8 Minutės
Trump pranešama ketinanti paskirti SEC kripto teisininką Michael Selig į CFTC vadovus
JAV prezidentas Donaldas Trumpas, kaip praneša Bloomberg, remiantis nenustatytu administracijos pareigūnu, ruošiasi pasiūlyti Michaelą Selig kandidatūrai į Prekių ateities sandorių komisijos (CFTC) pirmininko pareigas. Pranešimo metu Baltųjų rūmų oficialaus paskelbimo dar nebuvo.
Šis žingsnis gali turėti reikšmingą poveikį kriptovaliutų reguliavimui JAV. Kandidatūros pasiūlymas, net jei dar nėra oficialiai patvirtintas, iš karto išprovokavo spekuliacijas tarp biržų, teisės specialistų ir institucinių investuotojų, kurie seka reguliavimo pokyčius spot kriptovaliutų rinkose, privačios saugyklos (custody) reikalavimus ir teisės aktų aiškumą skaitmeniniams turtams.
Kas yra Michael Selig ir kodėl tai svarbu kriptovaliutoms
Michaelas Selig šiuo metu dirba pagrindiniu patarėju (chief counsel) Vertybinių popierių ir biržos komisijos (SEC) kriptovaliutų darbo grupėje ir yra vyresnysis patarėjas SEC pirmininkui Paului Atkinsui. Jo pareigos apima teisines analizes, reglamentavimo interpretacijas ir dalyvavimą formuojant SEC požiūrį į skaitmeninius aktyvus bei tokenizaciją.
Kriptovaliutų bendruomenėje Selig yra vertinamas įvairiai: kai kurie analitikai ir industrijos lyderiai jį laiko palankiu kriptovaliutoms dėl jo supratimo apie skaitmeninių aktyvų technines ypatybes bei rinkos mechanizmus. Kita dalis stebėtojų pabrėžia, kad jo darbas SEC gali reikšti griežtesnį požiūrį į tam tikrus tokenus, laikomus vertybiniais popieriais. Kandidatūros perspektyva išprovokavo gausias diskusijas apie tai, kaip pasikeis reguliavimo pusiausvyra tarp CFTC ir SEC, ypač kalbant apie spot kriptovaliutų rinkas ir jų priežiūrą.
Svarbu pažymėti, kad Selig profesinė patirtis SEC kripto darbo grupėje suteikia jam žinių apie tiek techninius, tiek teisės klausimus: nuo turto klasifikacijos (commodity vs security) iki tarpininkų prievolių, prekybos stebėsenos ir rinkos manipuliacijų prevencijos. Tai padidina jo patrauklumą tiek pramonės šalininkams, tiek tiems politikams, kurie siekia reguliavimo aiškumo.
Fonas: ankstesnė CFTC kandidatūra ir platesnis politinis kontekstas
Šis pranešimas apie Selig kandidatūrą seka po audringo kandidatūrų proceso šiais metais. Rugsėjį Brian Quintenz kandidatūra į CFTC buvo atsiimta po viešos kritikos iš kripto industrijos veikėjų, įskaitant Gemini bendraįkūrėjus Tylerį ir Cameroną Winklevoss. Quintenz vėliau paskelbė, kad grįžta į privačią sektorių.
Privilegijos ir postūmiai JAV reguliavimo lauke nuo 2024 m. aiškiai parodė vykstančius institucijų vaidmenų persiskirstymus: Trump administracija bei jos darbo grupė skaitmeninių aktyvų klausimams (White House Working Group on Digital Assets) 2025 m. liepą paskelbė rekomendacijas, kuriose daugumą kriptovaliutų klasifikavo kaip prekes (commodities). Tokia klasifikacija leistų CFTC užimti vyraujantį vaidmenį spot rinkose, tuo tarpu SEC išlaikytų jurisdikciją prie tų aktyvų, kurie pripažįstami vertybiniais popieriais — pavyzdžiui, tokenizuotiems obligacijoms ir tokenizuotoms akcijoms.
Politinėje plotmėje tai reiškia aiškų administracijos tikslą stiprinti CFTC pozicijas kripto rinkose, skatinti reguliacinį aiškumą ir sumažinti jurisdikcinius ginčus tarp SEC ir CFTC. Tačiau tokie pokyčiai dažnai susiduria su teisinėmis, politinėmis ir pramonės reakcijomis, nes interesai skiriasi: biržos, saugyklos paslaugų teikėjai, institucijos ir mažmeninis investuotojas turi skirtingus lūkesčius dėl rinkos priežiūros ir vartotojų apsaugos.
Nuo 2024 m. administracijos signalizavo, kad siekia suteikti CFTC didesnę priežiūrą kriptovaliutų rinkai, ypač spot prekybai. Tokie sprendimai gali turėti tiesioginį poveikį rinkos dalyviams: biržos gali tekti įsigyti papildomus leidimus, pritaikyti ataskaitavimo sistemas, tobulinti rinkos stebėsenos priemones ir keisti saugojimo (custody) praktikas, kad atitiktų CFTC reikalavimus.
Be to, politinis kontekstas apima ir platesnius diskursus apie skaitmeninių aktyvų reguliavimo harmonizavimą, tarptautinę koordinaciją su kitomis jurisdikcijomis ir potencialius įstatymų pakeitimus, kuriuos galėtų inicijuoti Kongresas arba Kanceliarija (White House). Svarbu stebėti, ar kandidatūros pateikimas taps formaliu pasiūlymu, ir kokios bus tolesnės viešosios konsultacijos bei senato patvirtinimas.
SEC ir CFTC bendradarbiavimas kuriant skaitmeninių aktyvų taisykles
Rugsėjį SEC ir CFTC išleido bendrą pareiškimą apie siekį suderinti reguliavimo pastangas. Teisininkai ir pramonės grupės vertino šį žingsnį kaip galimą aiškumo palaikymą JAV kripto reguliavime. Tokia sinergija gali sumažinti jurisdikcinius ginčus ir pritraukti daugiau institucinių lėšų į rinką, kuri bijojo teisinių rizikų dėl neapibrėžtumo.
CFTC skelbė taip vadinamą „crypto sprint" rugpjūtį — iniciatyvą spartinti darbo grupės rekomendacijų įgyvendinimą. Šio tipo iniciatyvos akcentuoja operatyvų reguliavimo procesą: greitos gairės, prioriteto nustatymas ir techninė parama biržoms bei kitiems rinkos infrastruktūros dalyviams. Tačiau artimesnis bendradarbiavimas taip pat sukėlė spekuliacijų apie galimą agentūrų susijungimą — teiginį, kurį SEC pareigūnai paneigė, pažymėdami, kad tik prezidentas arba Kongresas galėtų pakeisti šių agentūrų statutinius struktūrinius pagrindus.
Praktiniai harmonizavimo aspektai apima:
- Turto klasifikacijos kriterijų suderinimą (kas yra commodity, o kas security).
- Konsoliduotų ataskaitų ir priežiūros mechanizmų kūrimą, kad būtų galima greitai aptikti manipuliacijas ir rinkos sutrikimus.
- Aiškias gairias platformų veiklai (registracijos reikalavimai, priežiūros procedūros, rinkos monitoringo priemonės).
- Tarptautinį reguliavimo koordinavimą, kad JAV sprendimai būtų suderinami su kitų rinkų praktikomis.
Tai, kaip SEC ir CFTC sutars dėl konkrečių gaires ir jurisdikcijų pasidalijimo, turės įtakos tiek mažmeninei prekybai, tiek instituciniams sandoriams. Pavyzdžiui, jei dauguma prieinamų kriptovaliutų bus laikomos prekėmis, CFTC prižiūrės spot biržas; tuo tarpu tokenizuoti tradiciniai finansiniai instrumentai išliks SEC jurisdikcijoje.
Ką stebėti toliau
Jeigu kandidatūra bus oficializuota, ją atidžiai stebės biržos, institucinių investuotojų organizacijos ir politikos veikėjai. Pagrindiniai klausimai, kurie determinuos rinkos reakciją, yra:
- Kokius aktyvus CFTC laiko prekėmis, o kuriuos SEC traktuos kaip vertybinius popierius (svarbu turto klasifikacijos kriterijai).
- Kaip bus vykdoma spot rinkų priežiūra ir kokios priemonės bus taikomos prekybos stebėsenai bei manipuliacijų prevencijai.
- Kaip SEC ir CFTC koordinuos veiksmus: ar bus suderinti pranešimų, tyrimų ir sankcijų mechanizmai?
- Kokios techninės ir saugumo reikalavimų nuostatos bus nustatytos custody paslaugoms ir rinkos infrastruktūrai (pvz., KYC/AML, audito reikalavimai, atsarginė saugykla).
Vadovybė CFTC turės tiesioginę įtaką vykdomosioms prioritetams, įskaitant sankcijų politiką, tyrimų kryptis ir ataskaitų reikalavimų pritaikymą. Dėl to kripto prekiautojai, biržos ir kiti rinkos dalyviai stebės ne tik politinius pareiškimus, bet ir teisines pozicijas, viešas konsultacijas bei galimus teisinius ginčus, kurie gali kilti dėl turto klasifikacijos ar reglamentavimo taikymo ribų.
Be to, institucinio kapitalo srautas į kriptovaliutų rinką priklausys nuo to, kiek greitai ir aiškiai bus išspręsti jurisdikcijos klausimai: institucijos paprastai reikalauja teisinių ir reguliacinių garantijų, kad galėtų plėsti ekspoziciją be didelių ataskaitavimo ar vykdymo rizikų.
Techninės ir teisės detalės, kurios domina rinkos dalyvius
Analizuojant galimą Selig vaidmenį CFTC, svarbu atkreipti dėmesį į kelias technines sritis, kuriose sprendimai turės praktinį poveikį:
- Turto klasifikacija: aiškūs kriterijai, nustatantys, kada tokenas yra commodity arba security. Tai gali apimti decentralizacijos laipsnį, investuotojų lūkesčius dėl pelno ir emitento veiklos pobūdį.
- Prekybos stebėsena ir duomenų reikalavimai: CFTC gali reikalauti iš spot biržų pateikti detalias prekybos ataskaitas, kad būtų galima aptikti neįprastą veiklą ir manipuliacijas. Tai apima rinkos duomenų prieinamumą, sandorių istorijas ir likvidumo rodiklius.
- Custody ir saugumo standartai: aiškūs reikalavimai institucinėms saugykloms (custodians): atskaitomybė, atsarginių kopijų politikos, valdymo procesai, draudimo galimybės ir kitos rizikos valdymo priemonės.
- Tarptautinė koordinacija: daugelis kriptovaliutų prekybos dalyvių veikia tarptautiniu mastu; CFTC ir SEC sprendimai turės sinchronizuotis su kitų šalių reguliatoriais, kad būtų išvengta teisinių prieštaravimų ir kad operatoriai galėtų veikti keliose rinkose.
Šios techninės sritys reikalauja ne tik teisinio supratimo, bet ir technologinių sprendimų — nuo automatizuotos stebėsenos iki saugių saugojimo sprendimų ir atitikties (compliance) įrankių. Dėl to pabrėžiama tarpdisciplininė ekspertizė, kurios gali prireikti CFTC vadovams.
Potencialūs scenarijai ir jų pasekmės rinkai
Yra keli pagrindiniai scenarijai, kaip situacija gali vystytis, priklausomai nuo to, kaip oficialiai bus pateikta kandidatūra ir kaip Senatas bei kiti suinteresuoti subjektai reaguos:
- Kandidatūra patvirtinama ir CFTC stiprinama: tai lemtų spartesnį spot rinkų reguliavimo su aiškiais priežiūros mechanizmais. Biržos ir saugojimo paslaugų teikėjai galėtų būti priversti greitai adaptuotis, bet ilguoju laikotarpiu tai suteiktų daugiau teisinių garantijų instituciniams investuotojams.
- Kandidatūra susiduria su opozicija ir užsitęsia: neaiškumai pratęstų reguliacinę painiavą ir galimai pristabdytų institucinių investicijų plėtrą iki aiškesnių gairių paskelbimo.
- Teisiniai ginčai dėl jurisdikcijos: tiek SEC, tiek CFTC galėtų pradėti teisminius ginčus arba viešas kampanijas, ginčydamosi dėl konkrečių aktyvų klasifikacijos, kas papildomai komplikuotų reguliacinį peizažą.
Kiekvienas scenarijus turėtų skirtingą poveikį rinkos struktūrai, likvidumui ir rizikos profiliui. Investuotojai, biržos ir technologiniai tiekėjai turės pritaikyti savo strategijas atsižvelgdami į teisinius bei operacinius reikalavimus.
Išvados ir reikšmė rinkai
Michael Selig kandidatūra į CFTC vadovo postą, jei bus oficializuota, ženklintų nuoseklų žingsnį link administracijos plano didinti CFTC vaidmenį kriptovaliutų spot rinkose. Tai gali atverti kelią aiškesniam reguliavimui spot prekybai, tačiau kartu sukels naujų klausimų dėl jurisdikcijos ribų ir koordinacijos su SEC.
Kriptovaliutų reguliavimo ateitis priklausys nuo to, kaip greitai bus priimti sprendimai, kiek plačiai bus taikomas CFTC reguliavimo modelis ir kokius techninius bei teisinius standartus reikės įgyvendinti biržoms ir custodian paslaugoms. Rinkos dalyviai turėtų sekti oficialius paskelbimus, viešas konsultacijas ir galimus teisės aktų pakeitimus, kad laiku prisitaikytų prie naujų reikalavimų.
Trump ketinimas paskirti Selig rodo, kad JAV reguliavimo kraštovaizdis kriptovaliutų srityje ir toliau aktyviai transformuosis. Tiek investuotojai, tiek institucijos turi ruoštis spartiems reglamentavimo pokyčiams, kurie gali turėti ilgalaikį poveikį rinkos struktūrai, prieigos galimybėms ir saugumo standartams.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą