8 Minutės
Bitcoin spot apyvarta perkopė 300 mlrd. JAV dolerių spalio mėnesį
Spalio 2025 m. Bitcoin (BTC) spot prekybos apyvarta perkopė 300 mlrd. JAV dolerių, kai dalis prekiautojų po mėnesio vidurio kainos korekcijos perėjo į mažesnės rizikos spot rinkas. On-chain analizės teikėjas CryptoQuant nustatė, kad, nepaisant beveik 20% korekcijos nuo rekordinių pirkimo lygių, rinkos dalyvavimas spot pusėje išliko aktyvus — tai ženklas, kurį daug analitikų laiko konstruktyviu ilgalaikio rinkos stabilumo aspektu. Tokie rodikliai kaip Bitcoin spot apyvarta, spot prekyba ir rinkos likvidumas atkreipė didelį dėmesį, nes jie gali reikšmingai paveikti kainos atradimą ir rizikos pasiskirstymą tarp rinkos dalyvių.
Binance užėmė didžiąją atsigavimo dalį
Atsigavimo koncentracija yra reikšminga. CryptoQuant agreguoti biržų duomenys rodo, kad Binance sudarė maždaug 174 mlrd. USD iš spalio spot apyvartos, todėl ši birža tapo pagrindine vieta atnaujintam Bitcoin spot susidomėjimui. Tokia prekybos koncentracija reiškia, kad daug spot likvidumo buvo sutelkta keliuose pagrindiniuose centruose, o tai turi įtakos orderių knygų gylio matavimui ir spredų pokyčiams.
Pirkimo aktyvumas spot rinkoje, ypač pagrindinėse biržose, bullish dalyvių akimis rodo, kad pirkimo paklausa yra labiau organinė ir mažiau priklausoma nuo svertuotų derivatyvų srautų. Tai svarbu ne tik dėl tiesioginių pirkimų apimties, bet ir dėl institucinio pasitikėjimo rodiklių: didesnė spot apyvarta dažnai koreliuoja su gausesnėmis grynųjų lėšų įplaukomis į biržų orderių knygas bei ilgesniu laikymu, palyginti su trumpalaikėmis sverto pozicijomis.
Bitcoin spot trading volume
Kodėl spot dominavimas yra svarbus
Rinkos, kurias dominuoja spot prekyba, paprastai mažiau linkusios į greitus ir smarkius svyravimus, kuriuos dažnai sukelia per didelis derivatyvų atviras interesas (open interest). Spalio pradžioje staigus BTC nuosmukis ištrynė reikšmingą derivatyvų atvirą interesą (OI) ir sukėlė masines likvidacijas ateities sandorių (futures) rinkose. Toks įvykis paskatino dalį prekiautojų atsiriboti nuo svertuotų pozicijų ir grįžti prie tiesioginio BTC turėjimo, o tai gali sumažinti kaskadinių likvidacijų ir staigių kainos šokų tikimybę.
Spot dominavimas veikia kaip stabilumo veiksnys dėl kelių priežasčių:
- Didesnė organinė paklausa sumažina priklausomybę nuo trumpalaikių sverto srautų.
- Spot likvidumas mažina kainų šuolių amplitudę esant staigiems pardavimų impulsams.
- Spot ir derivatyvų santykis gerina kainų atradimą, nes arbitražo sąnaudos tarp spot ir futures mažėja, kai abi rinkos yra sveikos.
Be to, spot dominavimas yra svarbus institucinėms strategijoms: daugelis investuotojų ir fondų renkasi spot pirkimus arba saugo BTC per depozitoriumo paslaugas (custody), kas rodo ilgalaikį atsakomą požiūrį į turto saugojimą ir rizikos valdymą.
Bitcoin futures open interest
Prekiautojų elgsena: „labai konstruktyvi“ perspektyva
CryptoQuant bendradarbis Darkfost apibūdino pasikeitimą kaip „labai konstruktyvų“, atkreipdamas dėmesį į padidėjusį mažmeninių investuotojų ir institucinių žaidėjų dalyvavimą spot pusėje. Tai reiškia, kad rinkos struktūros kokybė gerėja: kai didesnė dalis apimčių ateina per spot kanalus, sumažėja rizika, kad vienas didelis sverto šuolis išprovokuos grandininę likvidaciją.
Spalio įvykiai taip pat parodė nuolatinį spot apimčių ir derivatyvų rinkų sąveikos pobūdį. Derivatyvai vis dar atlieka svarbų vaidmenį likvidumo ir apsidraudimo strategijose, tačiau stipresnis krypties pasislinkimas į spot prekybą paprastai koreliuoja su sveikesne rinkos struktūra ir geresniu kainos atradimu. Praktiniai aspektai, kuriuos verta paminėti, apima:
- Futures open interest kritimas kaip rizikos valdymo rodiklis;
- Funding rates (finansavimo normos) sumažėjimas arba stabilizacija, rodanti mažesnį sverto spaudimą;
- Mainų (exchange) rezervų (exchange reserves) mažėjimas, rodomas vidutinio ir ilgalaikio HODL strategijų pranašumui;
- Spot-futures basis (spreadas tarp spot kainos ir futures kainos) mažėjimas, kas sumažina arbitražo galimybes, priklausančias nuo sverto.
Tokie rodikliai kartu sudėjus padeda įvertinti, ar rinkos pokyčiai turi tendenciją būti laikini ar ilgalaikiai. Pavyzdžiui, jei spot apyvarta išlieka didelė ir kartu mažėja futures OI, tai gali rodyti išlikantį investuotojų perėjimą į „gryną“ turto laikymą be sverto.
Techniniai ir on-chain rodikliai, kuriuos verta sekti
Norint pilnai suprasti rinkos dinamiką ir įvertinti, ar spalio mėnesio pokyčiai taps ilgalaikiais, svarbu analizuoti derinius techninių ir on-chain rodiklių. Tarp pagrindinių matavimų yra:
- Biržų įplaukos / išplaukos (exchange inflows/outflows): ilgalaikė BTC išplaukų tendencija iš biržų dažnai siejama su mažesne pardavimo spauda ir didesniu HODL aktyvumu.
- Futures open interest (OI): parodo, kiek svertinių pozicijų yra rinkoje; smarkus OI mažėjimas gali signalizuoti deleveraging etapą.
- Funding rates: teigiamos arba neigiamas finansavimo normos atspindi ilgųjų arba trumpųjų pozicijų dominavimą ir kainos svertą.
- Spot-futures basis ir perpétual basis: skirtumai tarp spot ir ateities kainų rodo arbitržo spaudimą ir likvidumo pasiskirstymą.
- Biržų rezervai (exchange reserves): mažėjantis BTC kiekis biržų adresuose dažnai koreliuoja su ilgesniu laikymu ir mažesne prieinamą pardavimo pasiūla.
- Aktyvūs adresai ir tinklo aktyvumas: didesnis aktyvių adresų skaičius ir didesnis transakcijų tūris atspindi platesnį rinkos dalyvavimą.
Analizuojant šiuos rodiklius kartu su makroekonominiais veiksniais (palūkanų normos, infliacija, obligacijų pajamingumai) galima sudaryti visapusiškesnį vaizdą apie rinkos tvarumą ir galimą kainos kryptį. Pavyzdžiui, jei centralinių bankų politika tampa griežtesnė, investuotojai gali sumažinti alokacijas rizikingesniems aktyvams, o tai gali paveikti tiek spot, tiek derivatyvų rinkas.
Ką prekiautojai turėtų stebėti toliau
Be jau minėtų rodiklių, prekybininkai ir investuotojai turėtų atkreipti dėmesį į keletą praktinių parametrų ir įvykių:
- Orderių knygų gylis ir spredai: padidėjęs spot apyvartos lygis gali pagerinti orderių knygos gylį, tačiau koncentracija vienoje ar keliuose centruose gali reikšti likvidumo riziką, jei šios platformos susiduria su techniniais ar reguliaciniais iššūkiais.
- Institucinės dalyvavimo žinutės: ETF įnašai/limitai, saugotojų (custodians) fondų srautai ir OTC (over-the-counter) transakcijų apimtys padeda suprasti, ar didesnė dalis spot apyvartos ateina iš ilgalaikių lyderių.
- Rinkos sentimentas ir nerimo indikatoriai: socialinių tinklų analizė, komerciniai sentimentų rodikliai ir investuotojų pozicijų išsidėstymas gali rodyti trumpalaikį rinkos elgesį.
- Reguliaciniai įvykiai: teisės aktų pokyčiai, SEC ar kitų institucijų sprendimai dėl kriptovaliutų produktų gali greitai pakeisti rinkos struktūrą ir likvidumo paskirstymą.
Sverto turintys prekiautojai spalio nuosmukį išnaudojo kaip galimybę — tiek atidarant naujas pozicijas, tiek uždarant rizikingas pozicijas. Tai sukūrė tiek prekybinių galimybių, tiek padidino riziką, nes sparčios kainos svyravimai gali staiga padidinti likvidacijų tikimybę.
Scenarijai ir ilgalaikės implikacijos rinkai
Analizuojant spalį užfiksuotą spot apyvartos šuolį ir jos koncentraciją, galima išskirti kelis pagrindinius scenarijus, kuriuos verta stebėti:
- Persistuojantis spot dominavimas: jeigu spot apyvarta išlieka aukšta ir biržų rezervai mažėja, BTC rinka gali tapti atsparesnė sverto sukeltoms korekcijoms. Tai skatintų geresnį kainos atradimą ir sumažintų trumpalaikį volatilumą.
- Laikinas perėjimas: spot dominavimas gali būti laikinas reiškinys, susijęs su korekcijomis ir deleveraging'u. Jei rinkos dalyviai vėl pradės masiškai naudoti svertą, galimi nauji staigūs svyravimai.
- Reguliacinė arba technologinė rizika: koncentracija prekybos kapitalo vienoje ar keliuose centruose gali sukelti sistemines rizikas esant techniniams sutrikimams arba reguliavimo veiksmams, todėl diversifikacija tarp biržų ir apsaugos mechanizmų lieka aktuali.
Ilgalaikėse perspektyvose, jeigu institucinė priimtinumo banga tęsiasi (pvz., platesnė ETF plėtra, gilūs custodial sprendimai), spot apyvartos augimas gali tapti tvarus rodiklis. Tačiau rinkos dalyviai turėtų nuolat stebėti tiek on-chain, tiek off-chain signalus, kad galėtų laiku prisitaikyti prie besikeičiančios aplinkos.
Unikalūs įžvalgų aspektai
Šis spalio mėnesio duomenų rinkinys iš CryptoQuant ir Binance atskleidžia kelis konkurencinius pranašumus, kurie gali padėti prekiautojams ir analitikams geriau suprasti rinkos dinamiką:
- Rinkos struktūros gedimai ir atsparumas: spot dominavimas atskleidžia, kad rinkos atsparumas priklauso ne tik nuo apimčių dydžio, bet ir nuo jų paskirstymo tarp biržų ir nepriklausomų saugotojų.
- Arbitražo galimybių kintamumas: kai spot ir futures kainos priartėja, tradicinės arbitražo strategijos gali tapti mažiau pelningos, verčiant arbitražo rinkos dalyvius koreguoti modelius.
- Ilgalaikio laikymo vertės signalas: didesnė spot apyvarta kartu su mažėjančiais biržų rezervais gali reikšti, kad dalis dalyvių perėjo į ilgalaikį laikymą (HODL), kas sumažina likvidumo spaudimą ateityje.
Tokios įžvalgos yra naudingos ne tik techniniams prekiautojams, bet ir investuotojams, kurie vertina fundamentinį požiūrį ir rinkos struktūrą prieš priimdami alokacijos sprendimus.
Išvados
Spalio 2025 m. Bitcoin spot apyvartos šuolis — viršijus 300 mlrd. USD, su Binance sudarančia reikšmingą dalį — rodo svarbų prekiautojų elgsenos poslinkį link mažesnės rizikos spot rinkų. CryptoQuant duomenys parodo, kad net esant beveik 20% korekcijai, rinkos dalyvavimas spot pusėje išliko stiprus, o tai daugeliui analitikų atrodo konstruktyvu ilgalaikio rinkos stabilumo kontekste.
Tačiau svarbu atkreipti dėmesį į kelis esminius rodiklius: biržų įplaukas/išplaukas, futures open interest, funding rates, spot-futures basis ir biržų rezervai. Šių metrikų stebėjimas kartu su makro ir on-chain rodikliais padės prekiautojams geriau įvertinti, ar pastebėtas perėjimas yra laikinas reiškinys, ar struktūrinė rinkos reforma. Galiausiai, rinkos dalyviams patartina diversifikuoti riziką, naudoti adekvatų rizikos valdymą ir sekti tiek spot, tiek derivatyvų signalus, kad būtų pasirengta ir galimoms tolimesnėms kainų korekcijoms, ir stabilumo etapams.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą