6 Minutės
Kripto ETP užregistravo didžiausius savaitinius išėmimus nuo vasario
Kripto biržoje prekiaujami produktai (ETP) patyrė didžiausius savaitinius pinigų išėmimus nuo vasario mėnesio, per vieną savaitę netekdami maždaug 2 mlrd. USD, kai investuotojų apetitas sumažėjo didėjant neapibrėžtumui. CoinShares naujausias srautų ataskaitas rodo, kad išėmimai pagreitėjo beveik 71% palyginti su praėjusios savaitės 1,17 mlrd. USD, pratęsiant kelių savaičių trukmės atokvėpį, kuris smarkiai pablogino sektoriaus pasitikėjimą. Šie skaičiai atspindi tiek trumpalaikius rizikos mažinimo veiksmus, tiek platesnius makroekonominius veiksnius, kurie veikia kriptovaliutų rinkų kapitalo srautus ir likvidumą.
Kodėl valdomas turtas mažėja
CoinShares pažymėjo, kad bendra kripto ETP valdomo turto (AUM) suma sumažėjo iki 191 mlrd. USD — tai 27% nuosmukis nuo 264 mlrd. USD piko spalio mėnesį. James Butterfill, CoinShares vykdomasis tyrimų vadovas, nurodo pinigų politikos neapibrėžtumą ir pardavimo spaudimą iš kripto rinkoms būdingų „vėžlių“ (whales) kaip pagrindinius veiksnius, sukėlusius šį poslinkį. Tačiau šie skaičiai taip pat parodo, kaip greitai koncentrinės pardavimo veiklos ir makroekonominis sukrėtimas gali atvirkščiai paveikti investicinius srautus: kai keli dideli pagrindiniai žaidėjai parduoda, tai gali sukelti likvidumo trūkumą, premijų ir nuolaidų svyravimus bei didesnį kūrimo–išpirkimo (creation–redemption) proceso spaudimą, kuris žymiai komplikuoja valdomo turto tvarkymą ir rizikos valdymą ETP sektoriuje.
Geografinis pasiskirstymas: JAV pirmauja išėmimuose
Jungtinės Valstijos lėmė didžiąją dalį išpirkimų, sudariusį apie 97% praėjusios savaitės išėmimų — maždaug 1,97 mlrd. USD. Tai dar kartą parodo, koks svarbus JAV institucinio ir detaliojo investuotojo elgesys ETP rinkoms: didesnės prekybos apimtys ir likvidumas JAV reiškia, kad pokyčiai ten atspindi ir veikia globalias srauto tendencijas. Vokietija išsiskyrė kaip išimtis, pritraukusi 13,2 mln. USD srautų, net kai pagrindinės rinkos buvo atvirkštinės. Kitos šalis su netekimais buvo Šveicarija (39,9 mln. USD) ir Švedija (21,3 mln. USD), o Honkongas, Kanada ir Australija kartu sudarė 23,9 mln. USD išėmimų. Ši geografinė dinamika taip pat atspindi reguliacinių sąlygų skirtumus, prekiautojų rizikos toleranciją regione ir vietinių produktų pasiūlą — pavyzdžiui, Europos ETP struktūros bei investuotojų elgsena gali skirtis nuo JAV struktūrų dėl skirtingų mokesčių, reguliavimo ir tarpbankinių likvidumo mechanizmų.
Kripto ETP srautai pagal šalį (milijonais JAV dolerių)
Kurie kripto ETP nukentėjo labiausiai
Bitcoin pagrindu veikiantys ETP patyrė didžiausius absoliučius išėmimus — beveik 1,4 mlrd. USD išėjo per vieną savaitę, kas sudaro maždaug 2% nuo Bitcoin ETP bendro AUM. Ether ETP taip pat patyrė ženklų spaudimą, netekdamos beveik 700 mln. USD, tai yra apie 4% jų turto. Mažesni vieno turto produktai nebuvo apsaugoti: Solana ETP registravo 8,3 mln. USD išėmimų, o XRP ETP — 15,5 mln. USD. Tokios disproporcijos rodo, kad didžiausi išėmimai buvo nukreipti į likvidžiausius ir plačiai prieinamus produktus, tačiau ir mažesni tokenai gali patirti reikšmingą kapitalo svyravimą, nes jų rinka paprastai yra mažiau likvidi ir labiau reaguoja į momentinius pardavimus.
Šie išpirkimai atspindi ne tik spot (fizinės) rinkų silpnumą, bet ir išvestinių priemonių (futures, options) rinkų poveikį: kai ateities sandoriai tampa nepalankūs arba kai maržos reikalavimai kyla, prekybininkai gali likviduoti pozicijas, taip sukeldami papildomus išpardavimus spot rinkoje. Be to, matome rotaciją nuo koncentruotos vieno turto eksponuotės prie plačiau diversifikuotų produktų — investuotojai, ypač institucionalūs dalyviai, peržiūri rizikos profilį ir siekia sumažinti pažeidžiamumą staigiems kainų šuoliams.
Investuotojai persiorientuoja į diversifikuotas ir apsaugines strategijas
Ne visi kripto produktai susidūrė su išėmimais. Multi-asset ETP — fondai, kurie paskirsto eksponuotę tarp kelių žetonų ar skirtingų kriptografinių aktyvų — per pastarąsias tris savaites pritraukė 69 mln. USD, ką galima interpretuoti kaip investuotojų siekį sumažinti portfelio volatilumą ir išlaikyti platesnę rinkos aprėptį. Tokios diversifikacijos nauda yra akivaizdi: sumažėja koncentracijos rizika, pagerėja atskirų turto klasių koreliacijų valdymas ir padidėja potencialas išlyginti trumpalaikius nuostolius. Tuo pačiu metu Short-Bitcoin fondai, kurie uždirba, kai Bitcoin kaina krenta, per tą patį periodą pritraukė 18,1 mln. USD — tai signalizuoja augančią apsauginių (hedging) strategijų paklausą tarp institucijų ir mažmeninių investuotojų. Apsidraudimo instrumentai, tokie kaip šortavimo ETP ar opcionų pozicijos, tampa įprastu portfelio valdymo įrankiu, ypač kai centriniai bankai ir makroekonominiai duomenys didina rinkos neapibrėžtumą.
Kripto investicinių produktų perspektyvos
Nauja išėmimų banga parodo, kaip greitai investuotojų sentimentas gali svyruoti kriptovaliutų rinkose. Portfelio valdytojams ir kripto investuotojams duomenys patvirtina, kad diversifikacija, likvidumo valdymas ir apsidraudimo strategijos (pvz., short-bitcoin ETP arba multi-asset produktai) yra esminiai rizikos mažinimo komponentai periodais, kai politinės ir makroekonominės gairės yra neaiškios. Sumažėjęs AUM nuo spalio reiškia, kad rinkos dalyviai turėtų atidžiai stebėti makro signalus — palūkanų normų pokyčius, infliacijos rodiklius, centrinių bankų komentarus — bei „whale“ veiklą, nes dideli žaidėjai gali greitai pakeisti rinkos kryptį.
Iš praktinės pusės, rinkos dalyviams rekomenduojama stiprinti rizikos valdymo procedūras: nustatyti likvidumo rezervus, taikyti stresinės testavimo scenarijus ETP portfeliams, labiau diversifikuoti turtą ir apsvarstyti apsidraudimo priemones, kai rinkos indikatoriai rodo padidėjusį neapibrėžtumą. Produkto kūrėjai taip pat gali reaguoti — siūlydami hibridinius ETP sprendimus, kuriuose derinami skirtingi aktyvai arba įdiegiami automatizuoti rizikos valdymo mechanizmai (pvz., dinaminis svertas, volatilumo apribojimai), kad patrauktų investuotojus, siekiančius mažesnės rizikos nei tradiciniai vieno turto ETP.
Galiausiai, investiciniai produktai ir toliau bus jautrūs reguliacinių naujienų srautams: sprendimai dėl kriptovaliutų statuso, rinkos priežiūros praktikos ir tarptautinis koordinavimas gali reikšmingai paveikti ETP priemonių plėtrą bei investuotojų pasitikėjimą. Stebint rinkos dinamiką, srautus ir institucinės paklausos modelius, galima geriau prognozuoti, kada gali grįžti stabilumas arba kada tolesni išėmimai gali sukelti didesnį spaudimą tiek spot, tiek išvestinių priemonių rinkoms.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą