8 Minutės
Kripto ETP antrą savaitę iš eilės patiria kapitalo nutekėjimą, silpnėjant investuotojų nuotaikai
Kriptovaliutų biržoje prekiaujami produktai (ETP) vėl fiksavo didelius išmokėjimus, nes investuotojai toliau traukė kapitalą iš kriptovaliutų fondų. Europos turto valdytojas CoinShares pranešė apie 1,7 mlrd. JAV dolerių išmokėjimų per pastarąją savaitę, tad per dvejas iš eilės buvusias savaites bendras nutekėjimas siekia 3,43 mlrd. USD, o metinės įplaukos pakrypo į minusą maždaug 1 mlrd. USD.
Tokie savaitiniai ETF ir ETP srautai tampa vis svarbesnis rodiklis instituciniams ir mažmeniniams investuotojams, siekiantiems įvertinti rinkos tvirtumą, likvidumą ir rizikos apetito pokyčius. CoinShares skaičiavimai atspindi ne tik trumpalaikius prekybos sprendimus, bet ir platesnį sentimentą, kuriam įtaką daro makroekonominės naujienos, palūkanų politikos perspektyvos ir geopolitinė įtampa.
Kodėl vyko išmokėjimai
James Butterfill, CoinShares tyrimų vadovas, pardavimus sieja su kelių veiksnių deriniu: griežtesniu JAV Federalinio rezervo (Fed) tonu, tęstiniu didelio masto pardavimu, susijusiu su ketverių metų Bitcoin ciklu, ir pakilusiu geopolitiniu kintamumu. Šis mišinys paskatino investuotojus rinktis rizikos mažinimo strategijas ir lėmė matomą turto valdomo kapitalo (AUM) sumažėjimą.
Makroekonominis kontekstas — palūkanų normų perspektyvos, infliacija ir centrinių bankų komentarai — daro tiesioginę įtaką rizikingesniems aktyvams, įskaitant kriptovaliutas bei su jomis susijusius ETF/ETP produktus. Kai rinkoje stiprėja „hawkish“ tonas, investuotojai dažnai perkelia kapitalą į saugesnes klases arba likviduoja pozicijas, norėdami sumažinti riziką.
Be to, dideli vienkartiniai sandoriai („whale“ pardavimai) ir ketverių metų Bitcoin ralis/ciklas (susijęs su pusinimu — halving) gali išprovokuoti sustiprėjusius išmokėjimus, ypač jei keletas didelių žaidėjų sinchroniškai realizuoja pelną ar koreguoja portfelius.
Turto valdymo sumažėjimas
CoinShares duomenimis, bendras kripto fondų turto valdomas kapitalas sumažėjo iki 165,8 mlrd. USD — tai maždaug 73 mlrd. USD kritimas nuo praėjusių metų spalio mėnesio. Tokie dydžiai pabrėžia, kiek jautrios yra ETF ir ETP įplaukos makro ekonominėms naujienoms, sentimentui ir dideliems prekybos ciklams.
Suminis AUM pokytis atspindi ne tik kursų svyravimus, bet ir realų kapitalo atsiėmimą iš fondų. Kai kapitalas išeina iš rinkos, tai gali turėti tolesnį poveikį likvidumui: platesnės rinkos dalyviai gali susidurti su didesnėmis spredų variacijomis ir mažesniu gylio lygiu tam tikruose prekybos segmentuose.
Svarbu atkreipti dėmesį, kad AUM pokyčiai yra dinamiški — kai sentimentas gerėja arba kai pasirodo naujas teigiamas katalizatorius (pvz., didesnė institucinė įtrauktis ar teigiami reguliaciniai sprendimai), įplaukos gali greitai atsigauti. Tačiau tol, kol dominuoja neigiamos naujienos arba tol, kol dideli portfeliai vykdo pozicijų korekcijas, spaudimas likvidumui gali išlikti.
Bitcoin ir Ether vadovauja išmokėjimams; „short“ produktai pritraukia kapitalą
Bitcoin investiciniai produktai buvo tarp labiausiai paveiktų — iš BTC fondų per savaitę išėjo apie 1,32 mlrd. USD. Toks reikšmingas nutekėjimas paliko metinę Bitcoin produktų grąžą maždaug 733 mln. USD neigiama. Ether (ETH) fondai taip pat sulaukė reikšmingų išmokėjimų: per savaitę nutekėjo 308 mln. USD, o nuo metų pradžios — 383 mln. USD.
Bitcoin ir Ether, kaip likvidžiausi ir labiausiai instituciškai integruoti kriptovaliutų instrumentai, dažnai rodo kryptį platesnėms rinkoms. Kai pagrindiniai žaidėjai likviduoja pozicijas šiuose fonduose, poveikis jaučiamas ir mažesniuose galaktose — mažesnio kapitalo monetos gali patirti dar didesnę kainos įtampą ir likvidumo trūkumą.
Savaitiniai kripto ETP srautai pagal aktyvą penktadienį (mln. JAV dolerių)
Ir kitos žinomos monetos nebuvo apsaugotos: Solana (SOL) patyrė 31,7 mln. USD išmokėjimų, o XRP — 43,7 mln. USD. Tokios sumos rodo, kad nuotaikos buvo iš esmės meškos, o tai lėmė ir didesnį susidomėjimą „short“ ar inversiniais produktais. Pavyzdžiui, trumpi Bitcoin produktai (short BTC) pritraukė 14,5 mln. USD, kai dalis investuotojų pozicionavosi tolimesniam kainos kritimui.
Trumpi produktai gali tapti rinkos stresu sustiprinančiu veiksniu: jie leidžia dalyviams spekuliuoti kainos kritimu be reikalavimo turėti bazinį turtą, o esant menkam likvidumui, tokios pozicijos gali sukelti užsitęsusius pardavimo efektus bei didesnį svyravimą.
Analizuojant srautus pagal aktyvą, svarbu atsižvelgti į rinkos gylį, atviras pozicijas (open interest) ir srautų tvarumą—ar šie išmokėjimai yra vienkartiniai, ar tai ilgesnio laikotarpio nuotaikos pokytis.
Emitento lygio judesiai: BlackRock pirmauja išmokėjimuose
Išmokėjimai buvo plataus profilio tarp skirtingų emitentų. BlackRock iShares patyrė didžiausius nutekėjimus — apie 1,2 mlrd. USD. Grayscale Investments ir Fidelity pranešė atitinkamai apie maždaug 300 mln. ir 197 mln. USD atsiėmimų. Visgi keli teikėjai išsiskyrė priešinga kryptimi: ProFunds Group ir Volatility Shares pritraukė 139 mln. ir 61 mln. USD įplaukų.
Skirtingi emitentai turi skirtingas klientų bazes: vieni orientuojasi į institucinį kapitalą, kiti — į mažmeninius investuotojus ar nišinius produktus. Dėl to reakcijos į rinkos šoką gali skirtis — kai kurie produktai pasižymi didesniu jautrumu srautams nei kiti.
Savaitiniai kripto ETP srautai pagal emitentą penktadienį (mln. JAV dolerių)
CoinShares taip pat pažymėjo tokenizuotų tauriųjų metalų aktyvumą kaip ryškų tašką — pvz., Hyperliquid buvo išskirtinis atvejis tarp tokenų, gaunančių paklausą šioje nišoje. Tokenizuoti taurieji metalai gali pritraukti investuotojus, ieškančius alternatyvios saugios prieglobsčio formos, kuri būtų lengviau prieinama per kriptografinius produktus nei tradicinės prekių rinkos.
Emitento lygio skirtumai taip pat atspindi produktų mokesčių struktūras, rinkodaros pastangas ir prekybos infrastruktūros patikimumą. Emitentai, turintys efektyvesnę rinkodaros ir likvidumo palaikymo strategiją, kartais sugeba pritraukti kapitalą net ir kai bendra rinka patiria nutekėjimus.
Rinkos kontekstas ir sentimentų rodikliai
Pastarosios savaitės išmokėjimai įvyko prieš aštrų savaitgalio pardavimą, kurio metu Bitcoin sekmadienį nukrito žemiau 75 000 USD. Crypto Fear & Greed Index (baimės ir godumo indeksas) šiuo metu yra „ekstremalios baimės“ zonoje — maždaug 14, kas atspindi vyraujantį neigiamą sentimentą ir gali išlaikyti spaudimą kripto fondams, jei rinka nesukurs reikšmingo atšokimo.
At pranešimo pateikimo laiką, CoinGecko nurodė Bitcoin sandorius maždaug prie 77 610 USD, tai yra maždaug 1,7% kritimas per pastarąsias 24 valandas. Tokie kainų pokyčiai ir indeksai yra naudingi portfelio vadybininkams, prekiautojams ir mažmeniniams investuotojams, siekiant suprasti likvidumo srautus bei rinkos įsitikinimų lygį.
Be kainos ir sentimentų rodiklių, verta stebėti šiuos papildomus indikatorių rinkinius:
- ETF/ETP įplaukos ir išmokėjimai pagal dieną/savaitę (flow data) — tiesioginis rinkos likvidumo rodiklis;
- Open interest ir svertinių produktų pozicijos — parodo, kiek rizikos yra atvira rinkoje;
- On-chain metrika (piniginės judėjimas, dideli pervedimai, „whale“ veikla) — padeda nustatyti, ar kapitalas išeina iš biržų;
- Makroekonominiai signalai (palūkanų normos, infliacijos duomenys, centrinių bankų pareiškimai) — jie koreliuoja su rizikos priemonių aktyvumu.
Šių duomenų derinimas gali suteikti platesnį vaizdą apie rinkos patologiją: ar nutekėjimai yra laikini, susiję su trumpalaikėmis rizikos korekcijomis, ar tai ženklas platesnio kapitalo perorientavimo iš kripto produktų į kitas turto klases.
Ką tai reiškia investuotojams
Ilgalaikiai nutekėjimai gali sustiprinti neigiamą kainos judėjimą ir sumažinti likvidumą kripto rinkose. Investuotojai, kurie seka instituciniais srautais, ETF/ETP įplaukomis ir AUM, turėtų įtraukti šias savaitines ataskaitas į platesnį vertinimą, apimantį makro politiką, on-chain metrikas ir rinkos struktūrą.
Praktinės rekomendacijos investuotojams ir portfelio valdytojams:
- Stebėkite srautus: naudokite CoinShares ir kitų analitikų ataskaitas kaip barometrą likvidumui ir rinkos įsitikinimams.
- Diversifikuokite likvidumą: įsitikinkite, kad portfelyje yra pakankamas lygis skysčių, kad būtų galima išgyventi laikinas nepalankias sąlygas.
- Naudokitės on-chain metrika: stebėkite didelius pervedimus į / iš biržų ir didelių adresų judėjimą.
- Apsvarstykite rizikos valdymą: užtikrinkite, kad sverto naudojimas būtų nuosaikus ir kad būtų aiškios stop-loss strategijos.
- Įvertinkite emitentų skirtumus: kai kurie produktai gali pasiūlyti geresnę likvidumo palaikymo infrastruktūrą arba mažesnius kaštus.
Nors keli nišiniai produktai ir tam tikri teikėjai gali vis dar pritraukti kapitalą, platesnis kripto investicinių produktų perspektyvų trumpuoju laikotarpiu išlieka atsargus tol, kol sentimentas neatsistato. Ilgesniu laikotarpiu rinka gali stabilizuotis, jei pasirodys teigiami makro katalizatoriai arba padidės institucinė įtrauktis.
Galiausiai, svarbu atsiminti, kad kriptovaliutų rinka turi savo ciklus ir yra jautri tiek fundamentaliems, tiek psichologiniams veiksniams. Atsižvelgiant į didelį nepastovumą, disciplinuotas požiūris į rizikos valdymą, srautų stebėsena ir techninė/ fundamentali analizė gali padėti investuotojams orientuotis per šiuos svyravimus.
Ši ataskaita ir išvados grindžiamos viešai prieinamais CoinShares ir CoinGecko duomenimis bei rinkos stebėjimais. Investuotojams rekomenduojama derinti šiuos kvantitativius rodiklius su jų asmenine rizikos tolerancija ir investavimo horizontu prieš priimant sprendimus.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą