5 Minutės
Bitcoin silpnumas nepaisant Fed palūkanų mažinimo
Po to, kai Federalinis rezervas (Fed) paskelbė trečią iš eilės palūkanų normos mažinimą, Bitcoin pardavėjai išliko aktyvūs — tai rodo, kad vien monetarinio palengvinimo priemonės nepakanka atgaivinti ilgalaikę kriptovaliutų rinkos ralį. Fed sumažino federalinių lėšų (federal funds) normą 25 baziniais punktais iki 3,50–3,75 % diapazono; sprendimas lydimas ir diskusijų, pavyzdžiui, Stephen Miran, Trumpo paskirto pareigūno, kuris rėmė gilesnį — 50 bps — mažinimą. Tokios makroekonominės permainos turi tiesioginį poveikį likvidumui ir rizikos tolerancijai, tačiau kriptovaliutų rinka šiuo atveju reagavo vangiai.
On-chain rodikliai rodo didesnę riziką žemyn
On-chain analizė, remiantis Ali Charts duomenimis, rodo, kad realizuoti nuostoliai Bitcoin pozicijose svyruoja apie −18 %. Nors tai yra neigiama reikšmė, ji gerokai didesnė (mažesnė absoliučia verte) už maždaug −37 % ribą, kuri istoriškai sutampa su didžiausiais ciklo kapituliacijos taškais. Realizuoti nuostoliai (realized losses) matuoja faktinį nuostolį, kai turtas pereina iš vieno savininko į kitą; tai naudingas indikatorius, parodantis, kada plataus masto pardavimas gali būti išsemtas ir kada vertės (value) pirkėjai pradeda aktyviau įsijungti. Be realizuotų nuostolių, analitikai taip pat stebi kitus on-chain rodiklius, tokius kaip SOPR, MVRV ir biržų srautai (exchange flows), kurie leidžia susidaryti platesnį vaizdą apie likvidumo pozicijas ir pardavėjų aktyvumą.
Skirtumas tarp dabartinių realizuotų nuostolių ir ankstesnių ciklų dugnų rodo, kad rinka gali turėti dar daugiau erdvės kritimui prieš pasiekiant klasikinį kapituliacijos įvykį, kuris tradiciškai žymi patrauklią ilgalaikę pirkimo galimybę. Istoriniai pavyzdžiai rodo, kad kapitalo srautas atgaunamas tik po to, kai daugelis sandorių realizuoja nuostolius ir psichologinis spaudimas mažėja — procesas, kurį on-chain modeliai gali atspindėti keliais skirtingais indikatoriais. Tai reiškia, kad prieš ryškiam BTC kainos atšokimui gali būti reikalingas papildomas pardavimų raundas arba platesnis rizikos praradimo prisitaikymas tarp investuotojų.
Holderių elgsena: trumpalaikis pardavimas, ilgalaikė akumulacija
Rinkos struktūra atskleidžia ryškią divergenciją tarp skirtingų turėtojų (holder) grupių. Trumpalaikiai holderiai — tie, kurie laiko BTC kelias dienas ar mėnesius — šiuo metu mažina pozicijas ir užrakina pelną, didindami trumpalaikį pardavimo spaudimą. Tuo tarpu ilgalaikiai holderiai tęsia akumulaciją, išnaudoja kritimą pirkimams ir mažina pasiūlą, kuri pasiekiama biržose. Šis traukos ir stūmos žaidimas tarp skirtingų cohortų palieka BTC judantį siaurame diapazone prie techninio palaikymo lygių, nepaisant Fed požiūrio sugriežtinimo arba atlaidumo.
Holderių srautų stebėjimas (on-chain holder cohort flows) — įskaitant trumpalaikių ir ilgalaikių balansų pokyčius bei biržų neto likučius — leidžia geriau įvertinti, ar akumuliacija užtenka kompensuoti pardavimus. Taip pat svarbu stebėti svertinės pozicijos (leverage), išvestinių finansinių priemonių atvirą interesą (open interest) ir funding rate rodiklius, nes jie gali pagreitinti pozicijų išpardavimus arba, atvirkščiai, sustiprinti pradinius atšokimus, kai rizika mažėja.
Kodėl palūkanų mažinimas nesukėlė kriptovaliutų bangos
Yra keletas priežasčių, kodėl palūkanų normos mažinimas neprivertė Bitcoin kainos ryškiai kilti. Pirma, monetarinis palengvinimas ne visuomet reiškia akivaizdų perėjimą prie didesnės rizikos turto klasės — ypač kai prekybininkai ir investuotojai abejoja ekonomikos augimu, infliacijos trajektorija arba geopolitine rizika. Antra, tradiciniai saugaus prieglobsčio aktyvai (pvz., JAV iždo obligacijos, dolerio stiprumas ar taurieji metalai) pastaruoju laikotarpiu lenkia skaitmeninius aktyvus ir nukreipia kapitalą nuo kriptovaliutų rinkos. Trečia, reguliacinė nežinomybė ir pelno realizavimas po ankstesnių ralio etapų gerokai slopina sentimentą ir mažina tolygų kapitalo srautą į BTC spot rinką.
Be to, rinkos dalyviai vis dar deda tikimybę dėl papildomo monetarinio palengvinimo 2026 metais, tačiau ši lūkesčių dinamikos perspektyva nebuvo pakankama, kad būtų pakeistas esamas meškų (bearish) momentumas. Analitikai pažymi, kad tol, kol realizuoti nuostoliai nesusitrauks iki artimesnių istorinių kapituliacijos ribų arba on-chain signalai neparodys aiškesnio pardavimų išsekimo, Bitcoin kainos gali likti pažeidžiamos tolesniems nuosmukiams. Svarbu pažymėti ir tai, kad palūkanų mažinimas veikia per daug kanalų: nuo bankų paskolų sąnaudų iki rizikos premijų — todėl poveikis kriptovaliutoms gali atsirasti vėliau arba būti išskirtinai nelyginis, priklausomai nuo likvidumo sąlygų ir investuotojų risk-on / risk-off nuotaikų.
Perspektyvos prekiautojams ir investuotojams
Prekiautojams artimiausiu laikotarpiu verta tikėtis didesnio nepastovumo ir prekybos siaurame diapazone aplink esamus palaikymo lygius. Dienos ir svingo prekiautojai gali pasinaudoti likvidumo sluoksniais, aiškiai apibrėžtomis stop-loss taisyklėmis bei nuoseklia rizikos valdymo politika — ypač stebint funding rate, open interest, order book likvidumą ir neto srautus į / iš biržų. Ilgalaikiai investuotojai, orientuoti į akumulaciją, gali vertinti nuosmukius kaip galimybes palaipsniui didinti pozicijas („dollar-cost averaging“ strategija), tačiau dauguma konservatyvių investuotojų lauks aiškesnių kapituliacijos ženklų arba makroekonominio aiškumo padidėjimo prieš didesnį kapitalo įsitraukimą.
Sprendžiant apie kitą reikšmingą BTC krypties judesį, svarbiausi indikatoriai išliks on-chain duomenys (realizuoti nuostoliai, holder cohort flows, biržų srautai), išvestinių priemonių rodikliai (funding rate, open interest) ir makro politika (monetarinės gairės, infliacijos tendencijos, geopolitinės naujienos). Technikams verta stebėti stiprius palaikymo ir pasipriešinimo lygius, o fundamentiniams investuotojams — kapitalo srautų rodiklius ir reguliacines naujienas. Bendras patarimas lieka toks: turint aiškią investavimo strategiją ir rizikos valdymo planą, galima geriau suvaldyti nepastovumą ir išnaudoti galimas pirkimo galimybes ateityje, kai on-chain signalai ir makro aplinka pamažu taps labiau palankūs.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą