Morgan Stanley: du veiksniai, kurie gali pakeisti Fed

Morgan Stanley vis dar tikisi, kad Federalinis rezervų bankas (Fed) šiemet paliks palūkanų normas nepakitusias, tačiau bankas perspėja, jog du aiškūs scenarijai gali priversti politiką pakeisti kryptį. Stipresnė nei tikėtasi darbo rinkos dinamika arba nuolatinė aukšta infliacija paskatintų Fed vėl griežtinti politiką, o tai atsispindėtų finansų ir kriptovaliutų rinkose.

Du konkretūs veiksniai dar vienam Fed palūkanų kėlimui

Morgan Stanley bazinė prognozė vis dar numato, kad federalinė palūkanų norma liks nepakitusi iki metų pabaigos. Tačiau banko analitikai išskyrė du įkainojamus rodiklius, kurie galėtų priversti Fed pakeisti kursą: nedarbo lygio sumažėjimas žemiau 4% ir infliacija, kuri lieka aukštesnė už centrinio banko 2% tikslą.

1. Griežtesnė darbo rinka

Tvarus nedarbo sumažėjimas žemiau 4% ribos reikštų stiprią darbo rinkos dinamiką. Tokiu atveju atlyginimų augimas ir vartotojų išlaidos gali išlikti aukštos, padidindamos paklausos varomą infliacijos riziką. Investuotojams ir kripto rinkos dalyviams atnaujintas griežtinimo ciklas reikštų didesnes skolinimosi sąnaudas, rizikos aktyvų vertinimų suspaudimą ir didesnį nepastovumą kriptovaliutose, DeFi skolintojų rinkose ir tokenizuotose akcijose.

2. Klampi infliacija

Jeigu bendroji infliacija nesiruošia mažėti, ypač matuojama Asmeninio vartojimo išlaidų (PCE) kainų indeksu, Fed gali jaustis priverstas mažinti piniginę paramą. Morgan Stanley atkreipė dėmesį į nuolatinę riziką, kad infliacija lieka virš tikslo net ir keičiantis energijos kainoms. Ilgai aukšti PCE rodikliai privers Fed teikti prioritetą kainų stabilumui prieš darbo rinkos palaikymą, o tai gali lemti kelis palūkanų kėlimo kartus.

Naujausi duomenys ir rinkos kontekstas

Naujausi JAV PCE duomenys pagreitėjo iki 4,1%, tai aukščiausias metinis rodiklis nuo 2023 metų, todėl infliacijos augimo rizika išlieka reikšminga. Tuo pačiu metu naftos kainos sumažėjo po JAV ir Irano taikos susitarimo, o tai gali sumažinti energetikos varomą infliaciją ir paremti argumentą dėl nepakitusio palūkanų lygio, tačiau tai negarantuoja, jog atsvers platesnius kainų spaudimus.

Kaip kitos institucijos žiūri į perspektyvą

Nors Morgan Stanley centrinė prognozė išlieka labiau palanki palūkanų nepakeitimui, kitos didelės kompanijos priėmė griežtesnę poziciją. BNP Paribas dabar prognozuoja, kad Fed gali atsiimti dalį 2025 metų palengvinimo ciklo ir pradėti tris iš eilės kėlimo kartas nuo gruodžio FOMC susitikimo, jei infliacija ir užimtumas išliks stiprūs. Citadel Securities užima dar agresyvesnę poziciją ir įspėja, kad palūkanų didinimas gali prasidėti jau 2026 m. rugsėjį, jei infliacija išsiplės už energetikos sektoriaus ir įsitvirtins pagrindinėse paslaugų kainose.

Kodėl kai kurios įmonės užima griežtesnę poziciją

Analitikai nurodo kelis veiksnius, galinčius lemti ilgalaikę infliaciją, neapsiribojant tik nafta: palanki finansinė aplinka, vis dar juntami tiekimo grandinių trūkumai, palaikomas darbo rinkos griežtumas ir greitesnės nei tikėtasi kapitalo investicijos į dirbtinį intelektą. Citadel apskaičiavimai rodo, kad su DI susijusios investicijos 2026 m. gali siekti maždaug 750 mlrd. USD ir pagreitėti iki apie 1,25 trln. USD 2027 m. Tai gali padidinti paklausą specializuotai darbo jėgai ir įrangai, didindamos kainų spaudimą.

Fed pareigūnai ir rinkų kainodara

Pati Federalinio rezervo valdyba pripažįsta galimybę tolesnio griežtinimo, jeigu infliacija išliks aukšta. Minesotos Fed prezidentas Neel Kashkari Bloomberg sakė, kad jis yra tarp politikos formuotojų, atvirų palūkanų kėlimui šiais metais, remiantis plataus masto infliacijos požymiais, o ne tik energetikos ar atskiromis tiekimo šoko priežastimis. Birželio FOMC susitikime devyni iš 18 pareigūnų prognozavo bent vieną kėlimą šiemet, o šeši tikėjosi kelių veiksmų.

Rinkų kainų indikatoriai taip pat rodo reikšmingą galimybę politikos griežtinimui. Polymarket duomenys nurodė, kad palūkanų pakėlimo tikimybė šiais metais siekia apie 53%, o CME FedWatch rinkos įtraukia galimus judesius rugsėjį, spalį ir gruodį. Ypač rugsėjo susitikimas neseniai rodo beveik 40% ar didesnę tikimybę artimiausiu metu kėlimo.

Pasekmės kripto ir rizikos aktyvams

Padidėjusi Fed posūkio tikimybė svarbi kriptovaliutų investuotojams. Aukštesnės palūkanų normos paprastai mažina likvidumą, didina diskonto normas būsimoms pinigų srautams ir didina maržos bei sverto kainą - tai veiksniai, kurie gali spausti kriptovaliutų vertinimus ir tokenizuotų paskolų rinkas. Priešingai, energetikos varomos infliacijos sumažėjimas arba aiškus PCE rodiklių sušvelnėjimas stiprintų argumentą dėl ilgesnio sustabdymo, greičiausiai palaikydamas rizikingesnį pozicionavimą akcijų ir skaitmeninių aktyvų segmente.

Investuotojai turėtų stebėti savaitinius darbo rinkos ataskaitas, mėnesinius PCE skelbimus ir išankstinę rinkų kainodarą iš CME FedWatch bei prognozių rinkų, tokių kaip Polymarket, kad gautų signalus, ar kuris nors iš Morgan Stanley išskirtų veiksnių tampa labiau tikėtinas.