Robinhood perspėja, kad akcijų žetonų aktyvumas gali pasiekti SEC išimčių ribas
Robinhood kriptovaliutų vadovybė teigia, kad platformos prekyba akcijų žetonais jau artėja prie ribų, nustatytų JAV Vertybinių Popierių ir Biržų Komisijos (SEC) naujos penkerių metų inovacijų išimties tokenizuotoms akcijoms. Komentarai, pateikti Korea Blockchain Week 2026 metu, atskleidžia tiek spartų tokenizacijos priėmimą, tiek reguliuotojų nustatytus praktinius apribojimus, skirtus riboti prekybos apimtis blokų grandinėje.
Santrauka
- Robinhood praneša apie akcijų žetonų apimtis, kurios gali priartėti prie SEC prekybos apribojimų pagal naują inovacijų išimtį.
- SEC sistema nustato sluoksniuotas ribas tinkamoms tokenizuotoms Nacionalinės rinkos sistemos (NRS) akcijoms ir apriboja prekybos apimtis, susietas su pagrindinių akcijų likvidumu.
- Robinhood planuoja atnaujinti funkcijas savo akcijų žetonams – įskaitant balsavimo teises ir keitimą į akcijas natūra, plečiant tinkamų JAV akcijų ir ETF ratą.
- Atskirai Robinhood rengia JAV klientams skirtas kriptovaliutų nuolatinių ateities sutarčių (nuolatinės ateities sutartys) pasiūlymą aštuonioms kriptovaliutoms, su iki 10x svertu Bitcoin ir Ether.
SEC penkerių metų inovacijų išimties supratimas
Rugsėjo 17 d. SEC išleido inovacijų išimtį, leidžiančią kvalifikuotiems prekybos venue pasiūlyti tokenizuotas NRS akcijas naudojant leidžiamus automatizuotus rinkos formuotojus (AMM) ir likvidumo baseinus be tradicinės biržos registracijos - jei jie laikosi reguliavimo sąlygų. Ši parama yra laiko ribojama penkeriems metams ir sukurta, kad rinkos dalyviai galėtų eksperimentuoti su akcijų prekyba blokų grandinėje išlaikant investuotojų apsaugą.
Išimtis nustato aiškias ribas, kurioms akcijoms galima taikyti tokenizaciją ir kiek pagrindinių akcijų gali būti prekiaujama blokų grandinėje. Ji skirsto tinkamas akcijas į du sluoksnius, kurių kiekvienas turi atskiras ribas simbolių skaičiui ir leidžiamai prekybos apimčiai, palyginti su pagrindinės akcijos vidutiniu dienos prekybos tūriu.
Robinhood apimtys gali išbandyti SEC ribas
Johann Kerbrat, Robinhood vyresnysis viceprezidentas ir kriptovaliutų bei tarptautinės veiklos vadovas, sakė, kad įmonė dar vertina SEC įsakymo operacines detales. Jis perspėjo, kad Robinhood esamos akcijų žetonų apimtys jau atrodo pakankamai didelės, kad pasiektų kai kurias išimties apimčių ribas, kai sistema bus įgyvendinta.
Pagal SEC taisykles, 1 sluoksnio tokenizuotos akcijos ribojamos iki 75 simbolių ir iki 0,25% pagrindinės akcijos vidutinio dienos prekybos tūrio per ankstesnį mėnesį. 1 sluoksnis apima didesnes, likvidesnes kompanijas, tokias kaip S&P 500 indeksas ir Russell 1000 indeksas, taip pat tam tikrus biržoje prekiaujamus produktus. 2 sluoksnis leidžia iki 250 simbolių ir leidžia prekiauti iki 2,5% pagrindinės akcijos vidutinio dienos tūrio kitoms tinkamoms NRS vertybėms.
Jei venue pakartotinai viršija ribą konkrečiai tokenizuotai akcijai, jis privalo sustabdyti to žetono prekybą trims mėnesiams. Vienkartinis viršijimas automatiškai nesukelia sustabdymo, jei venue vėliau laikosi ribų; tačiau pakartotiniai viršijimai sukelia sustabdymo nuobaudą. Kerbrat pažymėjo, kad esamų veiklos lygių atžvilgiu Robinhood apimtis kai kuriuose žetonuose gali pereiti į sritis, kuriose šios nuostatos tampa praktiškai reikšmingos.
Veikla prieš išimtį Robinhood Chain tinkle
Robinhood jau buvo sukūręs reikšmingą likvidumą aplink tokenizuotas akcijas prieš SEC įsakymą. Rugpjūčio mėnesį Uniswap įkūrėjas Hayden Adams pranešė, kad per Robinhood Chain Uniswap vykdoma tokenizuotų akcijų prekyba pasiekė 1 mlrd. USD, atspindėdama stiprų blokų grandinės paklausą akcijų eksponavimui. Tuo metu Robinhood akcijų žetonai nebuvo prieinami JAV vartotojams ir buvo išleidžiami per Robinhood Wallet klientams daugiau nei 120 šalių.
Kerbrat interpretavo SEC išimtį kaip konstruktyvų reguliavimo signalą. Jis sakė, kad šis žingsnis rodo, jog reguliatorius nori bendradarbiauti su pramonės pastangomis tokenizuoti akcijas ir įvertinti galimą naudą, tuo pačiu nustatant ribas, kad būtų užkirstas kelias rinkos fragmentacijai ar investuotojų žalai.
Kaip Robinhood esami akcijų žetonai skiriasi nuo SEC kvalifikuotų žetonų
Robinhood dabartiniai akcijų žetonai yra struktūriškai kitokie nei SEC išimtyje aprašytos tokenizuotos NRS akcijos. Šiuo metu Robinhood siūlo šiuos produktus kaip skolos vertybinius popierius, kuriuos išleidžia Robinhood Assets Jersey Limited ir kurie yra užtikrinti atitinkamomis akcijų pozicijomis. Šie instrumentai suteikia turėtojams ekonominę eksponuotę akcijų kainų pokyčiams, bet automatiškai nesuteikia tiesioginės nuosavybės ar teisinių akcininko teisių, kurios lydėtų akcijų nuosavybę.
Priešingai, SEC sistema reikalauja, kad kvalifikuotos tokenizuotos NRS akcijos suteiktų tas pačias ekonomines ir valdymo teises kaip tradicinės atitinkamos akcijos. Tai apima balsavimo teises ir kitas akcininkų privilegijas. SEC taip pat aiškiai nurodė, kad sintetiniai produktai, suteikiantys tik kainos eksponavimą, nėra tinkami išimčiai.
Išleidėjo informavimas ir sutikimas
Kitas svarbus reikalavimas pagal SEC sistemą yra tas, kad venue, kuriame listinti trečiosios šalies tokenizuoti akcijų žetonai, privalo informuoti kompaniją, kurios akcijos tokenizuojamos, ir suteikti išleidėjui galimybę prieštarauti. Ši nuostata siekia užtikrinti, kad išleidėjai žinotų apie trečiųjų šalių tokenizacijos veiklą, susijusią su jų akcijomis, ir galėtų išreikšti susirūpinimą.
Produkto pakeitimai ir ginčas su AMC
Robinhood jau yra pranešęs, kad pakeis savo akcijų žetonus. Tiek Kerbrat, tiek generalinis direktorius Vlad Tenev nurodė, kad įmonė planuoja pridėti balsavimo teises ir keitimą į akcijas natūra, kad tokenizuoti instrumentai būtų arčiau tradicinės akcijų nuosavybės. Keitimas į akcijas natūra leistų žetonų turėtojams tam tikromis sąlygomis išpirkti žetonus mainais į pagrindines akcijas - tai žingsnis link teisinių ir ekonominių struktūrų suderinimo.
Šių funkcijų diegimas tapo aktualus viešo ginčo metu su AMC Entertainment generaliniu direktoriumi Adam Aron, kuris kritikavo Robinhood su AMC susietą žetoną ir teigė, kad jo įmonė nesutiko su produktu. Robinhood atsakė, kad pagal dabartinę struktūrą išleidėjo sutikimas nereikalingas, nes žetonų turėtojai tiesiogiai nevysto akcijų nuosavybės. Kerbrat tvirtino, kad įmonė jau prieš viešą nesutarimą dirbo prie balsavimo ir keitimo į akcijas natūra funkcijų ir apibūdino dalį mainų su AMC vadovu kaip labiau rinkodaros kritiką.
Robinhood Chain ir platesnė tokenizacijos iniciatyva
Robinhood akcijų žetonų iniciatyva siekia nuo liepos mėnesio produkto paleidimo, kuris pristatė Robinhood Chain ir produktų rinkinį, skirtą perkelti tradicinius finansinius aktyvus į blokų grandinę. Įmonė mato tokenizaciją kaip priemonę išplėsti rinkos prieigą, padidinti atsiskaitymų efektyvumą ir kurti kompozicinius finansinius instrumentus, integruojamus su decentralizuotos finansų ekosistemos (DeFi) elementais, tokiais kaip AMM ir likvidumo baseinai.
Tačiau nors tokenizacija gali atverti naujus likvidumo ir prekybos inovacijų kelius, SEC išimtis pabrėžia, kad reguliuotojai prižiūrės, kokia dalis konkrečios vertybės gali būti prekiaujama blokų grandinėje, siekdami išsaugoti rinkos stabilumą ir investuotojų apsaugą.
Robinhood JAV kripto nuolatinių ateities sutarčių planai
Paleidę akcijų žetonų veiklą, Robinhood rugsėjo 29 d. pranešė apie planus siūlyti USA tinkamiems klientams kriptovaliutų nuolatines ateities sutartis aštuonioms kriptovaliutoms: Bitcoin, Ether, Solana, XRP, Dogecoin, Cardano, Chainlink ir Hyperliquid. Pradiniame projekte numatytas iki 10x svertas Bitcoin ir Ether sutartims ir iki 3x svertas likusioms šešioms priemonėms.
Kerbrat sakė, kad Robinhood viduje pasirinko šiuos svertų lygius ir juos peržiūrės po paleidimo atsižvelgdamas į klientų elgseną ir turimą likvidumą. Įmonė ketina naudoti globalų vandens kritimo tipo atsiskaitymų sistemą ir pabrėžė skirtumus finansavimo apskaičiavimo mechanikoje, palyginti su kai kuriais konkurentais. Konkrečiai, Robinhood planuoja nuolat perskaičiuoti finansavimo normas savo platformoje, tuo tarpu daugelis biržų perskaičiuoja finansavimą kas 15 minučių - skirtumas, kuris, pasak įmonės, gali paveikti prekybininkų kaštus ir rizikos valdymą.
Pradiniam kainodaros etapui Robinhood planuoja taikyti 0,01% prekybos mokestį JAV kripto nuolatiniams ateities kontraktams iki 2026 metų pabaigos. Robinhood Derivatives siūlys kontraktus naudodama Bitstamp infrastruktūrą, teigiama įmonės pranešime.
Sverto ir likvidumo aspektai
Kerbrat pabrėžė, kad bet koks ateityje priimtas sprendimas padidinti svertą priklausys nuo to, kaip keisis likvidumas po paleidimo. Robinhood matė paklausą prekėms ir ETF nuolatiniams ateities kontraktams Europos rinkose, tačiau šiuo metu neturi planų siūlyti vienos akcijos nuolatinių ateities sutarčių JAV klientams. Vietoj to įmonė nurodo esamus pasirinkimo produktus, leidžiančius sudaryti daugialypes strategijas prekiautojams, siekiantiems sudėtingų eksponavimų.
Reguliavimo ir rinkos pasekmės
Robinhood patirtis iliustruoja subtilų balansą, kuriuo reguliuotojai ir rinkos dalyviai siekia skatinti inovacijas ir valdyti rinkos riziką. SEC išimtis yra pragmatiškas žingsnis, leidžiantis realius eksperimentus su tokenizuotomis akcijomis, tuo pačiu nustatant aiškius apsauginius mechanizmus ir išleidėjų teisių garantijas.
Rinkos dalyviams naujos taisyklės reiškia, kad platformos turi kruopščiai projektuoti tokenizacijos programas, kad atitiktų apimčių ribas, išleidėjo informavimo reikalavimus ir akcininkų teisių įsipareigojimus. Prekiautojams ir investuotojams reguliavimo apsaugos turėtų padėti išsaugoti likvidumą ir rinkos vientisumą, kai prekyba blokų grandinėje augs.
Perspektyva
Kai Robinhood sieks atnaujinti savo akcijų žetonus su akcininkų teisėmis ir ruoštis paleisti JAV kriptovaliutų nuolatines ateities sutartis, rinkos stebėtojai bus susitelkę į tai, kaip įmonė naviguos SEC ribas ir operacinius reikalavimus. Svarbiausi pramonės klausimai yra likvidumo valdymas, nuolatinio finansavimo mechanika, išleidėjų koordinavimas ir leidžiamų AMM sąveika su tradicine rinkos infrastruktūra.
Ar Robinhood akcijų žetonų apimtys sukels oficialias prekybos sustabdymo procedūras pagal SEC išimtį, parodys laikas. Aišku viena: tokenizacija nebes yra teorinė koncepcija - tai aktyvi rinkos raida, kuri reikalauja kruopštaus reguliavimo ir operacinio projektavimo, kad būtų galima augti atsakingai.
Prekiautojams, investuotojams ir tokenizacijos šalininkams artimiausi mėnesiai suteiks svarbių signalų apie tai, kaip blokų grandinėje vykdoma akcijų prekyba ir pažangios kripto išvestinės priemonės gali egzistuoti kartu su nusistovėjusiais rinkos taisyklėmis ir investuotojų apsauga.
Palikti komentarą
Komentarai
Komentarų dar nėra. Būkite pirmas.