7 Minutės
Bitcoin ETF fiksuoja didelius ištekėjimus po JAV sustabdymo pabaigos
Poreikis Bitcoin ir su kriptovaliutomis susietiems investiciniams produktams ketvirtadienį smarkiai sumažėjo, kai JAV spot Bitcoin ETF fondai užfiksavo 866 mln. USD grynųjų ištekėjimų. Tai tapo antru didžiausiu vienos dienos išėmimu per įrašus, nusileidžiant tik 1,14 mlrd. USD išėjimui, užfiksuotam 2025 m. vasario 25 d., kaip nurodo Farside Investors. Šie ištekėjimai įvyko nepaisant 43 dienų trukusio JAV vyriausybės sustabdymo pabaigos ir finansavimo įstatymo priėmimo, kuris užtikrina federalinių operacijų finansavimą iki 2026 m. sausio 30 d.
Bitcoin ETF srautai (USD, milijonais)
Stiprūs ištekėjimai spaudė BTC link šešių mėnesių žemumų ir sustiprino diskusijas apie investuotojų apetito ir rinkos struktūros dinamiką. 2025 m. Bitcoin kainos impulsą iš dalies lėmė ETF srautai, dideli institucinių pirkėjų sandoriai ir korporacijų trezoravimo paskirstymai. Kai šie srautai pradėjo apsisukti, rinkos dalyviai pradėjo griežčiau vertinti, ar ralio tempas atsikvėpė, ar tai tik laikina korekcija. Bitcoin ETF ir kripto ETF srautų pasikeitimai yra svarbus indikatorius institucinio priėmimo tempui ir rinkos likvidumui.
Kodėl įvyko išėjimai ir kodėl tai svarbu
Į išėmimus galėjo įeiti keli veiksniai. Pirmiausia, federalinio sustabdymo pabaiga panaikino trumpalaikį politinį „vėją į nugarą“ rizikingiems aktyvams, todėl dalis prekybininkų ir institucijų galėjo išgryninti dalį pelno. Antra, ETF mechanika ir likvidumo dinamika gali kelti svertinį poveikį: kai dideli akcininkai reikalauja išpirkimo arba balansuoja portfelius, pardavimo spaudimas nuteka į spot rinkas. Bitcoin atveju, kur likvidumo gylis keičiasi priklausomai nuo biržos ir paros laiko, ETF susiję ištekėjimai gali sukelti kelis kartus didesnį kainos svyravimą nei lygiai tokio pat dydžio užsakymas kitose rinkose.
Be to, struktūriniai veiksniai — toki kaip authorized participants (AP), kurių veikla susijusi su ETF kūrimu ir naikinimu, bei arbitražo mechanizmai tarp ETF rinkos ir spot kripto rinkų — lemia, kaip greitai ir su kokia įtaka srautai paveikia spot kainas. Pavyzdžiui, masinis ETF išpirkimas priverčia AP parduoti BTC spot rinkoje, todėl momentinis likvidumo trūkumas gali pagilinti kainos kritimą, ypač mažiausio likvidumo periodais.
Analitikai įspėja, kad ETF paklausa išlieka kertiniu Bitcoin rinkos sveikatos komponentu. Sumažėjęs pinigų srautas kelia klausimus dėl institucinio priėmimo spartumo ir dabartinių kainų lygių tvarumo. Todėl rinkos dalyviai turi sekti ne tik ETF srautus, bet ir on-chain rodiklius (pvz., didžiųjų piniginių balansus, pervedimų aktyvumą, kurio dalis priklauso instituciniams adresams), taip pat derivatyvų rinkos pozicionavimą — ilgųjų/ trumpojo svertų santykį, atviros palūkanos (open interest) ir svertinius produktus.
Pagrindinis palaikymo lygis, kurį išskyrė CryptoQuant
Kripto intelekto platformos CryptoQuant įkūrėjas ir vadovas Ki Young Ju pabrėžė, kad Bitcoin platesnis bulių trendas išlieka nepakitęs tol, kol kaina nenukris žemiau kritinio lygio, maždaug 94 000 USD. Ši reikšmė atspindi vidutinę savikainą investuotojų, kurie įsigijo BTC per pastaruosius 6–12 mėnesių, ir veikia tiek kaip psichologinė, tiek kaip techninė palaikymo zona. Ju rekomenduoja kantrybę ir įspėja prieš skubotus teiginius apie lokių rinkos pradžią.
CryptoQuant analizė remiasi on-chain „cost basis“ metodika, kuri agreguoja naujai įsigijusių adresų vidutines įsigijimo kainas ir identifikuoja sritis, kuriose kaupiasi realizacijos spaudimas. Šis metodas suteikia vertingą kontekstą techninei analizei: jeigu spot kaina pradeda kertant stiprias vidutines įsigijimo zonas, realizacijos spaudimas gali būti ženklus, kas savo ruožtu gali lemti platesnius korekcinius judesius. Todėl papildoma stebėsena apie didžiųjų pirkėjų elgesį ir institucinių piniginių balansų pokyčius padeda geriau suprasti, ar $94,000 lygis bus sėkmingai apgintas.
Rinkos struktūra kinta su ETF ir nauja administracija
Ne visi laiko pastaruosius ištekėjimus lūžio tašku. Hunter Horsley, turto valdytojo Bitwise vadovas, teigė, kad spot Bitcoin ETF paleidimas ir JAV politikos pokyčiai žymi naują rinkos struktūrą, galinčią pakeisti tradicinių ciklų dinamiką. Horsley siūlo, kad rinka jau gali judėti iš trumpalaikio korekcinio etapo, o dabartinė kripto priėmimo aplinka atrodo patikima ir tvari.
Horsley argumentai grindžiami prielaidomis apie didesnį institucinių kanalų įtraukimą ir likvidumo stabilizavimą per ETF konstrukcijas. ETF suteikia tradiciniams investuotojams paprastą prieigą prie Bitcoin be tiesioginio piniginio valdymo arba keitimosi rizikos — šis mechanizmas gali sulaužyti kai kuriuos ankstesnius kainų ciklus, kuriuos lėmė mažesnė institucinė prieiga. Tačiau rinkos pertvarka neturi vienareikšmio poveikio: kol kas matome tuo pačiu metu didelius srautus tiek į, tiek iš įvairių kripto produktų, o tai rodo kapitalo rotaciją tarp skirtingų aktyvų ir strategijų, o ne vienareikšmį atsitraukimą nuo kriptovaliutų.
Altcoin ETF rodo tam tikrą susidomėjimą
Nors Bitcoin ETF patyrė spaudimą, kai kurie altcoinų palaikomi biržoje prekiaujami fondai parodė, kad investuotojai domisi reguliuojama kripto ekspozicija platesniu spektru. Canary Capital XRP (XRPC) ETF debiutavo kaip pirmasis JAV pagrindu veikiantis fondas, laikantis spot XRP tokenus, ir pagal „Day One“ apimtį tapo didžiausiu šių metų ETF paleidimu, kaip pažymi Bloomberg analitikas Eric Balchunas. XRPC pranešė apie maždaug 58 mln. USD prekybos apimtį pirmąją prekybos dieną, vos pranokusi kitą pastebimą fondą.
Tai rodo, kad investuotojai ieško ne tik Bitcoin, bet ir kitų skaitmeninių aktyvų, tokių kaip XRP, Ether (ETH) ar Solana (SOL), per reguliuojamas ir likvidžias platformas. Tokia rotacija gali būti dėl portfelio diversifikacijos, spekuliacijos dėl specifinių technologinių atnaujinimų (pvz., Ethereum toliau plečia L2 sprendimus) arba siekio gauti reguliuojamą prieigą prie skirtingų tinklų ekosistemų. Be to, XRPC sėkmė pabrėžia likvidumo svarbą: fondai, kurie sugeba pritraukti didesnę atidarymo apimtį, dažnai įgyja pranašumą tolimesnėse investuotojų sprendimuose.
Kiti kripto ETF parodė mišrius rezultatus. Ether ETF ketvirtadienį užfiksavo maždaug 259 mln. USD ištekėjimų, tuo tarpu Solana ETF gavo trumputį 1,5 mln. USD įplaukų, pratęsdamas 13 dienų teigiamų srautų seriją. Šie skirtingi srautai pabrėžia, kad investuotojų susidomėjimas transformuojasi tarp skaitmeninių aktyvų ekspozicijų, o ne visiškas kapitalo išsigandimas iš rinkos.
Perspektyvos ir ką stebėti toliau
Investuotojai ir prekiautojai turėtų atidžiai stebėti ETF srautų duomenis, on-chain likvidumo metrikas ir derivatyvų pozicionavimą, kad įvertintų, ar dabartinė išpirkimų banga yra laikina, ar tai platesnės tendencijos pradžia. Svarbūs lygiai apie 94 000 USD Bitcoin atveju bus kritiniai nustatant, ar bulių pozicijos sugebės apginti neseniai įgytus pelnus. Be to, institucinė paklausa, reguliacinė aiškumas ir makroekonominiai veiksniai — palūkanų normos, infliacijos rodikliai, JAV fiskalinė politika — toliau formuos ETF srautus ir kriptovaliutų rinkos struktūrą per artimiausius mėnesius.
Svarbu pažymėti, kad ETF srautai yra tik vienas iš daugelio signalų. Derinant srautų analizę su on-chain duomenimis (pvz., pervedimų tarp keityklų ir piniginių, aktyvių adresų skaičiaus, didžiųjų pervedimų skaičiaus) ir derivatyvų duomenimis (open interest, funding rate, ilgųjų ir trumpųjų pozicijų santykis), galima gauti pilnesnį vaizdą apie rinkos riziką ir potencialias likvidumo spragas. Taip pat verta stebėti tokius indikatorius kaip ETF arbitravimo galimybės tarp spot ir ETF kainų, nes jos dažnai signalizuoja apie didesnius institucinius judesius.
Apskritai 866 mln. USD ištekėjimas yra svarbus signalas, bet ne galutinis įrodymas apie rinkos režimo pasikeitimą. Rinkos dalyviai turėtų subalansuoti srautų duomenis su on-chain ir makroekonominiais indikatoriais, kad susidarytų aiškesnį vaizdą apie trumpalaikę riziką ir ilgesnės trukmės priėmimo tendencijas. Strategijos, kurios apima rizikos valdymą — stop-loss, dydžio valdymą pozicijose ir diversifikaciją tarp spot, ETF ir derivatyvų — yra svarbios, ypač nestabilių ETF srautų laikotarpiu.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą