6 Minutės
Stablecoin'ų pasiūlos nuosmukis ir tarifų baimės smogia kripto likvidumui
Tarifų smūgiai ir didėjanti geopolitinė nežinomybė paskatino pastebimą kapitalo rotaciją iš kriptovaliutų į tradicinius saugius aktyvus, tvirtina rinkos analitikai. Mažėjanti stablecoin'ų pasiūla — pagrindinė likvidumo magistralė skaitmeniniams aktyvams — kuria realų pasipriešinimą Bitkoinui ir platesnei kriptovaliutų rinkai. Šios tendencijos turi tiesioginį poveikį prekybos apimčių dinamikai, rinkos gilumai ir institucinėms strategijoms; besiplečiantys geopolitiniai pavojai ir tarptautinės prekybos apribojimai gali tęsti kapitalo perpildymą į saugesnius portfelius.
Stablecoin'ai: likvidumo magistralė po spaudimu
Matrixport ir kiti rinkos stebėtojai perspėja, kad stagnuojanti stablecoin'ų emisija dažnai signalizuoja, jog investuotojai išeina į fiat valiutas, o ne perkelia kapitalą viduje kripto ekosistemos. CryptoQuant duomenys rodo, kad bendra stablecoin'ų pasiūla nuo metų pradžios sumažėjo maždaug 5,6 mlrd. USD, nuo 159 mlrd. USD sausio 1 d. iki maždaug 153,4 mlrd. USD šią savaitę. Be to, didžiųjų biržų, tokių kaip Binance, stablecoin rezervai nuo 2025 m. pabaigos sumažėjo reikšmingai. Tai nereiškia tik skaičiaus mažėjimo — tai reiškia mažesnį "sausąjį svorį" (dry powder) instituciniams pirkimams, mažesnį likvidumą spot rinkose ir potencialiai didesnį slenkstį kapitalo įplaukoms atnaujinti, ypač kai rinkos veikia siauruose bid-ask tarpuose.
Visi ERC-20 stablecoin'ai, bendra pasiūla, metų pradžios diagrama.
Kodėl tai svarbu Bitkoinui ir kriptovaliutų vertinimams
Stablecoin'ai veikia kaip pagrindinis tiltas likvidumui į decentralizuotą finansų sistemą (DeFi), spot prekybą ir institucinį kapitalą. Kai pasiūla stagnuoja arba mažėja, praktinis rezultatas — sumažėjęs kapitalas, galintis nusipirkti korekcijas ar paremti rinkos atsigavimus. Tokiomis aplinkybėmis mažesnės kapitalo rotacijos į alternatyvas, pavyzdžiui, tauriuosius metalus, gali sustiprinti kainų svyravimus ir sunaikinti bet kokius ankstyvus atsigavimo ženklus.
Be to, stablecoin'ų pasiūlos sumažėjimas gali paveikti skolinimo ir užtikrintųjų pozicijų rinkas DeFi platformose, leidžiant bid-ask skirtumams plėstis ir likvidumo baseinams (liquidity pools) tapti trapesniems. Instituciniai dalyviai, kurie anksčiau naudojo stablecoin'us greitiems kapitalo perstumdymams, gali laikinai sumažinti veiksmus, kol rinkos nerimsta, o tai toliau slopina likvidumo atsigavimą ir gali paveikti prekybos apimtis bei rinkos gilumą.
Bitkoinas atsiskiria nuo aukso — trumpalaikė dinamika
Bitkoino koreliacija su tradiciniais saugiais aktyvais, atrodo, kinta. CryptoQuant praneša, kad BTC 90 dienų Pearson koreliacija su auksu tapo stipriai neigiama, artėdama prie -0,75. Paprastai tai reiškia, kad per pastarąsias 90 dienų bitcoin ir auksas juda priešingomis kryptimis — trumpuoju laikotarpiu Bitkoinas nebepanašus į "skaitmeninį auksą". CryptoQuant generalinis direktorius Ki Young Ju apibūdino esamą fazę kaip "ne skaitmeninis auksas", pabrėždamas, kad ilgalaikėje perspektyvoje šios koreliacijos gali vėl keistis, tačiau trumpuoju laikotarpiu investuotojams reikia persvarstyti rizikos ir diversifikacijos strategijas.
Tarifai, makro rizika ir kapitalo rotacija į tauriuosius metalus
Atsinaujinusi tarifų nežinomybė sustiprino rinkos atsargumą. Pranešimai apie galimą pasaulinį tarifų planą ir galimus palūkanų normų padidinimus paskatino baimes dėl lėtesnės prekybos ir ekonomikos augimo, todėl dalis investuotojų nukreipė kapitalą į auksą ir sidabrą. Bitget vyriausiasis analitikas Ryan Lee pažymi, kad tarifų baimės, geopolitinės įtampos ir platesnė makroekonominė rizika sukėlė rizikos mažinimo (risk-off) nuotaikas, kurios išsiurbia kripto likvidumą. Dėl to skaitmeniniai aktyvai dabar konkuruoja dėl kapitalo tiek su gynybiniais aktyvais (pvz., auksu), tiek su augimo sektoriais (pvz., su dirbtiniu intelektu susijusiomis akcijomis), o tai linkę padidinti kapitalo paskirstymo fragmentaciją.
Tokiu kontekstu rinkos dalyviai turi atkreipti dėmesį ne tik į kainų tendencijas, bet ir į atitinkamus likvidumo rodiklius: biržų stablecoin rezervus, DeFi TVL (total value locked), atviros pozicijos (open interest) ateities sandorių rinkose ir svertų (leverage) lygį. Šie techniniai ir on-chain indikatoriai leidžia geriau suvokti, ar rinkos nerimas yra laikinas ar gali tapti ilgalaike struktūrine problema.
Rinkos indikatoriai: auksas, sidabras, tokenizuotos prekės kyla
Rotacija matoma per aktyvų klases: auksas ir sidabras nuo metų pradžios pakilo apie 19% ir 21% atitinkamai, tuo tarpu Bitkoinas tame pačiame laikotarpyje patyrė nuosmukį. Tokenizuoti realaus pasaulio aktyvai (RWA) ir tokenizuotos prekės taip pat traukia didesnes įplaukas — ypatingai Tether Gold (XAUT), kurio rinkos vertė per pastarąsias 30 dienų pakilo apie 20% iki maždaug 2,7 mlrd. USD, o turėtojų skaičius išaugo trečdaliu. Šie pokyčiai rodo, kad investuotojai ieško alternatyvų saugesnei vertės saugojimui, kartu išlaikydami likvidumo kišenes, kurios gali greitai pereiti atgal į rizikingesnius aktyvus, jei makro aplinka pagerės.
Bitkoinas, auksas, sidabras, metų pradžios diagrama.
XAUT rinkos kapitalizacija, visų laikų diagrama.
Kas galėtų atkurti kripto augimą?
Analitikai pabrėžia, kad plačiam kriptovaliutų rinkos augimui vėl atsiverti greičiausiai reikės aiškesnių atsigavimo katalizatorių. Tarp svarbiausių yra: konstruktūvesni signalai iš Federalinio rezervo dėl palūkanų normų mažinimo, tvirtesnis JAV prekybos politikos aiškumas arba atnaujintos institucinės įplaukos, kurios galėtų pakeisti stablecoin'ų nuosmukį. Be tokių katalizatorių, rinka gali toliau patirti menkus ralio epizodus ir periodiškus pardavimus, kuriuos varžo likvidumo trūkumas.
Techniniai ir on-chain rodikliai, kuriuos verta stebėti kaip galimus atsigavimo ženklus, apima: stabilų stablecoin emisijos augimą, didėjančius biržų stablecoin rezervus, didėjančią DeFi TVL, sumažėjusį svertą ateities sandorių rinkose ir augančias institucinės prekybos apimtis. Be to, reguliacinė aiškumo didėjimas, ypač dėl bankinių ryšių su stablecoin emisija ir CFTC/SEC pozicijų, gali paskatinti institucijas vėl palaipsniui didinti eksponavimą kripto rinkoms.
Perspektyvos prekiautojams ir investuotojams
Prekiautojams ir kripto investuotojams dabartinė aplinka primena apie būtinybę atidžiai stebėti makro įvykius — ypač tarifų politiką, Fed komentarus ir stablecoin pasiūlos metriką. Rizikos valdymas, diversifikuotas eksponavimas ir dėmesys tokenizuotų prekių srautams bei RWA priėmimui gali suteikti stabilesnių įėjimo taškų, kol likvidumas lieka ribotas. Praktiniai veiksmai gali apimti: pozicijų dydžio sumažinimą, užtikrinančias strategijas (hedging) per opcionus arba ateities sandorius, nuolatinį portfelio balansavimą ir lėtesnį grįžtamą kapitalo didinimą, kol rodikliai nekliudomai gerėja.
Trumpai tariant, tarifų nežinomybė ir stablecoin'ų stagnacija perbraižo kapitalo srautus: kol likvidumo magistralės nebus sustiprintos, Bitkoinui ir kitiems skaitmeniniams aktyvams gali būti sunku atgauti tvarų pagreitį. Investuotojai turėtų planuoti skirtingus scenarijus, stebėti on-chain duomenis ir makro signalus bei ruoštis didesniam rinkos svyravimui, kol neatsiras aiškūs atsigavimo katalizatoriai.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą