5 Minutės
Bitcoin kasėjų pelningumo kritimas: ar $60,000 ištvers
Bitcoin kasimo pelningumas smuko iki rekordinių žemumų, tuo tarpu BTC stengiasi išlaikyti $60,000 palaikymo lygį, kas kelia klausimus apie galimą kasėjų pardavimo spaudimą ir platesnes pasekmes kainų formavimuisi. Straipsnyje analizuojamos kasėjų pajamos, hashrate koncentracija ir skatinimai, verčiantys kasimo operatorius diversifikuotis į AI infrastruktūrą.
Svarbiausios išvados
- Kasėjų maržos yra istoriškai žemos, skatindamos kai kuriuos operatorius likviduoti BTC arba perkonfigūruoti elektros pajėgumus AI apkrovoms. - Institucinės spot Bitcoin įplaukos ženkliai lenkia kasėjų pasiūlą, todėl makro ir institucinė paklausa tapo lemiamu veiksniu kainų elgsenai. - Silpna on-chain veikla, mažėjančios kasėjų pajamos ir koncentracija baseinuose didina riziką BTC palaikymui ties $60K.
Kasimo pelningumo žlugimas ir jo poveikis rinkai
Kasimo grąža pastaruoju metu smarkiai blogėjo. Apskaičiuota dienos grąža už 1 terahash per sekundę (TH/s) nukrito iki istorinio žemiausio lygio – $0.028, palyginti su $0.039 prieš mėnesį. Pavyzdžiui, prognozuojamas mėnesio bendras pelnas už Antminer S21 XP Hydro (esant $0.07 už kWh) sumažėjo nuo maždaug $192 iki apie $137.
1 TH/s maišos galios grąža per dieną, USD.
Mažesnės BTC kasėjų pajamos mažina buferį, kurį kasėjai turi operacinėms sąnaudoms padengti, ir gali paskatinti padidintą iškastų monetų pardavimą, kad būtų padengtos elektros sąnaudos, skolos ar kapitalo išlaidos. Kai kasėjai svarsto galimybę peradresuoti elektros pajėgumus AI duomenų centrų apkrovoms - sektoriui, vertinamam kaip stabiliau ir galimai pelningiau - on-chain pasiūlos dinamika gali reikšmingai pasikeisti.
Kasėjų pozicijos, pardavimo spaudimas ir institucinės įplaukos
On-chain rodikliai rodo nuolatinį bitcoin išteklių nutekėjimą iš kasėjų kontroliuojamų adresų. 14 dienų vidutinė grynoji pozicijos pokyčio reikšmė bitkoinams, laikomiems kasėjų ir kasimo baseinų adresuose, per gegužės pradžią tapo neigiama ir tebėra neigiama. Ar šie pardavimai finansuoja veiklą, mažina svertą ar finansuoja plėtrą į AI – koks būtų jų pobūdis, kumuliacinis efektas veikia BTC kainų formavimąsi neigiamai.
14 dienų vidutinė grynoji pozicijos reikšmė bitkoinams kasėjų ir kasimo baseinų adresuose tapo neigiama gegužės pradžioje ir nuo tada lieka neigiama. Nesvarbu, ar šios likvidacijos skirtos padengti einamąsias operacijas, sumažinti skolos svertą, ar paremti plėtrą į AI duomenų centrų skaičiavimus, galutinis poveikis išlieka reikšmingas slenkstis BTC kainų formavime.
Tuo pačiu metu institucinės spot Bitcoin įplaukos smarkiai išaugo ir šiuo metu ženkliai lenkia kasėjų išgavimą. Šis divergencija reiškia, kad makro tendencijos, ETF įplaukos ir institucinė apetitas spot BTC greičiausiai turės didesnę įtaką nei vien kasėjų pelningumas artimiausiais mėnesiais.
Hashrate koncentracija ir persiorientavimas į AI
Hashrate koncentracija keliuose dideliuose baseinuose kelia nuolatinius decentralizacijos susirūpinimus. Naujausi septynių dienų duomenys rodo, kad Foundry USA, AntPool ir F2Pool valdo maždaug 59% tinklo hashrate, palyginti su bendra 44% dalimi 2022 m. Didelė koncentracija gali sustiprinti koordinuotą atsaką į pelningumo šokus ir paveikti on-chain elgseną.
Didelė Bitcoin hashrate koncentracija tarp trijų didžiausių kasimo baseinų dažnai sulaukia analitikų kritikos. Naujausi 7 dienų duomenys rodo, kad Foundry USA, AntPool ir F2Pool kartu užima 59% rinkos dalį. Priešingai, 2022 m. trys didžiausi baseinai kartu sudarė 44% hashrate rinkos dalies.
Remiantis Bernstein analitikų vertinimu, pagrindinis kliuvinys plečiant AI duomenų centrus yra prieiga prie elektros energijos, o ne lustai. Todėl kai kurie kasėjai perkonfigūruoja energetikos infrastruktūrą AI skaičiavimams - praktiškai perkelia kapitalą iš ASIC pagrįsto BTC kasimo į GPU dominuotus AI darbus.
Gamybos sąnaudos labai skiriasi tarp operatorių
Vertinimai dėl atsipirkimo gamybos sąnaudų skiriasi. Charles Edwards iš Capriole Investments nurodo vidutines gamybos sąnaudas (įskaitant nusidėvėjimą ir amortizaciją) apie $62,650, o minimalų elektros energijos atsipirkimo lygį maždaug $50,120. Tačiau kai kurie viešai listinguojami kasėjai praneša apie žymiai mažesnes veiklos sąnaudas - pavyzdžiui, American Bitcoin Corp 2026 m. I ketvirtį nurodė maždaug $36,200 už BTC - dėl prieigos prie efektyvių ASIC ir palankių energijos sutarčių.
Kadangi sąnaudos skiriasi pagal geografinę vietą, įrangą ir kontraktus, kai kurie kasėjai tyčia kasina nuostolingai dėl mokesčių ar strateginių sumetimų, o kiti sustabdo įrangą, kai kainos nukrenta žemiau jų ribų. Istoriškai Bitcoin keletą kartų prekiauta žemiau apskaičiuotų gamybos sąnaudų ilgesnį laiką (pvz., 2019, 2023) nekeičiant ilgalaikės trajektorijos.
Ko prekybininkai ir investuotojai turėtų stebėti
- Kasėjų grynųjų pozicijos pokyčiai ir kasėjų pajamos: nuolatinis kasėjų pardavimas gali ilgai tiekti papildomą pasiūlą rinkai.
- Institucinės spot įplaukos ir ETF paklausa: jos gali kompensuoti kasėjų pasiūlą ir nulemti kryptį.
- Hashrate koncentracija ir operacijos persiorientavimas į AI: energijos peradresavimas galėtų sumažinti ateities BTC emisiją arba pakeisti kasėjų balanso struktūrą.
- Makro rizika ir likvidumas: investuotojų rizikos apetitas nulems, ar $60K išsilaikys kaip struktūrinis palaikymas.
Santrauka: mažėjančios kasėjų maržos yra rimta problema, tačiau institucinė spot paklausa, makro dinamikos ir kintantys skatinimai dėl AI infrastruktūros daugiausia nulems, ar Bitcoin $60K palaikymo lygis išliks stabilus.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą