7 Minutės
Rinkos likvidacija sukuria potencialų pirkimo langą Bitcoin
Pastaroji bitkoino rinka patyrė smūgį — rekordinė 19 mlrd. JAV dolerių likvidacija per savaitgalį, prasidėjusį spalio 10 d., privertė BTC nukristi iki maždaug 104 000 USD keturių mėnesių žemumose ir sukėlė stiprų nerimą kriptovaliutų rinkoje. Nepaisant didelio volatilumo ir trumpalaikių svyravimų, Standard Chartered globalinis skaitmeninių aktyvų tyrimų vadovas Geoff Kendrick Cointelegraph pažymi, kad ši korekcija gali žymėti kaupimosi fazę ir suteikti strateginę pirkimo galimybę investuotojams. Tai ypač aktualu instituciniams pirkėjams ir pažengusiems investuotojams, kurie ieško laiko diversifikuoti portfelius per spot ETF ar tiesioginį BTC įsigijimą.
Tokios masinės likvidacijos dažnai sustiprina trumpalaikį pardavimo spaudimą, tačiau tuo pačiu metu išvalo svertines pozicijas ir gali atkurti rinkos likvidumą. Svarbu atskirti techninį korekcinį spaudimą nuo struktūrinių pasikeitimų, susijusių su reguliavimu arba fundamentalia paklausa. Šioje analizėje aptariame, kodėl likvidacija gali sukurti pirkimo galimybę, kokia yra ETF įtaka kainų formavimui, kodėl auksas ir makroekonomika vaidina svarbų vaidmenį, bei kokie rizikos veiksniai gali paveikti perspektyvą iki metų pabaigos.
Prognozė: 200 000 USD iki metų pabaigos
Kalbėdamas 2025 m. Europos blokų grandinės konferencijoje Barselonoje, Kendrick pakartojo optimistinę prognozę: „Mano oficiali prognozė — 200 000 USD iki metų pabaigos.“ Jis pažymėjo, kad net ir konservatyviame scenarijuje, kuriame išlieka makroekonominis neapibrėžtumas — pavyzdžiui, nauji tarifų retorikos pliūpsniai iš JAV politinių lyderių — bitkoinas gali prekiauti gerokai virš 150 000 USD, jei Federalinė rezervų sistema (Fed) laikysis rinkos lūkesčių ir pradės palūkanų mažinimą.
Ši 200 000 USD projekcija remiasi keliais pagrindiniais veiksniais: nuolatinė institucijų paklausa per Bitcoin ETF fondus, geresnė likvidumo struktūra spot rinkose, bei monetarinės politikos sušvelninimo scenarijai, kurie sumažintų alternatyvių „risk-off" aktyvų pinigų kainą. Kendrick taip pat atkreipė dėmesį į psichologinius rinkos veiksnius: panašios korekcijos istorijoje dažnai buvo pokyčių tašku institucinės alokacijos augimui.
BTC/USD, 1-month chart.
Kodėl likvidacija gali pagreitinti ralį
19 mlrd. USD likvidacijos įvykis sukėlė staigią, trumpalaikę korekciją, tačiau tokios likvidacijos dažnai atlaisvina svertines (leveraged) pozicijas ir sumažina tiesioginį pardavimo spaudimą. Kendrick teigia, kad kelios savaitės po kritimo leis rinkoms stabilizuotis ir suteiks galimybę tiek instituciniams, tiek mažmeniniams (retail) dalyviams kaupimui mažesnėmis kainomis. Istoriškai priverstiniai pardavimai kartais lydi kylantį impulsą, kai rinkos likvidumas normalizuojasi ir rinkoje atsiranda naujas pirkimo spaudimas.
Iš techninės perspektyvos, likvidacijos dažnai pašalina dideles trumpąsias pozicijas ar automatinius likvidatorius, kas sumažina „stop-loss“ grandinių poveikį ateityje. Kai dalis svertinių pozicijų yra uždarytos, kainų svyravimai gali sumažėti ir atsirasti didesnė vieta organinei paklausai diktuoti kryptį. Be to, korekcija suteikia galimybę atlikti balanso peržiūras, atnaujinti rizikos valdymo strategijas ir perkelti kapitalą į ilgalaikes pozicijas, pavyzdžiui, į spot BTC ar ETF produktus.
Makroekonominiu lygmeniu, kai rinkos laukia palūkanų normų mažinimo arba Fed švelninimo žingsnių, rizikos aktyvų, tokių kaip bitkoinas, pelningumo potencialas auga, nes sumažėja palūkanų norma pinigų kainai. Tai reiškia, kad apskaičiuota diskontuotų srautų vertė (angl. discounted cash flows) hipotetiniams BTC-derybinėms priemonėms ar investiciniams fondams tampa palankesnė, o tai tariamai padidina institucinių investicijų patrauklumą.
ETF fondai ir aukso dinamika kaip pagrindiniai kainos veiksniai
Kendrick identifikuoja Bitcoin biržoje prekiaujamus fondus (ETF) kaip pagrindinį katalizatorių kitai augimo krypčiai. Nuolatinės ETF įplaukos, pasak jo, palaikys kainų atradimą ir suteiks pastovų BTC paklausos sluoksnį. Ši teorija susilaukė dėmesio, kai pagal Farside Investors duomenis Bitcoin ETF fondai fiksavo 477 mln. USD grąžą teigiamų srautų po kelių politinių įtampų sukelto išėjimo etapų.
ETFs kaip investicinė priemonė sumažina tiesioginio BTC laikymo operacinį sudėtingumą institucijoms, todėl jos lengviau apskaito ir įtraukia kriptovaliutas į savo portfelius. Spot ETF mechanizmas užtikrina, kad fondo turtas yra tiesiogiai susietas su realiu BTC likučiu, kas padidina pasitikėjimą turto valdymo produktų tvarumu. Be to, nuolatinės didesnės apimties įplaukos paprastai mažina bid-ask skirtumus, gerina likvidumą ir skatina tolesnę institucinių produktų plėtrą.
Bitcoin ETF inflows, USD, million.
Jis taip pat atkreipia dėmesį į aukso sugrįžimą į saugaus prieglobstis (safe-haven) naratyvą: auksui atsistatant ir artėjant prie naujų aukštumų, bitkoinas gali pasinaudoti panašiu investuotojų elgesiu. Brangieji metalai ir BTC ryšys — ypač tikintis Fed palūkanų mažinimo — gali sustiprinti bitkoino kaip vertės saugyklos (store of value) naratyvą ir pritraukti papildomą kapitalą į kriptovaliutų aktyvus bei ETF produktus.
Ši koreliacija tarp aukso ir bitkoino nebūtinai yra pastovi; ji priklauso nuo makro ciklo, valiutų politikos, geopolitinių faktorų ir investuotojų rizikos apetito. Tačiau istoriškai, kai realios palūkanos krenta ir dolerio vertė menksta, investuotojai linkę ieškoti alternatyvių apsaugų nuo infliacijos ir valiutų susilpnėjimo — čia bitkoinas gali pasirodyti kaip patraukli alternatyva, ypač kai egzistuoja patikimi ETF kanalai, leidžiantys lengvai alokuoti kapitalą.
Trumpalaikė skauda, ilgalaikė galimybė
Ataskaitos rašymo metu bitkoinas prekiaujamas maždaug 108 260 USD, per pastarąjį mėnesį smukęs apie 6%. Nors trumpalaikis volatilumas išlieka padidėjęs, Kendrick tiki, kad rinka absorbuos likvidacijos smūgį per kelias savaites. Kai deleveraging procesas bus užbaigtas, jis tikisi, kad institucijos ir „valgymo“ dydžio žuvys (whales) vertins šį nuosmukį kaip kaupimo galimybę, kas galėtų suteikti pastovaus ralio impulsą iki metų pabaigos.
Ilgalaikes perspektyvas palaiko keli techniniai ir fundamentiniai veiksniai: ribotas BTC pasiūlos augimas (21 mln. modelis), didėjančios kortelių ir infrastruktūros priėmimas institucijų aplinkoje, bei platus ETF produktų plėtros spektras. Taip pat svarbu sekti on-chain rodiklius: srautai į biržas, iš jų, piniginės adresų aktyvumas, ilgojo laikymo sandėliavimo metrika (hodler retention) ir realizuotos kainos lygiai. Šie matavimo vienetai gali parodyti, ar korekcija buvo trumpalaikė panika ar rimtas pozicijų persiskirstymas.
Praktiniai patarimai investuotojams: diversifikuokite riziką, nustatykite dydį pagal portfelio rizikos toleranciją, naudokite stop-loss arba laipsniško pirkimo (dollar-cost averaging) strategijas, ypač kai rinka yra itin nepastovi. Taip pat vertėtų apsvarstyti mokesčių ir reguliavimo aspektus, nes skirtingose jurisdikcijose Bitcoin ETF ir tiesioginis BTC įsigijimas gali turėti skirtingas apskaitos ir mokesčių pasekmes.
Rizikos, grėsmės prognozei
Vis dar išlieka reikšmingų neigiamų rizikų: netikėti makro šokai, ilgesnė agresyvi Fed politika arba tolesnės geopolitinės eskalacijos gali atidėti arba slopinti atsigavimą. Politiniai įvykiai — tokie kaip tarifų paskelbimai — taip pat gali sukelti antraeiles srauto reakcijas, nukreipiančias investuotojų pinigus iš rizikos aktyvų. Be to, reguliaciniai pokyčiai šalyse, kuriose veikia didelės institucijos, gali apriboti ETF plėtrą arba padidinti ataskaitavimo naštą, kas gali sumažinti fondų patrauklumą.
Kiti rizikos elementai apima rinkos mikrostruktūrą: likvidumo susitraukimą dėl koncentracijos keliuose rinkos dalyviuose, technologines problemas biržose ar nekilnojamojo laiko sutrikimus (latency) aukšto dažnio prekybai. Svertinių produktų perdėmis gali sustiprinti išpardavimus esant panikos situacijoms. Visgi, jeigu makropolitika pasislinks link palengvinimo (easing) ir ETF įplaukos tęsis, sąlygos reikšmingam bitkoino kainos kilimui išliks palankios.
Platesniu laiko horizontu Kendrick anksčiau yra pateikęs dar ambicingesnių scenarijų, kurie priklauso nuo pastovaus institucinio priėmimo ir palankios monetarinės politikos. Prekybininkams ir ilgalaikiams investuotojams neseniai įvykusi likvidacija gali būti priminimas apie kriptovaliutų volatilumą, bet taip pat — potenciali įėjimo taško galimybė siekiant BTC eksponavimo tiek spot rinkose, tiek ETF produktuose. Strateginis požiūris — aiškiai apibrėžtas rizikos valdymas ir ilgalaikės tendencijos stebėjimas — padeda išnaudoti tokias progas.
Galutinė išvada: ši likvidacija neabejotinai sukėlė trumpalaikį nerimą, tačiau ji taip pat išvalė svertines pozicijas ir potencialiai sumažino pardavimo spaudimą ateityje. Investuotojams, siekiantiems išlaikyti subalansuotą portfelį ir pasinaudoti institucinių produktų plėtra, svarbu sekti ETF srautus, makroekonominius signalus (ypač Fed sprendimus), on-chain rodiklius ir aukso rinkos dinamiką. Tokiu būdu galima geriau įvertinti, ar dabartinis nuosmukis yra laikina korekcija ar reikšmingesnis ilgalaikis pokytis rinkos struktūroje.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą