BlackRock palaiko ilgalaikį Bitcoin teiginį nepaisant didelio nuosmukio
BlackRock 2026 m. rugpjūčio tyrimo pastaba teigia, kad daugiau nei 50 % Bitcoin nuosmukis nuo 2025 m. spalio piko nepaneigia turto valdytojo ilgalaikės investicinės tezės. Įmonė šį išpardavimą traktuoja kaip likvidumo ir pozicionavimo įvykį, sukeltą didelio svertavimo, besikeičiančių fondo srautų ir korporacijų iždo pardavimų, o ne kaip fundamentinį Bitcoin monetarinių savybių ar diversifikacijos potencialo suirimą.
Svarbiausios išvados
- Bitcoin atšoko daugiau nei 50 % nuo rekordinio 2025 m. spalio lygio ir birželio dugne nukrito žemiau 60 000 USD. - Fjučerių atvirosios pozicijos pasiekė daugiau nei 90 mlrd. USD piko metu, o užsieninės perpetualiųjų kontraktų dalis sudarė apie 80 % šios ekspozicijos. - Spot Bitcoin ETP iki 2025 m. spalio pritraukė apie 60 mlrd. USD, o iki 2026 m. liepos užfiksavo apie 5 mlrd. USD pinigų nutekėjimą. - Korporacijos dokumentas parodė, kad Strategy pradžioje rugpjūčio pardavė 1 690 BTC ir panaudojo 108,6 mln. USD, kad atpirktų privilegijuotas akcijas. - BlackRock istoriniai testai rodo, kad nedidelės (1–2 %) Bitcoin paskirstymo dalys pagerino hipotetinius rizika koreguotus grąžos rodiklius tradiciniam 60/40 JAV portfeliui.
Svertas ir perpetualūs fjučeriai padidino išpardavimą
BlackRock analizė pabrėžė, kad fjučerių atvirosios pozicijos pakilo virš 90 mlrd. USD prie Bitcoin 2025 m. spalio piko. Apie 80 % šios ekspozicijos kilo iš perpetauliųjų fjučerių, prekiautų ne biržoje. Kai kuriose vietose prekiautojai galėjo taikyti itin didelį svertą – pranešama apie 50x–125x – todėl automatinės likvidacijos tapo įprasta net po nedidelių nepalankių judesių.
Pirmasis reikšmingas atrakto momentas įvyko po JAV tarifų paskelbimo dėl Kinijos 2025 m. spalio 10 d., kai Bitcoin nukrito apie 6 % ir atvirosios pozicijos vienos sesijos metu sumažėjo maždaug 20 mlrd. USD. BlackRock tą dieną apibūdino kaip didžiausią dieninį atvirojo intereso sumažėjimą jų nagrinėtame duomenų rinkinyje. Tolimesnės likvidacijos fazės 2026 m. vasarį ir birželį nutempė kainas žemiau 60 000 USD, sustiprinant įmonės požiūrį, kad perteklinis svertas pagilino nuostolius.
ETP srautai, AI rotacija ir kapitalo konkurencija
Spot Bitcoin biržoje prekiaujami produktai buvo stiprūs kapitalo pritrauktuvai po 2024 m. sausio JAV startų, surinkę maždaug 60 mlrd. USD iki 2025 m. spalio, rašo BlackRock. Ši tendencija mažai apvirto iki 2026 m. vidurio, fiksuojant apie 5 mlrd. USD bendrų nutekėjimų iki liepos. Tuo pačiu metu AI orientuoti fondai sulaukė milžiniško daugiau nei 46 mlrd. USD įplaukų bangos, ir BlackRock teigė, kad ši rotacija greičiausiai konkuravo dėl kapitalo ir nukreipė dalį investuotojų dėmesio nuo kriptovaliutų.
Mažmeninės ir institucinių investuotojų rodikliai stiprino šį naratyvą: kripto paieškos susidomėjimas ir fondo srautai susilpnėjo, tuo tarpu AI akcijos sulaukė dėmesio. Naujausios JAV fondo srautų atkarpos buvo mišrios, bet parodė atnaujintas įplaukas vidurio rugpjūtyje – Farside užfiksavo 297,5 mln. USD rugpjūčio 17 d. ir 189,3 mln. USD rugpjūčio 18 d., iš viso 486,8 mln. USD po ankstesnės savaitės 385,2 mln. USD nutekėjimų.
Kodėl srautai svarbūs kainos atsigavimui
Tvarios ETP įplaukos gali padėti sugerti pardavimo spaudimą ir palaikyti kainų stabilumą, tuo tarpu nutekėjimai pagreitina nuosmukius kai likvidumas plonas. BlackRock manymu, kiti patikimi ženklai, rodantys, kad šis epizodas yra cikliškas, o ne struktūrinis, bus tvarios įplaukos į spot produktus, reikšmingas spekuliacinio sverto sumažėjimas ir aiškesnis korporacijų balansų elgesys.
Iždo pardavimai ir korporacijų monetizacijos programos
BlackRock taip pat atkreipė dėmesį į kalnakasių, didelių turėtojų ir skaitmeninių aktyvų iždo programų pardavimus kaip papildomas pasiūlos pusės priežastis. Pranešama, kad Marathon Digital (MARA) anksčiau šiais metais pardavė apie 15 133 BTC už maždaug 1,1 mlrd. USD, remiantis dokumentais. Kitas dokumentas iš įmonės, identifikuotos kaip Strategy, atskleidė 1 690 BTC pardavimą tarp rugpjūčio 3 ir rugpjūčio 9 d., uždirbant 108,6 mln. USD, panaudotų STRC privilegijuotų akcijų atpirkimui. Strategy platesnė monetizacijos programa leidžia pardavimus naudoti rezervams, dividendams ir kitiems korporaciniams poreikiams finansuoti, o rugpjūčio sandoris suteikė BlackRock patikrintą duomenų tašką jų iždo pardavimo hipotezei.
Sąveika su spot fondų paklausa
Korporaciniai pardavimai tiesiogiai sąveikauja su spot ETP paklausa: kai korporaciniai turėtojai parduoda rinkoje tuo pačiu metu, kai ETP patiria grynųjų nutekėjimų, kainos spaudimas intensyvėja. Priešingai, jei ETP įplaukos pagreitėja, jos gali sugerti dalį iždų ir kalnakasių pardavimų ir sumažinti neigiamą impulsą.
BlackRock portfelio paskirstymo testas
Remdamasis 10 metų istorine simuliacija, BlackRock nustatė, kad pridėjus nedidelę Bitcoin dalį hipotetiškai pagerėjo rizika koreguoti grąžos rodikliai JAV 60/40 portfeliui. 1 % Bitcoin paskirstymas davė Sharpe rodiklį 0,90 prieš 0,81 lyginamajam rodikliui; 2 % paskirstymas padidino Sharpe iki 0,96. Maksimalūs nuosmukiai testuose buvo panašūs – tradicinis 60/40 nukrito 20,3 %, o 1 % ir 2 % paskirstymai parodė atitinkamai 20,6 % ir 20,9 % nuosmukius.
BlackRock pabrėžė, kad šie rezultatai yra hipotetiniai, veikiami retrospektyvinio šališkumo ir neatspindi realių klientų portfelių. Jie taip pat įspėjo, kad diversifikacija negali užkirsti kelio nuostoliams ir kad Bitcoin išlieka volatilus ir spekuliacinis.
Ką BlackRock pozicija reiškia investuotojams
BlackRock palaiko savo argumentą dėl nedidelio paskirstymo, tačiau savo išvadas pateikia kaip investicinį vertinimą, o ne aiškų rinkos laiko prognozavimą. Įmonė toliau valdo iShares Bitcoin Trust ETF ir dar kartą primena, kad Bitcoin gali patirti ekstremalius kainos šuolius ir net visišką turėtojų nuostolį.
2026 m. rugpjūčio 19 d. Bitcoin prekiauta maždaug 64 300 USD, atgavus 64 000 USD lygį. BlackRock tezė bus išbandoma būsimais ETP srautais, fjučerių pozicijų mastu ir korporacinių atskleidimų apimtimi. Jei įplaukos išliks nuoseklios ir spekuliacinis svertas sumažės, įmonės cikliško koregavimo paaiškinimas įgaus patikimumo. Jei pasikartos likvidacijos arba tęsis nuolatiniai iždo pardavimai, kainų spaudimas gali išlikti.
Rinkos stebėsena
Prekiautojams ir instituciniams investuotojams svarbūs rodikliai yra fjučerių atvirosios pozicijos, perpetualių finansavimo rodiklių kursai, grynieji ETP įplaukos/nutekėjimai, kalnakasių ir iždų pardavimai, atskleisti dokumentuose, bei platesnės fondo rotacijos, pavyzdžiui, paskirstymai AI akcijoms. Kartu šie indikatoriai pateiks aiškiausius įrodymus, ar Bitcoin nuosmukis buvo laikinas likvidumo epizodas, ar ilgalaikio perskaičiavimo pradžia.
BlackRock ataskaita pabrėžia centralinę 2026 m. kripto rinkų temą: kai svertas, srautai ir korporacijų elgsena sutampa, jie gali sukelti greitus ir gilus nuosmukius, tačiau tokie epizodai nebūtinai paneigia Bitcoin ilgalaikį naratyvą apie ribotą pasiūlą ir mažą ilgalaikę koreliaciją su tradicinėmis akcijomis.
Palikti komentarą
Komentarai
Komentarų dar nėra. Būkite pirmas.