savo Layer 2 ekosistema išlieka kertiniu elementu instituciniam likvidumui ir atsiskaitymams. Rinkos ateitis — daugialypė ir specializuota; sėkmė priklausys nuo to, kaip gerai protokolai ir rinkos dalyviai sugebės sujungti kryžminio grandyniškumo sprendimus, optimizuoti likvidumo srautus ir suderinti paskatas su ilgalaikiais tikslais.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą