ETF srautai ir Fed politika lems Bitkoino tolimesnį judėjimą

ETF srautai ir Fed politika formuoja Bitkoino kitą etapą

Rugpjūtį įvykęs Bitkoino atsigavimas pateko į lemiamą fazę: analitikai teigia, kad ralio tvarumas dabar labai priklauso nuo tolesnių grynųjų (spot) ETF srautų, nes auga rizika, jog rugsėjį Federalinė rezervų sistema (Fed) pakels palūkanas. Po spartaus kilimo nuo rugpjūčio vidurio žemumų BTC atsitraukė nuo neseniai pasiektų viršūnių virš $81,000 ir pranešimų rašymo metu svyravo apie $78,700. Ši pauzė vėl atkreipė dėmesį į klausimą, ar institucinis paklausos poreikis per JAV spot Bitkoino ETF, palaikantys depozito srautai ir kontroliuojamas išvestinių priemonių svertas gali kompensuoti ne tokį palankų makroekonominį foną.

Grynasis paklausos prieš sverto įtaka: kas palaiko ralį

Bitfinex analitikai pažymėjo vėlyvo rugpjūčio rinkos užraše, kad naujausias kilimas buvo labiau varomas grynųjų pirkimų ir institucinių paskirstymų nei klasikinio svertu kursto šuolio. Atvirosios palūkanos Bitkoino išvestinėse priemonėse pakilo iki maždaug $55.6 mlrd, maždaug 20% virš rugpjūčio pradžios lygių, tačiau padidėjimas buvo nuoseklus, o ne sprogstamas, o bazės lygiai pagal istorinius rodiklius išliko palyginti žemi. Tokios sąlygos rodo, kad rinka nerodo greito ir putoto sverto kaupimosi, kuris paprastai lydi smarkius pardavimus.

Bitfinex nuomone, trumpalaikio techninio palaikymo laikymasis apie $77,100, kol spot paklausa išlieka tvari, palaikytų santykinę kainos pusiausvyrą ir sumažintų chaotiško kritimo tikimybę. Ši pusiausvyra yra svarbi, nes makro katalizatoriai, ypač JAV palūkanų politika, rodo mažiau palankią aplinką nei tikėjosi buliukai.

ETF srautai: kainos stabilumo variklis

JAV spot Bitkoino ETF tapo svarbiu institucinio apetito barometru. Nuo rugpjūčio 17 iki rugpjūčio 27 šie fondai per devynias iš eilės teigiamas sesijas užfiksavo apie $3.04 mlrd grynųjų įplaukų, pagal Bitfinex cituotus rinkos duomenis. Ši seka padėjo pakelti BTC nuo mažiau nei $65,000 rugpjūčio viduryje iki virš $80,000, atstatant ankstesnius nuostolius ir inicijuojant trumpųjų pozicijų uždarymą.

Visgi pirmasis grynųjų ištekėjimas per dešimt sesijų įvyko penktadienį po Džekson Hole kalbos, kai investuotojai išpirko apie $201.9 mln, o Bitkoinas nukrito nuo $81,000 zonos. Nepaisant to vienos dienos ištekėjimo, fondai savaitės jų rezultatu užfiksavo apie $924.5 mln grynųjų įplaukų, o per dvi savaites kumuliatyvios įplaukos siekė maždaug $2.8 mlrd.

BlackRock IBIT buvo svarbus indėlis per tą devynių sesijų kilimą, surinkęs apie $2.3 mlrd prieš penktadienio $33.4 mln išpirkimą. Kiti fondai, tokie kaip ARKB ir BITB, tą dieną patyrė didesnius išpirkimus, sudariusius maždaug $164.6 mln ištekėjimų. Ši dinamika rodo kapitalo rotaciją fondų lygiu, nors platesnė tendencija išlieka teigiama.

Depozito srautai ir „rėkiančių“ elgsena

Institucinių depozitorių balansai suteikia papildomą prizmę tiekimui absorbuoti. Nuo birželio pabaigos adresai, turintys nuo 1,000 iki 10,000 BTC, sumažino savo likučius maždaug 50,500 BTC. Tuo pačiu metu depozitoriumo turimos lėšos, susijusios su biržomis ir institucinių ETF platformomis, padidėjo maždaug 59,100 BTC. Tik per pastarąjį rugpjūčio kilimą depozitoriumo likučiai išaugo apie 31,500 BTC, o tai smarkiai sutapo su ETF įplaukomis.

Bitfinex padarė išvadą, kad nors dideli turėtojai (whales) pelnėsi ralio metu, institucinis paklausos per reguliuojamus veikimo kanalus absorbuodavo tą pasiūlą. Instituciniams tikslams laikomos lėšos depozitoriuose paprastai yra mažiau linkusios būti greitai likviduotos dėl trumpalaikio makro triukšmo, todėl tai palaiko didesnį kainos patvarumą nei būtų, jei kilimas būtų vairuojamas tik mažmeninės prekybos svertu.

Atsparumo bandymas: kodėl svarbi $80k-$83k zona

CoinEx vyriausiasis analitikas Jeff Ko suformulavo $80,000–$83,000 intervalą kaip ribinę pasiūlos zoną. Jis teigė, kad didžioji mechaninė spaudimo jėga, kuri rugpjūčio mėnesį stūmė BTC aukštyn – dalinai maitinta iždo pirkimų, dėl kurių sumažėjo pajamingumas ir susilpnėjo doleris – daugiausia jau išsiskirstė. Šis spaudimas privertė likviduoti susikaupusias trumpąsias pozicijas, sukeldamas didelį ir tam tikru mastu laikino pobūdžio kilimą.

Ko pabrėžė, kad tikrasis išbandymas dabar yra, ar spot pirkėjai gali toliau absorbuoti prieinamą pasiūlą $80k–$83k zonoje. Jei instituciniai paskirstytojai ir ETF pirkėjai palaikys paklausą, ralį galima konsoliduoti ir išplėsti; priešingu atveju kaina gali sustoti arba koreguotis, kai ankstesni trumpųjų pozicijų išpirkimo veiksniai susilpnės.

Iždo pirkimai: vienkartinis katalizatorius?

JAV iždo paskelbimas rugpjūčio viduryje, kad jis padidins maksimalius likvidumą palaikančių atpirkimų dydžius 10-20 metų ir 20-30 metų vertybiniams popieriams – nuo $2 mlrd iki bent $4 mlrd vienai operacijai, galiojančio nuo rugsėjo 9 iki lapkričio 4 – suspaudė ilgalaikes pajamas ir padėjo Bitkoino kilimui. Rugpjūčio 20 analizė parodė, kad per 12 valandų po to paskelbimo BTC pakilo 8.2% nuo dienos žemiausio $64,100 iki $69,500, sukeldamas apie $1.44 mlrd trumpųjų pozicijų likvidaciją.

Toks mechaninis katalizatorius gali pasikartoti, kol vyksta atpirkimai, tačiau analitikai įspėja, kad jis gali neatnešti tvarios kainos atradimo be tęstinių kapitalo paskirstymų iš ETF pirkėjų ir kitų institucijų.

Ether ETF ir tarp rinkų siunčiami signalai

Ether ir jo spot ETF ekosistema suteikia papildomų signalų apie rizikos apetitas kripto rinkose. JAV spot Ether produktai pritraukė apie $815.7 mln praėjusią savaitę ir pratęsė teigiamų sesijų seriją iki dešimties, pagal įmonės duomenis. Rugpjūtis sudarė beveik 12.3% kumuliatyvių Ether ETF įplaukų nuo jų įtraukimo, ir dydžio atžvilgiu, Ether ETF paklausa pastarąją savaitę atrodė maždaug keturis kartus stipresnė nei Bitkoino ETF paklausa.

Jei ETH pradės lenkti BTC kainos ir investicijų srautuose, tuo pat metu iždo pajamingumams ir doleriui išlikus aukštam, analitikai, tokie kaip Ko, tai vertintų kaip platesnį ir stipresnį kripto rinkos rizikos apetito ženklą, o ne vien BTC specifinį trumpųjų pozicijų sutraukimą. Investuotojai, stebintys santykinius srautus tarp BTC ir ETH ETF, greičiausiai naudos šiuos rodiklius vertindami institucinio paklausos pobūdį ir gylį.

Makro galvos skausmai: Fed palūkanų kilimo rizika ir infliacija

Arčiausiai esanti makro rizika BTC ralio atžvilgiu yra besikeičiančios tikimybės dėl Fed politikos veiksmo. Džekson Hole renginyje buvusio Fed valdytojo Kevin Warsh komentarai padidino rinkos implikuotas rugsėjo palūkanų kėlimo tikimybes iki maždaug 57%, pagal Bitfinex surinktus rinkos signalus. CME implikuotos tikimybės pakilo nuo maždaug 39.9% rugpjūčio 21 d. iki maždaug 57% po kalbos. Dviejų metų iždo pajamingumas taip pat priartėjo prie 4.31%, o JAV doleris sustiprėjo iki trumpalaikio maksimumo.

Nuolatiniai infliacijos rodikliai yra pagrindinis veiksnys, neleidžiantis Fed imtis lengvesnės pozicijos. Bendroji PCE (Asmeninių vartojimo išlaidų) infliacija siekė apie 3.7%, o bazinė PCE – apie 3.3%. Antrą ketvirtį vidaus privatusis paklausos augimas sudarė 4.2% metinių tempų – tai apsunkina Fed užduotį, jei politikai norėtų pagrįsti palūkanų laikymąsi stabiliai arba posūkį.

Ką Fed kelias reiškia kripto likvidumui

BTSE analitikas Jeff Mei įspėjo, kad aukštesnės palūkanos gali sumažinti likvidumą, prieinamą rizikos turto klasėms, tokioms kaip kriptovaliutos. Tam, kad Bitkoino rinka išlaikytų savo bulių trajektoriją, anot jo, turi įvykti dvi sąlygos: ETF paklausa turi išlikti tvirta visuose svarbiuose fonduose, ne tik susikoncentruoti keliuose, ir artėjantys infliacijos rodikliai turi atvėsti pakankamai, kad Fed sustabdytų papildomus sugriežtinimus.

Griežta arba kylančių palūkanų aplinka sukuria alternatyvų galimybių kaštą spekuliatyviems paskirstymams ir gali suvaržyti srautus į rizikos priemones. Tokia dinamika daro ETF įplaukas ir depozitoriumo paklausą dar svarbesnį stabilaus kapitalo šaltinį BTC rinkai.

Svarbūs JAV duomenys ir kalendoriaus rizikos

Investuotojai dabar susiduria su tankiu JAV ekonominių publikacijų grafiku prieš Fed posėdį rugsėjo 15–16 d. Labiausiai neatidėliotinas ir rinkai jautrus pranešimas yra rugpjūčio darbo vietų ataskaita – paskutinis darbo ataskaita prieš FOMC sprendimą. Liepos darbo vietų skaičius parodė bendrą 23,000 darbo vietų netektį, lyginant su konsensusu +80,000, o gegužės ir birželio duomenys buvo pakeisti žemyn bendrai 103,000 darbo vietų; tuo metu nedarbas siekė 4.1%.

Kiti svarbūs duomenys apima ISM gamybos rodiklį ir JOLTS, ADP užimtumo skaičius, Fed Beige Book ir ISM paslaugų sektorių. Rugpjūčio infliacijos ataskaita, numatyta rugsėjo 11 d., yra ypač svarbi, nes ji pasirodys tik kelias dienas prieš Fed posėdį ir gali pakeisti politikų artimiausią analizę.

Ko taip pat atkreipė dėmesį į CLARITY įstatymą, kripto specifinį teisėkūros renginį, kuriam Senatas planavo procedūrinį balsavimą rugsėjo 15 d. Tas balsavimas yra koncentruotas, turto klasei specifiškas katalizatorius, galintis smarkiai paveikti investuotojų nuotaikas dėl skaitmeninių aktyvų, jeigu jis pasislinks pirmyn arba užstrigs.

Kainų lygiai, kuriuos verta stebėti: palaikymas, atsparumas ir tikslai

Analitikai stebi kelis techninius ir fundamentinius kainos slenksčius:

• Palaikymas: Bitfinex pabrėžė $77,100 kaip svarbų trumpalaikį palaikymo lygį. Ilgalaikis pirkimas aukščiau šios ribos signalizuotų paklausos ir pasiūlos pusiausvyrą.
• Artimiausias atsparumas: $80,000–$83,000 zona laikoma reikšminga pasiūlos teritorija, kurioje ETF ir institucinių pirkėjų reikia žengti, kad pakeistų ankstesnį impulsą, sukurtą trumpųjų pozicijų uždarymo.
• Impulso proveržis: BTSE Jeff Mei pasiūlė, kad uždarymas ir išlaikymas virš $87,000 ženkliai sustiprintų bulių atvejį ir vėl įstatytų $100,000 kaip pagrindinį tikslą naujam paraboliniam etapui.

Jei nebus plataus ETF srautų ir palaikančių makro duomenų, BTC gali likti riboto diapazono arba trauktis. Priešingu atveju stipri tarpfondu ETF paklausa ir silpnesni infliacijos duomenys gali sukurti aplinką tęstiniam kilimui.

Ką prekiautojai ir instituciniai paskirstytojai turėtų stebėti

Rinkos dalyviai, orientuoti į BTC tolimesnius judesius, turėtų atidžiai sekti kelis rodiklius:

• Grynieji srautai į JAV spot Bitkoino ir Ether ETF per skirtingus tiekėjus, o ne tik pagrindinius BlackRock headline rodiklius.
• Pokyčiai depozitoriumo balansų ataskaitose institucinių platformų ir biržų lygiu, kurie rodo, kur tiekiama arba išimama pasiūla.
• Išvestinių priemonių atvirosios palūkanos ir bazės pokyčiai, siekiant įvertinti, ar svertas kaupiasi netvariai.
• JAV makroekonominiai pranešimai, ypač darbo vietų duomenys ir PCE infliacija, kurie veiks Fed lūkesčius.
• Tarp turto klasės signalai iš iždo pajamingumų ir dolerio, kurie gali pakeisti rizikos turto patrauklumą.
• Legislaciniai ir reguliaciniai etapai, tokie kaip balsavimai susiję su CLARITY įstatymu, kurie yra tiesiogiai susiję su kripto rinka.

Išvada: ETF impulsas turi perimti vadovavimą

Bitkoino rugpjūčio sugrįžimas atspindėjo mechaninių spaudimų, iždo likvidumo judesių ir tvirtos spot ETF paklausos derinį. Tačiau ateityje šio kilimo atsparumą lemia tęstiniai ETF srautai ir institucinis paskirstymas per kelis fondų tiekėjus, nes Federalinės rezervų sistemos kelias tampa mažiau aiškus. Jei ETF paklausa išliks plati ir JAV infliacijos duomenys atvės, BTC galėtų paversti trumpalaikį pozicijų sutraukimo ralį į ilgesnį kilimą link aukštesnių tikslų, pavyzdžiui, $87,000 ir toliau. Jei ne, rinka rizikuoja konsolidacija arba gilesniu traukimu, kai makro galvos skausmai sustiprės.

Todėl prekiautojai ir instituciniai paskirstytojai turėtų prioritetizuoti srautų duomenis, depozitoriumo rodiklius, išvestinių pozicijas ir JAV ekonominį kalendorių vertindami Bitkoino tolimesnę kryptį.