Etapinis perėjimas prie tokenizuotų vertybinių popierių
Pietų Korėja paskelbė struktūrizuotą, trijų etapų veiksmų planą tokenizuotų vertybinių popierių diegimui savo kapitalo rinkose, o pirminis startas numatytas 2027 m. vasario 4 d. Finansų paslaugų komisija (FSC) teigia, kad laipsniškas planas perkelia tradicinius instrumentus – įskaitant fondus, obligacijas ir neregistruotas akcijas – ant paskirstyto registro technologijos ir galų gale susies vertybinių popierių atsiskaitymus su stabiliosiomis monetomis grindžiamais onchain pervedimais.
Kodėl tai svarbu blokų grandinei ir kriptomarketams
Veiksmų planas yra svarbus žingsnis tokenizacijos ir onchain atsiskaitymų diegimo link vienoje aktyviausių Azijos kripto rinkų. Pripažindami paskirstytus registrus galiojančiais vertybinių popierių registrais ir leidžiant licencijuotoms finansų įmonėms valdyti tokenizuotus instrumentus pagal esamas autorizacijas, reguliuotojai siekia modernizuoti rinkos infrastruktūrą išlaikant investuotojų apsaugą. Planas gali paspartinti institucijų priėmimą naudoti blokų grandinę, skatinti saugojimo (custody) paslaugų poreikį ir sukurti naujus likvidumo kanalus per tokenizuotus fondus ir frakcionuotus produktus.
Trijų etapų diegimas: apimtis ir laikas
1 etapas - Tikslinis bandomasis paleidimas (2027 m. vasario 4 d.)
Pradinis etapas leis tokenizuoti ribotą priemonių rinkinį. Tinkamos turto klasės apima privaciai suburtus pinigų rinkos fondus ir institucines obligacijas, neregistruotas akcijas, išleidžiamas per pasitikėjimo struktūras, bei viešai siūlomas frakcionuotas investicines priemones. Šios pradinės kategorijos skirtos sumažinti smulkiesiems investuotojams tenkančią riziką ir išbandyti išleidimą, cirkuliacijos patikrinimus, teisių valdymą ir stebėseną paskirstytame registre.
Šie veiksmai seka anksčiau priimtus Elektroninės registracijos įstatymo pakeitimus, kurie oficialiai leidžia paskirstytų registrų įrašams tarnauti kaip vertybinių popierių registrams, tuo pačiu užtikrinant, kad tokenizuoti turtai būtų taikomi esamai vertybinių popierių teisės tvarkai. Techninis vystymas vyksta lygiagrečiai: Samsung SDS buvo sudarytas kontraktas sukurti tokeninių vertybinių popierių platformą Korėjos vertybinių popierių depozitui (KSD), kurios pristatymas numatomas maždaug tuo pačiu metu, kai įsigalios teisės aktų pakeitimai.
2 etapas - Išplėtimas į viešai siūlomus vertybinius popierius
Įvertinus bandomųjų projektų rezultatus ir technologijų įsisavinimą finansų įmonėse, antrasis etapas išplės tokenizaciją į visus viešai siūlomus vertybinius popierius. FSC nebuvo nustatęs galutinės datos antrajam etapui; reguliuotojai laiko parinkimą pagrįs operaciniu pasirengimu, rinkos saugumo priemonėmis ir pamokomis, įgytomis iš pradinių išleidimų bei prekybos eksperimentų.
3 etapas - Onchain atsiskaitymai su stabiliosiomis monetomis
Galutinis etapas siekia integruoti onchain mokėjimo sluoksnius, susiejant vertybinių popierių atsiskaitymus su stabiliosiomis monetomis grindžiamais pervedimais. Šio sluoksnio priėmimas priklauso nuo numatomos stabiliosioms monetoms skirtos teisės aktų ir ankstesnių tokenizacijos etapų rezultatų. Pietų Korėjos skaitmeninio turto rėminis įstatymas, kuris šiuo metu svarstomas, turėtų spręsti stabiliosios monetos emisiją ir kitas reguliavimo spragas, būtinas pilnai onchain atsiskaitymų integracijai.
Reguliavimo ir operaciniai saugikliai
FSC pabrėžė, kad tokenizacijos programa bus įvesta su konkrečiomis ribomis ir priežiūros mechanizmais, siekiant apsaugoti smulkiuosius investuotojus ir rinkos stabilumą. Pagrindinės taisyklės apima smulkiojo investuotojo prenumeratos ribas, OTC pirkimų apribojimus, licencijavimo paaiškinimus ir naujas emitentų sąskaitų schemas.
Ribos smulkiesiems investuotojams ir OTC limitai
Dėl nemonetarinių pasitikėjimo naudos gavėjo pažymėjimų asmeninės smulkiojo investuotojo prenumeratos bus apribotos iki mažesnės sumos iš 30 mln. vonų (maždaug 22 000 USD) arba 5 % viso išleidimo. FSC taip pat reikalauja, kad dalis viešai siūlomų paskirstymų būtų rezervuota smulkiesiems investuotojams, užtikrinant minimalią vienodą paskirstymą. Smulkieji prekybininkai, naudojantys antrines (OTC) biržas, turės metinį grynojo pirkimo limitą 100 mln. vonų (apie 74 000 USD) per kiekvieną OTC platformą.
Licencijavimas ir naujos emitentų prieigos
Esamos finansų investicijų įmonės paprastai galės valdyti tokenizuotus vertybinius popierius pagal savo esamas licencijas, vengiant reikalavimo dėl visiškai naujos autorizacijos vien dėl to, kad instrumentai tapo tokenizuoti. Tarpininkams, palengvinantiems tokenizuotų OTC sandorių vykdymą, reikės išankstinės konsultacijos su Finansų priežiūros tarnyba (FSS).
Institucijos taip pat planuoja naują paskyrimą - „emitento sąskaitų valdymo subjektas“ - leidžiantį kvalifikuotiems emitentams valdyti vertybinių popierių sąskaitas tiesiogiai, o ne išimtinai pasikliauti tradiciniais finansiniais tarpininkais. Pretendentai į šią struktūrą turi turėti bent 4 mlrd. vonų (apie 3 mln. USD) nuosavų lėšų ir atitikti personalo bei IT saugumo reikalavimus, įskaitant darbuotojus, skirtus sąskaitų valdymui, vidinei kontrolei ir du darbuotojus sistemų eksploatacijai.
Technologijos, saugojimo ir registro standartai
KSD atliks centrinį vaidmenį sujungdama esamą elektroninių vertybinių popierių sąskaitų infrastruktūrą su blokų grandinės įrašais, kad apimtų išleidimą, cirkuliacijos patikrinimus, teisių valdymą ir stebėseną. KSD parengė atrankos kriterijus paskirstytiems registrams, kuriuos naudoja vertybinių popierių įmonės, įskaitant pagrindinių išleidimo ir cirkuliacijos funkcijų testus bei veiklos nutraukimo atvejų avarines procedūras.
Techniniai bandomieji projektai jau vykdomi. Privatiame sektoriuje Shinhan Asset Management sutiko išbandyti tokenizuotą wonais denominuotą fondą Solana tinkle kaip koncepcijos įrodymą, apimantį investuotojų patikrinimą, išleidimą, paskirstymą ir onchain likvidumą. Atskirai kelios Pietų Korėjos bankų institucijos išplėtė indėlių-tokenų bandomuosius projektus, o Korėjos bankas tiria tokenizuotus banko indėlius kaip atsiskaitymo pinigus tokenizuotoms obligacijoms ir akcijoms.
Regioninis kontekstas: Azijos siekis link tokenizuotų atsiskaitymų
Pietų Korėjos veiksmų planas yra platesnių Azijos pastangų, išbandyti blokų grandinės atsiskaitymus tradiciniams vertybiniams popieriams, dalis. Japonija planuoja sistemą, kuri galėtų galiausiai perkelti viešai prekiaujamas akcijas ir Japonijos vyriausybės obligacijas į blokų grandinės infrastruktūrą, o kryžminė vyriausybių ir pramonės bendradarbiavimo plėtra numatyta pradinei vystymo fazei 2027 m. pradžioje su galimu veikimu 2030-aisiais.
Japonijos institucijos jau atliko koncepcijos įrodymus - įskaitant repo atsiskaitymų bandymus naudojant tokenizuotas rinkos mechanikas ir apsvarstymus dėl stabiliosios monetos ar tokenizuotų indėlių, kad būtų sprendžiamas grynųjų pinigų etapas. OECD minimas pranešimas pažymi, kad 2025 m. Azija sudarė 30 % pasaulinės stabiliosios monetos prekybos ir demonstravo stipriausią regiono augimą kripto veikloje, pabrėžiant didesnį poreikį skaitmeninių atsiskaitymo priemonių.
Rinkos pasirengimas ir privataus sektoriaus bandomieji projektai
Privatūs finansiniai subjektai Korėjoje daugeliu atvejų juda greičiau nei reguliavimo terminai, vykdydami koncepcijos įrodymus tokenizuotiems fondams, onchain investuotojų patikrinimui ir tokenizuotų indėlių atsiskaitymo modeliams. Šie bandomieji projektai bus įtraukti į FSC vertinimą dėl operacinio pasirengimo prieš pereinant prie antrojo ir trečiojo etapų.
Valdžios institucijos nustato paskirstytų registrų įgyvendinimo testus, kurie apima krizių valdymo protokolus ir atsargines procedūras, siekiant užtikrinti investuotojų pozicijų ir rinkos vientisumą techninių gedimų atvejais. Šie reikalavimai paveiks saugojimo paslaugų teikėjus, vertybinių popierių depozitus, biržas ir rinkos dalyvius, norinčius palaikyti tokenizuotus vertybinius popierius ir onchain atsiskaitymus.
Praktinės pasekmės investuotojams ir institucijoms
Instituciniams investuotojams ir turto valdytojams tokenizacija žada lankstesnę frakcionaciją, greitesnius pervedimus ir automatizuotus korporacinius veiksmus, kurie galėtų sutrumpinti atsiskaitymų laiką ir sumažinti operacines sąnaudas. Saugojimo, atitikties ir KYC/AML paslaugos turės vystytis, kai daugės tokenizuotų instrumentų. Smulkiems investuotojams FSC ribos ir paskirstymo taisyklės skirtos subalansuoti prieigą prie naujų produktų su apsauga nuo pernelyg didelės koncentracijos tokenizuotų pasiūlymų portfeliuose.
Ko laukti toliau
Pagrindiniai etapai apima Elektroninės registracijos įstatymo pakeitimų įsigaliojimo datą 2027 m. vasario 4 d.; Finansų investicijų paslaugų ir kapitalo rinkų įstatymo bei Elektroninės registracijos įstatymo potvarkių pakeitimų paskelbimą (tikėtina iki rugsėjo pabaigos); ir ankstyvųjų bandomųjų projektų rezultatų paskelbimą, kuriuos vykdo KSD, Samsung SDS, Shinhan Asset Management ir bankų indėlių-tokenų bandymai. Stebėtojai taip pat turėtų sekti Skaitmeninio turto rėminio įstatymo ir stabiliosios monetos taisyklių pažangą, nes tai nulems, kada ir kaip galima integruoti onchain stabiliosios monetos atsiskaitymus.
Išvada
Pietų Korėjos etapinis požiūris į tokenizuotus vertybinius popierius - derinantis teisines reformas, techninį vystymą, bandomąjį testavimą ir investuotojų saugiklius - siekia modernizuoti kapitalo rinkas mažinant trumpalaikes rizikas. Jei programa vystysis pagal planą, tokenizacija galėtų pakeisti išleidimo, saugojimo ir atsiskaitymų modelius Korėjoje ir paveikti platesnį priėmimą visoje Azijoje, ypač dėl onchain atsiskaitymų su atitiktį užtikrinančiomis stabiliosiomis monetomis.
Palikti komentarą
Komentarai
Komentarų dar nėra. Būkite pirmas.