6 Minutės
Binance patvirtina planą atnaujinti tokenizuotas akcijas
Kryptovaliutų birža Binance patvirtino, kad nagrinėja galimybę sugrįžti prie tokenizuotų akcijų pasiūlymų, o tai žymi atsinaujinusį susidomėjimą akcijomis susietais skaitmeninėmis priemonėmis nuo jos sustabdymo 2021 metais. Bendrovės pareiškimas pabrėžia Binance siekį sujungti tradicinę finansų sistemą (TradFi) su kriptovaliutų ekosistema, siūlant reguliuojamas, blokų grandine pagrįstas įmonių akcijų skaitmenines versijas. Tačiau bet koks atnaujinimas priklausys nuo griežtų atitikties priemonių, licencijavimo reikalavimų ir teisinių normas atitinkančių sprendimų įgyvendinimo. Šis žingsnis rodo, kad Binance aktyviai vertina mechanizmus, kurie leistų tokenizuotos nuosavybės spragoms suteikti daugiau likvidumo, dalinės nuosavybės galimybių ir tarptautinės prekybos plėtros galimybių, tačiau tuo pačiu metu akcentuoja, kad saugumas, investuotojų apsauga ir teisėtumas bus pagrindiniai veiksniai priimant sprendimą.
Why tokenized equities matter
Tokenizuotos akcijos — dar vadinamos stock token arba tokenizuotomis nuosavybės priemonėmis — konvertuoja tradicinę akcijų nuosavybę arba eksponavimą į blokų grandine registruotus skaitmeninius žetonus. Tokie instrumentai siekia padidinti rinkos likvidumą, leisti dalinę nuosavybę (fractional ownership) ir išplėsti prieigą prie kapitalo rinkų tiek smulkiesiems investuotojams, tiek instituciniams žaidėjams tarpvalstybinėje aplinkoje. Tokenizuotos akcijos gali būti naudojamos kaip priemonė integruoti tradicinius finansinius produktus su kripto-native atsiskaitymo grandinėmis, pavyzdžiui, stabiliosiomis monetomis (stablecoins), taip suteikiant greitesnį ir potencialiai pigesnį sandorių sudarymą ir atsiskaitymą. Biržoms tai reiškia galimybę diversifikuoti produktų portfelį, jungiant gerai žinomus TradFi aktyvus su decentralizuotomis arba centralizuotomis kriptografinių sandorių infrastruktūromis, tačiau kartu kelia sudėtingus klausimus dėl teisinio statuso, vertybinių popierių reguliavimo ir investorų apsaugos mechanizmų.
Background: Binance’s 2021 offering and pullback
2021 metų balandį Binance pradėjo pardavinėti stock token, susietus su tokiais investuotojams gerai žinomais subjektais kaip Tesla, Coinbase, MicroStrategy, Apple ir Microsoft. Tačiau ši iniciatyva susidūrė su griežta priežiūra ir teisinėmis pastabomis Europos šalyse ir Jungtijoje Karalystėje, dėl ko Binance 2021 metų liepą nutraukė stock token palaikymą. Reguliuotojai, tarp jų Vokietijos finansų institucijos ir Jungtinės Karalystės Financial Conduct Authority (FCA), kėlė klausimus dėl investuotojų apsaugos, ar tokie produktai atitinka esamą vertybinių popierių teisę, ir apie rinkos infrastruktūros kontrolės mechanizmus. Šios problemos pabrėžė, kad tokenizuotų akcijų produkto įdiegimas reikalauja ne tik technologinio sprendimo, bet ir aiškių teisinių apibrėžimų, licencijavimo, saugios saugojimo (custody) praktikos bei tinkamos rinkos priežiūros sistemos, kad būtų užkirstas kelias manipuliacijai ir būtų užtikrintas skaidrumas.
What’s changed since then
Nuo to laiko Binance teigia išplėtusi paramą tokenizuotiems realaus pasaulio aktyvams (RWA — real-world assets) ir pristatžiusi TradFi perpetual kontraktus, atsiskaitomus stabiliosiomis monetomis, kas rodo pažangą reguliuojamų produktų kūrime ir galimybių išbandyme hibridinėje finansų aplinkoje. Be to, birža pakeitė savo API ir technines sąsajas taip, kad vėlyvą praėjusių metų periodą jose pasirodė užuominų apie galimas akcijų prekybos funkcijas — tai gali būti tiek techninis pasiruošimas, tiek eksperimentavimas su skirtingais likvidumo ir atitikties sprendimais. Tuo pat metu kitos rinkos dalyvės, tarp jų Coinbase ir kitos didžiosios biržos, taip pat svarsto tokenizuotų akcijų įtraukimo galimybes į savo pasiūlą, kas atspindi platesnį industrijos susidomėjimą tokenizacija kaip dalimi evoliucionuojančios skaitmeninių aktyvų ekosistemos. Technologiniai pokyčiai — geresnė identiteto patikros (KYC/AML) integracija, pažangios sutartys (smart contracts) saugesniam atsiskaitymui ir patobulintos saugojimo (custody) infrastruktūros — keičia diskusiją iš „ar“ į „kaip“ tokenizuotos akcijos gali būti įgyvendintos atsižvelgiant į reguliavimo reikalavimus.
Regulatory landscape and U.S. market-structure debate
Jungtinių Amerikos Valstijų politikos formuotojai diskutuoja apie rinkos struktūros įstatymus, kurie turėtų aiškiau apibrėžti, kaip skaitmeniniai aktyvai, įskaitant tokenizuotas akcijas, turėtų būti reguliuojami. JAV Senato Žemės ūkio komitetas (Senate Agriculture Committee) ir Senato Bankininkystės komitetas (Senate Banking Committee) pateikė konkuruojančias reglamentavimo gaires; Žemės ūkio komitetas paskelbė žymėjimo procedūras (markup), tuo tarpu Bankininkystės komitetas atidėjo savo sesiją po to, kai Coinbase atsisakė paremti tam tikras projekto nuostatas. Coinbase generalinis direktorius Brian Armstrong perspėjo, kad kai kurios juodraščio projekto nuostatos teoriškai galėtų tapti faktine tokenizuotų akcijų uždraudimo forma, jei bus priimtos tokios, kokios yra šiuo metu. Ši diskusija parodo, kad iki tol kol nebus susitarta dėl aiškaus reguliacinio rėmo — kas prižiūrės tokenizuotų akcijų nišą, kokios institucijos bus atsakingos už licencijavimą, rinkos priežiūrą, priemones prieš rinkos manipuliaciją ir investuotojų apsaugą — investuotojams ir biržoms išliks daug neapibrėžtumo. Be to, tarpvalstybiniai klausimai dėl jurisdikcijos, tarpbankinių atsiskaitymų ir stabiliosioms monetoms taikomų reikalavimų taip pat daro įtaką, kaip greitai ir plačiai tokenizuotos akcijos galėtų vėl pasirodyti rinkoje.
Implications for investors and exchanges
Bet koks Binance arba kitos biržos bandymas vėl įvesti tokenizuotas akcijas bus priklausomas nuo aiškios reguliacinės nuostatų sistemos ir tvirtų atitikties (compliance) mechanizmų. Investuotojams svarbu atidžiai sekti informaciją apie licencijas, saugojimo sprendimus (custody arrangements), prekybos vietos priežiūrą (trading venue oversight) ir atsiskaitymo procesus, ypač kai tariamieji atsiskaitymai vyksta stabiliosiomis monetomis ir kai sandoriai kerta jurisdikcijas. Teisėtai sureguliuotos tokenizuotos akcijos gali padidinti rinkos likvidumą, suteikti platesnę dalinės nuosavybės prieigą smulkiesiems investuotojams ir leisti greitesnius atsiskaitymus, tačiau jos taip pat kelia svarbius klausimus apie rinkos vientisumą, saugojimo riziką (custody risk), technologinius gedimus ir investuotojų apsaugos mechanizmus. Pavyzdžiui, jeigu tokenizuota akcija yra reprezentuojama stabiliosios monetos ekosistemoje, būtina užtikrinti stabiliosios monetos patikimumą, rezervų audito skaidrumą ir teisines garantijas, kad investuotojai būtų apsaugoti nuo kredito ar likvidumo rizikos. Biržoms reikės parengti aiškias procedūras, kaip valdomi ginčai dėl nuosavybės teisių, kaip garantuojamas nuoseklumas su tradicinėmis akcijų registravimo sistemos praktikomis ir kokios priemonės bus taikomos siekiant užkirsti kelią neteisėtam kainų manipuliavimui ar rinkos piktnaudžiavimui.
Outlook
Binance atnaujintas susidomėjimas tokenizuotomis akcijomis pabrėžia pramonės tendenciją integruoti TradFi aktyvus su blokų grandinės infrastruktūra, siekiant sukurti hibridines finansines produktyvas, kuriuose būtų derinami tradicinių rinkų skaidrumas ir kriptovaliutų infrastruktūros efektyvumas. Tolimesnė pažanga priklausys nuo reguliacinio aiškumo pagrindinėse rinkose, biržų gebėjimo įdiegti patikimus atitikties reikalavimus ir saugojimo sprendimus, taip pat nuo technologinių ir operacinių standartų sukūrimo, kurie leistų saugiai vykdyti prekybą ir atsiskaitymus. Investuotojams ir TradFi dalyviams tokenizuotos akcijos išlieka perspektyvi inovacija skaitmeninių aktyvų lauke, tačiau įgyvendinimo greitis ir mastas priklausys nuo gebėjimo suderinti teisinį reguliavimą, rinkos priežiūrą, technologinę infrastruktūrą ir investuotojų apsaugos praktikas. Ilguoju laikotarpiu tokenizuotos akcijos gali pakeisti prieigą prie kapitalo rinkų ir likvidumo struktūras, jei jos bus įdiegti skaidriai, techniškai patikimai ir teisėtai, bei taps svarbia TradFi ir kripto sankirčios dalimi.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą