8 Minutės
Bitcoin smunka žemiau 80 000 USD reaguojant į Warsh paskyrimą Fed
Bitcoin (BTC) nukrito žemiau 80 000 USD po patvirtinimo, kad Kevinas Warsh taps naujuoju Federalinių rezervų (Fed) vadovu, sukeldamas plačią rizikos vengimo nuotaiką tiek kriptovaliutų, tiek tradicinėse rinkose. Greitas kainos judesys inicijavo maždaug 2,5 mlrd. USD vertės svertuotuose ilgose pozicijose esančių pozicijų likvidacijas, kai prekiautojai skubėjo de-leveridžintis. Tai padidino volatilumą ir sustiprino spaudimą spot BTC kainai, o rinkos jautrumas makro signalams ir likvidumo judesiams tapo ryškesnis.
Ką įvyko: likvidacijos, ETF išmokos ir maržinis spaudimas
QCP Asia analitikai pranešė, kad pradinė pardavimo banga priversdavo bitcoin nusileisti iki vidurinio ciklo palaikymo zonos, kai buvo sulaužyti keli svarbūs techniniai lygiai. Ether (ETH) ir kitos didelio kapitalizacijos kriptovaliutos taip pat nukrito prie žemesnių slenksčių, o bendras likvidavimo poveikis apėmė tiek spot, tiek išvestinių priemonių rinkas. Ateities sandorių (futures) rinkose padidėję maržos reikalavimai paspartino svertuotų ilgų pozicijų išardymą: kai biržos ir atviros pozicijos reikalauja didesnio užstato, prekiautojai turi arba uždaryti dalį pozicijų, arba pateikti papildomą margin, o tai didina pardavimo spaudimą per automatines likvidacijas.
Šį procesą pagilino keli tarpusavyje susiję mechanizmai: padidėjęs atviros palūkanų (open interest) lygis prieš smukimą, nepalanki likvidumo dinamika order book knygoje ir greitos reakcijos algoritmai. Kai rinka pradeda judėti žemyn, algoritminiai strategiški stop-loss ir organizuotos likvidacijos gali sukelti pagreitintą grandininį efektą, kurio metu vien pardavimų banga sukelia kitą pardavimo bangą – ypač jautrioms svertuotoms pozicijoms.
Spot Bitcoin ETF ir instituciniai srautai
Nepaliaujantys išmokėjimai iš JAV spot Bitcoin biržoje prekiaujamų fondų (ETF) pridėjo dar vieną pardavimo sluoksnį. Kadangi institucinė paklausa yra vienas pagrindinių BTC tolimesnio kilimo variklių, bet kokie ilgalaikiai pinigų nutekėjimai iš spot ETF gali suprastinti rinkos likvidumą ir išlaikyti numanomą volatilumą padidintą. QCP Asia pažymėjo, kad opcionų pozicionavimas išlieka nukreiptas į apsaugą nuo nuosmukio, t. y. išlieka paklausa put opcijoms kaip apsidraudimui, net jei ši paklausa euro atžvilgiu sumažėjo nuo ankstesnių ūmių streso periodų.
Institucijų įplaukos ir išplaukos per ETF daro dviem būdais reikšmingą įtaką: pirmiausia, jie tiesiogiai keičia spot BTC likvidumą rinkoje (biržos pardavimams ar pirkimams reikalingas likvidumas), antra, jie turi signalinį poveikį pasitikėjimui ir lūkesčiams tarp kitiems investuotojų sluoksnių. Ilgalaikiai fondų srautai taip pat paveikia kainų atradimą ir gali sukelti didesnę koreliaciją tarp spot ir išvestinių rinkų, kas savo ruožtu dar labiau jautrina bitcoin kainą makro signalams.
Techninė padėtis: vidurinio ciklo palaikymas ir nuosmukio rizikos
Nors pardavimai buvo reikšmingi, bitcoin stabilizavosi maždaug vidurinio ciklo palaikymo zonoje, kurią analitikai laiko potencialiu ciklo dugnu. Dabar ypač stebima 75 000–80 000 USD juosta: jei ši zona išsilaikys, ji gali atitikti kapituliacijos tipo dugną, panašų į ankstesnius „shakeout“ etapus rinkų cikle. Kapituliacija reiškia, kad rinkos dalyviai, ypač svertuotos institucijos ir spekuliantai, yra priversti sustabdyti nuostolius, o tai dažnai lemia trumpalaikį žiauresnį smukimą, po kurio gali sekti didesnė konsolidacija ir vėlesnis atsigavimas.
Jei ši palaikymo zona nepalaikys, momentum rodikliai ir opcionų srautai rodo, kad rinka gali susidurti su gilesne korekcija link ankstesnių žemumų. Techniniai indikatoriai, tokie kaip RSI (santykinis stiprumo indeksas), MACD (judėjimo vidurkio konvergencija/divergencija) ir įvairios slenkančių vidurkių kombinacijos, šiuo metu rodo nusiteikimą žemyn, o tai sumažina tikimybę greitam atšokimui virš naujų atsparumo lygių be reikšmingo kapitalo įplaukos į rinką.
Impulsas, opcionų pasvirimas ir ką tai reiškia
Impulso rodikliai spot ir išvestinių priemonių rinkose vis dar linkę žemyn, todėl potencialas judėti į viršų arti pastarųjų atsparumo lygių yra ribotas. Opcionų rinka rodo posvyrį link put opcijų ir apsidraudimo nuo nuosmukio — tai būdinga atsargiam instituciniam ir mažmeniniam pozicionavimui. Put/Call santykis, opcionų implikuojamas volatilumas ir skew (skewness) atspindi, kad rinkos dalyviai aktyviai perka apsaugą arba sutelkia pozicijas, kurios būtų naudingos esant didesniam kainos kritimui. Nors apsidraudimo aktyvumas ne toks agresyvus kaip per lapkričio pardavimus, esamas skew rodo, jog rinkos dalyviai išlieka pasirengę tolesniam nuosmukiui arba epizodiniam volatilumui.
Tokie opcionų rodikliai taip pat signalizuoja apie rinkos jausmą ir likvidumo galimybes: didelis putų paklausa gali padidinti implicitinį nuosmukio įvertinimą, kuris savo ruožtu dar labiau paveikia maržos reikalavimus ir finansavimo normas per ateities sandorių rinkas. Tai gali sukurti uždarą kilpą, kurioje apsidraudimo priemonės ir rinkos reakcijos vienas kitą sustiprina.
Analitikų nuomonės: kapituliacija ar gilėjančios korekcijos pradžia?
Makro ir kripto analitikai pasiskirstė: vieni mato šį judesį kaip galutinį supurtymą augančiame cikle (t. y. kapituliaciją prieš tęstinį kilimą), kiti laiko tai platesnės, ilgesnės korekcijos pradžia. On-chain analitikas PlanC tvirtina, kad 75 000–80 000 USD zona gali žymėti kapituliacijos pobūdžio ciklo dugną — panašų į ankstesnius dugnus prieš dideles atsigavimus, pavyzdžiui, 2018 m., 2020 m. kovo mėn. ir po FTX/Terra-Luna nuosmukių. Pagal šią tezę, neseniai pasiektos žemumos galėtų būti paskutinysis reikšmingas svertų išplovimas prieš atnaujinamą institucijų kaupimą.
Kiti analitikai atkreipia dėmesį į skirtumus tarp istorinių kapituliacijų ir dabartinės rinkos struktūros: institucinės ETF priemonės, didesnė prekybos automatizacija, išaugęs prekybos sprendimų greitis ir platesnis derivatyvų naudojimas gali pakeisti tradicinių modelių trukmę ir intensyvumą. Todėl nors vertinimas pagal istorinius precedento duoda naudingą kontekstą, dabartinis rinkinys gali elgtis kitaip dėl platesnio makro ir struktūrinio aplinkos pasikeitimo.
QCP Asia atsargus požiūris
QCP Asia perspėjo, kad kainos veikla lieka pažeidžiama. Ilgalaikis pramušimas žemiau dabartinio vidurinio ciklo palaikymo tikėtina sukeltų papildomas likvidacijomis paremta judesius ir gilų traukimą žemyn, tuo tarpu ryžtingas atsistatymas virš pastarųjų atsparumų galėtų padėti sumažinti volatilumą ir stabilizuoti sentimentą. Įmonė pabrėžė, kad rinkos šiuo metu kainuoja didesnę tikimybę ankstyvesnės Fed normalizacijos arba griežtesnės monetarinės politikos po Warsh paskyrimo, o tai daro spaudimą nepelningiems aktyvams, tokiems kaip bitcoin.
QCP Asia taip pat atkreipia dėmesį į rizikos paskirstymo svarbą: tiek institucijos, tiek dideli prekiautojai turi riboti koncentraciją išvestinėse priemonėse ir aktyviai valdyti fundingo normas bei maržas. Tai svarbu, nes finansavimo kainos ir atviros pozicijos gali greitai pakeisti rinkos dinamiką, ypač esant augančiam neramumui ir likvidumo susiaurėjimui.
Pagrindiniai katalizatoriai, kuriuos verta stebėti
Prekiautojai ir investuotojai turėtų stebėti keletą makro ir on-chain signalų, kurie galėtų formuoti BTC trajektoriją artimiausiomis savaitėmis. Šie veiksniai yra svarbūs tiek techniniam kainų vertinimui, tiek likvidumo ir rizikos valdymui:
- Fed komunikacija iš pirminio kandidato Kevino Warsh — bet kokie komentarai, mažinantys lūkesčius dėl netrukus numatomos griežtinimo fazės, galėtų atpalaiduoti spaudimą kripto rizikos aktyvams ir sumažinti įtampą rinkose.
- Institucinis kaupimas ir srautai, ypač į arba iš spot Bitcoin ETF — šie srautai tiesiogiai veikia likvidumą, kainų atradimą ir gali pakeisti rinkos nuotaikas.
- Opcionų rinkos pasvirimas (skew) ir atviros palūkanos BTC futures — didėjantis atviros palūkanos lygis kartu su put paklausa gali signalizuoti augančią įtampą arba paruošimą svertuotų pozicijų atkūrimui.
- Geopolitiniai įvykiai, ypač karštosios zonos, tokios kaip Irano regionas — staigūs geopolitiniai smūgiai gali pakeisti visos finansų rinkos rizikos pojūtį ir sukelti greitus kapitalo perėjimus tarp saugių prieglobsčio priemonių ir rizikingesnių aktyvų.
Kaip prekiautojai gali pozicionuotis didėjančio volatilumo sąlygomis
Riziką suprantantys prekiautojai gali svarstyti keletą pozicionavimo strategijų: sumažinti svertą, didinti delta-neutral apsidraudimus arba laipsniškai didinti pozicijas aplink patvirtintas palaikymo juostas. Delta-neutral strategijos, arbitražo priemonės ir sisteminis DCA (dollar-cost averaging) gali padėti sumažinti riziką, susijusią su trumpalaikiais svyravimais.
Ilgalaikiai investuotojai gali pasinaudoti vidurinio ciklo kapituliacijos tezėmis kaip įėjimo schema, pavyzdžiui, taikydami periodinius nuolatinio investavimo planus, tačiau tai turėtų būti daroma suderinus paskirstymą su asmeniniu rizikos tolerancijos lygiu ir investavimo horizontu. Svarbu pabrėžti, kad kriptovaliutų rinkose aktyvus rizikos valdymas, dėmesys derivatyvų fundingo normoms, atviroms palūkanoms ir maržos reikalavimams išlieka esminis — ypač kai rinkos linkusios greitai reaguoti į makro naujienas.
Santraukoje, Kevino Warsh paskyrimas Fed buvo tiesioginis katalizatorius reikšmingam de-leveraging įvykiui, kuris stumtelėjo bitcoin žemiau kritinės vidurinio ciklo palaikymo zonos ir iššaukė maždaug 2,5 mlrd. USD likvidacijų. Nors kai kurie analitikai laiko šį nuosmukį galimu ciklo dugnu, rinkos struktūra, impulso indikatoriai ir opcionų pozicionavimas palieka ateities kelią neaiškų — tiek atsigavimas, tiek papildomas nuosmukis išlieka realūs priklausomai nuo makro politikos signalų ir institucinių srautų.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą