7 Minutės
JPMorgan vadovas Jamie Dimon: Fed mažinimų greičiausiai nedarys, kol infliacija nesumažės
JPMorgan Chase generalinis direktorius Jamie Dimon perspėjo, kad Federalinis rezervų bankas (Fed) gali susidurti su sunkumais priimant papildomus palūkanų normų mažinimus, jei infliacija reikšmingai neišsivės. Kalbėdamas CNBC-TV18, Dimon pabrėžė, kad infliacija šiuo metu atrodo 'įstrigusi' maždaug 3 proc. lygyje ir pažymėjo, jog yra tvirtų argumentų, kodėl ji galėtų kilti, o ne mažėti. Jis taip pat išreiškė viltį, kad ateityje vykdomi palūkanų mažinimai būtų paskatinti tvaraus ekonomikos augimo, o ne recesijos, ir kad politika turėtų būti nukreipta į augimo palaikymą, o ne į trumpalaikį rinkos ramstį.
Rinkos lūkesčiai prieš Fed realybę
Dimon komentarai kontrastuoja su rinkos nuostata, kad per artimiausius metus Fed atliks kelis palūkanų normų mažinimus. Investuotojai pastaruoju metu buvo optimistiški: kai kurie prognozuoja keletą 25 bazinių punktų (bp) mažinimų. Tačiau Dimon požiūris primena atsargumą ir iliustruoja, kad rinkos kainos gali neatspindėti visų makroekonominių rizikų. Monetarinė politika yra reikšmingas kriptovaliutų rinkos veiksnys: švelnesnė politika paprastai mažina skolinimosi kaštus ir didina apetitus rizikos aktyvams, tokiems kaip Bitcoin ir kitos altcoins. Tai savo ruožtu veikia likvidumą, maržų prekybą ir institucijų sprendimus dėl kapitalo paskirstymo. Reikšmingas pavyzdys — 25 bazinių punktų sumažinimas anksčiau šiais metais, kuris padėjo Bitcoin pakilti virš 117 500 USD ribos pirmą kartą per daugiau nei mėnesį; tokie judesiai parodo, kaip tiesioginiai monetarinės politikos sprendimai gali greitai atsiliepti skaitmeninių aktyvų kainose. Be to, investuotojai turi atsižvelgti į realias ekonomikos sąlygas, darbo rinkos duomenis ir infliacijos tvarumą prieš priimdami sprendimus, nes per ankstyvas optimizmas dėl palūkanų mažinimo gali sukelti klaidingus rizikos įvertinimus.
Infliacijos duomenys ir būsimo mažinimo laikas
Neseniai skelbti JAV infliacijos rodikliai parodė, kad rugpjūtį vartotojų kainos pakilo 0,4 proc. per mėnesį, o per pastaruosius 12 mėnesių — 2,9 proc., tačiau tai vis tiek viršija Fed oficialų 2 proc. tikslą. Šie skaičiai apsunkina Fed kelią link papildomų mažinimų ir sustiprina Dimon analizę, kad papildomi palūkanų lengvinimai gali būti sunkiai pagrįsti, jei infliacija neišliks žemyn. Vertinant duomenis svarbu atskirti bendrą (headline) ir branduolinę (core) infliaciją: pastaroji, kuri neįtraukia energijos ir maisto kainų svyravimų, dažnai laikoma geresniu pajamų ir kainų spaudimo indikatoriumi. Biurų statistikos agentūros (U.S. Bureau of Labor Statistics, BLS) ataskaitos ir kiti rodikliai, tokie kaip vartotojų lūkesčiai, darbo rinkos įtampa ir tiekimo grandinės sugrįžtamumas, yra būtini vertinant infliacijos trendo tvarumą. Rinkos priemonės, pavyzdžiui, CME FedWatch, šiuo metu nurodo tikimybes dėl dar vieno 25 bp mažinimo vėlyvą spalį ir dar vieno pradžioje gruodį, tačiau šie procentai gali labai pasikeisti, jei infliacija išliks 'lipni'. Fed sprendimai taip pat priklauso nuo delsyvos poveikio — palūkanų pokyčiai veikia ekonomiką su laiko vėlavimu, todėl centrinis bankas turi vertinti ne tik dabartinius duomenis, bet ir būsimus rodiklius. Scenarijai gali skirtis: jei infliacija stabilizuosis link 2 proc., Fed gali žengti mažinimus pagal planą; jei ji vėl pagreitės arba darbo rinka išliks perkaista, bankas gali sustabdyti mažinimus arba net apsvarstyti griežtesnę poziciją.
Dimon požiūris į stablecoin'us ir bankų sektorių
Kalbėdamas apie stablecoin'us, Dimon teigė, kad jis 'ybį nenusimena' dėl to, kad šie tokenai kelia egzistencinę grėsmę bankams, tačiau paragino bankus išlikti gerai informuotiems ir aktyviai dalyvauti šiame procese. Jis pažymėjo, kad stablecoin'ai gali turėti teisėtų ir naudingų panaudojimo būdų — pradedant skaidriu ir greitu prieigos prie dolerio užsienyje metodais, baigiant skaitmeniniu doleriu, laikomu už JAV ribų. Tokie instrumentai palengvina tarpvalstybinius pervedimus, sumažina atsiskaitymo laiką ir gali pagerinti likvidumo valdymą finansų rinkose. Tačiau stablecoin'ais gali naudotis įvairūs dalyviai — nuo gerai žinomų, patikimų institucijų iki mažiau skaidrių veikėjų, todėl skaidrumas, rezervų valdymas ir reguliavimo atitiktis yra esminiai. Dimon pabrėžė, kad JPMorgan yra įsitraukęs į stablecoin iniciatyvas ir kad bankų pramonė diskutuoja apie galimus konsorciumo modelius tokenų išleidimui ir infrastruktūros kūrimui. Istoriškai verta priminti, kad JPMorgan ir kitos didelės bankinės institucijos eksperimentavo su savo skaitmeninėmis priemonėmis (pvz., JPM Coin) siekdamos įgalinti grynųjų pinigų judėjimo skaitmeninį atvaizdavimą tarp institucinių klientų, ir šios iniciatyvos gali būti reikšmingos, kai formuojama platesnė reguliavimo bei verslo praktika.
Reguliacinis fonas ir pramonės susirūpinimai
Liepos mėnesį Kongresas priėmė teisės aktus, skirtus stablecoin'ų reguliavimui, tačiau bankų lobistinės grupės reikalauja griežtesnių taisyklių. Viena pagrindinių baimių — tam tikros stablecoin struktūros ar jų susijusios įmonės galėtų siūlyti palūkanas arba grąžą, kuri konkuruotų su tradicinėmis bankų indėlių galimybėmis, taip potencialiai nukreipdamos lėšas iš draudžiamų indėlių ir sukuriant stabilumo rizikas finansų sistemai. Bankai teigia, kad reguliuotojai turėtų uždaryti šias spragas, kad būtų išvengta tradicinės bankininkystės menkinimo, o kartu apsaugoti indėlininkus ir užtikrinti finansinį stabilumą. Reglamentavimo kontekstas apima keletą institucijų — FDIC, OCC, SEC ir CFTC — kurios gali turėti persidengiančias atsakomybes, priklausomai nuo stablecoin charakteristikų (pvz., ar tokenas yra labiau indėlis, prekybos priemonė ar vertybinis popierius). Taip pat aptariami techniniai reikalavimai dėl rezervų saugumo, audito, prieigos prie centrinio banko paslaugų ir skaidrumo pranešimų. Diskusijose svarstomi sprendimai, kaip užtikrinti, kad stablecoin rezervai būtų likvidūs, audituojami ir atskirti nuo rizikingos veiklos, taip pat kaip reguliuoti pajamų generavimą iš rezervų (pvz., ar leidžiama generuoti pajamas, kurios teikiamos tokeno turėtojams). Šie sprendimai turi didelį poveikį ne tik fintech įmonėms, bet ir komerciniams bankams, tarptautiniams pervedimams ir platesnei finansų infrastruktūrai.
Ką tai reiškia kripto investuotojams ir institucijoms
Kripto prekiautojams ir instituciniams investuotojams Dimon pastebėjimai pabrėžia du svarbius dalykus: pirmiausia, makro politika lieka pagrindiniu kriptovaliutų kainų judėjimo veiksniu, antra, stablecoin reguliavimas toliau formuos rinkos infrastruktūrą ir institucijų galimybes dalyvauti. Jei Fed sustabdys arba atidės papildomus mažinimus dėl išlikusios infliacijos, rizikos aktyvai gali susidurti su nepalankiomis sąlygomis — sumažėjęs svertas, aukštesnės finansavimo išlaidos ir mažesnis likvidumas gali apriboti kainų kilimą. Priešingai, aiškesni reguliavimo rėmai stablecoin'ams gali sumažinti sistemines rizikas ir skatinti platesnį institucijų įsitraukimą į skaitmeninių aktyvų atskaitymą, saugojimą bei tokenizuotų dolerių instrumentų kūrimą. Institucinė priėmimas priklauso ne tik nuo teisinių garantijų, bet ir nuo sandorių clearing'o, saugojimo standartų, audito procedūrų bei rizikos valdymo praktikų. Bankai, reguliuotojai ir kripto bendrovės intensyviai stebės infliacijos rodiklius, Fed komunikaciją ir teisėkūros žingsnius artimiausiais mėnesiais. Dar svarbiau, rinkos dalyviai turės aktyviai planuoti scenarijus: skirtingos monetarinės politikos trajektorijos (pvz., ankstyvas mažinimas vs. ilgesnis nuolatinis aukštas lygis) sukurs skirtingas darbo sąlygas likvidumo teikėjams, rinkos formuotojams ir instituciniams investuotojams. Dėl to valdysena, stabilumo priemonės ir technologinė infrastruktūra taps kertinėmis temomis siekiant užtikrinti, kad perėjimas į skaitmeninę atskaitą ir tokenizuotų aktyvų naudojimas vyktų saugiai ir atsižvelgiant į sistemos rizikas.
Bankai, reguliuotojai ir kripto įmonės artimiausiu metu atidžiai stebės infliacijos spausdinimo duomenis, Fed vadovėlius ir teisėkūros iniciatyvas. Kripto sektoriui monetarinės politikos ir stablecoin reguliavimo sąveika bus lemiama rinkos likvidumui, instituciniam priėmimui ir ilgalaikiam stabilumui. Investuotojams rekomenduotina taikyti diversifikacijos, rizikos valdymo ir scenarijų planavimo priemones, o institucijoms — glaudžiai bendradarbiauti su reguliavimo institucijomis, siekiant užtikrinti apsaugas, kurios leis naudotis naujomis technologijomis be neprognozuojamo sisteminio poveikio.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą