8 Minutės
Analitikas: Bitkoino rizika ir atlygis primena 2020 kovą
Bitkoinas gali būti pasirengęs reikšmingam kilimui, nes dabartinė jo kaina, atrodo, atspindi didesnį makroekonomikos sulėtėjimą nei daugelis prognozuoja. André Dragosch, „Bitwise Europe" tyrimų vadovas, atkreipė dėmesį, kad nuo COVID rinkos šoko 2020 m. kovo Bitkoinas nesusiklostė tokio „asimetrinio rizikos–atlygio" profilio. Šis pastebėjimas leidžia svarstyti, kad rinkos jau įvertino nemažą dalį neigiamų makro naujienų, todėl galimas kilimo potencialas yra disproporcingai didesnis, nei rodo dabartinė kaina.
Kodėl lyginimas su COVID yra svarbus
Dragosch pabrėžė ryškius panašumus tarp dabartinio makro fonų ir sąlygų, kurios 2020 m. prieš griežtą Bitkoino atšokimą. Tuo metu pandemijos baimė stūmė BTC nuo maždaug 8 000 USD prie 5 000 USD, o vėliau agresyvios fiskalinės ir monetarinės priemonės inicijavo daugiametį ralį. Ši paralelė aktuali dėl kelių priežasčių: pirmoji — kai ekonomika patiria staigų sukrėtimą, centrinių bankų ir vyriausybių skatinimo priemonės gali generuoti likvidumą, kuris stipriai paveikia riziką imlias klasės, tokias kaip kriptovaliutos; antroji — rinkos psichologija gali pakeisti rizikos apetito dinamiką panašiais ciklais.
Šiandien rinkos susiduria su kitokiu, bet susijusiu scenarijumi: greitu kvantiniu griežtinimu (quantitative tightening, QT) iš JAV Federalinių rezervų, plačiai paplitusiais recesijos lūkesčiais ir FTX žlugimo pasekmėmis. Daugelis šių veiksnių jau įtraukti į kriptovaliutų įkainojimą, tačiau laukiami papildomi katalizatoriai gali pakeisti santykinį rizikos ir atlygio profilį. Svarbu pažymėti, kad pandemijos laikotarpio skatinimas buvo tiesioginis ir didelio masto, o dabartinės priemonės dažnai yra sudėtingesnės ir pasireiškiančios netiesioginiais kanalais, todėl efektas gali atsirasti vėluodamas ir būti nenuspėjamas laike.
Rinkos kainodara ir recesijos lūkesčiai
„Bitkoinas iš esmės įkainuoja recesijos sąlygomis prasidėsiančią augimo aplinką", rašė Dragosch, teigdamas, kad tokenas jau absorbavo daug neigiamų makro naujienų. Net ir turint tam tikrą politikų priemonių pasitenkinimą ar viešus pareiškimus — pavyzdžiui, JAV iždo pareigūnai pastaruoju metu mažino trumpalaikių recesijos riziką — Bitkoinas ir toliau prekiauja žemiau reikšmingų psichologinių slenksčių, o tai atspindi nuolatinę netikrumo aplinką dėl pasaulinio augimo ir investuotojų rizikos apetito.
Rinkos kainodaroje verta atkreipti dėmesį į kelis aspektus: pirmiausia, ateities sandorių (futures) rinka ir atviros palūkanos (open interest) rodo, kiek rizikos yra statoma ilgai arba trumpai — kritiškai vertinant, didelės ilgų pozicijų likvidacijos gali pastūmėti kainą žemyn sparčiai. Antra, finansavimo normos (funding rates) perpardavimo arba perpirktumo signalizuoja apie derinamą spekuliacinę įtampą. Trečia, biržų likviduminės rezervos ir stablecoin pasiūla lemia, ar rinkoje yra pakankamai likvidumo didesniems pirkimams be reikšmingo slankiojo poveikio kainai. Šie elementai kartu formuoja, kiek pilnai rinka jau „įvertino" recesijos scenarijų.
Per pastarąsias 30 dienų Bitkoinas sumažėjo 17,33%
Kainos dinamiką ir nauji katalizatoriai
Po piko ties maždaug 125 100 USD spalio 5 d., BTC pradėjo leistis į korekciją, kuri sustiprėjo po stambios 19 mlrd. USD likvidacijos spalio 10 d. Toks stambių pozicijų išvalymas ne tik sukelia grėsmingą kainų kritimą per kelias minutes ar valandas, bet ir keičia prekybos dinamiką per kelias dienas — dėl to rinkos dalyviai persirenka rizikos lygį ir koreguoja svertines pozicijas. Šis pardavimo banga sutapo su geopolitiniais ir prekybos triukšmais, įskaitant muitų ir prekybos apribojimų skelbimus, kurie papildomai silpnino sentimentą.
Vėlesnis impulsas, kai Bitkoinas nukrito žemiau 100 000 USD lapkričio 13 d., suaktyvino stop-loss pavedimų grandinę, o trumpalaikis kritimas žemiau 90 000 USD lapkričio 20 d. ir greitas atšokimas dar kartą pabrėžė rinkos nepastovumą. Toks modelis — staigus kritimas, sekamas spartaus atsigavimo — dažnai rodo stiprų likvidumo ciklą ir reiškia, kad tikslus rinkos balansas tarp pasiūlos ir paklausos dar nėra pasiektas. Tokiose sąlygose svarbu stebėti rinkos gilumą, orderių knygos dydžius svarbiausiuose spot ir derivatyvų biržose bei institucinės paklausos signalus.
Techniniai rodikliai taip pat turi reikšmės: slankieji vidurkiai (MA), RSI ir MACD gali parodyti, ar korekcija yra sveika rinkos konsolidacija ar pradinis ilgesnis nuosmukis. Kartu fundamentiniai signalai — pavyzdžiui, institucinių pirkimų atnaujinimas, ETF pinigų srautai, dideli OTC sandoriai — gali tapti katalizatoriais, pakeisiančiais kainos trajektoriją trumpuoju ir vidutinės trukmės laikotarpiu.
Prekiautojai ir analitikai lieka susiskaldę
Ne visi rinkos stebėtojai naują silpnumą vertina kaip ilgalaikio lokio rinkos pradžią. Kripto prekiautojas Alessio Rastani sakė Cointelegraph, kad techniniai ir makro indikatoriai primena sąrankas, kurios istorijoje maždaug 75 % atvejų iššaukė stiprias ralio bangas. Tai reiškia, kad tam tikros techninės formacijos, kartu su likvidumo sąlygomis ir makro katalizatoriais, dažniau vedė prie reikšmingų kainos atšokimų nei prie ilgos konsolidacijos.
Tom Lee, „BitMine" pirmininkas, taip pat išlaiko optimistišką nuomonę ir prognozuoja, kad Bitkoinas gali atgauti 100 000 USD iki metų pabaigos bei potencialiai kelti naujus istorinius maksimumus, jei grįš plati rinkos dinamika. Tačiau dalis analitikų lieka atsargūs ir atkreipia dėmesį į laukiančias rizikas: platesnės recesijos tikimybė, bankų sistemos įtampa, prasta likvidumo dinamika bei teisiniai reguliavimo pokyčiai gali sustiprinti neigiamą tendenciją.
Svarbu, kad šis susiskaldymas tarp prekybininkų ir analitikų yra natūralus rinkose, kur dominuoja tiek kvantifikuojami rodikliai (on-chain metrika, open interest, funding rate), tiek subjektyvios nuotaikos. Diskusijos požiūrių įvertinimas gali padėti rinkos dalyviams geriau suvokti galimus rizikos ir atlygio scenarijus.
Kodėl ši situacija gali skatinti Bitkoino kilimą
Dragosch pagrindinė tezė — kad pastarasis monetarinės skatinimo kompleksas, nors ir mažiau tiesioginis nei pandemijos laikų priemonės, vis tiek gali per atidėtą laiką paskatinti pasaulio ekonomikos augimą. Jei ekonominis aktyvumas paspartės 2025–2026 m., kai skatinimo efektai prasiskverbs per kreditų kanalus, rinkos likvidumą ir rizikos apetito atstatymą, rizikos turto klasės, tarp jų ir Bitkoinas, gali gauti disproporcingą naudą.
Tai sudaro investicijų perspektyvą su asimetriniu atlygiu: neigiama pusė jau iš dalies įvertinta rinkoje (ribotos nuostolių galimybės), tuo tarpu teigiama pusė gali būti žymiai didesnė, jei makro judesys pasuks nuo susitraukimo link plėtros. Tokia dinamiką lemia keletas mechanizmų: institucinės pinigų įplaukos (ETF, fondų pirkimai), stablecoin pasiūlos padidėjimas, sumažėjęs biržų BTC rezervų lygis ir didėjantis perkėlimas į ilgalaikio laikymo pinigines arba institucinius saugojimo sprendimus.
Be to, technologiniai ir fundamentiniai veiksniai — pavyzdžiui, tolesnis Bitcoin priėmimo lygio augimas, infrastruktūros stiprinimas (institucinių custodial sprendimų plėtra), bei galimi teisiniai aiškinimai daugelyje jurisdikcijų — gali sukurti ilgalaikę paklausą, kuri stiprins kainos trajektoriją. Šie elementai, kartu su makro ciklu, lemia galimą „win-win" scenarijų investuotojams, kurie suvokia asimetrinį atlygio pobūdį.
Ką kripto investuotojai turėtų stebėti toliau
Esminiai indikatoriai, kuriuos verta sekti, yra: Federalinių rezervų ateities gairės (forward guidance), infliacijos duomenys, pasaulinio augimo prognozių korekcijos ir on-chain metrika, tokia kaip BTC srautai (inflows/outflows), biržų rezervai, stablecoin pasiūlos tendencijos, open interest ir finansavimo normos. Kartu su tradiciniais makro rodikliais (palūkanų normos, kreditų augimas, M2 pinigų masė), šie duomenys padės nustatyti, ar rinka pereina į atnaujintą bulių fazę, ar tik trumpam stabteli prieš tolesnę konsolidaciją.
Praktiniai stebėjimo patarimai investuotojams ir prekiautojams:
- Stebėkite biržų BTC rezervų pokyčius — nuolatinis rezervų mažėjimas rodo pasiūlos spaudimą ir potencialų kylančio spaudimo signalą;
- Analizuokite stablecoin pasiūlos augimą — spartus USD-ekvivalentės stablecoin pasiūlos išaugimas gali suteikti papildomą pirkimo pajėgumą rinkai;
- Vertinkite futures rinka — open interest ir funding rate pokyčiai atskleidžia sverto naudojimo lygį ir spekuliacinius rizikos taškus;
- Stebėkite teisinius ir reguliavimo pokyčius — stambūs reguliaciniai sprendimai gali greitai pakeisti institucinės paklausos perspektyvą;
- Įvertinkite makro signalus — palūkanų normų pokyčiai, infliacijos duomenys ir centrinių bankų komunikacija gali reikšmingai įtakoti rizikos aktyvus.
Kartu su šiais patarimais svarbu turėti aiškų rizikos valdymo planą: nustatyti stop-loss lygius, maržos rizikos apribojimus ir pozicijų diversifikavimo strategijas. Bitkoino rinkos nepastovumas leidžia pelną, bet taip pat reikalauja griežtos rizikos kontrolės.
Trumpai tariant, keli gerbiamų analitikų balsai pastebi paraleles su COVID laikotarpiu — laikotarpiu, kuris prieš tai užsitęsusią vieną iš galingiausių Bitkoino bulių bangų. Tiek prekiautojai, tiek ilgalaikiai investuotojai, orientuoti į Bitkoino kainą, turėtų stebėti makro katalizatorius ir likvidumo sąlygas; jie tikėtina nulems, ar dabartinė asimetrinė rizikos–atlygio situacija baigsis kilimu.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą