5 Minutės
ETF ekspertas: palyginimas su tulpių manija negali atspindėti Bitcoin pasiekimų
Bloomberg ETF specialistas Eric Balchunas teigia, kad lyginti Bitcoin su XVII a. tulpių manija yra pasenusi ir nevisiškai tinkama. Jis argumentuoja, kad Bitcoin ilgaamžiškumas, pakartotinės atsigavimo fazės, institucinis susidomėjimas ir technologinės struktūros atskiria jį nuo trumpalaikių spekuliacinių pamišimų. Net po aštrių kainos korekcijų BTC ne kartą atsigavo ir pasiekė naujas viršūnes — ši gebėjimo atsitiesti savybė, pasak Balchunas, paneigia tradicinį tulpių analogą.
Bitcoino istorinė ištvermė ir rinkos ciklai
Bitcoin (BTC) per savo istoriją patyrė daugybę lokomotyvinių bangų: kelis meškų rinkos etapus, reguliacinius sukrėtimus, biržų gedimus ir tinklo įvykius, tokius kaip „halvingai“. Svarbu pažymėti, kad nors tulpių kainos patyrė staigų kilimą ir taip pat greitą nuosmukį per maždaug trejus metus, Bitcoin egzistuoja jau daugiau nei dešimtį ar net kelis dešimtmečius (priklausomai nuo laikotarpio skaičiavimo) ir per tą laiką kartojo ciklus, iš kurių kiekvieną kartą tam tikra dalis investuotojų liko patenkinti atsigavimu. Be to, Bitcoino pasiūlos modelis — fiksuotas bendras kiekis, nustatytas į 21 milijoną vienetų — kartu su tinklo saugumo mechanizmu, pagrįstu darbo įrodymu (proof-of-work), sudaro techninius argumentus, kodėl šis turtas veikia kitaip nei vienkartinė spekuliacija. Per pastaruosius kelerius metus turtas parodė reikšmingą grąžą: tam tikri laikotarpiai fiksavo didelius procentinius šuolius, o institucionalizuoti investavimo produktai, tokie kaip spot ETF ir ateities sandorių ETF, bei saugojimo sprendimų plėtra leido Bitcoin tapatinti su platesne investicijų klase.
Kodėl tulpių analogija nuolat sugrįžta
Žinomi skeptikai, tarp jų investuotojas Michaelas Burry ir anksčiau kritiškai nusiteikę lyderiai, kaip JPMorgan vadovas Jamie Dimon, kartais palygina Bitcoin su tulpių svogūnėliais, teigdami, kad tai spekuliacinis ir „neprodukuojantis“ aktyvas. Toks požiūris dažnai remiasi istorinėmis pamokomis apie trumpalaikę euforiją ir rinkos psichologiją. Balchunas pripažįsta, kad egzistuoja platus suvokimas apie nepagrįstą spekuliaciją, tačiau atkreipia dėmesį, kad vien tik „neproduktyvumas“ negarantuoja burbulo statuso. Yra daugybė aktyvų, kurie neskaičiuoja tiesioginių piniginių srautų (cash flow), bet išlaiko vertę dėl riboto pasiūlos, paklausos, kultūrinio statuso arba institucinio priėmimo — pavyzdžiai būtų auksas, meno kūriniai ar kolekcionuojami eksponatai.
„Neproducingumas“ nereiškia vertės stokos
Balchunas ir kiti pramonės strategai pažymi, kad dauguma vertės saugojimo priemonių neduoda periodinių pajamų, tačiau jų vertė kyla iš retumo, ilgalaikės paklausos ir plačios priėmimo bazės. Bitcoin fiksuota pasiūla, jo decentralizuota saugumo architektūra bei vis didesnis institucinis susidomėjimas per ETF, pasirūpinimo (custody) sprendimus ir reguliavimo aiškinimą yra pateikiami kaip struktūriniai skirtumai, kurie padeda išlaikyti ilgalaikę vertę. Techniniu požiūriu Bitcoino tinklas palaiko didžiulį skaičiavimo pajėgumą (hash rate), o blokų atlygio mažinimas per halvingus reguliuoja naujos pasiūlos tempą. Tokios savybės nėra būdingos istoriniams pump-and-dump reiškiniams, kurie dažnai baigiasi pertekliniu pasiūlos padidėjimu ir visišku investuotojų susidomėjimo išnykimu.
Rinkos kontekstas: ciklai, reguliavimas ir institucinis priėmimas
Analitikai atkreipia dėmesį, kad tikrieji spekuliaciniai burbulai retai sugeba išgyventi per kelis rinkos ciklus, nuolatinius reguliavimo patikrinimus ir struktūrinius sukrėtimus. Garry Krug, Vokietijos Bitcoin iždo įmonės Aifinyo strategijos vadovas, pabrėžė, jog burbulai paprastai neatsigautų po tokių reiškinių kaip halvingai, geopolitinis stresas ar teisinių ginčų banga ir pasiektų naujas aukštumas kelis kartus. Kita vertus, Bitcoin atvejis apima daugybę esminių brandos elementų: augantį institucinių investuotojų priėmimą per spot ir ateities ETF, augančias saugojimo bei trezoravimo (custody) paslaugas, reguliavimo aplinkos aiškinimą ir tarptautinių finansinių sistemų integraciją. Visa tai kartu prisideda prie Bitcoino profilį kylančio kaip investuojamo aktyvo klasės, o ne tik kaip spekuliacinio burbulo.
Tulpių manija prieš Bitcoin: trumpas pristatymas
Olandų tulpių manija XVII a. 1630-aisiais pasižymėjo tulpių svogūnėlių kainų šuoliu ir staigiu žlugimu per kelerius metus — klasikinis pump-and-dump pavyzdys. Tulpių kainas dažniausiai skatino laikina euforija ir kultūrinė mados banga, neturinti technologinių, institucinių ar makroekonominių vertės variklių, kurie šiandien palaiko Bitcoin ekosistemą. Tulpių manija truko apie trejus metus, o po susitraukimo daugelis dalyvių patyrė reikšmingus nuostolius. Tuo metu Bitcoin turi technologinį pagrindą (blockchain), skaitmeninę retumą, decentralizuotą saugumo modelį ir ribinį pasiūlos mechanizmą, kas suteikia tam tikrą fundamentinį sluoksnį investicinėms diskusijoms. Šaltinis: Eric Balchunas
Ką tai reiškia kripto investuotojams
Ilgalaikiams investuotojams ir institucijoms, kurios supranta kriptovaliutų ekosistemą, pagrindinė išvada yra ta, kad Bitcoin parodė ištvermę, kuri viršija vienkartinį pamišimą. Tačiau reikia pripažinti ir rizikas: kainų svyravimai išlieka kriptovaliutų rinkos dalimi, todėl korekcijos, periodo laikinai sumažėjusios rinkos likvidumo ir „atsigaivinimo“ fazės yra normalios po greitų kilimų. Investuotojams rekomenduojama gilinti supratimą apie blockchain technologijos fundamentus, stebėti ETF srautus, reguliavimo naujienas ir makro likvidumo sąlygas. Tokia analizė padeda geriau įvertinti riziką ir galimybes — pvz., suprasti, kada rinkos korekcija atveria pigių pirkinių langą arba kada rinkos sentimentas gali pasirodyti pernelyg optimistiškas.
Galiausiai, diskusija apie metaforas, tokias kaip tulpių manija, atspindi skirtingas istorijas apie riziką, vertę ir priėmimą kriptovaliutų ekosistemoje. Daugeliui ETF analitikų, rinkos strategų ir institucinių valdytojų 17 metų (ar ilgesnis) Bitcoino istorinis ištvermingumas turi didesnį svorį nei istoriniai palyginimai su ankstesnėmis spekuliacinėmis epizodomis. Tačiau tai nereiškia, kad investavimas į Bitcoin yra be rizikos: tinkamas rizikos valdymas, portfelio diversifikacija, supratimas apie kasybos ir energijos aspektus, bei dėmesys reguliaciniams pokyčiams yra būtini komponentai brandesnės investavimo strategijos. Investuotojams svarbu atskirti emocinį naratyvą nuo techninių ir fundamentinių rodiklių, tokių kaip tinklo aktyvumas, adresų skaičius, sandorių mokesčiai, instituciniai įplaukiai per ETF ir makro finansinės sąlygos, kurios jungia likvidumą ir paklausą kapitalo rinkose.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą