8 Minutės
Kinija plečia draudimą kripto srityje: stabiliosios monetos ir tokenizuoti aktyvai
Kinijos aukščiausios finansų reguliavimo institucijos išplėtė ilgalaikį virtualių valiutų draudimą ir aiškiai įtraukė į jį ir į renminbi (RMB) pririštas stabilias monetas, ir tokenizuotus realaus pasaulio aktyvus (angl. real-world assets, RWA). Bendras Pranešimas, kurį paskelbė Kinijos Liaudies bankas (PBoC), Kinijos vertybinių popierių reguliavimo komisija (CSRC) ir kitos agentūros, pakartoja nulinės tolerancijos poziciją neleistinam skaitmeninių aktyvų veikimui ir kartu griežtina vykdymą susijusiose srityse, tokiuose kaip kasyba ir aptarnavimo paslaugos.
Naujos gaires apibrėžiantis apimtis
Naujosios gairės tokenizaciją traktuoja kaip kriptografinių metodų ir paskirstytosios ledger technologijos (DLT) panaudojimą siekiant atvaizduoti nuosavybę, pajamų teises ar kitus interesus materialiuose arba finansiniuose aktyvuose. Reguliuotojai įspėja, kad tarpininkavimo ar technologinių paslaugų teikimas, susijęs su RWA tokenizacija Kinijos teritorijoje, arba tiesioginis dalyvavimas nepatvirtintame žetonų leidime ar prekyboje gali būti traktuojamas kaip neteisėta finansinė veikla. Tokia klasifikacija gali sukelti baudžiamąsias, administracines arba civilines pasekmes įmonėms ir fizinieriems asmenims, įsitraukusiems į veiklą be atitinkamų leidimų ir priežiūros.
Pagal naujas taisykles bet kuri juridinė ar fizinė organizacija, kuri iš esmės turi vidaus kontrolę ar reikšmingą įtaką, negali užsienyje išleisti renminbi pririštų stabiliosios monetos be išankstinio atitinkamų valdžios institucijų leidimo. Ši nuostata taikoma tiek vidaus įmonėms, tiek užsienio subjektams, kurie yra joms pavaldūs arba kuriuos kontroliuoja vidaus interesai. Praktikoje tai reiškia, kad dauguma tarpvalstybinių projektų, kurie siekia sukurti RMB-pririštas stablecoin valiutas užsienyje, bus sustabdyti arba reikalauja aiškių autorizacijų prieš pradedant leidimus ar platinimą.
Reguliavimo prioritetai: monetarinė suverenitetas, AML ir rinkos stabilumas
Kinijos institucijos akcentuoja rizikas, kylančias monetariniam suverenitetui ir sisteminei finansų stabilumai. Pranešime pabrėžiama, kad stabiliosios monetos, pririštos prie teisėtos atsiskaitymų valiutos, gali atlikti valiutos funkcijas apyvartoje, o tai kelia susirūpinimą dėl monetarinės politikos kontrolės ir tarpvalstybinio kapitalo srautų. Tokie instrumentai gali sumažinti centrinių bankų gebėjimą vykdyti pinigų politiką, jei jie plačiai išplis be tinkamos priežiūros.
Be to, pareiškimas susieja naujus reguliavimo veiksmus su kovos su pinigų plovimu (AML) prioritetais. Reguliuotojai nurodo, kad tyrimai ir analizės rodo, jog organizuotos nusikalstamos grupuotės ir kiti blogai ketinantys subjektai tam tikras stabilias monetas naudojo neteisėtiems lėšų pervedimams ar anoniminiams sandoriams vykdyti. Dėl to AML kontrolės stiprinimas ir identifikavimo procedūros yra integrali dalis ryšių tarp tarptautinių mokėjimų, KYC (know your customer) reikalavimų ir sandorių stebėsenos sistemos.
Kasybos kontrolė ir „šešėliniai“ duomenų centrai
Naujas reguliavimo pagrindas pakartoja Kinijos jau griežtą požiūrį į kriptovaliutų kasybą. Nacionalinė plėtros ir reformų komisija (NDRC) bei kitos agentūros tęstų griežtą priemonių taikymą kasybos veiklai. Reguliuotojai ypač įvardija įrenginius, kurie apsimeta duomenų centrais, tačiau iš tikrųjų talpina kasybos įrangą, operatorius, kurie perkelia techniką tarp jurisdikcijų siekdami išvengti priežiūros, ir kasybos operacijas, kurios koreliuoja su spekuliacine prekyba — pavyzdžiui, dideliais šuoliais veiklos intensyvume prieš kainos pokyčius rinkose.
Vykdymo priemonės ir pasekmės
Valdžios institucijos ketina sustiprinti „šešėlinių“ kasybos centrų aptikimą ir pagerinti vietinių reguliuotojų koordinavimą, kad būtų apsunkinta operatorių galimybė perkelti įrangą tam, kad būtų išvengta uždarymų. Intensyvesnis vykdymas turės įtakos likusiems vidaus tiekėjams — tiek specializuotos kasybos įrangos gamintojams, tiek duomenų centro paslaugų teikėjams — kurie netiesiogiai palaiko neautorizuotas operacijas. Toks spaudimas gali paskatinti tiekimo grandinės pokyčius, didesnes kainas už prieinamą įrangą ir paslaugas arba migraciją į labiau reguliuojamas jurisdikcijas.
Praktinis poveikis taip pat apima padidėjusius žmogiškuosius ir administracinius kaštus operatoriams: registracijos pareigos, išsamios ataskaitos apie energijos suvartojimą, fizinės konfigūracijos patikros ir ryšiai su vietinėmis energetikos institucijomis dėl tinklų apkrovos. Vietose, kur energetikos reguliavimas yra griežtas, kasybos operatoriai gali susidurti su papildomomis reikalavimų sąlygomis arba privalomais investicijomis į tinklų stabilizavimo technologijas.
Tokenizacijos taisyklės: atitiktis, pateikimai ir ribotos išimtys
Pranešimas nustato atitikties reikalavimus ir pateikimo prievoles subjektams, kurie nori vykdyti tokenizacijos projektus Kinijos griežtai kontroliuojamoje finansų sistemoje. Įmonės, kurių rankose iš tiesų yra kontrolė arba savininkystė tiesiogiai susijusių aktyvų, privalo pateikti išsamius pranešimus CSRC (Kinijos vertybinių popierių reguliavimo komisijai) prieš pradedant susijusias operacijas. Užsienyje vykdomų leidimų paraiškos turi apimti išsamią dokumentaciją: vidaus pateikiančiąją įmonę, pagrindinių aktyvų pobūdį, žetonų leidimo strategiją, techninę ir operacinę infrastruktūrą, rizikų valdymo planus bei AML/KYC procedūras.
Reguliuotojai numatė siauras išimtis, kur komercinė veikla vykdoma naudojant nurodytą finansinę infrastruktūrą ir užtikrinama pagal galiojančius įstatymus bei taisykles. Tokie atvejai gali apimti uždaras, tarpmonetines sistemas arba specializuotus finansinius produktus, kurie gauna formalų leidimą ir yra vykdomi per akredituotas finansines institucijas. Visgi aišku, kad viešieji tokenizuotų vertybinių popierių pasiūlymai ir lėšų pritraukimas be tinkamų licencijų bus laikomi neteisėta veikla ir patirs sankcijas.
Honkongas renkasi kitokį kelį
Tuo tarpu, kai Pekinas griežtina vidaus kontrolę, Honkongas juda link licencijavimo modelio stabiliosioms monetoms. Honkongo monetarinė priežiūros institucija (HKMA) ruošiasi išduoti pirmąsias stabiliosios monetos licencijas, o jos vadovai signalizavo, kad sprendimas gali būti priimtas jau artimiausiu metu. HKMA reguliavimo koncepcija numato, kad leidėjai, susiję su Honkongo doleriu arba veikiantys teritorijoje, privalo gauti leidimus ir veikti pagal taisykles, kurios apima rizikos valdymą, ataskaitų teikimą ir AML reikalavimus.
Daug didesnių žemyninės dalies bendrovių, įskaitant Ant Group ir JD.com, pranešama, kad domisi galimybe teikti paraiškas gauti Honkongo stabilios monetos licencijas. Šis Honkongo siekis paskatino Pekino institucijų dėmesį, nes yra išreikštas susirūpinimas dėl nusikalstamos veiklos ir potencialaus dolerio-denominuotų stabilcoin'ų augimo kaip iššūkio finansiniam stabilumui. Honkongo modelis orientuotas į kontroliuojamą inovaciją — skatinti skaidrią infrastruktūrą mokėjimams, tuo pačiu metu taikant griežtas sąlygas leidėjams.
Regioniniai panaudojimo atvejai ir geopolitinės implikacijos
HKMA atstovai pabrėžė galimus panaudojimo modelius, tokius kaip tokenizuotos indėlių sistemos užsienio bankams, tarpvalstybinės mokėjimo grandinės ir efektyvios perlaidų paslaugos regioniniams verslo tinklams. Reguliuojamos stabilios monetos galėtų suteikti patikimą skaitmeninę likvidumą, pagerinti tarpbankinių atsiskaitymų greitį ir sumažinti mokesčius, susijusius su tarpvalstybiniais pervedimais. Tuo pačiu metu JAV politikai ir tarptautiniai stebėtojai išreiškė susirūpinimą, kad Honkongo skaitmeninių aktyvų iniciatyvos gali būti pristatomos kaip alternatyva tradiciniam Amerikos finansiniam lyderiavimui, išryškinant geopolitinį stabilcoin politikos kontekstą.
Geopolitinis elementas reiškia, kad stabilios monetos ne tik sprendžia technologines ar rinkos problemas, bet ir tampa suvereniteto, tarptautinių prekybos srautas ir finansinių sankcijų veiksmingumo klausimu. Valstybių politikos sprendimai dėl stabilcoin'ų reguliavimo gali turėti poveikį valiutų kursams, kapitalo kontrolei ir tarptautinių finansinių santykių formavimui.
Ką tai reiškia rinkos dalyviams
Kripto įmonėms, finansinių technologijų (fintech) startuoliams ir bankams, veikiančioms arba turinčioms ryšių su Kinija, šis bendras pranešimas didina teisinę ir atitikties sudėtingumą. Pagrindiniai išsinešimai:
- RMB pririštų stabilios monetos leidimas už Kinijos ribų dabar reikalauja aiškaus reguliuotojų patvirtinimo, jei leidėjas yra kontroliuojamas vidaus interesų.
- Tokenizacijos projektai, susiję su vidaus esamais aktyvais arba Kinijos dalyviais, susidurs su reikšmingomis pateikimo ir ataskaitų teikimo prievolėmis ir gali būti pripažinti neteisėta finansine veikla, jei neturės atitinkamų leidimų.
- Kasybai susijusios veiklos, kurios slepiasi po duomenų centro pasiteisinimais arba perkelia įrangą per sienas, patirs intensyvesnį vykdymą ir riziką būti nutrauktos.
Eiti per sieną planuojantys tokenų projektai turėtų pasiruošti išsamioms techninėms ir teisės aktų dokumentacijoms: nuosavybės struktūra, aktyvų kilmės patikra, saugojimo (custody) sprendimai, žetonų ekonomikos modeliai, išsami AML/KYC politika ir sandorių stebėsenos mechanizmai. Teisinės ir atitikties komandos turės išnagrinėti, ar siūlomi tokenizuoti produktai atitinka Kinijos kriterijus, ar reikėtų siekti reguliuotų kelių tokiose jurisdikcijose kaip Honkongas, kur licencijavimo modelis siūlo alternatyvų reguliacinį prieinamumą.
Be to, tarptautinės bendrovės turėtų įvertinti tiek finansinius, tiek reputacinius rizikos faktorius: galimus rinkos apribojimus, prieigos prie likvidumo ribojimus, partnerių patikimumą bei galimybę užtikrinti operacijų tęstinumą, jei viena iš jurisdikcijų pakeistų reguliavimą. Finansinių paslaugų tiekėjams gali tekti persvarstyti sandorių maršrutus, atsiskaitymų grandines ir technologinę infrastruktūrą, kad būtų sumažinta priklausomybė nuo rizikingų arba nepatikimų kanalų.
Perspektyvos skaitmeniniams aktyvams Didžiojo Kinijos regione
Kinijos atnaujintas spaudimas pabrėžia ilgalaikę nuostatą — pirmenybę griežtai vidaus kontrolei skaitmeninių aktyvų leidimui ir kasybai, akcentuojant monetarinį suverenitetą ir finansinį stabilumą. Kita vertus, Honkongas bando sukurti skaidrų, licencijomis grįstą stabilios monetos režimą, siekdamas skatinti reguliuojamą inovaciją mokėjimų ir tokenizuotos finansų infrastruktūros srityse.
Investuotojai, paslaugų teikėjai ir reguliuotos institucijos turėtų atidžiai sekti reguliacinius pokyčius abiejose jurisdikcijose. Besikeičianti reguliavimo aplinka determinuos, kur regione susitelks stabilios monetos likvidumas, tokenizuotų aktyvų rinkos ir tarpvalstybiniai mokėjimų eksperimentai. Tikėtina, kad įmonėms, siekiančioms išlaikyti prieigą prie RMB denominuotų skaitmeninių aktyvų, kils didesnės atitikties išlaidos, o skirtumai tarp žemyninės Kinijos draudimų ir Honkongo licencijavimo modelio toliau skirs regioną į skirtingas reguliacines zonas.
Stebėtojams, sekantiems kriptovaliutų reguliavimą, šis poslinkis primena, kad tokenizacija ir stabilios monetos dabar yra technologijos, pinigų politikos ir geopolitikos sankirtoje. Sėkmingai patekti į rinką reikės kruopštaus teisinio planavimo, stiprių AML kontrolės mechanizmų, aiškios technologinės ir custodiaus infrastruktūros, bei suderinimo su regioniniais reguliavimo prioritetais. Organizacijos, kurios gerai supras šį kontekstą ir laiku prisitaikys, turės konkurencinį pranašumą regione, kuriame reguliavimo reikalavimai ir rinkos galimybės sparčiai keičiasi.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą