Cathie Wood: vidinė infliacija gali greitai išnykti

Cathie Wood, ARK Invest vadovė, ginčija rinkų konsensusą, kad infliacija išliks ilgalaikė. Po to, kai JAV bendrasis vartotojų kainų indeksas (CPI) gegužę pakilo iki 4,2 %, Wood teigia, kad pagrindiniai, vidiniai kainų spaudimai jau silpsta ir gali smarkiai kristi. Tai požiūris, turintis svarbių pasekmių pinigų politikai, akcijų ir kripto rinkoms.

Cathie Wood: produktyvumas ir alternatyvūs rodikliai rodo mažėjimą

Vienetinės darbo sąnaudos ir realaus pasaulio kainos

Wood nurodo, kad spartesnis produktyvumo augimas kompensuoja didėjančius atlyginimus. ARK pirmo ketvirčio JAV duomenų analizė rodo, kad produktyvumas išaugo maždaug 3 % metinis prie metinio, tuo tarpu kompensacija už valandą padidėjo apie 3,5 %. Toks skirtumas reiškia, kad vienetinės darbo sąnaudos praktiškai stabilios, o tai atitinka pagrindinį infliacijos tempą apie 0,5 % metinių, o ne bendrą CPI rodiklį.

Realaus laiko rodikliai: Truflation ir privataus sektoriaus matavimai

Wood taip pat remiasi alternatyviais infliacijos stebėtojais, tokiais kaip Truflation. Pagal jos minėtus duomenis Truflation realaus laiko infliacijos rodiklis nuo maždaug 11 % 2022 m. sumažėjo iki apie 1,8 % metinių, o pagrindiniai rodikliai yra arti 1,4 %. Šie privataus sektoriaus matavimai, kartu su produktyvumo augimu, sudaro jos argumento pagrindą, kad oficialus CPI gali pervertinti dabartinius infliacinius spaudimus.

Kodėl tai svarbu Federaliniam rezervų bankui (Fed) ir rinkoms

Fed politika ir galimybė pakeisti kursą

Kadangi rinkos įskaičiavo padidėjusią tikimybę dar vienam 25 bazinių punktų kėlimui vėliau šiais metais po gegužės CPI staigmenos, Wood tezė yra kontrariška: jei vidinė infliacija linksta link 0–1 %, ji tikisi, kad Fed pirmininkas Kevin Warsh pirmenybę teiks augimui, o ne griežtinančiai politikai. Toks poslinkis sumažintų ilgalaikio palūkanų kėlimo tikimybę ir galėtų sumažinti skolinimosi kainas ekonomikoje.

Pasekmės kripto ir rizikos aktyvams

Autentiškas dezinflacijos trendas gali pakeisti rizikos aktyvų, įskaitant Bitcoin ir Ethereum, perspektyvą. Mažesnės palūkanos ir augimui palanki Fed politika gali atgaivinti susidomėjimą akcijomis ir kriptorinkomis, tuo tarpu griežtesnės politikos lūkesčiai istoriškai spaudė ilgalaikio jautrumo aktyvus. Konkrečiai kripto rinkoms: - Bitcoin: jei infliacija normalizuosis, Bitcoin naratyvas kaip apsauga nuo infliacijos trumpuoju laikotarpiu gali susilpnėti, bet lengvesnė pinigų politika vis tiek gali palaikyti rizikos srautus į skaitmeninius aktyvus. - DeFi ir stablecoinai: mažėjančios palūkanos paveiktų pajamingumo kreives DeFi paskolų platformose ir sumažintų trumpalaikes pajamas už stablecoin indėlius, kas galėtų pakeisti likvidumo dinamiką. - Veikla blokų grandinėje: atstatyta rinkų pasitikėjimas paprastai didina prekybos apimtis, NFT aktyvumą ir grandinės pervedimus, tai yra metrikos, kurias investuotojai atidžiai stebi.

Rinkų pozicijos prieš Cathie Wood požiūrį

Prekeiviai neseniai padidino statymus dėl tolimesnių palūkanų kėlimų po stipresnio nei tikėtasi CPI, tačiau Wood teigia, kad produktyvumo gerėjimas ir privataus sektoriaus kaštų mažėjimas galiausiai sumažins poreikį griežtesnei pozicijai. Ji sakė investuotojams Azijoje ir Europoje, kad infliacija dominavo pokalbius per susitikimus, ir daugelis dalyvių nerimavo, jog infliacija privers imtis papildomų pinigų politikos sugriežtinimų. Jos žinia: nereikia painioti bendro CPI šuolių su įsitvirtinusia vidine infliacija.

Ko investuotojai turėtų stebėti toliau

Svarbiausi duomenys ir rodikliai, kuriuos verta stebėti:

• Vienetinės darbo sąnaudos ir produktyvumo atnaujinimai, kurie tiesiogiai veikia įmonių kaštų struktūras.
• Alternatyvūs infliacijos stebėtojai, tokie kaip Truflation ir realaus laiko privataus sektoriaus indeksai.
• Fed komunikacija Kevin Warsh vadovaujant, ieškant ženklų, kad komitetas pripažįsta skirtumą tarp bendro CPI ir privataus sektoriaus rodiklių.
• Kripto specifiniai signalai: grandinės apimtys, stablecoin tiekimo pokyčiai ir DeFi paskolų normos, kurios greitai reaguoja į makro likvidumo pokyčius.

Išvada

Cathie Wood požiūris, kad vidinė infliacija beveik išnyksta, suteikia kontrargumentą rinkoms, ruošiančiomsės tolesniam sugriežtinimui. Jei produktyvumo augimas tęsis ir privataus sektoriaus infliacijos rodikliai išliks nuosaikūs, Fed gali pasukti link augimui palankesnės politikos. Kripto investuotojams tai gali reikšti atsinaujinusį rizikos apetito augimą, pasikeitusias pajamingumo dinamikas DeFi sektoriuje ir Bitcoin vaidmens kaip apsaugos nuo infliacijos pervertinimą. Ar rinkos galų gale pritars Wood požiūriui, priklausys nuo artėjančių makroekonominių rodiklių ir to, kaip greitai realaus pasaulio kainų metrika pasikeis palyginti su bendru CPI tendencijomis.