Lemtinga savaitė JAV kriptovaliutų reguliavimui ir teisės

Lemtinga savaitė JAV kriptovaliutų politikai

„Ripple" generalinis direktorius Brad Garlinghouse rugpjūčio 22 d. pareiškė, kad Jungtinės Valstijos yra "artimesnės nei bet kada" aiškių kriptovaliutų pramonės taisyklių nustatymui po to, kai dalyvavo keliuose reguliavimo susitikimuose Vašingtone. Jo komentarai pasirodė po prekių ateities sandorių komisijos (CFTC) Inovacijų patariamosios tarybos inaugurinio susitikimo rugpjūčio 20 d., kuriame pramonės ir tradicinių finansų lyderiai aptarė, kaip esamos finansų taisyklės turėtų vystytis, kad apimtų skaitmeninius turtus.

Garlinghouse nuomonė ir svarbus susitikimas

Ilgametis aiškesnės įstatyminės kripto reguliavimo šalininkas Garlinghouse traktavo CFTC komiteto susirinkimą kaip reikšmingą etapą. Jis teigė, kad taisyklės, parengtos prieš skaitmeninę erą, "nepakanka" vartotojams, įmonėms ir inovacijoms blokų grandinėje bei kriptovaliutų rinkose. Nors jo požiūris signalizuoja pramonės judesį į priekį, svarbu pabrėžti, kad tai yra nuomonė, o ne priimtas federalinis įstatymas: Kongresas dar nepatvirtino visapusiškos rinkos struktūros teisės aktų, kurių siekia Ripple ir kitos kripto įmonės.

Patariamoji taryba ir jos ribos

CFTC paskyrė Garlinghouse į Inovacijų patariamosios tarybos narius vasario mėnesį. Kiti žinomi nariai yra „Coinbase" generalinis direktorius Brian Armstrong, „Uniswap Labs" vadovas Hayden Adams ir atstovai iš Nasdaq, CME Group ir Cboe. Taryba patars CFTC technologijų, finansų, teisės ir politikos klausimais, susijusiais su skaitmeniniais aktyvais.

Tačiau taryba gali tik teikti rekomendacijas politikai — ji negali priimti įstatymų ar vienpusiškai išleisti privalomų taisyklių. Jos išvados gali formuoti būsimą agentūrų taisyklių rengimą arba vykdymo prioritetus CFTC, tačiau tvirtą reguliavimo galią suteikia tik formalus agentūrų teisės aktų rengimas arba Kongreso įstatyminiai pakeitimai.

Reguliuotojai jau pakeitė požiūrį

Garlinghouse optimizmas remiasi ir ankstesniais agentūrų veiksmais. Kovo mėnesį Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) ir CFTC išleido bendrą interpretaciją, kurioje žetonai buvo suskirstyti į penkias grupes: skaitmeniniai komoditetai, skaitmeniniai kolekciniai objektai, skaitmeniniai įrankiai, stabiliosios monetos ir skaitmeniniai vertybiniai popieriai. Gairės apėmė įprastines pramonės veiklas, tokias kaip airdrop'ai, kasyba, stakingas ir žetonų „wrappingas“, ir paaiškino, kada nevertybinis žetonas gali būti investicinio kontrakto dalis.

Nors ši interpretacija suteikė rinkos dalyviams papildomo aiškumo, tai yra agentūrų gairės, o ne federalinis įstatymas. Teismai nėra įpareigoti sekti šia interpretacija, o ateities administracijos arba agentūros gali ją keisti arba atšaukti. SEC pirmininkas Paul Atkins apibūdino gaires kaip pradžią, o ne galutinį reguliavimo vaidmenų susitarimą.

CLARITY įstatymas ir artėjantis Senato išbandymas

Pagrindinis teisėkūros testas išlieka Skaitmeninių turtų rinkos aiškumo įstatymas (įprastai vadinamas CLARITY įstatymu). Senatoriai planuoja procedūrinį užtvaros (cloture) balsavimą rugsėjo 15 d., kad paspartintų debatų eigą. Toks procedūrinis balsavimas reikalautų 60 senatorių, kad projektas būtų perduotas svarstymui plenariniame posėdyje — tai nereiškia galutinio priėmimo.

Projektas vis dar susiduria su ginčytinais politikos klausimais, įskaitant stabiliosios monetos atlygį, apsaugas decentralizuotų finansų (DeFi) naudotojams, kovos su neteisėtu finansavimu priemones, etikos nuostatas ir vartotojų apsaugas. Šie atviri klausimai reiškia, kad įstatymo likimas yra neaiškus, nors Ripple ir kiti pramonės dalyviai viešai palaikė jo tikslą suteikti aiškesnius įstatyminius vaidmenis SEC ir CFTC.

Ripple teisinis ginčas: dalinė teisinė pergalė su nuobaudomis

Garlinghouse taip pat nurodė Ripple daugiamečius teisinius ginčus su SEC. 2023 m. teismo sprendimas nustatė, kad pats XRP nėra kategoriškai vertybinis popierius visuose kontekstuose, sprendimas, suteikęs Ripple tam tikrą teisinį veiksmų laisvės tarpą. Visgi Ripple teisminis procesas galutinai paliko įmonę atskirai atsakingą už 125,04 mln. JAV dolerių civilinę baudą ir įpareigojimą, ribojantį būsimus vertybinių popierių registracijos pažeidimus. SEC ir Ripple 2025 m. nutraukė skirtingas apeliacijas, palikdami tą nuosprendį galioti.

Todėl, nors teismai suteikė sandorių lygmens aiškumą tam tikroms XRP pardavoms, sprendimas nesukūrė visos šalies mastu taikomo įstatyminio pagrindo, reglamentuojančio visas būsimas XRP operacijas. Garlinghouse teiginys, kad teismai suteikė "aiškumą XRP", turi būti suprantamas siauresniame teisiniame kontekste.

Rinkos ir politikos pasekmės kripto dalyviams

Jeigu Kongresas nepavyks įveikti CLARITY įstatymo procedūrinio slenksčio, SEC ir CFTC interpretacija išliks pagrindiniu aukšto lygio federaliniu gairių rinkos dalyviams šaltiniu. Biržos, DeFi platformos, stabiliosios monetos leidėjai ir institucinių investuotojų prekiautojai ir toliau rėmysis agentūrų gairėmis bei vykdymo precedentais siekdami atitikimo ir produktų dizaino.

Kita vertus, sėkmingas Senato veiksmas galėtų lemti tvaresnį įstatyminį įgaliojimų paskirstymą tarp SEC ir CFTC, sumažinti teisinį neapibrėžtumą žetonų leidėjams ir pagreitinti institucijų priėmimą. Svarbios sritys, kurių verta stebėti, yra stabiliosios monetos reguliavimas, saugojimo ir atsiskaitymo taisyklės, DeFi atsakomybės apsauga ir kaip žetonų klasifikacijos įtakoja sąrašų pateikimo sprendimus biržose.

Ką stebėti toliau

Investuotojai, kripto įmonės ir teisinės komandos turėtų atidžiai stebėti rugsėjo 15 d. užtvaros balsavimą. Net jei užtvaros procedūra bus pritaikyta, projektas vis tiek susidurs su pataisomis ir papildomais balsavimais plenariniame posėdyje. Tuo tarpu rinkos dalyviai turėtų tęsti agentūrų gairių, CFTC patariamosios veiklos rezultatų ir vykstančių teismų sprendimų sekimą, kurie formuos vykdymo tendencijas.

Išvada

Garlinghouse komentarai atspindi stiprėjantį siekį dėl aiškesnio ir modernesnio skaitmeninių turtų reguliavimo Jungtinėse Valstijose. CFTC patariamoji taryba ir SEC/CFTC bendra interpretacija pažengė diskusiją pirmyn, tačiau galutinis ir tvarus reguliavimo rėmas reikalauja teisėkūros veiksmų. Rugsėjo 15 d. Senato procedūrinis balsavimas dėl CLARITY įstatymo yra kitas lemiamas momentas, kuris gali nulemti, ar JAV pasirinks įstatymines reformas, ar toliau pasikliaus agentūrų gairėmis ir teismų sprendimais kripto rinkų valdyme.