Savaitinė MSTR akcijų prekyba didina grynąją atsargą

Savaitinės ATM akcijų pardavimai padidina grynųjų rezervą nekeisdami BTC pozicijos

Strategy šią savaitę pritraukė 263,5 mln. USD pardavusi A klasės paprastąsias akcijas per savo at‑the‑market (ATM) programą, tuo tarpu jos bitkoinų turtas antrą savaitę iš eilės liko nepakitęs. Pagal liepos 20 d. pateiktą dokumentą JAV Vertybinių popierių ir biržos komisijai, bendrovė pardavė 2,732,318 MSTR akcijų tarp liepos 13 ir liepos 19 d. ir pranešė, kad per ataskaitinį laikotarpį nebuvo vykdytos transakcijos pagal STRC, STRF, STRK ar STRD privilegijuotųjų akcijų programas.

Sprendimas teikti pirmenybę akcijų emisijai vietoje tolesnių bitkoinų pardavimų padidino bendrovės JAV dolerių rezervą iki 3,225 mlrd. USD pagal liepos 19 d. duomenis. Ši grynųjų pinigų pozicija apima pajamas iš ATM platinimų, kurios ataskaitos pateikimo metu dar nebuvo atsiskaitytos. Strategy naudoja šiuos dolerius daugiausia tam, kad finansuotų privilegijuotųjų akcijų dividendus, aptarnautų skolos palūkanas ir vykdytų kitas trumpalaikes kapitalo prievoles, susijusias su jos Digital Credit vertybiniais popieriais.

Nėra bitkoinų pirkimų ar pardavimų; pozicija patvirtina 843,775 BTC

Per ataskaitinę savaitę Strategy nepirko ir nepardavė bitkoinų, todėl bendra jos pozicija liko nepakitusi ir siekė 843,775 BTC. Bendrovė nurodo, kad šio portfelio bendros įsigijimo sąnaudos siekia maždaug 63,69 mlrd. USD, o vidutinė savikaina yra 75,476 USD už vieną bitkoiną įskaitant mokesčius ir išlaidas. Bendrovės oficialus bitkoinų stebėjimo įrankis patvirtina tą patį bendrą kiekį.

Kapitalo strategija: akcijų didinimas prieš skaitmeninių aktyvų pardavimus

Šios savaitės kapitalo pritraukimas sekė po dar didesnio ATM platinimo prieš savaitę, kai Strategy tarp liepos 6 ir liepos 12 d. pardavė apie 4,82 mln. MSTR akcijų už maždaug 466,7 mln. USD. Per abu ataskaitinius laikotarpius įmonė pridėjo maždaug 675 mln. USD prie savo grynųjų rezervų nuo liepos 5 d., kai ji pranešė turinti 2,55 mlrd. USD grynųjų po ankstesnio BTC pardavimo. Nepaisant papildomos likvidumo injekcijos, Strategy negrįžo prie bitkoinų pirkimų; jos BTC balansas vis dar žemiau 847,363 BTC, laikytų prieš liepos sandorius.

Bendrovė po paskutinių akcijų pardavimų vis dar turi maždaug 23,53 mlrd. USD likutinės galimybės pagal savo MSTR ATM susitarimą, suteikiančios jai reikšmingą pasirinkimo laisvę papildomai pritraukti akcijų kapitalo neardant bitkoinų rezervo. Strategy taip pat neperpirko jokių paprastųjų ar privilegijuotųjų akcijų per ataskaitinę savaitę, nepaisant anksčiau įgaliotų atpirkimo programų.

Kontekstas: Digital Credit kapitalo sistema ir ankstesni BTC pardavimai

Strategy dabartinis 843,775 BTC balansas sekė po 3,588 BTC pardavimo tarp birželio 29 ir liepos 5 d., kuris sugeneravo apie 216 mln. USD pajamų. Vadyba teigė, kad šios lėšos bus skirtos mokėjimams, susijusiems su jos Digital Credit vertybiniais popieriais. Ši transakcija įvyko po to, kai bendrovė paskelbė platesnę Digital Credit kapitalo sistemą, kuri įgalioja bitkoinų pardavimą iki 1,25 mlrd. USD sumai pagal nustatytas sąlygas, siekiant sustiprinti JAV dolerių rezervą ir vykdyti dividendų, palūkanų bei kitus kapitalo reikalavimus. Ši sistema yra diskrecinė ir neįpareigoja Strategy parduoti visos autorizuotos sumos.

Sistemoje taip pat buvo suteikta leidimas iki 2 mlrd. USD išpirkimams tiek paprastųjų, tiek privilegijuotųjų vertybinių popierių. Siekdama paremti privilegijuotus vertybinius popierius, Strategy padidino STRC metinį dividendų rodiklį iki 12% nuo 11,5%, įsigaliojusį liepos mėnesį, ir pereito link pusmėnesinių STRC dividendų išmokėjimų, kol akcijos prekiaujasi žemiau jų 100 USD referencinės vertės.

Kodėl Strategy šiuo metu pirmenybę teikia akcijų pajamoms

Naudodama paprastųjų akcijų emisiją likvidumui stiprinti, Strategy saugo savo bitkoinų iždą ir tuo pačiu išlaiko grynuosius, reikalingus dividendams ir palūkanoms aptarnauti. Tokia taktika sumažina papildomą neigiamą spaudimą BTC dėl korporacinių pardavimų ir suteikia įmonei lankstumo valdyti įsipareigojimus pagal privilegijuotus instrumentus, esamą skolos struktūrą ir kitas kapitalo reikmes.

STRC vertinimo diskusija ir investuotojų svarstymai

Rinkos dėmesys krypsta į Strategy privilegijuotųjų vertybinių popierių, ypač STRC, vertinimą ir pajamingumo profilį. Liepos 17 d. STRC užsidarė ties maždaug 85,29 USD, gerokai žemiau savo 100 USD referencinės vertės, tuo tarpu MSTR užsidarė ties 94,85 USD, pagal istorinę rinkos informaciją. Kai kurie kredito investuotojai įspėja prieš paprastus pajamingumo skaičiavimus vertinant STRC; vietoje to jie rekomenduoja modeliuoti numatomus būsimus pinigų srautus, įsiskolinimo lygį, dividendų dengimą ir bendrovės gebėjimą finansuoti paskirstymus skirtingų bitkoino kainų scenarijų sąlygomis.

Kredito investuotojas Khing Oei pažymėjo, kad investuotojai neturėtų vertinti pinigų srauto paprasčiausiai padalindami šių metų kuponą iš dabartinės rinkos kainos. Labiau subalansuotas požiūris yra išnagrinėti numatomus būsimus pinigų srautus ir bendrovės galimybes išlaikyti paskirstymus, kas priklauso nuo Strategy grynųjų rezervų tvarumo, jos prieigos prie akcijų emisijos per ATM programą ir santykio tarp dividendų sąnaudų bei BTC rinkos svyravimų.

Pagrindinės rizikos, kurias stebi investuotojai

Investuotojai toliau stebi kelis kintamuosius, kurie formuos Strategy finansavimo mišinį ir iždo sprendimus: dividendų įsipareigojimai privilegijuotoms akcijoms, palūkanų mokėjimai už skolas, būsima akcijų emisija, bendrovės likusi ATM talpa ir bitkoino kainos raida. Nors išplėstas JAV dolerių rezervas sumažina tiesioginį spaudimą likviduoti BTC, šie kiti veiksniai nulems, ar Strategy vėl pradės pirkti bitkoinus, ar labiau pasikliaus akcijų rinka.

Perspektyvos

Šiuo metu Strategy pateikti dokumentai rodo aiškią pirmenybę generuoti likvidumą per paprastųjų akcijų pardavimus, o ne papildomus bitkoinų pardavimus. Bendrovė turi didelę nenaudotą ATM talpą ir augantį grynųjų buferį privilegijuotųjų dividendų bei skolos aptarnavimui. Rinkos dalyviai stebės bet kokį ženklą, ar Strategy ketina grįžti į rinką BTC pirkimams, ar toliau rėmysis MSTR ATM platinimais finansuoti kapitalo poreikiams ir saugoti savo kripto iždą.