3 Minutės
Prekiautojai tyliai pakeitė savo statymus šią savaitę. Anksčiau menkas lūkestis, kad Federalinis rezervų bankas sumažins palūkanų normas kovo mėnesį, išaugo iki 23%, kai investuotojai įsisavino prezidento Trumpo kandidatūrą Kevino Warsho vietai užimti Fed pirmininko pareigas. Daugeliui rinkos dalyvių šis paskyrimas užkėlė paprastą klausimą: ar JAV pinigų politika taps griežtesnė savaime?
Pokytis yra matomas. CME Group duomenys rodo, kad kovo mėnesio palūkanų mažinimo tikimybė trumpuoju laikotarpiu pakilo nuo 18,4% iki 23%. Tie, kurie lažinasi dėl mažinimo, tikisi kuklaus 25 bazinių punktų žingsnio; reikšmingų grupių, kurios kainuotų 50 bazinių punktų arba didesnį sumažinimą, nėra. Trumpai tariant: rinka laiko įmanomu nedidelį, tikslinį atpalaidavimą, bet ne didelį poslinkį.
Kodėl pirmininko kandidatūra neramina rinkas
Jerome Powell pakeitimas nėra vien personalijos klausimas. Fed pirmininkas formuoja toną tiek dėl palūkanų normų, tiek dėl centrinio banko balanso—įrankių, kurie nustato ekonomikos finansinį termostatą. Kevinas Warsh kai kurių analitikų apibūdinamas kaip labiau karingas monetarinės politikos atžvilgiu: jis teigė, kad Fed balansas yra "trilijonais didesnis nei reikia", pareiškimas, kuris rodo pasirengimą mažinti centrinio banko turto apimtis, o ne jas didinti.
Ką tai reiškia rinkoms? Balanso mažinimas pašalina likvidumą iš sistemos. Pagalvokite apie likvidumą kaip vandenį santechnikos tinkle: lengvas srautas palengvina skolinimąsi, investicijas ir turto kainas; sumažėjęs srautas apsunkina kredito prieinamumą. Rizikos aktyvams, tokiems kaip kriptovaliutos ir taurieji metalai, sumažėjusi likvidumas paprastai suspaudžia kilimo potencialą ir sustiprina nepastovumą.
Kripto rinkos analitikas Nic Puckrin atkreipė dėmesį į rinkos reakciją tiesiai šviesiai: paskyrimas "sukrėtė rinkas iki pat esmės" ir prisidėjo prie metalų kainų kritimo vėlyvą sausį ir ankstyvą vasarį. Jo mintis: investuotojų lūkesčiai dėl politikos įgyvendinimo gali paveikti kainas dar prieš vieną oficialų Fed pranešimą.
Kraken ekonomistas Thomas Perfumo apibūdino signalą kaip mišrų. Perfumo teigimu, Warsho tikėtinas požiūris rodo stabilizaciją, o ne skolų ir likvidumo plėtros atsinaujinimą—tai prieštarauja kai kurioms kriptovaliutų pozicijoms, kurios buvo įkainotos remiantis grįžimu prie laisvesnių finansinių sąlygų.
Verta prisiminti mechaniką: palūkanų normų politika veikia turto vertinimą, keičiant diskontavimo normas ir laiko kainą laikyti turtą (cost of carry). Žemesnės bazinės palūkanų normos sumažina ateities pinigų srautų diskontavimą ir mažina skolinimosi išlaidas, paprastai palaikydamos aukštesnes turto kainas. Aukštesnės normos daro priešingai. Fed balanso pozicija dar labiau sustiprina šiuos efektus, keičiant rezervų kiekį bankinėje sistemoje ir tuo pačiu likvidumo lygį.
Rinkos dabar stebės kelis svertus: ne tik kovo 25 bazinių punktų sumažinimo tikimybę, bet ir signalus apie tai, kaip greitai—ar apskritai—Fed mažins savo balansą. Tokie signalai veikia dividendų paieškos elgseną, rizikos apetito pokyčius ir spekuliacinių aktyvų, pavyzdžiui, kriptovaliutų ar tauriųjų metalų, santykinį patrauklumą.
Investuotojams pamoka yra pažįstama: centrinio banko vadovų asmenybės ir politikos rėmai turi tiek pat reikšmės, kiek ir pagrindiniai palūkanų prognozių skaičiai. Prieš FOMC posėdį kovo mėnesį laukiama daugiau kainų atradimo ir intensyvesnių diskusijų dėl pinigų politikos krypties ir likvidumo ateities.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą