7 Minutės
Kriptovaliutų rinkos smukimas, kai susiduria makro ir derivatyvų rizikos
Pasaulinė kriptovaliutų rinka prarado pagreitį 2025 m. rugsėjo 26 d., o bendra rinkos kapitalizacija per 24 valandas smuko daugiau nei 2 % iki mažu mažiau arba apie 3,85 trilijono JAV dolerių. Bitkoinas nukrito zemiau 109 000 USD ribos, nes grandininiai likvidavimai ir atsinaujinusi makroekonominė neapibrėžiamybė pritraukė prekiautojus prie saugesnių aktyvų. Pranešta, kad per pastarą parą buvo likviduota daugiau nei 1,2 mlrd. USD svertu pozicijų, kurios daugiausia paveikė ilgąsias (long) svirtis ir sustiprino nuosmukį pagrindinių valiutų atžvilgiu.
Dienos lydėtojai: Bitkoinas ir pagrindiniai altkoinai
Remiantis CoinGecko duomenimis, tik apie 10 iš 100 didžiausių pagal rinkos kapitalizaciją tokenų prekiautos pakilime tą dieną. Tokie etaloniniai altkoinai kaip BNB ir Solana per dieną smuko daugiau nei 4 %, tuo tarpu Bitkoinas ir Ethereum patyrė daugiaaukštes, kelių procentų nuostolius. Per paskutines septynias dienas Bitkoinas prarado daugiau nei 6,5 %, o kitos didelės kapitalizacijos monetos — t.ėk., ETH, XRP ir Dogecoin — tam tikrais atvejais fiksavo dviženklius savaitinius nuosmukius. Pardavimai pagilino jau ir taip svyravimo linkusį rinkos sentimentą ir sumažino likvidumą derivatyvų rinkose, kas dar labiau sustiprino kainų svyravimus.
Ką paskatino rinkos nuosmukį?
Šioje dienos korekcijoje susiliejo keli meškini katalizatoriai, kurie kartu sustiprino pardavimo spaudimą:
- Naujų tarifų pranešimai: Jungtinių Valstijų prezidentas Donaldas Trumpas paskelbė naujus tarifus, nukreiptus į sektorius, tokius kaip farmacijos prekės, sunkūsis transportas, namų remontui skirti aksesuarai ir baldai. Šis žingsnis atgaivino baimes dėl atsinaujinančio prekybos konflikto ir platesnio ekonominio poveikio, kas paskatino rizikos vengimo strategijas plačiai rinkoje, įskaitant kriptovaliutas. Tarifų grėsmė gali sulėtinti tiekimo grandines ir padidinti kainų nepastovumę, o tokie faktoriai tradiciškai sumažina investuotojų apetitus rizikai.
- Hawkish Fed tonas: Federalinio rezervų banko pirmininkas Jerome Powell nurodė atsargų požiūrą dėl palūraukų sumažyjimų, o kiti Fed pareigūdininkai — inž. Beth Hammack ir Austan Goolsbee — ragino susilaikyti nuo skubotų palūraukų lengvinimo veiksmų. Toks griežtas tonas pakirto lūkesąs dėl artimiausio laikotarpio palūraukų sumažyjimo ir sumažino aukštesnė riziką turinčių aktyvų patrauklumą. Kitaip tariant, jei centriniai bankai signalizuoja agresyvius palūraukų laikotarpius, investuotojai linkėja koreguoti portfelius link saugesnių instrumentų.
- Derivatyvų expiracijos spaudimas: Apie 22,3 mlrd. USD kripto opcionų buvo numatyta pasibaigti ketvirčio pabaigos lange, iš kurių maždaug 17,06 mlrd. USD buvo susieta su Bitkoinu per Deribit platformą. Dideli expiracijos momentai linkėja sutelkti kainų veiksmą aplink taip vadinamus “max pain” lygius — šiuo ciklu pagrindiniu orientyru buvo nurodytas 110 000 USD streikas. Tokie dideli atvira pozicija ir suteiktos garantijos gali daryti reikšmingą trumpalaikį spaudimą, ypač jei daugelis opcionų tampa bevertėmis.
Opcionų expiracija ir “max pain”: kodėl tai aktualu dabar
Opcionų expiracija gali sukelti staigų trumpalaikį volatilumą. Artėjant galutinei datai, rinkos jėgos dažnai stumia pagrindinį aktyvą link to streiko, kuriame daugiausia sutarčių pasibaigia beverčių — tai yra vadinamasis “max pain” taškas. Šiai expiracijai trendo meškinės rizikos koncentracija buvo tarp 95 000 ir 110 000 USD. Jei Bitkoinas iki 08:00 UTC expiracijos momento neatsistatys virš 110 000 USD, putų turėtojai galėjo gauti disproporcingą naudą, o rinkos stebėtojai vertino, kad tai galėtų sudaryti apie 1 mlrd. USD potencialaus kainos spaudimo — ypač kai derinami svertai ir likvidumo trūsmas.
Derivatyvų dinamika sustiprina judėjimus
Didelėms expiracijoms sutampant su silpnu makro fonu, likvidumas suplonėja ir kainos svyravimai gali tapti perdėti. Market makerļek ir opcionų pardavėjai vykdo dinamišką delta-hedžinį veiksmą; staigūs kainų pokyčiai verčia juos atlikti rebalansavimo sandorius spot ir ateities sandorių rinkose. Tokie stratėgijos mechanizmai gali sustiprinti pardavimą, sukelti svertu paremtač likvidacijas ir inicijuoti grandininius efektus. Be to, padidėjęs atvira palūra (open interest) futures rinkose ir nepalankios funding kainos gali paskatinti arbitražininkus bei programinius prekiautojus prisidėti prie staigesnių judesių.
Techniniai veiksniai, tokie kaip gamma pozicijos opcionų knygose, taip pat turi reikšmės. Jeigu daug opcionų priemonių turi didelius gamma eksponuotumus tam tikro kainos intervalo ribose, tada delta-hedžins reikalauja daug greičesnių rebalansavimo sandorių, kas gali prisidėti prie kainos svyravimų didinimo tiek — aukštyn, tiek — žyn.
Sentimentas: baimė pakeitė godumą
Rinkos nuotaikos smarkiai blogėjo: Crypto Fear & Greed Index nusileido į “Baimės” zoną ir siekė 29, po to kai anksčiau mėnesį artėjo prie 73 — pavienių verčių, rodančių palankumą rizikai. Sezoniniai veiksniai galėjo sustiprinti nerimo lygį — istorijįame kontekste rugsėjis dažniausiai buvo silpnesnis Bitkoinui nei kiti mėnesiai. Coinglass duomenys rodo, kad Bitkoino vidutinė ir medianinė rugsėjo grąžina buvo apie -3 %, o turtas użlosedavo nuosmukyje 8 iš paskutinių 12 rugsėjų. Toks istorinis kontekstas gali sustiprinti trumpalaikes pozicijas ir paskatinti prekiautojus imtis gynybinių veiksmų, pavyzdžui, sumažinti svertus ar didinti grynąjį poziciją (cash). Rinkos psichologija — ypač kai ji greitai persirikiuoja nuo godumo prie baimės — yra dažnas impulsas, kuris paaštrina ir pagilina kainų korekcijas.
Likvidacijos: artimiausias techninis variklis
Likvidacijos buvo vienas iš tiesioginių šios dienos nuosmukio priežastinių veiksnių. CoinGlass pranešė, kad per paskutines 24 valandas bendros likvidacijos viršijo 1,2 mlrd. USD, iš kurių apie 1,1 mlrd. USD buvo ilgų (long) pozicijų likvidacijos. Priverstiniai svertų pozicijų nutraukimai įtraukia papildomų pardavimo pavedimų į ir taip jau spaudimo patiriancias rinkas, pagreitindami nuosmukį ir sudarydami trumpalaikius atsiliepimo ciklus, kurie atbaido naujus dalyvius tol, kol volatilumas neatslūgsta. Tokios grandininės reakcijos yra šios rinkos ypatybė, ypač kai daug dalyvių naudoja svertą ir automatizuotas prekybos strategijas.
Artimoje ateityje svarbiausi lygiai ir rodikliai, kuriuos verta sekti, apima Bitkoino gebėjimą atkūrti ir palaikyti 110 000 USD ribą, opcionų expiracijos rezultatus, perviršines arba besikeićiančas Fed nuostatas bei JAV prekybos politikos sprendimus, taip pat tolimesnių likvidacijų tempą. On-chain rodikliai, tokie kaip funding rate (finansavimo norma), open interest, stablecoinų srautai biržose, long/short santykis ir vidutinio svertinio pozicijų dinamikos pokyčiai gali suteikti ankstyvus perspėjimus apie leveridžinės jėgos atsinaujinimą. Investuotojams rekomenduotina laikytis disciplinuoto rizikos valdymo plano: pozicijų dydžio apribojimai, stop-lossų mechanizmai, diversifikacija ir, kur tinka, apsidraudimo strategijos su opcionais arba inversiniais produktų sprendimais.
Trumpalaikiai prekiautojai gali orientuotis į: funding rate stebėjimą, intraday likvidumą, order bookų gilumę ir svertą atvirame intereste. Lame investuotojams svarbu atminti, kad trumpalaikiai svyravimai reikalauja kantrumo arba aktyvaus apsidraudimo, ypač jei portfeliai turi reikšmingą alokaciją kriptovaliutoms. Ilgalaikėms strategijoms — akcentas turėtų likti — fundamentinės priemonės, tinkamas diversifikavimas ir rizikos tolerancijos pervertinimas, atsižvelgiant į makro tendencijas.
Apibendrinant, šiandienos kainos kritimas atsispindėjo makro politinio rizikos sumaišymo, koncentruotų derivatyvų expiracijų ir priverstinio deleveraging— veiksnių, kurie kartu sukonstravo didesnį trumpalaikį spaudimą. Kol neatsiranda aiškesnės makro krypties arba expiracijos neveiksmai neatslūgsta, galima tikėtis padidinto volatilumo kriptovaliutų rinkose ir stipresnės koreliacijos su tradiciniais rizikos aktyvais. Prekiautojams ir investuotojams rekomenduojama laikytis atsargumo, naudoti rizikos valdymo priemones ir aktyviai stebėti tiek rinkos, tiek makro signalus.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą