6 Minutės
Coinbase vadovas ragina peržiūrėti JK stablecoin ribas
Coinbase įkūrėjas ir generalinis direktorius Brian Armstrong perspėjo, kad Bank of England svarstomos projekto ribos stablecoin turėjimui gali susilpninti Jungtinės Karalystės poziciją kaip pasaulinio finansinio ir kripto inovacijų centro. Socialiniuose tinkluose Armstrongas teigė, kad siūlomi apribojimai tiek privatiems asmenims, tiek verslui kelia riziką riboti kriptovaliutų priėmimą ir sulėtinti augimą sparčiai besiplečiančiame skaitmeninės finansų srityje.
Projektinių taisyklių detalės ir rinkos kontekstas
Pagal pranešimus apie projekto išdėstymą, Bank of England svarsto ribas, kurios individualius turėjimus apribotų maždaug iki 20 000 svarų, o verslo ekspozicijas – iki maždaug 10 mln. svarų. Kritikai teigia, kad tokios ribos gali sukelti reikšmingas struktūrines kliūtis rinkoje, kurioje pasaulinis stablecoin pasiūlos lygis viršija 180 milijardų JAV dolerių. Įmonėms, kurios kuria sprendimus ant blokų grandinės, ir vartotojams, kurie naudoja stablecoin mokėjimams, pervedimams ar DeFi paslaugoms, griežtos rėžės gali sumažinti naudingumą ir pasitikėjimą.
Realiai, tokios ribos gali paveikti ne tik likvidumą, bet ir likvidumo valdymo strategijas, rezervų skaidrumą bei įsipareigojimų vykdymo mechanizmus. Banko pasiūlymai gali būti motyvuoti noru sumažinti sisteminę riziką ir apsaugoti mažmeninius vartotojus, tačiau jie taip pat gali sukurti nepageidaujamą šalutinį efektą – sumažinti Londono patrauklumą finansinių technologijų startupams ir tarptautiniams kripto veikėjams.
Be to, svarbu atkreipti dėmesį į stablecoin tipologiją: fiat užtikrinti (fiat-backed) stablecoin reikalauja konkrečių rezervų ir audito procedūrų, kripto užtikrinti (crypto-collateralized) turi kitokią rizikos profilį, o algoritminiai stablecoin pasižymi kitais iššūkiais. Reguliavimo ribos skirtingai paveiks kiekvieną tipą, todėl politikos formuotojai privalo įvertinti technines ir rinkos niuansus, norėdami suformuluoti proporcingas taisykles.
Peticija ir viešoji reakcija
Armstrongas paragino JK gyventojus paremti peticiją, kurią organizuoja Stand With Crypto UK – kampanija, kuri jau surinko daugiau nei 80 000 parašų. Pagal parlamento taisykles, peticijos su 100 000 parašų gali būti svarstomos Debatų salėje (House of Commons). Ši kampanija atspindi platesnį kriptovaliutų industrijos siekį dėl proporcingo reguliavimo, kuris apsaugo vartotojus, bet nestabdo inovacijų.
Vieša reakcija yra įvairi: technologijų sektoriaus atstovai, keičiančios verslo įmonės ir kai kurie politikai ragina svarstyti alternatyvias priemones – pavyzdžiui, didesnį skaidrumą, periodinius rezervų auditai, vartotojų atskaitomybę ir sankcijas už klaidinimą – vietoje griežtų kiekybinių ribų. Tuo tarpu kai kurie vartotojų gynėjai ir mokslininkai pabrėžia, kad apsauga nuo pinigų plovimo (AML), kovos su terorizmo finansavimu (CFT) reikalavimai ir sistemos rizikos mažinimas taip pat turi būti pagrindinės taisyklių dalys.
Subalansuoti rizikos valdymą ir inovacijas
Diskusijos apie projektines taisykles yra aktyvios tiek internete, tiek politinių sprendimų sluoksniuose. Kai kurie komentatoriai atkreipė dėmesį, kad reguliatoriai kitose jurisdikcijose, įskaitant JAV ir ES, sparčiai diegia savo stablecoin ir kriptovaliutų reguliavimo sistemas – tai kelia konkurencinį spaudimą Londonui. Kiti teigia, kad vyriausybės priežiūra turėtų sutelkti dėmesį į sisteminę riziką, pinigų plovimo prevencijos priemones ir vartotojų apsaugą, tuo pačiu leidžiant stablecoin vystytis atsakingai.
Reguliuotojai ir industrijos lyderiai turės rasti pusiausvyrą tarp tvirto finansinio saugumo ir politikos, leidžiančios kripto startupams, blokų grandinės projektams bei užsitikrinusioms įmonėms, tokioms kaip Coinbase, tęsti inovacijas. Jei galutinės JK stablecoin taisyklės bus per griežtos, tai gali nulemti situaciją, kad Londonas praras dalį rinkos naudotojų ir kapitalo naudai labiau palankiems teisiniams režimams. Tuo tarpu pernelyg liberalios taisyklės gali padidinti vartotojų riziką ir pakenkti finansinės sistemos stabilumui.
Techniniu požiūriu, reguliavimo sprendimai turės įvertinti keletą veikimo aspektų: rezervų likvidumą, pervedimo greitį ir kaštus, atitikties (compliance) naštą verslui, audito galimybes ir duomenų prieinamumą priežiūros institucijoms. Pavyzdžiui, įvedus būtinybę laikyti rezervus tradiciniuose bankuose ir atlikti nepriklausomus auditą kas ketvirtį, galima padidinti pasitikėjimą, bet kartu padidinti operacines išlaidas emisijos subjektams. Tai ypač paveiktų mažesnes bendroves ir startuolius.
Be to, tarptautinis aspektas yra esminis: daug stablecoin operacijų yra tarpvalstybinės, o ribos gali sukelti pervedimų sankryžas, kurių sprendimas reikalauja koordinacijos tarp reguliatorių. Ar JK sieks suderinti taisykles su ES ir JAV, ar eis savarankišku keliu, nulems rinkos dalies pasiskirstymą bei sektoriaus geografinę plėtrą.
Ką stebėti toliau
Reikėtų atidžiai stebėti Bank of England galutines politikos rekomendacijas, besikeičiančias parlamento debatus (jei peticija pasieks 100 000 parašų ribą) ir reakcijas iš tarptautinių reguliatorių. Rinkos dalyviai vertins, kaip bet koks apribojimas arba atitikties reikalavimas galėtų paveikti stablecoin likvidumą, kriptovaliutų priėmimą ir tarpvalstybinius mokėjimus.
Konkrečiai, verta atkreipti dėmesį į šiuos rodiklius ir įvykius:
- Bank of England paskelbti techniniai dokumentai ir pasekmės vertinimo analizės.
- Parlamento peticijos ir susijusių parlamentarų pozicijos formavimasis, ypač jei peticija bus įtraukta į oficialų debatą.
- Tarptautinės jurisdikcijos (ES, JAV, Singapūras ir kt.) teisėkūros žingsniai – jų sprendimai ir derinimo galimybė.
- Rinkos reakcijos: stablecoin pasiūlos dinamika, likvidumo vietų pokyčiai ir verslo migracija į palankesnes jurisdikcijas.
- Vartotojų elgsena: ar skaičius žmonių, naudojančių stablecoin mokėjimams ir pervedimams, kinta reaguojant į reguliavimo centrinius sprendimus.
Rinkos žaidėjams patartina rengti scenarijų planavimą (scenario planning) – vertinti, kaip įvairios ribos ar atitikties taisyklės paveiks jų veiklos modelius. Verslai turėtų įvertinti techninius sprendimus, siekiant sumažinti atitikties kaštus: rezervų diversifikaciją, automatizuotą atitikties stebėjimą, trečiųjų šalių auditų integraciją ir vartotojų apsaugos priemonių stiprinimą.
Galiausiai, svarbu, kad diskusija būtų grindžiama faktais ir technine realybe: taisyklių formuotojai turėtų remtis didelio skaidrumo duomenimis apie stablecoin rezervus, emisijos mechanizmus, likvidumo profilius ir sistemos sąveikas su tradiciniais finansais. Tokiu būdu galima sumažinti riziką per reguliavimo klaidas ir kartu palaikyti inovacijų ekosistemą.
Išvados ir rekomendacijos politikos formuotojams
Nors tikslas apsaugoti vartotojus ir užtikrinti finansinį stabilumą yra absoliučiai teisingas, sprendimai dėl kiekybinių ribų turi būti priimami įvertinus platesnį rinkos ekosistemos vaizdą. Rekomenduotini principai:
- Proporcingumo principas: taisyklės turi būti proporcingos rizikai, diferencijuojant pagal stablecoin tipą ir vartotojų grupę.
- Skaidrumas: privalomi rezervų ataskaitų skelbimai ir nepriklausomi auditai, užtikrinantys viešą pasitikėjimą.
- Tarptautinis derinimas: koordinacija su ES, JAV ir kitomis pagrindinėmis rinkomis siekiant išvengti reguliacinio fragmentavimo.
- Techninė lankstybė: taisyklėse įtraukti mechanizmai, leidžiantys reguliavimui prisitaikyti prie technologinių pokyčių.
- Vartotojų apsauga: aiškios taisyklės dėl skolų, atsakomybės ir skaidraus informavimo vartotojams.
Laikantis šių principų, JK gali suformuluoti reguliavimą, kuris sumažina sisteminę riziką, tuo pačiu išsaugodamas konkurencinius pranašumus finansinių technologijų srityje. Toks balansas gali padėti išlaikyti Londoną kaip vieną iš pagrindinių skaitmeninių aktyvų centrų pasaulyje.
Visuotinis stablecoin rinkos dydis, technologinė įvairovė ir tarptautinė konkurencija reiškia, jog sprendimų pasekmės bus toli siekiančios. Todėl tiek viešieji, tiek privatieji interesai turi dalyvauti konstruktyvioje diskusijoje, atsižvelgiant į techninius faktus, ekonominę realybę ir vartotojų poreikius. Tik tokiu būdu reguliavimas galės būti veiksmingas ir subalansuotas.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą