Stablecoin pasiūlos mažėjimas: 10 mlrd. USD nuo gegužės

Stablecoin pasiūla sumažėjo 10 mlrd. USD nuo gegužės

Stablecoin rinka susitraukė maždaug 10 mlrd. USD nuo gegužės piko, rodydama pastebimą doleriais susietos likvidumo mažėjimą kripto rinkose. Tik birželį bendras stablecoin pasiūlos kiekis sumažėjo apie 7,7 mlrd. USD iki maždaug 312 mlrd. USD, tai yra didžiausias vieno mėnesio kritimas dolerine išraiška nuo TerraUSD žlugimo 2022 m. gegužę. Tai reiškia maždaug 2,4% kritimą birželį ir apie 3% nuo gegužės aukščiausio lygio.

Rinkos apžvalga ir dominuojantys žaidėjai

Šiuo metu DeFiLlama ir rinkos duomenų informaciniai skydai nurodo bendrą stablecoin pasiūlą apie 312,23 mlrd. USD. Tether USDT išlieka didžiausiu leidėju su maždaug 184,15 mlrd. USD apyvartoje, o Circle USDC sudaro apie 73,41 mlrd. USD. Kartu USDT ir USDC kontroliuoja beveik 59% stablecoin rinkos, pabrėždamos sektoriaus koncentraciją dviejų pagrindinių dolerio palaikomų žetonų rankose.

USDT ir USDC lėmė didžiąją dalį kritimo

Tether pasiūla sumažėjo nuo maždaug 190 mlrd. USD gegužę, susitraukdama apie 6 mlrd. USD. USDC nukrito nuo kovo piko, artimo 80 mlrd. USD, sumažėjęs beveik 7 mlrd. USD per keturis mėnesius. Šie sumažėjimai sudaro didžiąją bendro nuosmukio dalį, nors kai kurie mažesni reguliuojami leidėjai tuo pačiu laikotarpiu toliau didino emisiją.

Paul Howard, vyresnysis direktorius prekybos įmonėje Wincent, apibūdino atokvėpį kaip "palyginti nedidelį atokvėpį toje, kaip mes manome, ilgalaikės augimo rinkoje". Palyginimui, 2022 m. stablecoin susitraukimas siekė apie 26% per Terra žlugimą, kreditorių bankrotus ir FTX žlugimą, tai buvo kur kas giliau už šiandieninį nuosmukį.

Kodėl mažesnė stablecoin pasiūla svarbi kripto likvidumui

Stablecoinai veikia kaip atsiskaitymo valiuta ir kainodaros vienetai centralizuotose biržose, decentralizuotose biržose ir DeFi protokoluose. Mažėjanti pasiūla gali reikšti, kad vartotojai išpirkia žetonus į fiat valiutą, perkelia likvidumą iš kripto arba perskirsto kapitalą tarp leidėjų ir grandinės produktų. Mažesnė stablecoin pasiūla gali tiesiogiai riboti dolerine išraiška perkamos galios kiekį Bitcoinui, Ether ir kitiems skaitmeniniams turtams, ir gali padidinti kainų spaudimą silpnesnėse rinkose.

Birželio kritimas sutapo su bendrai silpnu mėnesiu investicijų srautams kripto rinkoje. JAV spot Bitcoin ETF'ai pranešė daugiau nei 4 mlrd. USD išpirkų birželį, tai buvo didžiausias vieno mėnesio išpirkimas nuo jų atsiradimo, o tai rodo, kad tiek institucinė paklausa, tiek on-chain dolerinis likvidumas susilpnėjo, kai skaitmeninių aktyvų kainos išliko spaudžiamos.

On-chain aktyvumas išliko stiprus nepaisant pasiūlos kritimo

Sandorių apimtys neatitiko pasiūlos susitraukimo. Patikslinta stablecoin sandorių apimtis birželį pasiekė rekordinį 1,78 trln. USD, iš kurių USDC tvarkė apie 1,21 trln. USD, o USDT apie 573 mlrd. USD. Net turint mažiau žetonų apyvartoje, didelis pervedimų skaičius, ypač USDT atveju, rodo, kad stablecoinai toliau gali palaikyti intensyvią mokėjimų ir prekybos veiklą biržose ir decentralizuotuose protokoluose.

Tokenizuoti aktyvai plečiasi, kai stablecoinai traukiasi

Kapitalo srautai į blokų grandines iš dalies pasislinko link tokenizuotų realaus pasaulio aktyvų. Tokenizuotų aktyvų grandinėje vertė 2026 m. viršijo 30 mlrd. USD, skatinta tokenizuotų iždo vertybinių popierių, fondų ir privačių kredito produktų. CoinDesk Research taip pat fiksavo 145% mėnesinį padidėjimą tokenizuotų akcijų prekybos apimtyje birželį, pasiekusį rekordinius 3,86 mlrd. USD.

Reguliaciniai pokyčiai taip pat pertvarko aplinką. Nauji JAV įstatymai, tokie kaip GENIUS Act, siekia sukurti federalinę sistemą mokėjimo stablecoinams, tuo tarpu reguliuotojai toliau rengia taisykles dėl klientų identifikavimo, sankcijų laikymosi ir rezervų reikalavimų. Didelės finansų institucijos, tokios kaip Fidelity ir State Street, pristatė rezervų produktus, skirtus reguliuojamiems stablecoin leidėjams, taip plečiant apsaugotos ir institucinės likvidumo galimybes.

Kas toliau: stebėti pasiūlą, srautus ir paklausą

Kol kas duomenys rodo laikini plėtros sustabdymą, o ne sisteminį žlugimą. USDT ir USDC prekiaujami šalia savo dolerio pegų, sandorių aktyvumas išlieka padidėjęs, o rinka vis dar išlaiko didžiąją dalį neseniai pasiekto augimo. Tačiau pasikartojantys mėnesiniai susitraukimai būtų aiškesnis ženklas, kad dolerinis likvidumas išeina iš kripto erdvės, o ne tiesiog persiskirsto tarp leidėjų ar migruoja į tokenizuotus produktus.

Svarbiausi rodikliai, kuriuos verta stebėti

• Liepos emisijos ir išpirkimo duomenys apie pagrindinius stablecoinus
• Biržų stablecoin balansai ir grandinės pervedimų apimtys
• ETF srautai, ypač JAV spot Bitcoin ir Ethereum ETF'ai
• Veikla tokenizuotuose iždo vertybiniuose popieriuose ir kituose realaus pasaulio aktyvų produktuose

Investuotojai, prekiautojai ir DeFi dalyviai turėtų atidžiai stebėti šiuos rodiklius. Pokyčiai stablecoin pasiūloje ir srautuose gali paveikti rinkos gylius, prekybos išlaidas ir institucinių bei mažmeninių dalyvių gebėjimą greitai panaudoti dolerinį likvidumą kripto rinkose.

Apskritai 10 mlrd. USD nuosmukis yra reikšmingas, tačiau dar neprimena 2022 m. matytų struktūrinių krizių. Artimiausios kelios savaitės emisijos, išpirkimų ir ETF srautų atskleis, ar kripto likvidumas tiesiog persiskirsto, ar iš tikrųjų mažėja visame ekosistemoje.