7 Minutės
Analitikas Willy Woo įspėja apie naują trigerį kitai kripto meškų rinkai
Žinomas on-chain analitikas Willy Woo įspėja, kad kitos kriptovaliutų meškų rinkos priežastis gali būti ne įprastiniai Bitcoin specifiniai veiksniai, o platesnis verslo ciklo nuosmukis — panašus į 2001 ir 2008 metų recesijas. Jo analizė pateikia prielaidą, kad rinka gali patirti likvidumo šoką, kuris patikrins, kaip Bitcoin ir kiti skaitmeniniai aktyvai elgiasi sisteminės ekonomikos kontrakcijos metu. Tokia perspektyva iškelia svarbius klausimus apie rizikos valdymą, likvidumo stebėseną ir ilgalaikę investicijų strategiją kriptovaliutų rinkoje.
Du ciklai, formavę ankstesnius kripto judėjimus
Istoriškai kriptovaliutų kainos svyravo veikiamos dviejų persidengiančių ciklų: Bitcoin halving įvykiai, vykstantys maždaug kas ketverius metus, ir globalios M2 pinigų pasiūlos pokyčiai. Halving ciklai veikia pasiūlos pusėje, mažindami naujų BTC išleidimą, o centrinio banko politikos įtaka M2 tiesiogiai keičia rinkų likvidumą ir rizikos apetito lygį. Šios dvi tendencijos dažnai sąveikauja su platesniais makroekonominiais reiškiniais: kai M2 augimas spartėja, rizikingi aktyvai dažnai gauna palaikymą, o kai M2 krenta arba stabilizuojasi, spaudimas rizikingiems turtams didėja. Tačiau Woo pabrėžia, kad pastarieji mechanizmai ne visada paaiškina visus rinkos judesius — ypač tuomet, kai įsijungia tradicinio verslo ciklo jėgos ir sisteminis kredito sutankėjimas.
Ateina verslo ciklas
Woo teigia, kad kita meškų rinka gali būti apibrėžta tradiciniu verslo ciklo nuosmukiu, o ne vien halving ar M2 dinamikos sąveika. Verslo ciklo recesijos — laikotarpiai, pažymėti BVP kritimu, didėjančiu nedarbu, mažėjančiomis vartotojų išlaidomis ir susilpnėjusia pramonine veikla — gali greitai ištraukti likvidumą iš rizikingų aktyvų, įskaitant kriptovaliutas. Tokios recesijos sukelia ne tik paklausos trūkumą, bet ir prievolių bei kreditinių sutarčių peržiūras, kurių metu instituciniai investuotojai, fondai ir paskolų teikėjai gali būti priversti de-riskinti portfelius ir išparduoti likvidžiausius turto komponentus. Pastarosios aplinkybės gali sukurti grandininę reakciją rinkoje ir sustiprinti kainų kritimą, veikiant tiek spot, tiek svertinėms pozicijoms, o tai savo ruožtu didina finansinės sistemos netvarumo riziką.
Istoriniai verslo ciklai ir recesijos
Kodėl verslo ciklo recesija yra svarbi Bitcoin ir kriptovaliutoms
Verslo ciklo metu likvidumas susitraukia dėl kredito sąlygų blogėjimo ir investuotojų de-riskinimo. Tai sukuria klausimą, kurį Woo aiškiai uždavė savo analizei: jei įvyktų stipri recesija, ar Bitcoin elgiasi kaip augimo technologijų akcijos — krentantis kartu su akcijų rinka — ar kaip aukso ekvivalentas, išlaikantis vertę kaip saugojimo priemonė? Atsakymas į šį klausimą turi didelę reikšmę investuotojams ir rinkos struktūroms, kadangi nuo to priklauso portfelio diversifikacijos strategijos, skolinimosi reikalavimai ir rizikos valdymo politika instituciniams investuotojams bei mažmeniniams dalyviams.
Jeigu Bitcoin elgiasi kaip rizikos turtas, jis greitai praras vertę stipraus ekonominio nuosmukio metu, nes likvidumas krypsta į saugesnius aktyvus arba grynųjų pinigų pozicijas. Kita vertus, jei BTC veikia kaip skaitmeninis „skaitmeninis auksas“, investuotojai gali perkelti kapitalą į kriptovaliutas, siekdami apsaugos nuo valiutinių nuvertėjimų ar negalimo prieigos prie bankinių sistemų. Tačiau reikia atsižvelgti į rinkos struktūrą: kriptovaliutų rinka yra daug mažesnė ir labiau koncentruota nei akcijų ar obligacijų rinkos, todėl netgi panašus poelgis gali lemti greitesnį ir didesnį kainos svyravimą dėl likvidumo trūkumo.
Pamokos iš 2001 ir 2008 metų
Dot-com burbulo sprogimas 2001 metais sukėlė ilgalaikį akcijų vertės kritimą, kai pervertintos technologijų įmonės ėmė griūti, o rinkos kapitalizacija koregavosi daugiafaziais nuosmukiais. 2008 metų finansų krizė parodė, kaip greitai kredito sutankėjimas ir rimtas bankų sektoriaus stresas gali išplėsti kainų kritimus per visą finansų sistemą. Abu atvejai rodo, kad sisteminiai šokai gali priversti greitai mažinti svertą, sugriežtinti maržų reikalavimus ir suspausti likvidumą. Šios jėgos — deleveraging ir likvidumo kompresija — yra tie mechanizmai, kurie galėtų stipriai sustiprinti kriptovaliutų meškų rinką, jei panašus sistemos sutrikimas pasikartotų šiandien, kai skaitmeninių aktyvų ekosistema yra dar labiau integruota į tradicines finansų grandines per produktus kaip ETF, biržų svertas ir pažangios prekybos strategijos.
Recesijos signalų ir likvidumo stebėjimas
JAV Nacionalinė ekonominių tyrimų biuras (NBER) seka tokius indikatorius kaip užimtumas, asmeninės pajamos, pramoninė gamyba ir mažmeninė prekyba siekdama nustatyti recesijas. Šie rodikliai — nors ir retrospektyvūs — padeda suprasti, kada ekonomika pereina iš augimo fazės į kontrakciją. Nors 2020 m. trumpalaikė recesija dėl pandemijos buvo greita ir intensyvi, dabartiniai duomenys tiesiogiai neparodo neatidėliotinos ilgos recesijos, tačiau rizikos išlieka padidėjusios dėl geopolitinių įtampų, prekybos tarifų, valiutinių svyravimų ir lėtėjančių augimo prognozių. Papildomi ekonominiai spaudimai gali pratęsti silpnumą per 2026 metus ir padidinti ilgalaikę riziką kriptovaliutoms.
Praktiniu požiūriu rinkos dalyviai turėtų stebėti kelis esminius indikatorius: kredito skirtumus (credit spreads), bankų balansų rodiklius, pinigų rinkos palūkanų normų pokyčius, M2 tendencijas ir likvidumo rodiklius on-chain bei off-chain srityse. On-chain metrikos — tokios kaip biržų BTC atsargos, pervedimų apimtys, svertinių pozicijų likučiai ir realizuotas volatilumas — kartu su makro duomenimis suteikia kompleksinį vaizdą apie tai, kur link juda rinka ir kokiu mastu ji yra pažeidžiama sisteminiams šokams.
Pasekmės prekiautojams, investuotojams ir blokų grandinės sektoriui
Kripto rinka neveikia vakuume. Spekuliatyvios rinkos įkainuoja numatomas būsimąsias sąlygas — M2 tendencijas, halving ciklus ir, vis dažniau, makroekonomikos būklę. Rinkos dalyviai turėtų stebėti likvidumo rodiklius, kredito skirtumus ir makro duomenis kartu su on-chain signalais. Prekiautojams tai reiškia greitą rizikos valdymą, maržų kontrolę ir scenarijų planavimą. Instituciniams investuotojams būtina turėti skaidrią strategiją, kaip elgtis esant griežtėjančioms kreditų sąlygoms ir didėjančiam rinkos volatilumui. Mažmeniniai investuotojai turi įvertinti, ar jų laikotarpis skirtas ilgalaikei investicijai, ar jie netoleruoja reikšmingų trumpalaikių nuostolių.
Blockchain sektoriui verslo ciklo recesija gali reikšti sumažėjusią projektu finansavimą, griežtesnes VC investicijų sąlygas ir perorientaciją prie projekto vertės demonstravimo per pajamas ir vartotojų priėmimą, o ne vien rinkos spekuliaciją. Token ekonomikos modeliai, kurie priklauso nuo nuolatinių išankstinių investicijų arba šalių, teikiančių likvidumą, gali susidurti su likvidumo išgaravimo rizika. Tai paskatintų projektus stiprinti fundamentus: didinti pajamų modelių aiškumą, mažinti išlaidų bazę ir siekti realios vartotojų vertės suteikimo, kad būtų atsparūs makroekonominiams sukrėtimams.
Be to, reguliacinis kontekstas tampa svarbesnis. Recesijos metu politikos formuotojai gali reaguoti skubiomis priemonėmis, kurių pasekmės prekybai kriptovaliutomis gali būti reikšmingos: griežtinimas priežiūroje, likvidumo palaikymas finansų sistemoje ar atitinkamų produktų, tokių kaip stablecoin ar svertiniai produktai, reguliavimas. Tokios intervencijos gali turėti tiek teigiamą poveikį — sumažinti sisteminį rizikos pernešimą — tiek neigiamą, jei jos mažina rinkos efektyvumą ar prieinamumą.
Investuotojams scenarijus iš esmės yra dvejopas: arba Bitcoin jau signalizuoja, kad pasaulinis rinkų viršūnės etapas yra įkainotas kainose, arba BTC turės atsistoti iš naujo ir realiai suderinti savo vertinimą su makro fundamentais. Tai reiškia, kad investuotojai turi parengti skirtingus testus ir indikatorius: ar BTC kainų kritimas atitinka akcijų rinkos nuosmukį, ar jis išlaiko vertę net esant plataus masto likvidumo sutankėjimui. Tokie testai padės nuspręsti, ar laikyti BTC kaip diversifikacijos priemonę portfelyje, ar laikinai mažinti eksponavimą prie didelio neapibrėžtumo.
Galiausiai verta pabrėžti, kad kriptovaliutų rinkos evoliucija ir institucinė integracija gali pakeisti ateities recesijų mechaniką palyginti su praeitimi. Didesnis institucinio dalyvavimo lygis, ETF produktai, skolinimo ir skolų atkūrimo sprendimai, taip pat skaitmeninės infrastruktūros (pvz., decentralizuotas finansavimas — DeFi) plėtra, gali padaryti rinką jautresnę greitiems kapitalo srautams, bet kartu ir labiau sujungtą su tradiciniais finansiniais kanalais. Todėl rinkos dalyviai turi taikyti integruotą požiūrį — derinti on-chain signalus, makroindikatorius ir tradicinę finansų analizę — kad tinkamai pasiruoštų galimiems verslo ciklo sukrėtimams.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą