8 Minutės
Bitcoin kilimas priklauso nuo likvidumo atstatymo
Bitcoin galimybė užtikrintai tęsti ralį dabar priklauso nuo atsinaujinančio rinkos likvidumo, pažymi on-chain analizės įmonė Glassnode. Pagrindiniai rodikliai — ypač pelno/nuostolio santykis, lyginant su 90 dienų slenkamuoju vidurkiu — turi reikšmingai pagerėti. Maždaug 22 % apyvartoje esančios BTC pasiūlos šiuo metu yra nuostolyje, o tai istorijoje sutapo su korekcijų fazėmis ir didina riziką dėl naujo pardavimo spaudimo, jei svarbūs techniniai palaikymo lygiai žlugs.
Kodėl pelno/nuostolio santykis yra svarbus
Glassnode analizė išskiria pelno/nuostolio (profit/loss) santykį kaip praktinį on-chain likvidumo matą. Šis rodiklis apibendrina, kokia dalis sandorių ar turimų monetų šiuo metu yra pelne palyginti su nuostoliu, o lyginimas su 90 dienų slenkamuoju vidurkiu padeda atskirti trumpalaikes svyravimo fazes nuo tvirtesnių kapitalo srautų. Istoriškai vidurio ciklo atsigavimai stiprėjo, kai tas santykis išlikdavo virš 5, o tai signalizavo nuoseklius kapitalo įplaukimus ir sveikesnį pirkimo apetito lygį.
Šiandien rodiklis yra arti 2 — gerokai žemiau Glassnode susietos ribos, kurią laikoma reikšminga tvariam ralio palaikymui. Toks skirtumas akcentuoja, kad pastarieji kainos kilimai gali būti trapūs be naujo pirkimo impulso. Prekybininkams ir investuotojams, stebintiems BTC kainos veiksmą, reikėtų suprasti, kad trūkumas šiuose likvidumo matuose dažnai reiškia didesnę korekcijų riziką arba ribotą kainos kilimo trukmę.
Kaip veikia pelno/nuostolio santykis
Pelno/nuostolio santykis on-chain kontekste dažniausiai apskaičiuojamas kaip santykis tarp monetų dalies, esančios pelne, ir monetų dalies, esančios nuostolyje, per tam tikrą laikotarpį. Lyginant su 90 dienų slenkamuoju vidurkiu, analitikai filtruoja trumpalaikius triukšmus ir akcentuoja tendencinius pasikeitimus. Kai santykis ilgą laiką išlieka žemas, tai reiškia, kad rinkoje išlieka daug pozicijų, kurios galėtų pavirsti pardavimais, jei kaina pradėtų kristi.
Todėl pelno/nuostolio santykis veikia kaip likvidumo indikatoriaus proxy: aukštesnis santykis dažniau reiškia, kad rinkoje yra daugiau laisvo kapitolo, pasiruošusio pirkti, o žemesnis — didesnę potencialią pardavimo rezervuarą.
Pasiūlos, esančios nuostolyje, reikšmė rizikai
Įmonė taip pat pabrėžia Bitcoin pasiūlos pasiskirstymą kaip galimą slėgio tašką. Apie 22 % apyvartoje esančio BTC šiuo metu yra „underwater“ — t. y. adresų, kurių vidutinė įsigijimo kaina yra aukštesnė už dabartinę rinkos kainą, dalis. Šis procentas istoriškai buvo panašus į korekcijų langus pradžioje 2022 m. ir 2018 m. viduryje.
Kai reikšminga turėtojų dalis sėdi žemiau atsipirkimo ribos, techninio palaikymo praradimas gali aktyvuoti stop-loss pavedimus ir priverstinį pardavimą (forced selling), kas sustiprina nuosmukio dinamiką. Tokie mechanizmai paprastai sukelia pagreitintą likvidavimo bangą, nes automatizuotos sistemos ir nervingi prekiautojai stengiasi uždaryti minusines pozicijas.
Ši aplinkybė pabrėžia, kodėl yra svarbu stebėti ne tik makro likvidumą, bet ir on-chain srautus kaip ankstyvo įspėjimo signalus. Aukštas nuostolio lygis reiškia, kad rinkoje yra potencialus spaudimas kainai žemyn, ypač jei išoriniai veiksniai (pvz., makroekonominės naujienos ar likvidumo šokas tradicinėse rinkose) pablogintų sentimentą.
Istoriniai pavyzdžiai ir jų pamokos
Aplink 2018 m. vidurį ir 2022 m. pradžią, panašūs nuostolio lygiai sutapo su ilgesnėmis korekcijomis, kai investuotojai ir spekuliantai buvo priversti realizuoti nuostolius. Analizuojant tuos periodus, pastebima, kad atsigavimai tapdavo labiau tvarūs tik tuomet, kai vėl susiformuodavo reikšmingas teigiamas pelno/nuostolio santykis ir didėjo biržų neturinčių (off-exchange) įsigijimų procentas, t.y. daugiau BTC laikoma ilgalaikėms pozicijoms.
Biržų srautai ir investuotojų elgsena
CryptoQuant duomenys suteikia niuansų: Binance įplaukos išlieka arčiau istoriškai žemų lygių, o tai rodo, kad dauguma investuotojų neskuba pervesti BTC į biržas pardavimui. Žemos įplaukos į biržas gali sumažinti tiesioginį likvidavimo spaudimą, kas reiškia, kad trumpalaikiai išpardavimai gali būti riboti tol, kol įplaukos neišaugs arba bendras likvidumas nesutriks.
Vis dėlto žemos biržų įplaukos pačios savaime negarantuoja ralio tęstinumo. Reikalingas nuoseklus kapitalo įplaukimas — ne vien tik sumažintos biržų įplaukos — kad rinka įgytų tvirtą atramą. Be to, didesnės OTC operacijos, institucinių pirkimų taktika ir stablecoin likvidumo lygis taip pat vaidina svarbų vaidmenį formuojant rinkos dinamiką.
Ilgalaikių turėtojų elgsena
Ilgalaikiai BTC turėtojai (angl. long-term holders) yra kritinis segmentas vertinant rinkos stabilumą. Jei ilgalaikiai turėtojai pradeda sistemingai pardavinėti, tai signalizuoja pasikeitusį rinkos pasitikėjimą ir gali sukelti ilgalaikį spaudimą kainai. Priešingai, jei ilgalaikiai turėtojai laikosi savo pozicijų arba didina laikomą kiekį, tai prideda atsparumo ir sumažina greitų korekcijų tikimybę.
Ką prekybininkai turėtų stebėti toliau
Rinkos dalyviai turėtų stebėti keletą on-chain ir rinkos rodiklių: pelno/nuostolio santykį lyginant su 90 dienų slenkamuoju vidurkiu, biržų įplaukų pokyčius (ypač didžiosioms platformoms, tokioms kaip Binance), ilgalaikių turėtojų pardavimo tendencijas ir procentą pasiūlos, esančios nuostolyje. Aiškus šių likvidumo rodiklių augimas palaikytų kitą tvarią kilimo fazę, o jų blogėjimas galėtų atverti kelią gilėjančioms korekcijoms.
Praktiniai stebėjimo patarimai:
- Sekite pelno/nuostolio santykio 90 dienų slenkamąjį vidurkį per on-chain duomenų platformas (Glassnode ar panašiai).
- Stebėkite biržų įplaukas ir išplaukas (exchange inflows/outflows) per CryptoQuant, CoinMetrics ar kitus rodiklius; staigus įplaukų augimas gali signalizuoti artėjančią likvidumo spaudimo fazę.
- Analizuokite ilgalaikių turėtojų balansą ir netgi „hodl“ laikotarpius — ilgesni „hodl“ laikotarpiai dažnai rodo tvirtesnį sentimentą.
- Naudokite atskirus rizikos valdymo įrankius: stop-loss strategijas, pozicijų dydžio apribojimus ir porfolio diversifikaciją, kad sumažintumėte potencialų smūgį kritimo atveju.
Trumpalaikėje perspektyvoje Bitcoin trajektorija priklauso mažiau nuo grynai techninių modelių ir daugiau nuo likvidumo dinamikos. Net jeigu tam tikri techniniai palaikymo lygiai išliktų, be atnaujintų kapitalo srautų ir pagerėjusių on-chain metrikų ralio potencialas gali išblėsti, o korekcijos gali atsinaujinti.
Techniniai rodikliai ir papildomi likvidumo šaltiniai
Be minėtų pagrindinių rodiklių, rinkos dalyviai turėtų įtraukti papildomus analizės sluoksnius: derivatyvų rinkos atviras interesas (open interest), kainų žemėlapiai (order book heatmaps), stablecoin pasiūlos pokyčiai ir OTC aktyvumas. Derivatyvų atviras interesas, ypač futures ir perperektoje (perpetual swaps) rinkose, gali atskleisti, ar sverto pozicijos kaupiasi, todėl potenciali likvidavimo rizika didėja.
Stablecoin likvidumas (USDT, USDC ir kt.) yra ypatingai svarbus, nes daug institucinių ir mažmenininkų prekybos vyksta per stablecoin poras. Jei stablecoin pasiūla rinkoje susitrauktų arba padidėtų jos konversijos į BTC kaina, tai gali paveikti gebėjimą greitai užimti pozicijas ir padidinti vidutinį rinkos spreadą.
Scenarijai: ką gali reikšti skirtingi likvidumo pokyčiai
1) Palankus scenarijus: pelno/nuostolio santykis patikimai kyla virš 5, biržų įplaukos išlieka žemos, o ilgalaikiai turėtojai nepradeda plošti pozicijų. Tokiu atveju tikėtinas tvaresnis kilimas su retesnėmis ir mažesnio masto korekcijomis.
2) Neutralus scenarijus: pelno/nuostolio santykis svyruoja tarp 2 ir 5, biržų srautai periodiškai didėja, o ilgalaikių turėtojų elgsena yra mišri. Rinka gali judėti šoniniu arba laipsnišku augimo trajektorija, su periodinėmis korekcijomis, bet be didelio įtraukimo į paniką.
3) Neigiamas scenarijus: pelno/nuostolio santykis smunka arba išlieka labai žemas, biržų įplaukos didėja, ilgalaikiai turėtojai pradeda realizuoti pozicijas. Tokiu atveju techninių palaikymų praradimas gali sukelti greitą ir gilesnę korekciją, ypač jei stop-loss grandinės aktyvuojamos per svertines pozicijas.
Praktiniai patarimai investuotojams ir institucijoms
Investuotojai, siekiantys apsisaugoti nuo likvidumo rizikos, turėtų susikurti aiškias taisykles dėl pozicijų dydžio, diversifikacijos ir lėšų rezervų. Instituciniai investuotojai dažnai naudoja DCA (dollar-cost averaging), iceberg pavedimus ir OTC kanalus, kad sumažintų rinkos poveikį. Mažmenininkai turėtų atkreipti dėmesį į likvidumo rodiklius, prieš didinant eksponuotumą per trumpą laiką.
Ilgalaikio planavimo dalis — stebėti ir vertinti on-chain duomenis reguliariai, bet nepriimti sprendimų vien tik pagal vieną rodiklį. Geriausia praktika apima kelių rodiklių kombinaciją ir nuoseklų rizikos valdymą, ypač nestabiliose rinkos fazėse.
Išvados: likvidumas — raktas į tvaresnį ralį
Apibendrinant: artimiausio laikotarpio Bitcoin trajektorija labiau priklauso nuo likvidumo dinamikos nei nuo pavienių techninių modelių. Be atnaujintų kapitalo srautų ir pagerėjusių on-chain metrikų (ypač pelno/nuostolio santykio ir mažėjančio nuostolio lygio pasiūloje), ralio galimybės rizikuoja išnykti, o korekcijos gali atsinaujinti net ir tuo atveju, jei kai kurie palaikymo lygiai trumpuoju laikotarpiu išsilaikys.
Stebėjimas: sekite Glassnode, CryptoQuant ir kitas patikimas on-chain platformas; derinkite jų duomenis su tradicinėmis rinkos analizėmis; ir taikykite griežtą rizikos valdymą, kad būtų pasiruošta tiek palankiems, tiek nepalankiems scenarijams.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą