6 Minutės
Bitkoino atšokimas virš 71 000 USD susiduria su išvestinių priemonių skeptiškumu
Bitkoinas (BTC) pakilo virš 71 000 USD po staigaus pardavimo, atgaudamas dalį pastarųjų nuostolių. Nors spot BTC įgavo pagreitį — pakilo maždaug 17% nuo penktadienio minimo prie 60 150 USD — išvestinių finansinių priemonių rinkos rodo, kad profesionalūs prekiautojai išlieka atsargūs. Optionų asimetrija (put-call skew), fjučerių premijos (basis) rodikliai ir neseniai įvykusios didelės likvidacijos visi indikavo atsargumą dėl to, ar šis atšokimas bus tvarus.
Kainos pokyčiai ir svertų dinamika
Nors atšokimas iki 71,5 tūkst. USD parodo tam tikrą pasipriešinimo įveikimą, bitkoinas nepritraukė tokio pat sverto poreikio, kokį matėme ankstesnėse aukso ar didžiųjų technologijų akcijų ralio fazėse. Reakcija į korekciją buvo nevienareikšmė: bulių pozicijos didėjo intervale tarp 70 000 ir 90 000 USD, tačiau šis kaupimasis vyko kartu su stipriomis fjučerių sutarčių likvidacijomis. Tai rodo, kad dalis rinkos dalyvių bandė atstatyti ilgąsias pozicijas, tačiau svertas buvo ribotas arba priverstinai panaikintas dėl kainos pokyčių.
Fjučerių likvidacijos ir atviros pozicijos
Bendros bitkoino fjučerių sutarčių likvidacijos, USD.
Per penkias dienas maždaug 1,8 mlrd. USD ilgosios (bullish) svertinės fjučerių pozicijos buvo išnaikintos — tai ženklas, kad pernelyg agresyvios ilgalaikės pozicijos buvo perlevereguotos. Agreguotas fjučerių open interest pagrindinėse biržose penktadienį išliko arti 527 850 BTC, praktiškai nepasikeitęs savaitė prieš savaitę, nors nominali vertė sumažėjo nuo 44,3 mlrd. USD iki 35,8 mlrd. USD. Apytikslis ~20% numatytas nuosmukis nominėje verteje sutampa su maždaug 21% kainos kritimu per pastarąsias septynias dienas, o tai rodo, kad prekiautojai mažino sutarčių dydį, tuo pačiu metu dalis bulių bandė atstatyti pozicijas.
.avif)
Bitkoino fjučerių bendras atviras interesas, BTC.
Tokios likvidacijos gali turėti kelias pasekmes rinkai: jos išplauna perteklinį svertą, smarkiai sumažina likvidumą tam tikruose kainų lygiuose ir gali sukelti domino efektą, jei didelis žaidėjas (pavyzdžiui, didelis hedge fondas, rinkos formuotojas arba biržos prekybos skyrius) buvo priverstinai uždarytas. Tokio tipo priverstinis deleveridžinimas didina neapibrėžtumą ir slopina rizikos prisiėmimą tarp profesionalių prekiautojų, ypač kai atviros pozicijos koncentruotos siauruose kainų intervaluose.
Fjučerių premijos norma: silpnas bulių sverto poreikis
.avif)
Dviejų mėnesių bitkoino fjučerių metinis premiumas.
Dviejų mėnesių fjučerių metinė premija (basis rate) yra naudinga priemonė sverto paklausai įvertinti. Normaliose sąlygose ji dažniausiai svyruoja tarp 5–10% metinių, kompensuojančių atsiskaitymo bei laikymo riziką. Tačiau penktadienį BTC fjučerių basis nukrito iki maždaug 2% — silpniausias lygis per daugiau nei metus. Suspausta premija signalizuoja ribotą paklausą ilgalaikiam svertui: profesionalūs pirkėjai nenoriai skiria kapitalą ilgojo posūkio palaikymui net ir pastebimo spot atšokimo metu. Tai reiškia, kad jei kaina pradėtų vėl kristi, svertinių ilgųjų pozicijų trūkumas gali sustiprinti kritimo tempą, nes nėra didelio skaičiaus suinteresuotų dalyvių, kurie pakeltų pozicijų dydį.
Optionų asimetrija (put-call skew) ir rinkos nuotaikos
Optionų rinka siunčia aiškią žinutę: prekiautojai moka papildomai už apsaugą nuo kainos kritimo. Put-call skew — rodiklis, matuojantis, kiek daugiau rinka reikalauja put opcionų (apsaugos) palyginti su call opcionais (pirkimo teisėmis) — smarkiai išaugo. Tai atspindi rizikos aversiją ir poreikį apsidrausti prieš galimą tolesnį nuosmukį.
Dviejų mėnesių BTC optionų skew (put-call) biržoje Deribit.
Penktadienį dviejų mėnesių put-call skew pasiekė maždaug 20% — lygis, kuris paprastai reiškia paniką arba gilų susirūpinimą tarp išmanančių opcionų prekiautojų. Palyginimui: skew buvo arti 11% 2025 m. lapkričio 21 d., kai rinka atsigavo po 28% korekcijos iki 80 620 USD. Šiuo atveju, kai nėra vieno aiškaus viešo katalizatoriaus, paaiškinančio dabartinį kritimą, pakilęs skew rodo plačiai paplitusį baimės jausmą ir konsensusą, kad tikimybė tolesnio nuosmukio išlieka reali. Tokios nuotaikos dažnai lemia didesnį paklausos už apsaugas lygį, augančią implikuotą volatilumą ir atsargų mažinimą tarp institucinių žaidėjų.
Ko prekiautojai turėtų stebėti toliau
Pagrindiniai on-chain ir išvestinių priemonių signalai, kuriuos verta nuolat stebėti:
- Optionų skew: Išliekanti aukšta skew reikšmė (>10–15%) dažnai išlieka prieš tęstinę volatilumą ir rodo stiprią paklausą apsaugai nuo kritimo. Jei skew stabilizuosis ar smuks, tai gali reikšti susidomėjimo ir pasitikėjimo augimą.
- Fjučerių premija (basis) ir funding rate: Jei metinis basis nukrenta žemiau 5% arba funding normos lieka neigiamos / mažos, tai rodo silpną bulių svertų paklausą. Teigiamas ir didėjantis funding paprastai lydimas naujo ilgalaikio kapitalo įplaukos.
- Likvidacijos klasteriai: Didelės, koncentruotos likvidacijos gali rodyti priverstinį deleveridžinimą vieno rinkos dalyvio. Tokios įvykusios vietos padidina tail-risk ir gali sukelti stiprius kainos šuolius į abi puses.
- Kaina palyginti su makro ir rizikos aktyvais: Iki šiol BTC judesys neprilygo aukso ar didžiųjų technologijų akcijų prieaugiams, todėl spot lygio paklausa vis dar selektyvi. Reikia stebėti koreliaciją su palūkanų normomis, dolerio indeksu (DXY) ir JAV akcijų rinkomis.
Be šių rodiklių, verta atkreipti dėmesį į papildomas on-chain priemones: mainų balansų pokyčius (exchange outflows/inflows), aktyvių adresų skaičiaus dinamiką, didelių pervedimų mokesčius, realizuotą volatilumą ir institucinių produktų, pavyzdžiui, ETF arba biudžetinių investicijų, srautus. Sustiprėjusiai, ilgalaikei bulių tendencijai reikės ne tik spot pirkimų, bet ir platesnio sverto pakilimo bei stabilios optionų ir fjučerių rinkos sąlygos.
Pagrindinė išvada
Atšokimas iki 71,5 tūkst. USD parodo bitkoino atsparumą ir gebėjimą greitai atkurti kainą po didesnio kritimo. Tačiau išvestinių priemonių rodikliai — žemas fjučerių basis, gausios likvidacijos ir itin aukštas optionų skew — signalizuoja, kad profesionalūs prekiautojai išlieka skeptiški dėl atšokimo tvarumo. Kol sverto paklausa ir skew nerodys aiškių normalizacijos ženklų, rizika dėl naujo nuosmukio išliks didesnė, nepaisant spot kainos pagerėjimo.
Praktinis patarimas rinkos dalyviams: valdykite riziką, nustatykite aiškius stop-loss lygius ir stebėkite išvestinių priemonių rodiklius, kurie dažnai parodo, ką galvoja institucijos. Išsamiai analizuokite on-chain duomenis, finansavimo normas ir open interest pokyčius prieš didindami svertą arba didindami eksponavimą.
Šis straipsnis pateikiamas tik informaciniais tikslais ir nėra investicinis patarimas. Kriptovaliutų prekyba yra susijusi su reikšminga rizika; skaitytojai turėtų atlikti savo analizę ir įvertinti rizikos toleranciją prieš priimdami prekybos sprendimus. Nors dedama daug pastangų pateikti tikslią informaciją, autorius ir leidėjas negarantuoja informacijos pilnumo ar tobulumo ir neatsako už investicinius rezultatus.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą