Strategy planuoja vėl pirkti Bitcoin iki 2026 pabaigos

Strategy signalizuoja sugrįžimą prie Bitcoin pirkimų iki 2026 metų pabaigos

Strategy generalinis direktorius Phong Le patvirtino, kad įmonė ketina vėl pradėti kaupti Bitcoin vėliau 2026 metais, nepaisant pastarųjų pardavimų, sumažinusių rezervo kiekį iki 840,447 BTC. Le planuojamus pirkimus apibūdino kaip platesnės kapitalo valdymo programos dalį, subalansuojančią Bitcoin turto kiekį su dolerio likvidumu ir preferuotųjų akcijų palaikymu.

Pagrindinės išvados

• Strategy ketina atnaujinti Bitcoin pirkimus iki 2026 metų pabaigos.
• Pastarieji pardavimai sumažino turimus Bitcoin iki 840,447 BTC.
• Įmonė pardavė 3,328 BTC už maždaug 213.3 mln. USD per du paskutinius ataskaitinius laikotarpius.
• Strategy dolerio rezervas išaugo iki 4.65 mlrd. USD.
• Bitcoin pardavimai naudojami kintamos palūkanų normos preferuotųjų akcijų (STRC) supirkimams ir dividendų padengimui.

Kodėl Strategy pardavė Bitcoin ir kaip ketina vėl pirkti

Per pastaruosius ataskaitinius ciklus Strategy vykdė kelis Bitcoin pardavimus tuo pačiu metu stiprindama dolerio likvidumą ir palaikydama savo preferuotąsias vertybines popierius. Le Fox Business sakė, kad įmonė grįš prie kaupimo po to, kai atstatys grynųjų rezervą ir palaikys preferuotųjų akcijų produktus – ypač kintamos normos STRC akcijas.

Vadovybės požiūris sujungė savaitinius Bitcoin pardavimus su tikslinėmis kintamos normos preferuotųjų akcijų supirkimo operacijomis. Pajamos iš paprastųjų akcijų pardavimų buvo nukreiptos į įmonės paskirtą dolerio rezervą, o Bitcoin pardavimų pajamos buvo naudojamos STRC supirkimams ir dividendų mokėjimams.

Liepos mėn. interviu Bloomberg Le susiejo kitą Bitcoin pirkimo etapą su STRC preferuotųjų akcijų atsigavimu (pagrindinis ženklas STRC). "Mes toliau statysime tą rezervą. Ir taip, kai STRC sugrįš prie par vertės, mes išleisime daugiau. Mes pirksime daugiau Bitcoin", – sakė jis, išdėstydamas ciklišką planą, siejantį preferuotųjų akcijų emisijas ir supirkimus su Bitcoin kaupimu.

STRC mechanika ir Strategy planas

STRC buvo struktūrizuota su kintama dividendų norma, kurią vadovybė gali kas mėnesį koreguoti, kad paskatintų akcijų kainą artėti prie nurodytos 100 USD par vertės. Kai STRC prekiaujama žemiau par, įmonė turi tiek paskatą, tiek mechanizmą supirkti akcijas, taip mažindama išlaikomas preferuotąsias įsipareigojimus ir gerindama tai, ką Strategy vadina STRC "Bitcoin kreditu" – Bitcoin ir grynųjų pinigų palaikymo matu, palyginti su preferuotųjų reikalavimais.

Vadovybė viešai nurodė $99–$100 tikslinį diapazoną STRC ir supirkinėjo akcijas, kai kainos nukrypdavo žemiau šio lygio. STRC atsigavimas link par leistų Strategy išleisti daugiau preferuotųjų akcijų kaip kapitalo pritraukimo priemonę, kuri vėliau galėtų finansuoti papildomus Bitcoin pirkimus, kai rinkos ir kapitalo sąlygos tam bus palankios.

Neseniai atlikti pardavimai, supirkimai ir jų poveikis Bitcoin rezervui

Rugpjūčio 10 d. SEC pateiktas dokumentas atskleidė, kad Strategy pardavė 1,690 BTC laikotarpiu nuo rugpjūčio 3 iki rugpjūčio 9, gavusi 108.6 mln. USD po mokesčių ir išlaidų. Bitcoin buvo parduotas vidutine 64,262 USD kaina už monetą. Pajamos finansavo 1,152,020 STRC akcijų supirkimą vidutine maždaug 94.29 USD kaina už preferuotąją akciją, paliekant maždaug 785.2 mln. USD prieinamų pagal įmonės STRC supirkimo įgaliojimą.

Ši operacija sumažino Strategy deklaruotą Bitcoin rezervą nuo 842,138 BTC iki 840,447 BTC. Pagal dokumentą, likusios laikomos monetos buvo įsigytos už maždaug 63.36 mlrd. USD vidutine 75,385 USD kaina už monetą.

Rugpjūčio 3–9 pardavimą lėmė ankstesnis 1,638 BTC pardavimas už 104.73 mln. USD per savaitę, pasibaigusią rugpjūčio 2 d. Iš tos ankstesnės operacijos apie 52.4 mln. USD buvo panaudota preferuotųjų akcijų dividendams mokėti ir 52.3 mln. USD – papildomiems STRC supirkimams. Per du pastaruosius ataskaitinius laikotarpius Strategy pardavė iš viso 3,328 BTC už maždaug 213.3 mln. USD.

Pažvelgus kontekste, įmonės atskleistas rezervas sumažėjo nuo 847,363 BTC 06-22 iki 840,447 BTC po kelių iš eilės vykdytų pardavimų. Ankstesni veiksmai apėmė 3,588 BTC pardavimą už maždaug 216 mln. USD tarp birželio 29 ir liepos 5 d. ir 32 BTC pardavimą gegužės pabaigoje – pirmą viešai atskleistą pardavimą nuo 2022 metų gruodžio.

Likvidumo strategija: dolerio rezervas viršija 4.6 mlrd. USD

Sutrumpindama Bitcoin ekspoziciją, Strategy tuo pačiu padidino savo JAV dolerių likvidumą. Rugpjūčio 10 d. dokumentas parodė, kad įmonė pardavė 6,585,329 MSTR paprastųjų akcijų per rinkos programą (ATM), sugeneruodama apie 653.1 mln. USD grynųjų pajamų. Vadovybė skyrė 650 mln. USD iš šios sumos į bendrovės paskirtą dolerio rezervą, o likusius 3.1 mln. USD padėjo į neribotą grynųjų pinigų likutį.

Tai padidino rezervą nuo 4.0 mlrd. USD iki 4.65 mlrd. USD būsenai 08-09. Anksčiau liepos pabaigoje Strategy pranešė apie 3.75 mlrd. USD rezervą; vėlesnis 250 mln. USD indėlis padidino jį iki 4.0 mlrd. USD. Vadovybė apibūdino rezervą kaip valdymo paskirtą likvidumo poolą – ne teisiškai apribotą sąskaitą – sukurtą 2025 m. gruodį siekiant palaikyti preferuotųjų dividendus, palūkanų mokėjimus ir skolinius įsipareigojimus.

Le pabrėžė, kad dolerių laikymas tapo aiškiu Strategy prioritetu. Antro ketvirčio pajamų skambučio metu jis pažymėjo, kad įmonė "išmoko, kaip svarbu laikyti dolerius vietoje to, kad būtų pasikliauta vien tik Bitcoin kaip likvidžia balansine priemone." Dabartinis rezervų lygis skirtas užtikrinti kelių metų aprėptį preferuotųjų dividendams ir palūkanų mokėjimams pagal įvairias prielaidas.

Kapitalo struktūra ir investuotojų ekspozicija

JAV investuotojai išlaiko ekspoziciją Strategy balanse ir Bitcoin rezervo per MSTR paprastąsias akcijas ir STRC preferuotąsias akcijas, abi prekiaujamos Nasdaq ir ataskaitomis atskleidžiamos per SEC dokumentus. MSTR akcijų kaina atspindi ne tik Bitcoin kainos ekspoziciją, bet ir įmonės programinės įrangos veiklą, skolą, grynųjų rezervą ir kapitalo struktūros pokyčius – veiksnius, kurie gali lemti atotrūkį nuo BTC spot kainų.

Strategy rugpjūčio 10 d. dokumentas parodė, kad sureguliuotų išleistų akcijų skaičius išaugo iki maždaug 423.85 mln. po naujausių paprastųjų akcijų pardavimų. Be to, įmonė turi apie 11.7 mlrd. USD vertės MSTR akcijų, kurias galima išleisti per dvi ATM programas. Taip pat Strategy išlaiko 1 mlrd. USD įgaliojimą supirkti MSTR paprastąsias akcijas, kurio, kaip pranešta 08-09, dar nebuvo panaudota.

STRC suteikia kitokio tipo ekspoziciją: turėtojai gauna kintamą grynųjų dividendą, o ne tiesioginę Bitcoin nuosavybę. Pagal STRC sąlygas Strategy gali kas mėnesį keisti dividendų normą, preferuotosios akcijos neturi išpirkimo termino, ir nėra garantijos, kad jos prekiaus už nurodytą 100 USD par vertę – veiksniai, kuriuos investuotojai turi įvertinti, svarstydami STRC kaip pajamų šaltinį palyginti su tiesiogine BTC ekspozicija.

Ką tai reiškia kripto investuotojams ir rinkoms

Strategy pastarieji pardavimai ir pareiškimas apie ketinimą atnaujinti pirkimus iki 2026 metų pabaigos pabrėžia atsargų ir kapitalo sąmoningą institucinį požiūrį į Bitcoin valstybės valdymą. Įmonė prioritetizuoja likvidumą ir preferuotųjų akcijų stabilumą, tuo pačiu palikdama galimybę vėl kaupti Bitcoin, kai preferuotųjų sąlygos atsistato arba kai emisija tampa efektyviu finansavimo mechanizmu.

Instituciniams ir mažmeniniams dalyviams pagrindiniai signalai yra tokie: (1) dideli korporaciniai Bitcoin turėtojai gali ir reguliariai koreguos savo ekspoziciją, kad valdyti korporacinius įsipareigojimus; (2) dolerio rezervai išlieka taktine priemone dividendams ir palūkanoms išlyginti; ir (3) preferuotųjų akcijų mechanikos – tokios kaip STRC – gali reikšmingai paveikti korporacinius pinigų srautus ir Bitcoin rinkos likvidumą.

Investuotojams, stebinčiams institucinį Bitcoin poreikį, verta stebėti STRC prekybos lygį, artėjančią STRC supirkimo veiklą, ATM paprastųjų akcijų emisijas ir papildomus SEC atskleidimus dėl konkrečių datų ir apimčių bet kokiai atnaujintai Bitcoin kaupimui. Kol Strategy nenustatys konkrečios pirkimo datos, jos komentarai yra sąlyginis planas, siejantis kapitalo struktūros tikslus, o ne neatidėliotinį įsipareigojimą pirkti.

Išvada

Strategy išlieka viena didžiausių korporacinių Bitcoin turėtojų ir nurodė apgalvotą, daugiašalę strategiją valdant savo BTC rezervą, preferuotąsias vertybines popierius ir dolerio likvidumą. Nors pastarieji pardavimai sumažino BTC atsargas iki 840,447 monetų, vadovybės deklaruotas tikslas yra atstatyti galimybes vėl pirkti Bitcoin 2026 metais, kai tokios preferuotosios akcijos kaip STRC sugrįš prie par vertės ir kapitalo sąlygos susiderins.

Kripto rinkos stebėtojams Strategy veiksmai rodo, kaip korporacinis iždo valdymas, preferuotųjų akcijų programos ir dolerio rezervai gali bendradarbiauti formuojant institucinį Bitcoin paklausos ir pasiūlos dinamiką.