6 Minutės
Rinkos apžvalga: Bitcoin (BTC) krenta žemiau 90 000 USD
Bitcoin vėl nusmuko žemiau 90 000 USD ribos, sukrečiant rinkos naratyvą, pagal kurį institucinė paklausa, skatinama spot ETF produktų, palaikytų BTC nuoseklų kilimą. Šis kainos korekcijos etapas nebuvo vien tik spontaniškas, o buvo sustiprintas kelių tarpusavyje susijusių veiksnių: ateities sandorių (futures) masinių likvidacijų bangos, didėjančių ETF išmokų (outflows) ir mažesnių lūkesčių dėl korporatyvinės akumulacijos. Dėl šių priežasčių rinkos likvidumas sumažėjo, o kainos svyravimai išliko didesni nei vidutiniškai.
Baimės ir volatilumo indikatoriai
Sentimento matuokliai smarkiai pakito: kriptovaliutų „fear and greed“ indeksas (baimės ir godumo indeksas) nukrito į „ekstremalios baimės“ zoną, kas signalizuoja greitą rizikos vengimą tarp prekiautojų ir investuotojų. Tokie indikatoriai dažnai rodo trumpalaikį pirkimo galimybių langą arba sustiprintą išpardavimą, priklausomai nuo likvidumo ir naujienų srauto. Be to, rinkos volatilumo priemonės, tokios kaip realizuotas kainų svyravimas ir atviros likučio (open interest) pokyčiai ateities sandorių biržose, rodė papildomą spaudimą: finansiniai svertai kėlė pozicijų jautrumą, o staigios korekcijos laikotarpiu automatizuotos likvidacijos dažnai pagreitina kainos kritimą. Analitikų nuomone, sentimentų rodiklių kritimas kartu su didelėmis likvidacijomis rodo, kad rinkos dalyviai šiuo metu prioritetą teikia rizikos mažinimui, ne akumuliacijai.
Kripto baimės ir godumo indeksas, lapkričio 20 d.
Pagrindiniai veiksniai, lėmę korekciją
Analitikai išskiria kelis aiškius katalizatorius, kurie prisidėjo prie kainos nuosmukio. Bitget Wallet komunikacijos vadovas Jamie Elkaleh pabrėžė maždaug 800 mln. USD priverstinių BTC likvidacijų skaičių kaip įrodymą, kad derivatyvų rinkose buvo didelis svertas. Aukštas svertas paprastai padidina kainų svyravimus: kai prasideda korekcija, likvidacijos kartais vyksta grandinine reakcija — jas seka automatinės pozicijų uždarymo mechanikos, maržos reikalavimų spaudimas ir likvidumo nutekėjimas iš pagrindinių likvidumo baseinų. Be to, tokios grandininės likvidacijos gali sukelti tarpbiržinę kontagioną, kai pozicijų uždarymas vienoje platformoje sukelia likvidacijas kitose, ypač jei ten veikia panašūs sverto produktai ar automatizuoti rizikos valdymo algoritmai.
Dar vienas reikšmingas veiksnys — institucinės paklausos dinamika. Spot ETF priemonės iki šiol vaidino svarbų vaidmenį formuojant ilgalaikinius likvidumo srautus į bitkoino rinką; kai šie srautai sulėtėja arba net apsiverčia išplaukomis, rinkos tradiciškai susiduria su didesniu išpardavimo rizikos lygiu. Be to, korporatyvinė akumulacija — didelių institucinių balansų pildymas arba valdomų skaitmeninių turto rezervų didinimas — šiuo laikotarpiu tapo mažiau intensyvi, todėl bendras atsparumas staigioms kainos permainoms susilpnėjo.
ETF srautai kaip paklausos barometras
ETF pinigų srautai išlieka pagrindiniu bitkoino paklausos matuokliu. Analitiniai duomenys, kuriuos renka Bitcoin yield protokolas TeraHash, akcentuoja spot ETF įtaką kainos dinamikai: kai srautai į ETF yra stiprūs ir pastovūs, spot rinka gauna papildomą likvidumą ir kainų palaikymą per kūrimo/redempijos mechanizmus bei arbitrage prekybą. Piko metu, vėlyvame antro ketvirčio etape, dienos spot ETF pirkimai siekė 600–700 mln. USD, kas padėjo BTC įveikti 115 000 USD ribą ir galiausiai pasiekti rekordinį lygį virš 126 000 USD. Tokie srautai veikia kaip tiesioginė paklausos injekcija į spot rinką ir mažina atvirą likučio (open interest) disbalansą tarp spot ir neatidėliotinių priemonių.
Priešingai, pastarasis rekordinis 523 mln. USD ištekėjimas iš BlackRock Bitcoin ETF aiškiai parodo paklausos atšilimo sustojimą ir potencialų pardavimo spaudimą. ETF išmokos gali būti sudėtingos: redemptions reiškia, kad ETF valdytojai parduoda spot BTC arba kitais būdais mažina eksponavimą, kas spot rinkoje gali sukelti pardavimo spaudimą, ypač jei tuo pačiu metu likvidumas yra ribotas. Taip pat svarbu atkreipti dėmesį į skirtumus tarp mažmeninių ir institucioninių srautų — instituciniai investuotojai dažnai veikia per didesnius blokinius pavedimus, todėl jų elgsena gali žymiai paveikti order book likutį ir kainų pokyčius.
Analitikų konsensusas ir artimo laikotarpio perspektyva
Rinkos komentatoriai šiuo metu yra atsargūs, tačiau ne visi vienareikšmiškai pesimistiški. Daugumos analitikų nuomonė yra, kad dabartinė korekcija yra rinkos atšalimo arba korekcijos etapas, o ne fundamentalus vertės griuvimas. Pagrindinės temos, kurias mini ekspertai, apima: de-leveridžinimą tarp maržinių prekiautojų, pelno realizaciją iš didžiųjų turėtojų, laikiną ETF įsigijimų pauzę ir bendrą likvidumo susitraukimą. Tokia dinamika dažnai reiškia, kad rinka persitvarko — mažina svertus, kuris sumažina sisteminę riziką, bet kartu kuria sąlygas spartesniam kainų atstatymui, jei paklausos srautai vėl sugrįš.
Techninis ir fundamentinis vertinimas šiuo etapu eina paraleliai: techniniai ženklais analitikai stebi likvidumo zonas, palaikymo ir pasipriešinimo lygius bei svarbius slankiuosius vidurkius, tuo tarpu fundamentinį perspektyvą formuoja on-chain rodikliai (tokių kaip keityklų balansai, aktyvių adresų skaičius, kalnakasių pardavimų modeliai) ir instituciniai srautai. Iš tiesų, kad rinkos stabilizuotųsi ir prasidėtų nauja augimo fazė, reikalingas bent vienas iš šių elementų: sustiprėjęs ETF srautų grįžimas, sumažėjęs likvidacijos rizikos lygis arba pastebimas korporatyvinės akumulacijos atnaujinimas.
Laukiamas kainų intervalas
Atsižvelgiant į esamas dinamikas ir rizikos profilius, keli analitikai prognozuoja, jog Bitcoin gali rasti konsolidacijos zoną tarp 89 000 ir 95 000 USD, kol rinka absorbuos pardavimo spaudimą ir perskirstys svertą. Šis konsolidacijos intervalas atspindi tiek techninius, tiek likvidumo sluoksnius — pirkėjų pavedimai ir stop-loss lygiai dažnai formuojasi būtent tokiose zonose, sukurdami tam tikrą apsaugą nuo staigių kainos šuolių žemyn. Atstatymas greičiausiai priklausys nuo kelių veiksnių: atsinaujinusių ETF įplaukų, mažesnės likvidacijos rizikos (kai svertai sumažėja) ir korporatyvinės bei institucinės akumulacijos atgimimo.
Trumpalaikėje perspektyvoje rinkos atsakas gali būti gana įtemptas: jei ETF srautai vėl taps teigiami, tai gali sukelti greitą kainos atšokimą dėl reaggregacijos mechanizmų tarp spot ir ETF rinkų. Priešingu atveju, tęsiantis ištekėjimams ar toliau didėjant sisteminiam svertui, korekcija gali gilėti. Todėl tiek prekiautojams, tiek ilgalaikiesiems investuotojams svarbu turėti aiškią strategiją, apimančią rizikos valdymo priemones ir įvairiapusę prieigą prie rinkos duomenų.
Prekybininkams ir ilgalaikio laikotarpio investuotojams ši epizodė dar kartą primena pozicijų dydžio (position sizing) ir rizikos valdymo svarbą rinkoje, kur instituciniai kanalai, tokie kaip spot ETF, gali greitai persiorientuoti — nuo paklausos šaltinio iki ištekėjimų kanalo. Praktiniai įrankiai, kuriuos verta apsvarstyti: svertų mažinimas, pozicijų diversifikavimas per skirtingas prekybos priemones (spot, ateities sandoriai, opcijos), stop-lossų naudojimas, galimų apsidraudimo (hedging) strategijų taikymas ir nuolatinis on-chain bei ETF srautų stebėjimas, kad laiku pastebėtumėte reikšmingus rinkos poslinkius.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą